【正文】 能也會趨于下行。Currie表示，對中期黃金價格將交投于1200美元/盎司附近的觀點表示贊同，但短期內黃金價格有進一步下行的可能，目標看1050美元/盎司。而且很明顯，黃金是有交投于1000美元/盎司下方的可能的。而三個月及六個月價格預期均看向1300美元/盎司。但隨著9月19日美聯(lián)儲決定在未來繼續(xù)量化寬松政策，全球量化還要持續(xù)的今天，高盛并未因此改變自己的的觀點。如果我們只是通過近期黃金走勢來判斷的話，高盛的言論正確的概率很大。因為繼美聯(lián)儲意外宣布維持每月850億美元購債規(guī)模不變之后，鴿派領袖布拉德表示10月存在縮減QE可能，再度導致金價大幅跳水。市場陷入極大的恐慌中。然而，這種行情其實與非農數(shù)據(jù)公布后的5分鐘K線上的多空互掃是一樣的，只是級別提高到了日級別而已。這是新趨勢啟動的前兆。在美聯(lián)儲維持量化寬松政策的大環(huán)境下，11月之前黃金繼續(xù)回調空間已經(jīng)有限。而印尼與印度等新興經(jīng)濟體的衰退也將提升市場避險需求，從而支撐黃金價格。近期金價再度回到1300美元/盎司,這已非常接近全球開采成本的上沿。在無重大利空的四季度，期望擊穿1250美元/盎司的開采成本是不現(xiàn)實的。同時敘利亞局勢已演變?yōu)槊绹c俄羅斯的長期博弈，在可預見的四季度是不可能解決的。因此，地緣政治緊張將繼續(xù)支撐黃金價格走高。(一) 國際黃金走勢預判：短期來看：在各大投行持續(xù)看空的環(huán)境下，短期黃金將維持先探底后鑄底的過程?？紤]到黃金開采成本在2013年已經(jīng)升高到9501250美元/盎司。預計10月初黃金將圍繞1300美元/盎司上方展開震蕩。長期來看：由于黃金開采成本的升高，美聯(lián)儲維持量化寬松政策，將推動黃金價格從底部企穩(wěn)升高，預計四季度可達1500 美元/盎司。(二) 股票投資結論：A股市場中以黃金開采為主營業(yè)務的公司有山東黃金（600547） 中金黃金（600489）紫金礦業(yè)（601899） 恒邦股份（002237） 辰州礦業(yè)（002155）等幾家公司，產(chǎn)業(yè)資源較為集中，屬于寡頭壟斷型行業(yè)。行業(yè)處于成熟期，市場結構穩(wěn)定，行業(yè)長期增長性較為確定。隨著黃金價格的企穩(wěn)反彈，行業(yè)公司整體利潤將穩(wěn)步上升，二級市場股價長期看好。行業(yè)龍頭山東黃金，中金黃金走勢與國際黃金價格走勢相似，目前隨著黃金價格回落和A股大盤調整，股價回到相對合理位置，行業(yè)增長性明確，推薦具有較高黃金儲量和黃金儲量增長明確的龍頭公司山東黃金、中金黃金。(周翔 執(zhí)業(yè)證書編號 A0430611090001)第三部分：金融工程宏觀微觀共振系列之二：超跌個股的交易機會和擇時方法 在六月份策略報告“指數(shù)擇時方法之：微觀宏觀共振” 中我們曾經(jīng)說過以指數(shù)作為宏觀結構，個股作為微觀結構，利用微觀結構和宏觀結構出現(xiàn)相同的特征進一步確定宏觀結構的這一特征，并以均線為例構建了一個指數(shù)的擇時模型。 雖然股票價格高低起伏，漲跌無序，但縱觀股市，股票跌多了就會漲，漲多了就會跌，投資者買入的個股盈利的差別僅僅是股票價格是漲多跌少還是跌多漲少的關系。在本篇報告中，作者試圖從過度下跌的個股中尋找確定性的見底上漲的交易性機會。 同時隨著符合交易的股票的數(shù)目的增多去試圖尋找指數(shù)的見底上漲的交易性機會，即微觀結構推廣到宏觀結構。對全市場測試200515日到2013924 的數(shù)據(jù)顯示該方法在絕對收益的勝率以及市場底部的尋找過程中均有良好表現(xiàn)。一、超跌個股的定義 熊市不言底，牛市不言頂。而牛熊市只有在市場充分走出來之后回顧市場才能有全面準確的判斷。所以在交易時刻，可以說股票的下跌是沒有下限的。但是通過統(tǒng)計全市場的交易數(shù)據(jù)作者發(fā)現(xiàn)，從來沒有一只個股一直在短期均線下面運行而不穿越均線上攻，也就是說個股在均線下面運行的時間是有極限的。而一旦個股的價格從均線下方上攻意味著至少有一定的漲幅空間存在，只要在個股價格觸碰到均線后平倉即可鎖定利潤。因此對于超跌個股本報告給出的定義為：一直在短期均線下面運行且運行交易天數(shù)達到一個閥值的股票。二、 超跌個股的買點構建雖然一直在短期均線下面運行且運行交易天數(shù)達到閥值的股票是有較大的可能從均線下方上攻，但是由于市場是隨時變化的，可能這個閥值在歷史上有效而在當前市場出現(xiàn)極端的情況下會導致無效，因此在選擇進場點的時候本報告添加了第二個條件即當天的下影線要長。在下跌趨勢中下影線長，表明下行動力已經(jīng)得到充分釋放，會進一步提升進場后上攻均線的可靠性。由于買進超跌個股后是以均線價格為盈利目標，為了保證盈利的幅度，本報告加了第三個個買入條件即收盤價要距離均線價格一定的幅度。綜上所述，超跌個股的三個買入交易條件：（1）一直在短期均線下面運行且運行交易天數(shù)達到一個閥值的股票。（2）當天的下影線比較長的股票。（3）收盤價要距離均線價格一定的幅度。 以上條件需要同時滿足才能買進。三、超跌個股的賣點構建由于買進超跌個股后是以均線價格為盈利目標。所以一旦當前的股票收盤價在均線之上就平倉止盈。由于買入后股票只是大概率的會上攻，一旦無法上攻，可能會繼續(xù)懸崖式的下跌，因此必須設置止損設置。止損設置分為時間跨度止損和絕對跌幅止損。時間跨度止損指的是在買入一段時間后超跌個股遲遲不上攻均線，這時，有必要平倉了結。而絕對跌幅止損指的是買入后小概率可能繼續(xù)跳水，所以一旦買入后虧損較大要及時止損。綜上所述，超跌個股的三個賣出交易條件：（1）買進后股價收盤在均線上之上。（2）買入一段時間后超跌個股遲遲不上攻均線。（3）買入后虧損一定的比例。 以上條件只要有一個滿足就賣出。四、超跌個股的收益分析對全市場測試200515日到2013924 日的數(shù)據(jù)，扣除買入后出現(xiàn)重組概念的股票后總共出現(xiàn)了3543次交易機會，其中按平倉條件（1）賣出的次數(shù)為2764次；按平倉條件（2）賣出的次數(shù)為472次；按平倉條件（3）賣出的次數(shù)為307次。%，%,% 不過成功上攻均線不代表一定是有正盈利，統(tǒng)計盈利情況發(fā)現(xiàn)盈利次數(shù)為2553次，打平次數(shù)為16次，虧損次數(shù)為974次。%，%，%。%，%。3543次交易機會基本上都是出現(xiàn)在下跌市中，有此勝率實在是比較理想的結果了。 ：交易次數(shù)成功上攻均線概率均線下盤整概率出局止損概率3543%%%交易次數(shù)盈利概率打平概率虧損概率3543%%%交易次數(shù)平均每筆盈利每筆盈利中位數(shù)3543%% 測試結果匯總 五、利用超跌個股進行擇時通過數(shù)據(jù)觀察，上面的3543次交易機會基本都是處在200515日到2013924日的下跌市場中，而且通常如果不是大跌趨勢時所出現(xiàn)的符合的個股非常少。而隨著符合買點的股票的數(shù)目的增多，股市局部見底的現(xiàn)象明顯。通過給符合買點的股票數(shù)目設定一個閥值，我們發(fā)現(xiàn)符合買點的股票數(shù)目在這個閥值之上時往往對應一個年度大底！具體股票數(shù)目超過閥值的日期如下：日期數(shù)目大于閥值20050606是20050712是20071029是20071030是20080320是20080328是20080403是20080407是20080410是20080415是20080422是20080423是20080618是20080620是20080623是20080624是20080625是20080703是20080820是20080827是20080828是20080829是20080902是20080918是20081028是20081104是20081105是20081106是20081107是20100512是20100513是20100518是20100521是20111012是20111216是20111219是20111222是20111228是20120106是20120109是20120117是20121204是20121205是20130625是按照當天滿足條件的股票個數(shù)大于閥值作為當天股市見底信號有如下分析： 指數(shù)見底信號圖示20050606 。由于2006年是大牛市，所以并沒有出現(xiàn)這種底部信號出現(xiàn)。20071016號到20081028號這輪超級熊市的信號最后分析。2009年是大牛市，所以并沒有出現(xiàn)這種底部信號出現(xiàn)。2010年從20100512開始到20100521有四個交易日提示見底信號，雖然當年的最低點是20100702號，信號略有左移。但是滬指的企穩(wěn)回升確實是從20100512開始的，結束了從2010414號開始的單邊700點下跌。 從20111216號2012117號為止中間出現(xiàn)了四次見底信號鎖定了2011年底到2012年初之間的一個局部大底。2012年的2012 。2013年的20130625號出現(xiàn)見底信號鎖定了2013年的當前大底。最后分析20071016號到20081028號這輪超級熊市的信號，由于超級熊市的特征，幾乎沒有一點像樣的反彈。這個時間節(jié)點中總共出現(xiàn)了5次見底信號群。其中第一次為20071029號到20071030號連續(xù)兩天提示見底。在信號提示的第二天都創(chuàng)出了新高，不過隨后開始回落，算是比較失敗的一次。 第二次為2008320到2008423號為止中間出了8次見底信號，每次出見底信號的第二天都創(chuàng)出新高。 。 第四次為2008820號到2008918號為止中間出現(xiàn)了6次見底信號，并找到了08年的局部最低點2008918號的．第五次為20081028號到20081107號為止中間總共出現(xiàn)了5次見底信號，隨后展開了09的年的大牛市。要特別說明的是在20071016號到20081028號這輪超級熊市中，見底信號多半是提示已經(jīng)到了在左側尋底的過程，真正找到底部可能還需要一點時間，不過慶幸的是在信號發(fā)出的第二天指數(shù)幾乎全部都是上漲的，這樣一來，我們以見底信號出現(xiàn)后指數(shù)如果創(chuàng)新低則認為尋底信號不是真正的底部信號進而止損，即使碰到大熊市也可以基本上保證操作萬無一失了。 而在05年、11年、12年、13年這種震蕩下行市場都是直接尋找到最底部的確切時間！六、總結以及后續(xù)研究方向 綜上所述，利用超跌個股來選股買賣可以在下跌市場做到較高勝率，并且可以較好的確認市場底部。遺憾的是這種方法并不能確定市場頂部時間，且在上升趨勢中基本沒有任何交易機會。后續(xù)將繼續(xù)用宏觀微觀共振的方法去試圖尋找市場的確切頂部時間。 免責條款：本報告版權屬于山東神光。嚴禁私自外傳。當您能看到此報告時，除非能證明您已經(jīng)付款，否則可能引致侵權行為。本報告為山東神光的研究成果。本報告的所有數(shù)據(jù)來自公開信息及本公司研究人員加工，所有結論來自本公司研究人員推導。我們力求信息和結論的真實、準確，但并不保證其中不出任何差錯。本報告不作為投資決策依據(jù)?？蛻粽堉斏鲄⒖忌鲜鲂畔?。山東神光不對您投資獲利或投資損失承擔責任，所有投資決策及其后果均由您自行負責。