【正文】 初始投資額所需要的年限，即用項目回收的速度來衡量投資方案的一種方法?；厥掌?= 初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量如果項目每年的凈現(xiàn)金流量不等，則需要將各年凈現(xiàn)金流量與初始投資額進行比較后加以確定。（2）決策規(guī)則：公司應確定年限，再計算出投資回收期，回收期長于標準年限則方案不可行；回收期短于標準年限則方案可行。（3）特點：① 容易理解，容易計算；② 完全忽視了回收期以后的現(xiàn)金流量，可能導致投資決策失誤；③ 沒有考慮現(xiàn)金流量的時間價值，只衡量回收期內(nèi)現(xiàn)金流量的數(shù)量。五、習題指導（導學P8287）（一）名詞解釋資本預算——是公司對固定資產(chǎn)投資進行分析、篩選和計劃的過程?，F(xiàn)金流量——指與投資決策有關的在未來不同時點所發(fā)生的現(xiàn)金流入與流出的數(shù)量。機會成本——指當公司將資產(chǎn)安排于某種用途時所放棄的其最佳替代用途上的報酬。內(nèi)部報酬率——使項目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報酬率法——是通過計算使項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率來評估投資項目的一種方法。凈現(xiàn)值——投資項目未來凈現(xiàn)金流量按資本成本折算成現(xiàn)值再減去初始投資后的余額。凈現(xiàn)值法——投資項目未來凈現(xiàn)金流量按資本成本折算成現(xiàn)值再減去初始投資后的余額作為投資項目標準的決策方法?；厥掌诜ā峭ㄟ^計算一個項目所產(chǎn)生的未折現(xiàn)現(xiàn)金流量足以抵消初始投資額所需要的年限，即用項目回收的速度來衡量投資方案的一種方法。（二）單項選題D B B C C B C B C B 1C 1D 1B 1B（三）多項選擇題ABD BD ABCD ABDE ABD（四）簡答題P201末P202 或 導學P773P200 或 導學P761P213P217（五）論述題P217P220 或 導學 P808（六）計算題某公司有兩個待選投資項目A和B，這兩個項目的初始投資額均為1000元，公司的資本成本為12%。項目的期望凈現(xiàn)金流量分別如下表所示：年份（t）t = 0t = 1t = 2t = 3G項目（1000）500500500H項目（1000）001700（1）計算這兩個項目的凈現(xiàn)值（NPV）（2）如果它們是相互獨立項目，是否都可行？（3）如果它們是替代項目，應選擇哪一個？解：（1） NPV（G）= 500PVIFA12%，3100= 500 = NPV（H）= 1700PVIF12%，31000= 1700= （2） 若二者相互獨立，則都可行；（3） 若二者為替代項目，則應選擇H。有三項投資方案，資料如下表所示：時間投資方案0第一年末第二年末A（5000）09000B（5000）40004000C（5000）70000請計算：（1）利率分別為10%、15%、5%時的投資凈現(xiàn)值；（2）各項投資的內(nèi)部報酬率；（3）使用內(nèi)部報酬率法，哪項投資有利？使用凈現(xiàn)值法，利率為10%時，哪項投資有利？解：①以10%作為A項目的貼現(xiàn)率時：NPV（A）=9000PVIF10%，25000 =9000=②以15%作為B項目的貼現(xiàn)率時：NPV（B）=4000PVIFA15%，25000=40005000=1504③以5%作為C項目的貼現(xiàn)率時：NPV（C）=7000（1+5%）15000=1664（2）設A方案內(nèi)部報酬率為IRR（A）令NPV（A）==0解得：IRR（A）=i = %設B方案內(nèi)部報酬率為IRR（B）令NPV（B）=4000=0試算：當i = 37%時，NPV=當i = 38%時，NPV=利用內(nèi)插法，計算得:IRR（B）=i =37%+=%設C方案內(nèi)部報酬率為IRR（C）令NPV（C）==0解得：IRR（C）=40%（3）若使用內(nèi)部報酬率法，應采用C方案； 若i = 10%時，根據(jù)凈現(xiàn)值法應采用A方案。某項投資初始為6000元，在第一年末現(xiàn)金流入2500元，第二年末現(xiàn)金流入3000元，第三年末現(xiàn)金流入3500元，計算該項投資的報酬率。如果資金的成本為10%，該投資的收益（現(xiàn)值）有多少？ 解：（1）計算項目投資報酬率（內(nèi)部報酬率） 令NPV = = 0試算：當i = 21%時，NPV= 當i = 22%時，NPV=解得：投資報酬率i = （2）計算投資收益（凈現(xiàn)值）NPV = = 1382計算下列三項投資的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率，資本成本為8%。 時間投資方案0第一年末第二年末A（10000）300012000B（10000）50007000C（10000）12500解：（1）計算凈現(xiàn)值NPV（A）=NPV（B）=NPV（C）=（2）計算內(nèi)部報酬率A方案：令NPV（A）= 試算：當i = 25%時，NPV=80當i = 26%時，NPV=IRR(A)=25%+ B方案： 令NPV（B）=試算：當i = 12% 時，NPV（B）=當 i = 13% 時，NPV（B）=IRR(B)= C方案：令NPV（C）=解得IRR（C）=25%第七章 資金管理一、學習要求 掌握公司持有現(xiàn)金的動機、現(xiàn)金預算方法及均衡現(xiàn)金與有價證券的鮑默爾模型，了解現(xiàn)金收支及成本、收益；了解現(xiàn)金轉移技術、現(xiàn)金余額規(guī)劃和現(xiàn)金管理模型； 掌握信用政策的構成要素及信用政策預期變化的分析； 掌握存貨成本及最佳訂貨批量模型。二、 主要內(nèi)容 持有現(xiàn)金動機* 現(xiàn)金預算* 現(xiàn)金收支及成本、收益 現(xiàn)金管理 現(xiàn)金轉移技術 現(xiàn)金余額規(guī)劃 現(xiàn)金管理模型信用政策*應收賬款管理 影響信用政策的因素* 信用政策預期變化分析* 有價證券管理原則 均衡現(xiàn)金與有價證券的鮑默爾模型* 有價證券管理 資產(chǎn)組合方式與資本資產(chǎn)定價模式 有價證券投資組合管理 存貨成本* 存貨管理 最佳訂貨批量模型*三、基本概念 信用期限——公司允許客戶從購貨到付款所經(jīng)過的時間，亦即公司給客戶的付款期限。 信用標準——為了獲得公司的信用交易，顧客應具備的最低財務實力和不同顧客應得到的信用銷售數(shù)目。 現(xiàn)金折扣——指對提前付款的顧客所打的折扣。四、重點、難點輔導 公司持有現(xiàn)金的動機是什么？① 交易動機：指為滿足日常交易和經(jīng)營活動的資金需要而持有現(xiàn)金；② 補償動機：指銀行通常要求客戶在其存款賬戶維持一個最低的存款余額，以滿足給客戶提供額外服務的需要而持有現(xiàn)金；③ 謹慎動機：指以滿足公司應付隨機的難以預測的現(xiàn)金流入和流出的需要而持有現(xiàn)金；④ 投機動機：指以滿足公司把握時機，在最佳時期廉價購買資產(chǎn)的需要而持有現(xiàn)金。 編制現(xiàn)金預算的現(xiàn)金收支法和調(diào)整凈收益法各有什么優(yōu)缺點？現(xiàn)金收支法：優(yōu)點：① 預算能自覺與現(xiàn)金進行比較，方便控制和分析現(xiàn)金預算執(zhí)行情況；② 能直觀明細地反映現(xiàn)金流入和流出情況。缺點：不能顯示預算結果與預算期內(nèi)公司生產(chǎn)經(jīng)營財務結果之間的重要關系。調(diào)整凈收益法：優(yōu)點：① 將以權責發(fā)生制為基礎計算的凈收益與以現(xiàn)金收付為基礎計算的凈收益統(tǒng)一起來，能揭示公司盈利可能現(xiàn)金不足，虧損可能現(xiàn)金有余的原因；② 將預算結果與預算期內(nèi)損益表上凈收益統(tǒng)一起來，克服了收益額與現(xiàn)金流量不平衡的缺點。缺點：① 不能直觀、明細地反映現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出的具體情況；② 需用收付實現(xiàn)制將以權責發(fā)生制計算的凈收益進行調(diào)整，計算較為煩瑣。 信用政策的內(nèi)容有哪些？信用政策一般由信用期限、信用標準、回收策略、現(xiàn)金折扣等要素構成。信用期限是公司允許客戶從購貨到付款所經(jīng)過的時間，亦即公司給客戶的付款期限。信用標準是為了獲得公司的信用交易，顧客應具備的最低財務實力和不同顧客應得到的信用銷售數(shù)目。回收策略指公司回收過期應收賬款的方法?，F(xiàn)金折扣指對提前付款的顧客所打的折扣。 有價證券投資應考慮的因素是什么？① 違約風險：指借款人無法按時償付債券本息的風險；② 利率風險：指由于利率變動而使投資者遭受損失的風險；③ 通貨膨脹風險：指由于通貨膨脹而使購買力下降的風險；④ 流動性風險：指無法在短期內(nèi)按合理價格賣掉資產(chǎn)的風險；⑤ 證券報酬率：指證券投資預期的必要投資報酬率。 有價證券投資的原則有哪些？① 安全性、流動性與盈利性均衡的原則；② 效益和風險最佳組合原則；③ 分散投資原則；④ 理智投資原則。 存貨成本包括哪些內(nèi)容？存貨成本由持有成本、訂貨成本、缺貨成本三部分組成。（1）持有成本：指企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費用，（如利息支出、包裝儲存費、保險費等）。持有成本一般隨存貨量增加而上升；（2）訂貨成本：指企業(yè)為組織進貨而開支的費用，如辦公費、郵費、電話電報費、檢驗費等。訂貨成本與進貨次數(shù)正相關，但與存貨量負相關。（3）缺貨成本：指因存貨不足而給企業(yè)造成的停產(chǎn)損失、延誤發(fā)貨的信譽損失及喪失銷售機會的成本等。在確定訂貨批量時，一般是不允許缺貨的，因此 可以不考慮缺貨成本。五、習題指導（導學P97101）（一）單項選擇題|D C D D D D D B D D 1C 1B 1B（二）多項選擇題AC BD ABCD ABCD ABCD ABD ABCD ABD（三）計算題某企業(yè)預計每周現(xiàn)金收入為90萬元，每周現(xiàn)金支出為100萬元，每次將有價證券轉換成現(xiàn)金的費用為250元，有價證券利率為14%，求最佳現(xiàn)金余額和每年交易次數(shù)。如果該企業(yè)規(guī)模增加一倍，則最佳現(xiàn)金余額又是多少？解：（1）每周需要現(xiàn)金=1000000900000=100000（元） 每年需要現(xiàn)金=10000052=5200000（元） 最佳現(xiàn)金余額= 每年交易次數(shù)=（2）規(guī)模增加一倍：每周現(xiàn)金需要量=20000001800000=200000（元）每年現(xiàn)金需要量=20000052=10400000（元） 最佳現(xiàn)金余額=A公司目前3000萬元的銷售額是以“N/30”的信用條件銷售的，平均收賬期為48天，為了加速收賬，公司決定向在10天內(nèi)付款的客戶提供2%的現(xiàn)金折扣，預計有50%的客戶將接受該項折扣，使平均收賬期降至30天。公司在應收賬款上的期望稅前收益率（即機會成本）為6%，問：A公司現(xiàn)金折扣的成本為多少？由于應收賬款的減少而增加資金而帶來的稅前收益是多少？A公司是否應提供該項折扣？解：折扣成本=300050%2%=30（萬元）稅前收益（機會成本減少）=因稅前收益24萬元小于折扣成本30萬元，公司不應該提供該項折扣成本。某公司購進一批電子元件，價值10000元，對方開出的商業(yè)信用條件是“2/10，N/30”，市場利率為12%，試問該公司是否應爭取享受這個現(xiàn)金折扣？為什么？解：放棄現(xiàn)金折扣成本率=%，高于市場利率，因此，該公司應享受這一現(xiàn)金折扣。 公司向一企業(yè)銷售一批價值為5000元的材料，開出的信用條件是“3/10，N/60”，市場利率為12%，試問企業(yè)若享受這一現(xiàn)金折扣，可少支付多少貨款？若企業(yè)放棄這一信用條件是否合算？解：（1）享受折扣，可少支付：（2）放棄現(xiàn)金折扣成本率=%大于市場利率12%，所以放棄這一信用條件不合算。某公司每年出售26000雙鞋。，年存貨持有成本為存貨價值的25%，每次訂貨的固定成本為1000元。問：（1）經(jīng)濟訂貨量（EOQ）為多少？（2）當訂貨量為經(jīng)濟訂貨量時，年存貨總成本為多少？解：（1）經(jīng)濟訂貨量=（2）年存貨總成本=某公司每年加工襪子120萬雙，每雙毛坯襪子的進貨價格為2元，每次訂貨的固定成本為1800元，持有每雙襪子的年成本為每雙襪子進貨價格的20%。毛坯襪子供應商要求該公司提前兩周發(fā)出訂單：（1） 經(jīng)濟訂貨量為多少？（2） 設全年為52周，確定存貨的再訂貨點。解：（1）經(jīng)濟訂貨量=（3） 再訂貨點=21200000/52=46154（雙）第八章 公司外部增長一、 學習要求掌握公司兼并收購的概念與種類；掌握公司重組的概念與分類；了解公司兼并的動因、兼并收購的財務決策與會計處理。二、 主要內(nèi)容