【正文】 產(chǎn)品的市場營銷情況，預測企業(yè)未來若干年收益，并假定從前若干年最后一年開始，以后各年將保持固定收益。這樣，可分別將兩部分收益進行折現(xiàn)和資本化處理后折現(xiàn)，最后加總計算出企業(yè)的評估價值。 有時，企業(yè)收益前一階段不相等，但從（n+1）年的后段起，企業(yè)預期收益按某一固定比率（g）等比增長，這時分段法的公式可寫成為：（二）企業(yè)收益及其預測1．企業(yè)收益的界定與選擇（1）不歸企業(yè)權益主體所有的企業(yè)純收入不能作為企業(yè)評估中的企業(yè)收益，如稅收，不論是流轉稅，還是所得稅。（2）凡是歸企業(yè)權益主體所有的企業(yè)收支凈額，可視同企業(yè)收益，無論是營業(yè)收支、資產(chǎn)收支，還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就應視同收益。2．凈收益與現(xiàn)金流量的關系（1）凈收益與現(xiàn)金流量在數(shù)量上的差異：凈資本性支出、存貨的周轉、應收、應付款的存在、其他額外資金的流動（2）凈收益與現(xiàn)金流量的聯(lián)系 凈收益是預計未來現(xiàn)金流量的基礎 現(xiàn)金流量與凈收益的差異，可揭示凈收益品質的好壞3．企業(yè)收益預測的基礎（1）企業(yè)預期收益的預測必須以企業(yè)現(xiàn)實存量資產(chǎn)為出發(fā)點，并考慮正常經(jīng)營范圍內(nèi)的合理改進和資產(chǎn)重組的因素。（2）企業(yè)預期收益的預測必須以企業(yè)未來進行正常經(jīng)營為基礎，并考慮業(yè)已產(chǎn)生或潛在的有利因素和不利因素。4．企業(yè)收益預測的方法綜合調整法、產(chǎn)品周期法、現(xiàn)代統(tǒng)計法（三）折現(xiàn)率和資本化率的估算 1．折現(xiàn)率和資本化率確定的原則折現(xiàn)率和資本化率應不低于安全利率折現(xiàn)率和資本化率應與收益額口徑保持一致 折現(xiàn)率和資本化率應參考同行業(yè)平均收益率而定2．折現(xiàn)率和資本化率的估算方法 折現(xiàn)率或資本化率=無風險報酬率+風險報酬率（1）系數(shù)法企業(yè)風險：系統(tǒng)風險、非系統(tǒng)風險①系數(shù)：是反映某種股票隨市場波動的趨勢若=1 如果某支股票的收益率隨整體市場同步運動，這種股票稱為平均風險股票=1；若1，如=，則這種股票的變動性只相當于市場變動性的一半，該種股票的風險只相當于平均風險的一半；若1，說明該種股票風險高于社會平均風險。 ②系數(shù)法的思路是：社會平均收益率中包括無風險報酬率和風險報酬率，社會平均收益率扣除無風險報酬率即為社會風險報酬率，用系數(shù)乘以社會風險報酬率，即為適用于被評估企業(yè)整體評估的風險報酬率。計算公式為： （2）風險累加法 經(jīng)營風險：主要是指企業(yè)在經(jīng)營過程中，市場需求、要素供給，以及同類企業(yè)間的競爭給企業(yè)未來預期收益帶來的不確定性影響。 財務風險：主要是指企業(yè)在經(jīng)營過程中資金周轉、資金調度，以及資金融通中可能出現(xiàn)的不確定性因素而影響企業(yè)的預期收益。 行業(yè)風險：主要是指企業(yè)所在行業(yè)的行業(yè)性市場特點、投資開發(fā)特點，以及國家產(chǎn)業(yè)政策調整等因素造成的行業(yè)發(fā)展不確定給企業(yè)預期收益帶來的影響。 （3）加權平均資本成本模型 第五節(jié) 企業(yè)價值評估的其他方法 （一）資產(chǎn)基礎法1．資產(chǎn)基礎法：在我國也稱為成本加和法，是指采用一種或一種以上的基于企業(yè)的資產(chǎn)價值的評估方法，確定企業(yè)、企業(yè)所有者權益或企業(yè)證券價值的一種常用評估方法。2．其優(yōu)點表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）資產(chǎn)基礎法的評估結果是以慣用的資產(chǎn)負債表的形式表示的。（2）資產(chǎn)基礎法在評估過程中，分別每一種資產(chǎn)估算其價值，將每一種資產(chǎn)對企業(yè)價值的貢獻全面地反映出來。（3）資產(chǎn)基礎法對于企業(yè)購買者和出售者雙方在談判中是有用的。（4）這種方法對于作為訴訟依據(jù)和爭議解決是有用的。（5）這種方法獲得的評估結果便于進行賬務處理。（二）市盈率乘數(shù)法1．市盈率乘數(shù)法：通過市盈率作為乘數(shù)與被評估企業(yè)的預期收益推算出被評估企業(yè)的市場價值。2．市盈率乘數(shù)法基本思路是：（1）從證券交易所中搜集與被評估企業(yè)相同或相似的上市公司，包括所在行業(yè)、生產(chǎn)產(chǎn)品、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模等方面的條件要大體接近，把上市公司的股票價格按公司不同口徑的收益額計算出不同的口徑的市盈率，作為評估被評估企業(yè)整體價值的乘數(shù)；（2）分別按各口徑市盈率相對應口徑計算被評估企業(yè)的各種收益額；（3）按相同口徑用市盈率乘以被評估企業(yè)的收益額得到一組被評估企業(yè)初步整體價值；（4）對于一組整體企業(yè)初步價值分別給予權重，加權平均計算出整體企業(yè)的評估值。 第九章 資產(chǎn)評估報告一、本章考情及重點，最例如，20072009年在各章中分值最少，每年只有2分。本章在考試中的題型主要有單選、多選、簡答。例如，20072009年考試情況如下： 2007—2009年本章出題題型和題量（分值）統(tǒng)計表年份單選題多選題名詞解釋簡答題計算題合計（分）2007年1122008年1122009年112 2．本章的重點是資產(chǎn)評估報告的利用、資產(chǎn)評估報告的基本內(nèi)容。 二、本章重點內(nèi)容串講（對照教材劃重點）第一節(jié) 資產(chǎn)評估報告的作用（一）資產(chǎn)評估報告的基本概念資產(chǎn)評估報告是指評估機構按照評估工作制度的有關規(guī)定，在完成評估工作后向委托方和有關方面提交的說明評估過程和結果的書面報告。1．按照資產(chǎn)評估的對象劃分，資產(chǎn)評估報告可以分為單項資產(chǎn)評估報告和整體資產(chǎn)評估報告。2．按資產(chǎn)評估工作的內(nèi)容可以分為正常評估、評估復核和評估咨詢。3．評估生效日根據(jù)評估項目的目的和作用不同，資產(chǎn)評估可以分為追溯性評估、現(xiàn)值性評估和預期性評估。4．根據(jù)提供內(nèi)容和數(shù)據(jù)資料的繁簡程度，評估報告可以劃分為完整評估報告、簡明評估報告和限制評估報告。（二）資產(chǎn)評估報告的作用1．它為被委托評估的資產(chǎn)提供作價意見。2．資產(chǎn)評估報告是反映和體現(xiàn)資產(chǎn)評估工作情況，明確委托方及有關方面責任的依據(jù)。3．對資產(chǎn)評估報告進行審核，是管理部門完善資產(chǎn)評估管理的重要手段。4．資產(chǎn)評估報告是建立評估檔案，歸集評估檔案資料的重要信息來源。 第二節(jié) 資產(chǎn)評估報告的基本內(nèi)容及其編制（一）資產(chǎn)評估報告的基本內(nèi)容 1．說明擁有被評估資產(chǎn)的公司或權利人的名稱；2．說明資產(chǎn)評估的對象和范圍；3．說明評估目的和基準日；4．定義價值類型；5．列出評估方法及其重要參數(shù)確定依據(jù)和過程；6．說明評估結論；7．重要的聲明。（二）資產(chǎn)評估報告的編制步驟1．評估資料的分類整理。2．評估資料的分析討論。3．評估資料的匯總和評估報告的編排。4．評估報告先由項目經(jīng)理（或負責人）審核，再報評估機構經(jīng)理（負責人）審核簽發(fā)，必要時組織有關專家會審。（三）資產(chǎn)評估報告責任制度1．項目負責人著重從自身基本職責和操作實務的角度審核評估報告2．項目復核人對評估報告的審核尤為重要，項目復核人應承擔與項目負責人相同的責任。3．法定代表人要對評估報告進行最后的把關，應在項目負責人、項目復核人審核的基礎上，著重從政策上、原則上、業(yè)務規(guī)程執(zhí)行和評估結果的科學性上把關。第三節(jié) 資產(chǎn)評估報告的運用（一）委托方對資產(chǎn)評估報告的運用（二）資產(chǎn)評估管理機構對資產(chǎn)評估報告書的運用資產(chǎn)評估管理機構通過對評估機構出具的資產(chǎn)評估報告書有關資料的運用，一方面能大體了解評估機構從事評估工作的業(yè)務能力和組織管理水平；另一方面，也是對資產(chǎn)評估結果質量進行評價。（三）有關部門對資產(chǎn)評估報告書的運用證券監(jiān)督管理部門對資產(chǎn)評估報告書的運用，主要表現(xiàn)在對申請上市公司申請的有關申報材料招股說明書的審核過程，以及對上市公司的股東配售發(fā)行股票時申報材料配股說明書的審核過程。公開發(fā)行股票的公司對采用非現(xiàn)金方式的配股，其配股說明書的備查文件必須附上資產(chǎn)評估報告書。證券監(jiān)督管理部門還可運用資產(chǎn)評估報告書和有關資料加強對取得證券業(yè)務評估資格的評估機構及有關人員的業(yè)務管理。第十章 資產(chǎn)評估準則與行業(yè)管理一、本章考情及重點，不屬于考試的重點章。本章在考試中的題型主要有單選、多選、簡答，分數(shù)在8分左右。例如，20072009年考試情況如下： 2007—2009年本章出題題型和題量（分值）統(tǒng)計表年份單選題多選題名詞解釋簡答題計算題合計（分）2007年11792008年11352009年178 2．本章的重點是資產(chǎn)評估準則的框架體系、資產(chǎn)評估業(yè)管理模式。二、本章重點內(nèi)容串講（對照教材劃重點）第一節(jié) 資產(chǎn)評估準則（一）資產(chǎn)評估準則的內(nèi)容，包括業(yè)務準則和職業(yè)道德準則兩方面的內(nèi)容。、評估依據(jù)、評估方法、評估程序等一系列規(guī)范的總稱。（二）資產(chǎn)評估準則的框架體系： 第一層次為資產(chǎn)評估基本準則。資產(chǎn)評估基本準則是注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行各種資產(chǎn)類型、各種評估目的資產(chǎn)評估業(yè)務的基本規(guī)范。第二層次為資產(chǎn)評估具體準則。資產(chǎn)評估具體準則分為程序性準則和專業(yè)性準則兩個部分。程序性準則是關于注冊資產(chǎn)評估師通過履行一定的專業(yè)程序完成評估業(yè)務、保證評估質量的規(guī)范，包括評估業(yè)務約定書、評估計劃、評估工作底稿、評估報告等。專業(yè)性準則是針對不同資產(chǎn)類別的特點，分別對不同類資產(chǎn)評估業(yè)務中的評估師執(zhí)業(yè)行為進行規(guī)范。第三層次為資產(chǎn)評估指南。資產(chǎn)評估指南包括對特定評估目的、特定資產(chǎn)類別（細化）評估業(yè)務以及對評估中某些重要事項的規(guī)范。第四層次為資產(chǎn)評估指導意見。資產(chǎn)評估指導意見是針對資產(chǎn)評估業(yè)務中的某些具體問題的指導性文件。（三）制定中國資產(chǎn)評估準則的必要性，有利于實現(xiàn)資產(chǎn)評估行業(yè)的統(tǒng)一管理，有利于實現(xiàn)政府行政管理向行業(yè)自律管理轉變，有利于資產(chǎn)評估行業(yè)執(zhí)業(yè)水平的提高第二節(jié) 資產(chǎn)評估管理模式及其選擇（一）資產(chǎn)評估業(yè)管理模式 1．政府管理模式； 2．行業(yè)自律管理模式； 3．政府監(jiān)管下的行業(yè)自律管理模式。 資產(chǎn)評估政府管理模式是指資產(chǎn)評估業(yè)務活動，包括人員資格、機構、項目均由政府行政管理部門進行。 　　行業(yè)自律管理模式是指資產(chǎn)評估行業(yè)置于社會自發(fā)形成的行業(yè)協(xié)會管理之下，資產(chǎn)評估業(yè)的發(fā)展依賴于評估業(yè)內(nèi)形成的準則和規(guī)范進行。根據(jù)美國以及香港特區(qū)資產(chǎn)評估管理模式分析表明，政府監(jiān)管下的行業(yè)自律模式已成為較為理想模式。我國在總結資產(chǎn)評估業(yè)發(fā)展，借鑒國外資產(chǎn)評估行業(yè)管理經(jīng)驗基礎上，明確了政府監(jiān)管下行業(yè)自律的管理模式，對于促進資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展具有重要作用。（二）資產(chǎn)評估管理須明確的基本問題一是資產(chǎn)評估管理與國有資產(chǎn)評估管理。二是資產(chǎn)評估管理與資產(chǎn)管理。三是評估管理與評估項目管理。（三）我國資產(chǎn)評估業(yè)管理的歷史沿革1．1991年11月，國務院以91號令的形式發(fā)布了《國有資產(chǎn)評估管理辦法》，它是我國第一部對全國的資產(chǎn)評估行業(yè)進行政府管理的最高法規(guī)。2．1993年12月，中國資產(chǎn)評估協(xié)會成立，標志著我國資產(chǎn)評估管理由政府管理向行業(yè)自律化管理過渡。3．1995年開始，我國實行注冊資產(chǎn)評估師制度，標志著我國資產(chǎn)評估管理由過去的重視機構管理、項目管理向注重資產(chǎn)評估人員管理轉變。4．1996年5月，《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見（試行）》頒布實施，使我國資產(chǎn)評估業(yè)從此走上科學化、規(guī)范化操作的新階段。5．2001年12月31日，國務批轉財政部《關于改革國有資產(chǎn)評估行政管理方式，加強資產(chǎn)評估監(jiān)督管理工作意見》的通知，取消政府部門對國有資產(chǎn)評估項目的。6．2004年2月25日，財政部頒布《資產(chǎn)評估準則——基本準則》和《資產(chǎn)評估準則——職業(yè)道德準則》，標志著中國資產(chǎn)評估準則體系的初步形成。　　　7．2005年5月11日，財政部頒布《資產(chǎn)評估機構審批管理辦法》，自2005年6月1日起施行。資產(chǎn)評估機構實行專營化，實行專營化必將對我國的資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極影響：第一，有利于提高行業(yè)的獨立性水平。第二，有利于規(guī)范行業(yè)發(fā)展。第三，有利于評估機構做大做強。37 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