證券交易所的發(fā)展趨勢研究-資料下載頁
2025-06-23 08:36本頁面
【正文】 ?！ ∫陨?種模式各有利弊，交易所需要根據(jù)本國實際情況，調(diào)整自律監(jiān)管模式，以最大程度地化解交易所自律監(jiān)管過程中的利益沖突。 啟示與借鑒前已述及，會員制在交易所發(fā)展初期促進了交易所的成長，但競爭的加劇、技術進步和會員利益的沖突已威脅到會員制交易所的生存，導致全球交易所出現(xiàn)了一股強勁的公司化浪潮。公司制交易所反應更迅速，服務成本更低，技術更先進，且在決策時不必擔心有利益沖突的會員的抵制，不拘于現(xiàn)狀，并能有效化解監(jiān)管沖突，是交易所未來發(fā)展的趨勢?！ ∧壳埃覈C券交易所既不是真正意義上的會員制組織，也不是股份公司制組織。從法律上看，證券交易所是不以營利為目的的法人，如《證券法》第九十五條規(guī)定“證券交易所是提供證券集中競價交易場所的不以營利為目的的法人”，《證券交易所管理辦法》第三條規(guī)定“證券交易所是指依本辦法規(guī)定條件設立的，不以營利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場所、設施，履行國家有關法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責，實行自律性管理的法人”。但事實上我國證券交易所沒有自主利益的載體，因而也不是自律性管理的獨立法人，它更多地是一個執(zhí)行國家有關管理部門法規(guī)與行政命令的執(zhí)行機構，可以說是既非會員制、又非公司制的“第三種模式”?！ ∽C券交易所本質(zhì)上是一個金融服務企業(yè)，它提供證券交易及與交易有關的服務，并對這些服務收取相應的費用。如果說以前因全球交易所行業(yè)信息技術落后、以大廳為基礎的交易系統(tǒng)高度封閉等原因，交易所的組織形式與商業(yè)銀行、保險公司等其他金融服務企業(yè)存在較大差別的話，現(xiàn)在由于信息技術的充分發(fā)達和全球證券交易市場壁壘的迅速破除，這一差別的基礎已不復存在。我國證券交易所的第三種模式的形成，有其歷史合理性，解決了我國證券市場發(fā)展初期出現(xiàn)的許多尖銳問題，使我們的市場能夠較平穩(wěn)地發(fā)展到今天這樣的規(guī)模，成了諸多國際同行的羨慕對象。然而，這種非市場化的第三種模式模糊了交易所和政府監(jiān)管機構之間的分工關系，把證券市場發(fā)展和規(guī)范的最終責任正式或非正式地都集中到了監(jiān)管機構身上，削弱了交易所在完成本應由交易所承擔的產(chǎn)品創(chuàng)新、市場服務和一線監(jiān)管等功能上的自主權和積極性，很大程度上導致了我國證券市場創(chuàng)新難、產(chǎn)品結(jié)構單薄、服務單一、一線監(jiān)管力度波動大等問題。我國證券市場應該發(fā)揮的融資功能、資產(chǎn)定價功能、提高公司治理水平的功能及為市場參與者提供風險管理的功能，還遠遠沒有發(fā)揮出來?！ ∥覈呀?jīng)加入WTO，正在融入世界經(jīng)濟金融體系中。面對全球交易所的公司化浪潮，我們不應無動于衷，更不能逆潮流而動。由于現(xiàn)階段我國證券市場在我國經(jīng)濟中所起的作用，與一般成熟市場經(jīng)濟國家的還不盡相同，因此我們不能簡單地模仿國際市場的作法。正確的態(tài)度應是在認清發(fā)展趨勢的基礎上，根據(jù)我國變化著的市場情況，著手理清交易所的職責范圍和治理機制，為最終與國際市場接軌做好準備。11 / 11
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