【正文】 民幣客戶存款76, 億元，%，快于集團(tuán)整體增速。l 同業(yè)負(fù)債16,356 億元，%， 個百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)看，%，%。2013Q1 %，與我們計(jì)算的2012Q4 %，保持持平。l %， 個百分點(diǎn)。核心一級資本凈額為8,715 億元，一級資本凈額8,721 億元，資本凈額為11,258 億元，%%，新的資本管理方法下， 個百分點(diǎn)。資產(chǎn)質(zhì)量l 公司2012 億元， 億元，較年初增長。%， 個百分點(diǎn)。公司1 億元的貸款減值準(zhǔn)備，%。%， 個百分點(diǎn)。營收管理l 從收入方面來看，公司1 %，%的增長。其中，1季度利息收入1230 億元，%；利息支出560 億元，%；凈利息收入670 億元。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入較去年4 %，呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。l 從成本支出方面來看，1 季度的管理費(fèi)用支出281 億元，%，繼續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢， 個百分點(diǎn)。公司凈利潤為398 億元，%。工商銀行2013 年一季報(bào)點(diǎn)評2013年4月27日 來源：平安證券工商銀行一季度歸屬股東凈利潤同比增長 %至687 億元，EPS 元；%%，凈息差環(huán)比4Q12 收窄3bps %，%，不良率環(huán)比上升2bps %，%，%，%%，ROE %， ROA %，%。n 業(yè)績超預(yù)期、中間業(yè)務(wù)收入增長是亮點(diǎn)工行一季度利潤增速超我們的預(yù)期（%），靚麗的中間業(yè)務(wù)表現(xiàn)是導(dǎo)致業(yè)績超預(yù)期的主要因素。%，%， 個百分點(diǎn)。管理層在業(yè)績發(fā)布會上披露，投行業(yè)務(wù)、結(jié)算清算及現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)是推動一季度中間業(yè)務(wù)收入增長的主要動力。我們認(rèn)為，在強(qiáng)大的綜合業(yè)務(wù)平臺支持下，工行的中間業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。n 預(yù)計(jì)息差在 2Q13 之后企穩(wěn)一季度息差環(huán)比收窄3bps，表現(xiàn)處于四大行平均水平，我們認(rèn)為貸款重定價是導(dǎo)致息差收窄的主要原因。管理層在業(yè)績發(fā)布會上披露，至一季度末85%的貸款已完成重定價，12 年底為50%，至今年6 月末，98%的貸款和97%的存款將完成重定價。我們預(yù)計(jì)，二季度息差穩(wěn)中略降，三季度息差開始企穩(wěn)，甚至在流動性由寬松回歸常態(tài)的行業(yè)大背景下，受貸款定價水平提升的推動出現(xiàn)小幅反彈，預(yù)計(jì)13 %，同比收窄5bps。n 資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)在四大行中偏弱%，據(jù)我們測算，加回核銷后不良貸款生成率為8bps、%，一季度不良生成率及余額增速均居四大行之首。管理層在業(yè)績發(fā)布會上披露，%，較12 年底下降7bps，90 天內(nèi)逾期貸款略有增加，但增幅很小。我們預(yù)計(jì)，今年之內(nèi)仍有來自90 天內(nèi)逾期以及關(guān)注類貸款自然遷徙的壓力，但不良新生成的速度應(yīng)呈逐季減緩之勢，同時較大的清收核銷力度亦將保持，預(yù)計(jì)13 %，信用成本40bps，%%。n 一季度可比口徑核心資本充足率環(huán)比略降在新版資本充足率管理辦法下，工行一季度末核心資本充足率較老辦法提升16bps，工行是上市銀行中在新辦法下核心資本充足率得到提升的兩家之一（另一家是招行）。另據(jù)管理層在12 年年報(bào)業(yè)績發(fā)布會上披露，在新辦法下，12 年本充足率環(huán)比上升7bps，核心資本充足率環(huán)比下降10bps，這是工行自1Q11 以來首次出現(xiàn)核心資本充足率環(huán)比下降。1Q13 %，亦是1Q11 以來最快的單季貸款環(huán)比增速，我們認(rèn)為較快的貸款增長是造成一季度核心資本充足率下降的主要原因。今年一季度，全行業(yè)貸款投放力度均較大，在全年信貸額度給定的情況下，二至四季度貸款投放速度將逐步放緩，這將穩(wěn)定資本充足率水平，我們預(yù)計(jì)工行核心資本充足率自二季度起將不會繼續(xù)出現(xiàn)下降。 農(nóng)業(yè)銀行2013 年一季報(bào)點(diǎn)評2013年4月26日 來源：興業(yè)證券農(nóng)業(yè)銀行今日公布2013 年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1, 億元，%， 億元，%， 億元，%。 元。期末公司總資產(chǎn)142, 億元，%，生息資產(chǎn)138, 億元，%，總負(fù)債134, 億元，%，付息負(fù)債130, 億元，%，凈資產(chǎn)7, 億元，%， 元。資產(chǎn)運(yùn)用個人貸款增長，票據(jù)貼現(xiàn)壓縮。集團(tuán)2013 年1 季度末貸款余額64781 億元，%，%， 個百分點(diǎn)。1 季度末公司貸款余額46,102 億，%，而個人貸款余額18188 億元，%，%，貼現(xiàn)貸款大幅壓縮，%。%，與集團(tuán)貸款整體增速基本持平。存放同業(yè)帶動同業(yè)資產(chǎn)占比上升。集團(tuán)2013 年1 季度末同業(yè)資產(chǎn)16,601 億元，%，%， 個百分點(diǎn)。其中存放同業(yè)4209 億，拆出資金2652 億，買入返售金融資產(chǎn)余額9741 億元。與年初比， 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)?，F(xiàn)金和準(zhǔn)備金27286 億元，%， 個百分點(diǎn)。公司債券投資30,282 億元，%， 個百分點(diǎn)?；钇诖婵钫急壤^續(xù)保持穩(wěn)定。資金來源中，存款余額116113 億元，%， 個百分點(diǎn)。客戶存款1 %外。%，繼續(xù)保持在50%以上，為公司提供穩(wěn)定廉價的資金來源?？h域吸收存款48993 億元，%，略快于集團(tuán)整體增速。同業(yè)存入大幅上升，帶動同業(yè)負(fù)債占比提升。同業(yè)負(fù)債10,801 億元，%， 個百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)看，同業(yè)存入較年初增長8530 億，%%。2013Q1 %，較我們計(jì)算的2012Q4 %環(huán)比上1bps，較2012 %下行3bps。新資本管理辦法下，資本充足率環(huán)比出現(xiàn)下降。%， 個百分點(diǎn)，依然處于上市銀行中最低水平。 億元， 億元，資本凈額為10, 億元，%%，新的資本管理方法下， 個百分點(diǎn)。（詳見數(shù)據(jù)列表第二部分：資產(chǎn)運(yùn)用）資產(chǎn)質(zhì)量不良貸款雙降，撥備覆蓋率繼續(xù)提升。公司2013 年1 億元， 億元。%， 個百分點(diǎn)。繼續(xù)呈現(xiàn)“雙降”的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善局面。公司1 億元的貸款減值準(zhǔn)備，%，%。%， 個百分點(diǎn)。營收管理從收入方面來看，公司1 %，%的增長。其中， 億元，%； 億元，%；。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入較去年4 %，呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。從成本支出方面來看，1 億元，%， 個百分點(diǎn)。 億元，%。建設(shè)銀行2013 年一季報(bào)點(diǎn)評2013年4月26日 來源：興業(yè)證券建設(shè)銀行今日公布2013 年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1, 億元，%， 億元，%， 億元，%。 元。期末公司總資產(chǎn)146, 億元，%，生息資產(chǎn)143, 億元，%，總負(fù)債136, 億元，%，付息負(fù)債133, 億元，%，凈資產(chǎn)10, 億元，%， 元。資產(chǎn)運(yùn)用貼現(xiàn)貸款壓縮明顯。集團(tuán)2013 年1 億元，%，%， 個百分點(diǎn)。1 季度末公司貸款余額50, 億，%， 億元，%，增速均慢于貸款整體增速。貼現(xiàn)貸款進(jìn)一步壓縮，%。海外和子公司貸款余額5435 億，%，增速較快。買入返售資產(chǎn)替代存放同業(yè)。集團(tuán)2013 年1 季度末同業(yè)資產(chǎn)12,862 億元，%，%， 個百分點(diǎn)。其中存放同業(yè)6445 億，拆出資金1648 億，買入返售金融資產(chǎn)余額4769 億元。與年初比， 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)。現(xiàn)金和準(zhǔn)備金25113 億元，%， 個百分點(diǎn)。公司債券投資29,069億元，%， 個百分點(diǎn)?？蛻舸婵? %。資金來源中，存款余額12,004 億元，%， 個百分點(diǎn)?？蛻舸婵? %。%， 個百分點(diǎn)。%， 個百分點(diǎn)。同業(yè)存入下降，同業(yè)拆入上升。同業(yè)負(fù)債9,969 億元，%， 個百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)看， 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)。2013Q1 %，較我們計(jì)算的2012Q4 %下降6bps。主要是降息的滯后效應(yīng)顯現(xiàn)。隨著一季度主要存貸款完成重定價，凈息差將呈現(xiàn)逐季改善。新資本管理辦法下，資本充足率下降。%， 個百分點(diǎn)。核心一級資本凈額為9, 億元，一級資本凈額9, 億元，資本凈額為12, 億元。按照新辦法下，%%。較年初分別下降69bps 和40bps，其中計(jì)量方法影響為35bps 和18bps，銀行自身因素34bps 和22bps。資產(chǎn)質(zhì)量 資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，1 季度加大撥備計(jì)提力度。公司2013 年1 億元， 億元。%，較上年末持平。公司1 億元的貸款減值準(zhǔn)備，%。%， 個百分點(diǎn)。營收管理從收入方面來看，公司1 %，%的增長。其中，1季度利息收入1, 億元，%； 億元，%； 億元。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入較去年4 %，其中造價咨詢、房改金融等建行傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品保持較快增長。從成本支出方面來看，1 億元，%， 個百分點(diǎn)。 億元，%。交通銀行2013 年一季報(bào)點(diǎn)評2013年4月26日 來源：興業(yè)證券交通銀行今日公布2013 年一季報(bào)， 億元，%， 億元，%， 億元，%， 元。期末公司總資產(chǎn)56,364 億元，%，生息資產(chǎn)54,420 億元，%，總負(fù)債52,362 億元，%，付息負(fù)債51,113 億元，%，凈資產(chǎn)4,002 億元，%， 元。資產(chǎn)運(yùn)用 對公貸款環(huán)比增11%推動貸款整體積極增長，公司對量價的把握值得關(guān)注。公司2013 年一季度貸款余額31,603 億元，%，%， 個百分點(diǎn)。在貸款結(jié)構(gòu)中，公司貸款余額25,341 億元，零售貸款余額6,262 億元，分別較上季度末增加2, 億元，主要是因?yàn)榭蛻艚Y(jié)構(gòu)中大型企業(yè)和關(guān)系型客戶較多，1 %（2012 %），公司未來如何把握價格與投放進(jìn)度之間的關(guān)系值得持續(xù)關(guān)注。同業(yè)投資溫和擴(kuò)張，但同業(yè)收益率下行明顯。公司2013 年一季度末存放同業(yè)資產(chǎn)5,710 億元，%， 個百分點(diǎn)，主要是公司在1 季度增配了部分買入返售類資產(chǎn)，做高周轉(zhuǎn)所致，同業(yè)收益率在1 季度流動性寬松的環(huán)境下有較為明顯的下行?，F(xiàn)金和準(zhǔn)備金8,521 億元，%， 個百分點(diǎn)，我們判斷公司年末較高的超儲率水平有所下降；公司債券投資9,300 億元，%， 個百分點(diǎn)。信貸業(yè)務(wù)占比上升對維持息差穩(wěn)定提供了正向貢獻(xiàn)，與同業(yè)收益率下行對沖，最終使得NIM 整體走平。零售存款增長較為積極，但定期化趨勢不改。資金來源中，存款較上期增1,934 億元至39,218 億元，%，%，增速不及貸款。存款結(jié)構(gòu)中，對公存款余額26, 億元，零售存款余額12, 億元， 億元。由于交行1 季度以來采取了更為積極的定價策略，定期存款的增長顯著高于同業(yè)水平。同業(yè)負(fù)債未見壓縮，但成本控制成效顯著。同業(yè)負(fù)債10,798 億元，%， 個百分點(diǎn)。在1 季度流動性寬松以及公司定增資金逐步替代高成本同業(yè)存款后，同業(yè)負(fù)債付息率較去年全年水平下降了54bps，公司對高成本負(fù)債的置換成效顯著。1 %，同比下行41bps，%，同下行32bps。，符合銀監(jiān)會的監(jiān)管要求。核心資本凈額為3, 億元，總資本凈額為4,，%%.從已經(jīng)公布一季報(bào)的上市銀行數(shù)據(jù)來看，操作風(fēng)險的加計(jì)以及信用風(fēng)險計(jì)量方法的變化整體帶來資本充足率6090bps 的下行，交行處于平均略好的水平。資產(chǎn)質(zhì)量不良溫和上行，逾期增速減緩。公司2013 年一季度末不良貸款小幅上升， 億元， 億元。%， bps，逾期貸款407 億，較年末增加45 億，但增速較去年下半年已有所減緩。 億元的壞賬準(zhǔn)備，%，期末撥備覆蓋率為232%，比年初下降了19 個百分點(diǎn)，%，較年末略有下降。營收管理從收入方面來看，公司2013 %，%的增長。其中， 億元，%； 億元，%； 億元，%，%。從成本支出方面來看，2013 億元，%， 個百分點(diǎn)，我們判斷公司成本控制能力已得到較為充分的挖掘，未來繼續(xù)下行的空間不大。 億元，%。34 / 3