【正文】 金流入總計100%100%100%100%100%從上表的現金流入百分比可以看出，五糧液的現金流入幾乎全部來源于經營活動，經營活動的現金又幾乎全部來源于銷售商品、提供勞務收到的現金。投資活動的現金流入很少，并且逐年減少，可能是投資項目的收益不夠理想，也可能是尋求發(fā)展創(chuàng)新的投資項目仍然處于初步開發(fā)階段。籌資活動的現金流入也很少，說明五糧液已有現金比較充足，不需要再向投資者籌集更多的現金。b) 流出結構分析2007123120081231200912312010123120111231購買商品、接受勞務支付的現金%%%%%支付給職工以及為職工支付的現金%%%%%支付的各項稅費%%%%%支付的其他與經營活動有關的現金%%%%%經營活動現金流出小計%%%%%購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金%%%%%投資所支付的現金%%%%取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現金凈額%%%%投資活動現金流出小計%%%%%償還債務支付的現金%%%分配股利、利潤或償付利息所支付的現金%%%%%支付其他與籌資活動有關的現金%%籌資活動現金流出小計%%%%%現金流出總計100%100%100%100%100%從上表的現金流出百分比可以看出，經營活動形成的現金支出占了主要部分，而由于現金充足，企業(yè)向投資者分配股利、利潤或償付利息所支付的現金增加，籌資活動形成的現金支出比重增大了。表中特別值得關注的是2009年的投資活動現金流出比重很高，主要是2009年五糧液將相當數量的現金投放于長期技術改造項目。c) 流入流出比分析現金流入量/現金流出量2007123120081231200912312010123120111231經營活動投資活動籌資活動00經營活動的流入流出比在增大，表明企業(yè)1元的流出可以換回的現金在增加。投資活動流入流出比非常小，表明企業(yè)處于發(fā)展擴張時期?；I資活動的流入流出比表明企業(yè)還款大于借款。(三) 具體項目分析(1) 經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金持續(xù)大幅度增加，但通過查閱利潤表和資產負債表可知，五糧液在銷售收入增長的同時，應收項目數額并沒有下降，說明頻繁賒銷活動的同時，應收款項的回收質量不太樂觀，而預收及應付項目大幅度增長并不能有力證明銷售商品、提供勞務收到的現金的質量保障。2009年和2010年收到了稅費返還，而利潤表中沒有補貼收入，說明這不是來源于企業(yè)獲得的補貼收入和退回的增值稅，而是來源于退回的所得稅、消費稅和營業(yè)稅，那么這些沖減所得稅項目和主營業(yè)務稅金及附加項目的數額增加表明了五糧液主營業(yè)務經營存在銷售退回。收到的其他與經營活動有關的現金增加，表明五糧液在經營租賃等方面收益較好。購買商品、接受勞務支付的現金除以銷售商品、提供勞務收到的現金反映出的現金購銷比率（）明顯低于商品銷售成本率（），這可能是五糧液購進了呆滯積壓商品，也可能是經營業(yè)務萎縮，這會對企業(yè)產生不利影響。支付給職工以及為職工支付的現金除以銷售商品、提供勞務收到的現金反映出的比率較為穩(wěn)定，表明其職工收益穩(wěn)定。(2) 投資活動產生的現金流量在投資活動的項目之中，數額較大的處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額以及購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金這兩個項目值得關注，這表明了五糧液在技改項目的大力投資。另外，取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現金凈額2009年顯示的大額數據是五糧液購買子公司及其他營業(yè)單位的支出。(3) 籌資活動產生的現金流量(4) 現金流量表補充資料從上表可以看出，企業(yè)凈利潤持續(xù)增長的同時，資產減值準備也以同樣的趨勢增長，這對投資者來說并不是一個好的信息，可能是五糧液技改項目等投資活動并不成功。另一方面存貨的減少項目始終為負數，且絕對值增加，表明企業(yè)存貨積壓。(四) 現金流量表與利潤表的比較分析20072008200920102011經營活動現金凈流量/凈利潤銷售商品、提供勞務收到的現金/主營業(yè)務收入銷售現金比率=經營現金凈流量/銷售額每股營業(yè)現金凈流量=經營現金凈流量/普通股股數全部資產現金回收率=經營現金凈流量/全部資產（1）經營活動現金凈流量與凈利潤比較：經營活動現金凈流量/凈利潤的數值能在一定程度上反映五糧液利潤的質量的提升。因為企業(yè)每實現1元的帳面利潤中，現金支撐的比率越高，利潤質量越高。（2）銷售商品、提供勞務收到的現金與主營業(yè)務收入比較可以大致說明企業(yè)銷售回收現金的情況及企業(yè)銷售的質量。從圖表可以說明五糧液銷售收入實現后所增加的資產轉換現金速度和質量沒有顯著提升。（3）其他獲取現金能力分析：銷售現金比率、每股營業(yè)現金凈流量、全部資產現金回收率都在提升，顯示出企業(yè)獲取現金的能力增強。(五) 現金流量表與資產負債表的比較分析償債能力分析20072008200920102011經營活動現金凈流量/流動負債經營活動現金凈流量/全部債務 現金（含現金等價物）期末余額/流動負債以上三個指標可以分別反映企業(yè)經營活動獲得現金償還短期債務的能力、企業(yè)用經營活動中所獲現金償還全部債務的能力和企業(yè)直接支付債務的能力，可以作為償債能力的補充指標。這三個比率整體呈現下降趨勢，表明償債能力減弱。6. 股利分配分析2011年度分紅派息（每10股）稅前紅利稅后紅利發(fā)放對象全體股東股本基準日20111231股權登記日20120515除權除息日20120516紅利/配股起始日20120516紅利/配股終止日190001012010年度分紅派息（每10股）稅前紅利稅后紅利發(fā)放對象全體股東股本基準日20101231股權登記日20110512除權除息日20110513紅利/配股起始日20110513紅利/配股終止日190001012009年度分紅派息（每10股）稅前紅利稅后紅利股本基準日20091231最后交易日19000101股權登記日20100513除權除息日20100514紅利/配股起始日20100514紅利/配股終止日190001012008年度分紅派息（每10股）稅前紅利稅后紅利股本基準日20081231最后交易日19000101股權登記日20090508除權除息日20090511紅利/配股起始日20090511紅利/配股終止日19000101分紅派息與每股收益對比由對比圖可看出，隨著每股收益的逐年上漲，五糧液公司的分紅也逐年提高。在近五年中，從2008年開始每年均采用派息的方式發(fā)放股利，增幅也隨著股利增幅的提高而提高。這反映除五糧液公司采用了固定或穩(wěn)定增長的股利政策，其中不排除有通貨膨脹因素帶來的盈利增加影響。這種股利政策通過連續(xù)不斷地向投資者發(fā)放穩(wěn)定的股利，有利于投資者合理安排收入和支出，并向投資者傳遞出公司正常發(fā)展的良好信息，增強投資者對公司的信心。結束語通過以上材料的分析，對五糧液股份有限公司以后的經營提出幾點建議：，減少閑置資本；，提高其運營能力；；、客戶、股東都實現雙贏利潤；，實現持續(xù)發(fā)展。49 / 49