【正文】 本)%%%資本公積%%%盈余公積%%%未分配利潤%%%歸屬于母公司股東權益合計%%%少數(shù)股東權益%%%所有者權益(或股東權益)合計%%%負債和所有者權益(或股東權益)總計%%%從表22出發(fā)，我們可以看出：從公司規(guī)模變動來看，紅豆股份呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢，%%，說明公司正在穩(wěn)步發(fā)展壯大。從各類資產(chǎn)及主要資產(chǎn)項目變動趨勢看，各種資產(chǎn)項目的增長幅度各異。投資性房地產(chǎn)在2010年經(jīng)歷了爆炸式的增長后，在2011年有所下降。這也反映了企業(yè)的擴張步伐。從總體上看。占總資產(chǎn)比重較大的流動資產(chǎn)逐年加速增長，非流動資產(chǎn)同樣增加、兩者的共同作用引起了總資產(chǎn)規(guī)模的逐年擴大。這種變動趨勢有利于提高公司的資產(chǎn)流動性，降低資產(chǎn)的風險。但可能對收益水平產(chǎn)生不利影響。從各類資金的來源變動趨勢看，流動負債逐漸增加，非流動負債的變動趨勢與流動負債的趨勢相若。從總體上看，負債的變動趨勢與所有者權益的變動趨勢基本一致。前者雖然在近兩年的增長趨勢更為強勁，但總體差距不大。這一變動趨勢，加大了公司的償債壓力，對降低公司的資金成本產(chǎn)生不利影響。同時。共四的所有者權益項目中，股本和資本公積分別在2011年發(fā)生劇烈變化，這主要是由轉增股本引起的。轉增股本與送股一樣，有攤薄每股凈資產(chǎn)的效應，勢必會影響下年度的利潤分配以及下年度的每股盈利指標。說明公司在經(jīng)歷經(jīng)營動蕩。 利潤表趨勢分析表23 利潤表趨勢分析一、營業(yè)收入%%%減：營業(yè)成本%%%營業(yè)稅金及附加%%%銷售費用%%%管理費用%%%財務費用%%%資產(chǎn)減值損失%%%加：公允價值變動凈損益投資收益%%%其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益%%%二、營業(yè)利潤%%%加：營業(yè)外收入%%%減：營業(yè)外支出%%%其中：非流動資產(chǎn)處置損失%%%三、利潤總額%%%減：所得稅%%%四、凈利潤%%%五、每股收益基本每股收益%從表23中，我們可以看出：從凈利潤變動趨勢看，2010年的極速增長后，2011年增幅大為回落。，但市場前景有待進一步考量。從利潤總額變動趨勢看，公司利潤總額的增幅略低于營業(yè)利潤的增幅。兩者總體上的增長趨勢都已放緩，值得注意的是2011年的營業(yè)外收入的大幅增加，前者的增加主要是因為固定資產(chǎn)的變賣所得，因此這種增長對于企業(yè)業(yè)績的拉動作用沒有持續(xù)性。同時缺少了固定資產(chǎn)處置的收益，公司的盈利放緩勢必加劇，對此公司應有足夠的思想準備。從營業(yè)利潤變動趨勢看。營業(yè)利潤在2010年強勢增長，而在2011年增長放緩。這主要是因為營業(yè)收入的增長受到營業(yè)成本、營業(yè)稅費、銷售費用、管理費用等的抵消作用。投資收益的增長對營業(yè)利潤有積極影響。 現(xiàn)金流量表趨勢分析表24 現(xiàn)金流量表趨勢分析 報告期一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金%%%收到的稅費返還%%%收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金%%%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計%%%購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金%%%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金%%%支付的各項稅費%%%支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金%%%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計%%%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%%二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金%取得投資收益所收到的現(xiàn)金%%%處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額%%%投資活動現(xiàn)金流入小計%%%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金%%%投資所支付的現(xiàn)金%%%取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額%支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)金%投資活動現(xiàn)金流出小計%%%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%%三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：%吸收投資收到的現(xiàn)金%其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金%取得借款收到的現(xiàn)金%%%發(fā)行債券收到的現(xiàn)金%收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金%%%籌資活動現(xiàn)金流入小計%%%償還債務支付的現(xiàn)金%%%分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金%%%支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金%%%籌資活動現(xiàn)金流出小計%%%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%%現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額%%%從表24出發(fā)，我們可以看出：從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的趨勢看，公司賺取現(xiàn)金的能力一直削弱。但這一趨勢在2011年得到緩解。未來幾年公司凈現(xiàn)金流量的變化還需要觀察。從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動趨勢看，公司在2009年到2011年間一直表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流出。之所以一直出現(xiàn)這種情況，是因為銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金等并未實現(xiàn)連續(xù)增長，但是流出項目的金額卻在逐年增加，%，%%，%。2011年這一增加趨勢得到了遏制。從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動趨勢看。2010到2011年都是凈流入不斷增加，但增速有所放緩。%。這種現(xiàn)金流入在以后會顯著減少。對此公司應有足夠的資金準備。從籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量變化趨勢看，維持了高速增長的現(xiàn)金凈流出。這主要是由于支付的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金的大幅減少。可見公司籌措資金的規(guī)模急劇下降。應該是公司自有資本足夠，公司放緩擴張步伐，收縮戰(zhàn)略圈所致。7 杜邦分析杜邦分析是對企業(yè)綜合業(yè)績的綜合評價，兩大層次如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*業(yè)主權益乘數(shù) 即總資產(chǎn)凈利率=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉率即以上關系表明，影響凈資產(chǎn)收益率最重要的因素有三個，即：凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉率*業(yè)主權益乘數(shù) 結合下表來看：表25 杜邦分析表年度2011年2010年凈資產(chǎn)收益率%%總資產(chǎn)凈利率%%業(yè)主權益乘數(shù)1/()1/()銷售凈利率%%總資產(chǎn)周轉率2010年：凈資產(chǎn)收益率=%**1/()=%因素分析：第一次替代：%**1/()=%第二次替代：%**1/()=%第三次替代：%**1/() =%銷售凈利率變動的影響=%%=%總資產(chǎn)周轉率變動的影響=%%=%業(yè)主權益乘數(shù)變動的影響=%%=%2011年：凈資產(chǎn)收益率=%**1/()=%最后檢驗分析結果：%%+%=%由杜邦分析可以看出:公司凈資產(chǎn)收益率的變化主要是由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率的變化造成的。8 公司總體評價2011 年度，紡織服裝行業(yè)結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級繼續(xù)推進，服裝原材料價格大幅波動，工資福利成本的攀升導致勞動力成本的大幅增長，外需增長低迷等一系列因素加大了紅豆實業(yè)股份有限公司的運行壓力。該公司經(jīng)營的紅豆男裝和依迪菲一直以來很慘淡，該方面業(yè)績較差，后來轉型房地產(chǎn)，控股子公司無錫紅豆置業(yè)有限公司的紅豆國際廣場項目實現(xiàn)銷售，給公司提供了可觀的利潤來源，這也是2011年企業(yè)一系列財務異動的重要原因。綜合而言，對于2011年該公司的運行情況，可以概括如下：第一，該公司短期償債能力不斷減弱，面臨一定的短期財務風險，應注意改進應收賬款的回收政策，加強應收賬款的回收力度。第二，公司的整體營運水平較高，但應著重加速存貨的周轉，開發(fā)新產(chǎn)品時，做充分的市場調(diào)查，避免產(chǎn)品的滯銷。第三，公司的盈利能力較好，但相比于同行業(yè)，仍略顯不足，因此要在國內(nèi)市場穩(wěn)步發(fā)展的同時，加速對國外市場的開拓，努力在國外市場上站穩(wěn)腳跟。第四，就整體而言，公司成長能力較弱，應注意主營業(yè)務市場份額，提高主營業(yè)能力，對成本較高的次要業(yè)務，可以適當?shù)目s減營業(yè)范圍。第五，要具有發(fā)展的眼光，注重培養(yǎng)高素質(zhì)的人才后備軍，為公司的發(fā)展提供有利的保證。對于公司的未來發(fā)展方向，結合宏觀經(jīng)濟形勢及公司經(jīng)營現(xiàn)狀，大體可以歸納如下:第一, 服裝方面，面對的環(huán)境仍然十分復雜。一方面歐債危機持續(xù)、世界經(jīng)濟復蘇乏力，將對消費產(chǎn)生明顯的負面影響，另一方面居民消費增長難度在加大，國際投資需求有所放緩，服裝業(yè)可能會面臨比較大的困難。盡管如此，服裝作為生活必需品基本屬性，決定了國內(nèi)外市場需求不會出現(xiàn)大幅度的萎縮，特別是國內(nèi)需求市場沒有發(fā)生根本性變化，服裝國內(nèi)需求仍有條件穩(wěn)步擴大，繼續(xù)成為紡織行業(yè)發(fā)展首要支持。 該公司應該加大研發(fā)力度，提高產(chǎn)品附加值，優(yōu)化產(chǎn)品結構，提高競爭能力和盈利能力。 第二，隨著一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策的實施，房地產(chǎn)市場的需求下降和流動性收緊，將帶來銷售和資金壓力的增大?？毓勺庸緹o錫紅豆置業(yè)有限公司在近年進入房地產(chǎn)行業(yè)，減緩了公司的資金壓力和償債風險，但是宏觀調(diào)控力度的加大，很有可能結束這一局面，是紅豆股份陷入嚴重的經(jīng)營困境。因此該企業(yè)應該密切關注政策形勢，依托品牌效應，提升產(chǎn)品、服務質(zhì)量，加強風險控制，保證地產(chǎn)業(yè)務的持續(xù)健康發(fā)展。9 參考文獻財務分析（第四版） 東北財經(jīng)大學出版社財務管理 高等教育出版社32 / 32