【正文】 本)%%%資本公積%%%盈余公積%%%未分配利潤%%%歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)%%%少數(shù)股東權(quán)益%%%所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)%%%負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)%%%從表22出發(fā)，我們可以看出：從公司規(guī)模變動(dòng)來看，紅豆股份呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢，%%，說明公司正在穩(wěn)步發(fā)展壯大。從各類資產(chǎn)及主要資產(chǎn)項(xiàng)目變動(dòng)趨勢看，各種資產(chǎn)項(xiàng)目的增長幅度各異。投資性房地產(chǎn)在2010年經(jīng)歷了爆炸式的增長后，在2011年有所下降。這也反映了企業(yè)的擴(kuò)張步伐。從總體上看。占總資產(chǎn)比重較大的流動(dòng)資產(chǎn)逐年加速增長，非流動(dòng)資產(chǎn)同樣增加、兩者的共同作用引起了總資產(chǎn)規(guī)模的逐年擴(kuò)大。這種變動(dòng)趨勢有利于提高公司的資產(chǎn)流動(dòng)性，降低資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。但可能對收益水平產(chǎn)生不利影響。從各類資金的來源變動(dòng)趨勢看，流動(dòng)負(fù)債逐漸增加，非流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)趨勢與流動(dòng)負(fù)債的趨勢相若。從總體上看，負(fù)債的變動(dòng)趨勢與所有者權(quán)益的變動(dòng)趨勢基本一致。前者雖然在近兩年的增長趨勢更為強(qiáng)勁，但總體差距不大。這一變動(dòng)趨勢，加大了公司的償債壓力，對降低公司的資金成本產(chǎn)生不利影響。同時(shí)。共四的所有者權(quán)益項(xiàng)目中，股本和資本公積分別在2011年發(fā)生劇烈變化，這主要是由轉(zhuǎn)增股本引起的。轉(zhuǎn)增股本與送股一樣，有攤薄每股凈資產(chǎn)的效應(yīng)，勢必會(huì)影響下年度的利潤分配以及下年度的每股盈利指標(biāo)。說明公司在經(jīng)歷經(jīng)營動(dòng)蕩。 利潤表趨勢分析表23 利潤表趨勢分析一、營業(yè)收入%%%減：營業(yè)成本%%%營業(yè)稅金及附加%%%銷售費(fèi)用%%%管理費(fèi)用%%%財(cái)務(wù)費(fèi)用%%%資產(chǎn)減值損失%%%加：公允價(jià)值變動(dòng)凈損益投資收益%%%其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益%%%二、營業(yè)利潤%%%加：營業(yè)外收入%%%減：營業(yè)外支出%%%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失%%%三、利潤總額%%%減：所得稅%%%四、凈利潤%%%五、每股收益基本每股收益%從表23中，我們可以看出：從凈利潤變動(dòng)趨勢看，2010年的極速增長后，2011年增幅大為回落。，但市場前景有待進(jìn)一步考量。從利潤總額變動(dòng)趨勢看，公司利潤總額的增幅略低于營業(yè)利潤的增幅。兩者總體上的增長趨勢都已放緩，值得注意的是2011年的營業(yè)外收入的大幅增加，前者的增加主要是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的變賣所得，因此這種增長對于企業(yè)業(yè)績的拉動(dòng)作用沒有持續(xù)性。同時(shí)缺少了固定資產(chǎn)處置的收益，公司的盈利放緩勢必加劇，對此公司應(yīng)有足夠的思想準(zhǔn)備。從營業(yè)利潤變動(dòng)趨勢看。營業(yè)利潤在2010年強(qiáng)勢增長，而在2011年增長放緩。這主要是因?yàn)闋I業(yè)收入的增長受到營業(yè)成本、營業(yè)稅費(fèi)、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等的抵消作用。投資收益的增長對營業(yè)利潤有積極影響。 現(xiàn)金流量表趨勢分析表24 現(xiàn)金流量表趨勢分析 報(bào)告期一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金%%%收到的稅費(fèi)返還%%%收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金%%%經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)%%%購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金%%%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金%%%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)%%%支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金%%%經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)%%%經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%%二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金%取得投資收益所收到的現(xiàn)金%%%處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額%%%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)%%%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金%%%投資所支付的現(xiàn)金%%%取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額%支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)%%%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%%三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：%吸收投資收到的現(xiàn)金%其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金%取得借款收到的現(xiàn)金%%%發(fā)行債券收到的現(xiàn)金%收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金%%%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)%%%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金%%%分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金%%%支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金%%%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)%%%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%%現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額%%%從表24出發(fā)，我們可以看出：從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額的趨勢看，公司賺取現(xiàn)金的能力一直削弱。但這一趨勢在2011年得到緩解。未來幾年公司凈現(xiàn)金流量的變化還需要觀察。從經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動(dòng)趨勢看，公司在2009年到2011年間一直表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流出。之所以一直出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)殇N售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金等并未實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長，但是流出項(xiàng)目的金額卻在逐年增加，%，%%，%。2011年這一增加趨勢得到了遏制。從投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動(dòng)趨勢看。2010到2011年都是凈流入不斷增加，但增速有所放緩。%。這種現(xiàn)金流入在以后會(huì)顯著減少。對此公司應(yīng)有足夠的資金準(zhǔn)備。從籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量變化趨勢看，維持了高速增長的現(xiàn)金凈流出。這主要是由于支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金的大幅減少?？梢姽净I措資金的規(guī)模急劇下降。應(yīng)該是公司自有資本足夠，公司放緩擴(kuò)張步伐，收縮戰(zhàn)略圈所致。7 杜邦分析杜邦分析是對企業(yè)綜合業(yè)績的綜合評價(jià)，兩大層次如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*業(yè)主權(quán)益乘數(shù) 即總資產(chǎn)凈利率=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即以上關(guān)系表明，影響凈資產(chǎn)收益率最重要的因素有三個(gè)，即：凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*業(yè)主權(quán)益乘數(shù) 結(jié)合下表來看：表25 杜邦分析表年度2011年2010年凈資產(chǎn)收益率%%總資產(chǎn)凈利率%%業(yè)主權(quán)益乘數(shù)1/()1/()銷售凈利率%%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2010年：凈資產(chǎn)收益率=%**1/()=%因素分析：第一次替代：%**1/()=%第二次替代：%**1/()=%第三次替代：%**1/() =%銷售凈利率變動(dòng)的影響=%%=%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響=%%=%業(yè)主權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響=%%=%2011年：凈資產(chǎn)收益率=%**1/()=%最后檢驗(yàn)分析結(jié)果：%%+%=%由杜邦分析可以看出:公司凈資產(chǎn)收益率的變化主要是由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化造成的。8 公司總體評價(jià)2011 年度，紡織服裝行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)繼續(xù)推進(jìn)，服裝原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，工資福利成本的攀升導(dǎo)致勞動(dòng)力成本的大幅增長，外需增長低迷等一系列因素加大了紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司的運(yùn)行壓力。該公司經(jīng)營的紅豆男裝和依迪菲一直以來很慘淡，該方面業(yè)績較差，后來轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)，控股子公司無錫紅豆置業(yè)有限公司的紅豆國際廣場項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)銷售，給公司提供了可觀的利潤來源，這也是2011年企業(yè)一系列財(cái)務(wù)異動(dòng)的重要原因。綜合而言，對于2011年該公司的運(yùn)行情況，可以概括如下：第一，該公司短期償債能力不斷減弱，面臨一定的短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)注意改進(jìn)應(yīng)收賬款的回收政策，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收力度。第二，公司的整體營運(yùn)水平較高，但應(yīng)著重加速存貨的周轉(zhuǎn)，開發(fā)新產(chǎn)品時(shí)，做充分的市場調(diào)查，避免產(chǎn)品的滯銷。第三，公司的盈利能力較好，但相比于同行業(yè)，仍略顯不足，因此要在國內(nèi)市場穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，加速對國外市場的開拓，努力在國外市場上站穩(wěn)腳跟。第四，就整體而言，公司成長能力較弱，應(yīng)注意主營業(yè)務(wù)市場份額，提高主營業(yè)能力，對成本較高的次要業(yè)務(wù)，可以適當(dāng)?shù)目s減營業(yè)范圍。第五，要具有發(fā)展的眼光，注重培養(yǎng)高素質(zhì)的人才后備軍，為公司的發(fā)展提供有利的保證。對于公司的未來發(fā)展方向，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及公司經(jīng)營現(xiàn)狀，大體可以歸納如下:第一, 服裝方面，面對的環(huán)境仍然十分復(fù)雜。一方面歐債危機(jī)持續(xù)、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，將對消費(fèi)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，另一方面居民消費(fèi)增長難度在加大，國際投資需求有所放緩，服裝業(yè)可能會(huì)面臨比較大的困難。盡管如此，服裝作為生活必需品基本屬性，決定了國內(nèi)外市場需求不會(huì)出現(xiàn)大幅度的萎縮，特別是國內(nèi)需求市場沒有發(fā)生根本性變化，服裝國內(nèi)需求仍有條件穩(wěn)步擴(kuò)大，繼續(xù)成為紡織行業(yè)發(fā)展首要支持。 該公司應(yīng)該加大研發(fā)力度，提高產(chǎn)品附加值，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高競爭能力和盈利能力。 第二，隨著一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策的實(shí)施，房地產(chǎn)市場的需求下降和流動(dòng)性收緊，將帶來銷售和資金壓力的增大?？毓勺庸緹o錫紅豆置業(yè)有限公司在近年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，減緩了公司的資金壓力和償債風(fēng)險(xiǎn)，但是宏觀調(diào)控力度的加大，很有可能結(jié)束這一局面，是紅豆股份陷入嚴(yán)重的經(jīng)營困境。因此該企業(yè)應(yīng)該密切關(guān)注政策形勢，依托品牌效應(yīng)，提升產(chǎn)品、服務(wù)質(zhì)量，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，保證地產(chǎn)業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。9 參考文獻(xiàn)財(cái)務(wù)分析（第四版） 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社財(cái)務(wù)管理 高等教育出版社32 / 32