【正文】 固定的交易場(chǎng)所間接成交； ⑸交易金額一般較大，且不須繳納存款準(zhǔn)備金。 ： 第一，有利于滿足證券持有者以較低的成本融入資金； 第二，有利于增進(jìn)國(guó)債的流動(dòng)性 第三，有利于提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量； 第四，有利于中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控。 ： 第一，發(fā)展歷史 1993年下半年出現(xiàn)，1997年初暫停。1997年6月16日：全國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)開(kāi)始辦理銀行間的債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。1998年5月，人民銀行恢復(fù)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。 第二，法規(guī)建設(shè) 在銀行間債券市場(chǎng)的建設(shè)過(guò)程中，人民銀行不斷完善市場(chǎng)法規(guī)，先后制定了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法》、《政策性銀行金融債市場(chǎng)化發(fā)行管理暫行規(guī) 定》、《債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)管理規(guī)定》和《雙邊報(bào)價(jià)商管理規(guī)定》等30多項(xiàng)規(guī)章文件，使各項(xiàng)業(yè)務(wù)有法可依，有章可循，為銀行間債券市場(chǎng)健康、快速的發(fā)展奠定 了良好的制度基礎(chǔ)。 與此同時(shí)，人民銀行還組織中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與者制訂了《銀行間債券市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)主協(xié)議》和《銀行間債券市場(chǎng)債券買斷式回購(gòu)主協(xié)議》等行業(yè)自律性規(guī)范文本，對(duì)強(qiáng)化市場(chǎng)自律行為、提高市場(chǎng)效率和減少違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了重要的作用。 第三，交易標(biāo)的主要包括三類： 一是政府債券； 二是中央銀行債券——中央銀行融資券，中央銀行票據(jù)； 三是金融債券——政策性金融債。 第四，市場(chǎng)參與者： 在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)的分支機(jī)構(gòu)；在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)；經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外國(guó)銀行分行。 1997年，16家商業(yè)銀行總行加入；1998年，中資保險(xiǎn)公司加入；1999年1月、9月農(nóng)信社、證券投資基金分別加入；2000年6月，財(cái)務(wù)公司加入 2001年7月、9月、12月外資銀行、金融租賃公司、外資保險(xiǎn)公司分別加入；2002年10月，非金融機(jī)構(gòu)加入。目前，銀行間債券市場(chǎng)參與者范圍已由 1997年市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)的商業(yè)銀行，擴(kuò)大到包括城市商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行、證券公司、基金管理公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等在內(nèi) 的各類金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)法人。 （三）向中央銀行借款——再貸款與再貼現(xiàn) ：是指商業(yè)銀行從中央銀行獲得貸款，也即中央銀行向商業(yè)銀行的放款，也被稱為直接借款。再貸款的形式，可以是由商業(yè)銀行開(kāi)出本票或以合格債券做 為抵押品向中央銀行取得貸款，也可以是由商業(yè)銀行直接向中央銀行獲得信用貸款。在商業(yè)票據(jù)數(shù)量不多或金融市場(chǎng)不甚發(fā)達(dá)的國(guó)家，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的資金融 通以再貸款為主。 我國(guó)再貸款的一般類型： 第一，年度計(jì)劃性貸款：期限：一般為一年。用于解決銀行因經(jīng)濟(jì)合理增長(zhǎng)引起的年度 性資金不足。 第二，季節(jié)性貸款：期限：2個(gè)月 4個(gè)月。用于解決銀行因信貸資金先支后收或存貸款季節(jié)性變動(dòng)而引起的暫時(shí)資金不足。 第三，日拆性貸款：期限：10天 20天。用于解決銀行因匯劃款項(xiàng)未達(dá)等因素引起的臨時(shí)性資金不足。 我國(guó)再貸款的發(fā)放對(duì)象：1993年以前，再貸款為中央銀行的主要業(yè)務(wù)。1984年以后，貸款對(duì)象主要為四家國(guó)有商業(yè)銀行。1999年12月，開(kāi)始增加對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的再貸款——城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用合作社等。 ：也被稱為間接借款。經(jīng)營(yíng)票據(jù)貼現(xiàn)的商業(yè)銀行將其買入的未到期的貼現(xiàn)票據(jù)向中央銀行再次申請(qǐng)貼現(xiàn)，此時(shí)，票據(jù)的債權(quán)由商業(yè)銀行轉(zhuǎn)給(賣給)中央 銀行，商業(yè)銀行取得資金融通。這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)銀行向中央銀行取得資金的最主要途徑。同時(shí)作為基準(zhǔn)利率，再貼現(xiàn)率也是中央銀行的主要貨幣政策工具 之一。 我國(guó)再貼現(xiàn)的發(fā)展歷史： 1981年，在上海的一些銀行開(kāi)始辦理票據(jù)的承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，1985年中國(guó)人民銀行公布有關(guān)商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的管理制度。 1986年，中國(guó)人民銀行上海分行開(kāi)始辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。1994年10月，中國(guó)人民銀行總行開(kāi)始辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。 1998年，中國(guó)人民銀行規(guī)定貼現(xiàn)率作為一種基準(zhǔn)利率，與同期再貸款利率脫鉤，并且擴(kuò)大了浮動(dòng)幅度。 1999年9月，人民銀行調(diào)整部分再貼現(xiàn)政策，要求：加快發(fā)展以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)，擴(kuò)大再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對(duì)象和范圍，簡(jiǎn)化和改進(jìn)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的方式，提高業(yè)務(wù)效率。 2000年11月，我國(guó)第一家專業(yè)化的票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)——中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部在上海開(kāi)業(yè)。標(biāo)志著我國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)入專業(yè)化、規(guī)?；鸵?guī)范化的新階段。 2001年7月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》，對(duì)再貼現(xiàn)的總量安排、結(jié)構(gòu)投向、再貼現(xiàn)率及其業(yè)務(wù)操作等作了明確的規(guī)定。 我國(guó)目前關(guān)于再貼現(xiàn)的一些規(guī)定： 第一，再貼現(xiàn)的對(duì)象：在人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)開(kāi)立存款賬戶的商業(yè)銀行、政策性銀行及其分支機(jī)構(gòu)。非銀行金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)，須經(jīng)人民銀行總行批準(zhǔn)。 第二，再貼現(xiàn)的票據(jù)：已辦理貼現(xiàn)的商業(yè)匯票。 第三，再貼現(xiàn)的利率：由人民銀行制定、發(fā)布、調(diào)整。 （四）轉(zhuǎn)貸款和轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 轉(zhuǎn)貸款一般為轉(zhuǎn)抵押，是指商業(yè)銀行把抵押貸款出售給其他銀行，以獲得資金融通的行為。 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上賣出未到期的貼現(xiàn)票據(jù)以融通所需要資金的行為；而二級(jí)市場(chǎng)的投資人在票據(jù)到期前還可以做票據(jù)的轉(zhuǎn)手買賣，也即繼續(xù)進(jìn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)活動(dòng)。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從貼現(xiàn)之日起到票據(jù)到期日止，按實(shí)際天數(shù)計(jì)算。 上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)由于業(yè)務(wù)處理相對(duì)較為復(fù)雜，涉及的當(dāng)事人以及法律關(guān)系較為繁瑣。因此，在使用時(shí)需要考慮各種相關(guān)因素，有限制地、合理運(yùn)用這一融資渠道。 （五）向國(guó)際金融市場(chǎng)借款 商業(yè)銀行可以利用國(guó)際金融市場(chǎng)獲取所需的資金。 最典型的國(guó)際金融市場(chǎng)是歐洲貨幣市場(chǎng)。由于它是一個(gè)完全自由開(kāi)放的市場(chǎng)，因此該市場(chǎng)借款條件靈活且不限用途。此外，歐洲貨幣市場(chǎng)還具有很多其他特點(diǎn)，如存 款利率較高，放款利率較低；資金調(diào)度靈活，手續(xù)簡(jiǎn)便等等。借貸利率由交易雙方依據(jù)倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)利率具體商定。目前，歐洲貨幣市場(chǎng)已經(jīng)突破歐洲的范圍而 遍及世界各地。另外，商業(yè)銀行從國(guó)際金融市場(chǎng)融資，既可以通過(guò)專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行，也可以通過(guò)自己的海外分支機(jī)構(gòu)完成；其方式主要包括：發(fā)行金融債券、從國(guó)際 金融市場(chǎng)直接借款等等。 短期借款應(yīng)注意經(jīng)營(yíng)策略與具體的管理要求。二、 長(zhǎng)期借款 銀行的長(zhǎng)期借款，主要是指銀行以發(fā)行中長(zhǎng)期金融債券的方式籌集資金。 （一）發(fā)行金融債券籌資方式的特點(diǎn) 金融債券是指由銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集中長(zhǎng)期資金而向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的一種債務(wù)憑證，債券的持有者享有到期收回本金和利息的權(quán)利。 特點(diǎn)： 。吸收存款使銀行擴(kuò)大了信貸資金來(lái)源總量，而發(fā)行金融債券則多是為解決銀行特定用途的資金需要。 。吸收存款對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)是經(jīng)常性的工作，一般是沒(méi)有限額規(guī)定的，而金融債券的發(fā)行則大多是集中性的、有限額的。另外，影響銀行存款波動(dòng)的 主要因素在于存款者的存、取意愿，從這一點(diǎn)說(shuō)，銀行存款屬于買方市場(chǎng)，是銀行的“被動(dòng)型負(fù)債”；而發(fā)行金融債券的主動(dòng)權(quán)則掌握在其發(fā)行者手中，從這一點(diǎn)上 說(shuō)，金融債券屬于賣方市場(chǎng)，是銀行的“主動(dòng)性負(fù)債”。 。由于金融債券的利率一般會(huì)高于同期的存款利率，因此其對(duì)投資者的吸引力較強(qiáng)，籌資效率較高。 。金融債券有明確的償還期，到期之前一般不能提前還本付息，因此資金的穩(wěn)定程度較高；而存款的期限是有彈性的，資金的穩(wěn)定程度相對(duì)說(shuō)來(lái)要低一些。 。銀行存款一般不能轉(zhuǎn)讓，使信用關(guān)系固定在銀行與存款人之間。而金融債券可以在金融市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓流通，因而流動(dòng)性較強(qiáng)。 但是，與銀行存款相比，銀行通過(guò)發(fā)行金融債券籌資的局限性也比較明顯： 首先，發(fā)行金融債券的數(shù)量、利率、期限等，會(huì)受到金融監(jiān)管當(dāng)局的嚴(yán)格限制，銀行籌資的自主性不強(qiáng)。 其次，除利率外，金融債券還要承擔(dān)相應(yīng)的發(fā)行費(fèi)用，其籌資成本較高；因此，銀行發(fā)行金融債券融資的能力會(huì)受到銀行成本負(fù)擔(dān)能力的制約。 再次，金融債券的流動(dòng)性狀況受金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度以及市場(chǎng)運(yùn)行狀況的制約。如，在金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家，金融債券的種類少，發(fā)行數(shù)量較小。而在金融市場(chǎng)運(yùn)行狀況不好的情況下，金融債券的發(fā)行與流通也會(huì)受到很大的限制等。 （二）金融債券的類型 金融債券的類型多種多樣。一般主要包括以下幾種類型： 。銀行為補(bǔ)充資本金不足而發(fā)行的金融債券。由于其是介于銀行存款負(fù)債和股票資本之間的債務(wù)，對(duì)銀行收益和資產(chǎn)分配的要求權(quán)優(yōu)于普通股和優(yōu) 先股、僅次于銀行存款人和其他客戶，因此，《巴塞爾協(xié)議》將其稱為長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)，將其劃入附屬資本范疇(但有比例限制)。包括：次級(jí)債、混合債、可轉(zhuǎn)債 等。 。一般性金融債券的發(fā)行目的，主要是為銀行籌集用于長(zhǎng)期貸款與投資的中長(zhǎng)期資金。包括： ⑴擔(dān)保債券和信用債券。擔(dān)保債券是指有第三方擔(dān)?；蛞园l(fā)行人自身財(cái)產(chǎn)作抵押的抵押擔(dān)保債券；而信用債券是指完全憑借發(fā)行人的信譽(yù)發(fā)行的債券，不提供擔(dān)?；虻盅骸Ｓ捎诖蠖鄶?shù)銀行的信用程度較好，因而金融債券多數(shù)是信用債券。 ⑵固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。固定利率債券是指在債券的持有期限內(nèi)，利率固定不變的債券；浮動(dòng)利率債券是在債券的持有期限內(nèi)，據(jù)約定的時(shí)間間隔(多為三個(gè)月或半年)以及某種選定的市場(chǎng)利率(如倫敦銀行同業(yè)拆借利率)等進(jìn)行利率調(diào)整的債券。 ⑶普通金融債券、累進(jìn)利息金融債券和貼息金融債券。普通金融債券是定期存單式、到期一次還本付息的債券；累進(jìn)利息金融債券是浮動(dòng)期限式、利率與期限掛鉤的債券；貼息金融債券是在一定期限內(nèi)、按一定的貼息率、以低于債券面額的價(jià)格發(fā)行（折價(jià)發(fā)行）的債券。 ⑷附息金融債券和貼現(xiàn)金融債券。附息金融債券是在債券期限內(nèi)，每隔一定的時(shí)間支付一次利息的債券，因其附有息票，又被稱為剪息票債券。貼現(xiàn)金融債券則為以貼現(xiàn)（低于面值）方式發(fā)行的金融債券，其發(fā)行額與票面額之差即為債券的利息。 。是指在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行的、面額以外幣表示的金融債券。其不僅涵蓋了上述所有的債券類型，而且內(nèi)容更為廣泛。主要包括： ⑴外國(guó)金融債券。是指?jìng)陌l(fā)行過(guò)通過(guò)外國(guó)金融市場(chǎng)所在國(guó)的銀行或金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的、以該國(guó)貨幣為面值的金融債券。其基本特點(diǎn)是：債券的發(fā)行銀行在一個(gè)國(guó) 家，而發(fā)行債券所采用的貨幣面值以及發(fā)行市場(chǎng)屬于另一個(gè)國(guó)家。如：我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在日本的東京市場(chǎng)發(fā)行的日元債券，就屬于外國(guó)金融債券。 ⑵歐洲金融債券。是指?jìng)陌l(fā)行銀行通過(guò)其他銀行或金融機(jī)構(gòu)，在債券面值以外的國(guó)家發(fā)行并推銷的金融債券。其基本特點(diǎn)是：債券的發(fā)行銀行屬于一個(gè)國(guó)家，債 券的發(fā)行市場(chǎng)屬于一個(gè)國(guó)家，而債券所采用的貨幣面值屬于第三個(gè)國(guó)家。如：我國(guó)銀行在倫敦金融市場(chǎng)發(fā)行的美元金融債券或日元金融債券，就屬于這一類。 ⑶平行金融債券。是指發(fā)行銀行為了籌措一筆資金，在幾個(gè)國(guó)家同時(shí)發(fā)行金融債券。這些債券分別以各個(gè)投資國(guó)的貨幣標(biāo)價(jià)，各國(guó)債券的發(fā)行條件和利率等基本相同。因此，平行債券實(shí)際上是一個(gè)國(guó)家的銀行同時(shí)在不同國(guó)家發(fā)行的幾筆金融債券。 上述國(guó)際金融債券中，由于歐洲債券通常是以國(guó)際通用的貨幣（如：美元）標(biāo)價(jià)，所籌資金的使用范圍廣泛，因而是最為主要的國(guó)際金融債券。 （三）金融債券的發(fā)行 第一種，私募發(fā)行方式和公募發(fā)行方式：私募方式是指發(fā)行人向特定的投資者發(fā)行金 融債券；而公募方式是指發(fā)行人向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行金融債券； 第二種，直接發(fā)行方式和間接發(fā)行方式：直接發(fā)行是指發(fā)行人不通過(guò)承銷商而直接發(fā)行金融債券；間接發(fā)行是指發(fā)行人委托承銷商代為發(fā)行金融債券。間接發(fā)行方式是國(guó)際上多數(shù)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券時(shí)采用的主要方式； 第三種，行政性發(fā)行方式和市場(chǎng)化發(fā)行方式：行政性發(fā)行方式，是指發(fā)行人在有關(guān)政府部門的支持下強(qiáng)制發(fā)行金融債券，通常通過(guò)分配方式、也即向投資者計(jì)劃分配 債券購(gòu)買數(shù)額而發(fā)行金融債券。如：1998年以前，我國(guó)的政策性銀行主要就是依靠向商業(yè)銀行計(jì)劃分配的方式——計(jì)劃派購(gòu)方式來(lái)發(fā)行金融債券。一般的，行政 性發(fā)行是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家所特有的債券發(fā)行方式。市場(chǎng)化發(fā)行方式，是與行政性發(fā)行相對(duì)應(yīng)的債券發(fā)行方式。發(fā)行人在市場(chǎng)上發(fā)行債券，投資者根據(jù)自身需要以及資金 狀況等，確定其購(gòu)買決策。這是國(guó)際上通行的債券發(fā)行方式。 （四）我國(guó)的金融債券 (了解) ： 1994年以前，我國(guó)發(fā)行的金融債券主要為“特種金融債券”；1994年以后，我國(guó)發(fā)行的金融債券主要為政策性金融債券。2003年以后，我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)始發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債。 1982年1月，中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本的東京證券市場(chǎng)、以私募的方式發(fā)行了100億日元的金融債券，1984年，中國(guó)銀行以日本野村證券為總干事、日本興業(yè)銀行為主要信托銀行，以“三A”級(jí)的信譽(yù)公開(kāi)發(fā)行 200億日元、期限為10年的 “武士債”。 1985年，當(dāng)時(shí)的四大國(guó)家專業(yè)銀行開(kāi)始面向社會(huì)、主要是面向個(gè)人發(fā)行金融債券。其主要功能是為指定用途籌集資金，基本出發(fā)點(diǎn)是要解決企業(yè)的特種資金需 要，緩解信貸資金不足的矛盾，因此，這種金融債券也被稱為“特種金融債券”。截至到1989年12月，我國(guó)共發(fā)行了近221億元的特種金融債券。 ： 1993年年底，按照國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于金融體制改革的決定》的精神，我國(guó)調(diào)整了金融債券的發(fā)行對(duì)象，停止向個(gè)人發(fā)行金融債券，改為主要由政策性銀行向金 融機(jī)構(gòu)發(fā)行政策性金融債。政策性銀行金融債（又稱政策性銀行債），是指我國(guó)的政策性銀行（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行）為籌集信貸資 金，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，向國(guó)有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行（城市合作銀行）、農(nóng)村信用社、郵政儲(chǔ)匯局等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券。1994年4月， 由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行第一次發(fā)行政策性金融債。補(bǔ)充介紹20