【正文】 。從平穩(wěn)檢驗來看，滬深300股指期貨、現(xiàn)貨收益率序列也是平穩(wěn)序列，非常適宜用Granger因果關系檢驗，檢驗結(jié)果如表3。 表3 格蘭杰因果檢驗結(jié)果表原假設滯后長度F統(tǒng)計值概率結(jié)果D(logHS)不是D(logIF)的格蘭杰原因1不拒絕D(logIF)不是D(logHS)的格蘭杰原因14E45拒絕D(logHS)不是D(logIF)的格蘭杰原因2拒絕D(logIF)不是D(logHS)的格蘭杰原因21E171拒絕D(logHS)不是D(logIF)的格蘭杰原因3拒絕D(logIF)不是D(logHS)的格蘭杰原因36E189拒絕D(logHS)不是D(logIF)的格蘭杰原因4不拒絕D(logIF)不是D(logHS)的格蘭杰原因49E203拒絕D(logHS)不是D(logIF)的格蘭杰原因5不拒絕D(logIF)不是D(logHS)的格蘭杰原因51E204拒絕由表3檢驗結(jié)果得出，原假設“滬深300指數(shù)期貨波動不是現(xiàn)貨波動的Granger原因”在5%的顯著水平下明顯被否定，表明滬深300股指期貨波動是現(xiàn)貨波動的格蘭杰原因。因此，滬深300指數(shù)期貨波動引導現(xiàn)貨波動是非常確定和明顯的。同時，由表3還可以得出，原假設“滬深300指數(shù)現(xiàn)貨波動不是期貨波動的Granger原因”在5%的置信水平下也被拒絕，說明滬深300指數(shù)現(xiàn)貨波動是期貨波動的格蘭杰原因。因此，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨波動對期貨波動有引導作用也是確定的。即期貨和現(xiàn)貨之間相互影響。（四）、實證的總結(jié)本部分通過對現(xiàn)實數(shù)據(jù)的分析，我們初步可以得出:我國股指期貨市場是滬深300股票市場變化的Granger原因，股指期貨市場處于主導地位，對滬深300股票市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能，股指期貨市場在時間方面的確領先股票市場。結(jié) 論本文通過理論和實證的研究，探討了滬深300股指期貨與現(xiàn)貨價格之間的關系。理論方面簡單介紹滬深300股票指數(shù)期貨的特點，以及股指期貨與現(xiàn)貨的價格關系。實證方面主要通過具體的計量經(jīng)濟模型探討期貨與現(xiàn)貨的具體價格聯(lián)系，從以上的論證和分析得出如下結(jié)論： ,中國滬深300股指期、現(xiàn)貨市場相互影響，互為因果，長期走勢一致，聯(lián)動較強，期貨和現(xiàn)貨之間存在一定的非線性關系。雖然中國股指期貨市場上市時間雖然較短，金融市場尚不完善且市場規(guī)模有限，但在發(fā)現(xiàn)未來股市走勢中已開始發(fā)揮作用。，滬深300股指期貨對現(xiàn)貨市場走勢的引導作用都較為明顯。本文數(shù)據(jù)選取了股票市場持續(xù)下跌期，通過實證模型的分析，從結(jié)果來看，滬深300指數(shù)期貨和現(xiàn)貨市場在下跌中相互引導，特別是股指期貨有更大引導作用。因此，滬深300股指期貨在本股票市場持續(xù)下跌中有引導作用。投資者可根據(jù)期貨市場價格的變化來預測現(xiàn)貨的走勢，從而可以規(guī)避一部分風險并增大獲利的機會。一個變量變動是另一個變量變動的格蘭杰原因，說明前者變動所包含的超前信息對于預測和解釋后者當前變動有效，即信息方面前者對后者具有引導作用，但這不證明前者變動是后者變動的外因。期貨市場作為市場經(jīng)濟的高級形式，會以更高效率反映基本面變化，形成對現(xiàn)貨市場的預期，為現(xiàn)貨市場運行提供先導信號，這也是期貨市場發(fā)現(xiàn)價格功能的必然。因此，滬深300指數(shù)期貨市場對股票市場具有引導作用完全正常。,是股票市場下跌或上漲的外因。股指期貨市場產(chǎn)生的超前信息只能引導股票市場下跌或上漲，但決不會改變股票市場的總體走勢。正確認識和把握市場規(guī)律，利用股指期貨市場產(chǎn)生的超前信息提前分析市場趨勢，可以做出正確的投資決策；利用股指期貨市場回避風險的功能，可以減少股票市場的投資風險。在我國，由于股指期貨上市時間很短，加上金融市場發(fā)展很不完善，這就要求我們在引入股指期貨這個避險工具的同時，要加強政策的監(jiān)管，盡最大的可能去減少期貨對現(xiàn)貨的不利影響，充分發(fā)揮其有利的方面，更好的為我國金融業(yè)的發(fā)展服務。參考文獻[1]任燕燕，[N].山東大學學報，2006，（5）：8689[2][J].東方企業(yè)文化，2010,(04):4345.[3][J].中國集體經(jīng)濟,2010,(33):8182.[4][J].商場現(xiàn)代化,2010,(36):191.[5]——以滬深300股指期貨為例[J].甘肅科技,2010,26(9):9091.[6]謝磊,[J].技術經(jīng)濟,2010,29(3):7378.[7][J].閩江學院學報,2010,31(4):4448.[8]文鳳華，劉文井，—基于2010年4月16日以來的高頻數(shù)據(jù)[J].長沙理工大學學報(社會科學版)，2011, 26 (2): 2834, 89.[9][D].西安科技大學,2011.[10]劉超,康艷青,[J].金融理論與實踐,2011,(10):9496.[11]——基于我國滬深300股指期貨的實例[D].華東師范大學,2011.[12][D].河北大學,2012.[13]吳榴紅,張學東,——基于滬深300股指期貨的實證分析[J].金融理論與實踐,2012,(3):97100.[14]陳紅,周奮,——來自中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].中南財經(jīng)政法大學學報,2012,(6):4853.[15][J].商業(yè)時代,2012,(14):8081.[16][J].中國新技術新產(chǎn)品,2013,:199.[17]宗計川,李先玉. 股指期貨推出對現(xiàn)貨市場影響分析—基于宏觀變量剔除的實證研究[J]. 宏觀經(jīng)濟研究,2013,:7379.[18][J].求是學刊,2011,38(5):5560.[19]Garbade K D, Silber W L. Price movements and price discovery in futures and cash markets[J].The Review of Economics and Statistics, 1983, 65(2):289297.[20]Tse Y Price discovery and volatility spillovers in the DJIA index and futuresmarkets[J]. Journal of Futures Markets, 1999:, .[21]Bologna, Pierluigi。 Cavallo, Laura. Does the introduction of stock index futures effectively reduce stock market volatility? Is the 39。futures effect39。 immediate? Evidence from the Italian stock exchange using GARCH[J]. Applied Financial Economics, 2002, 12(3): 183192.[22]Raymond ,Yiuman Disconvery in the Hang Seng Index Markets:Index, Futures,and the Tracker Fund [J]. The Journal of Futures Markets, 2004(, ):887907[23]Li M Y L. The dynamics of the relationship between spot and futures markets under high and low variance regimes[J].Applied Stochastic Models in Business and Industry, 2009,25(6):696718.致 謝畢業(yè)論文是大學本科階段的檢驗四年學習成果的一次挑戰(zhàn)。畢業(yè)論文的撰寫先后經(jīng)歷了論文選題、積累素材、完成開題報告、制定論文計劃、翻譯外文、編寫文獻綜述、寫作論文初稿、修改論文、論文定稿這幾個階段，我確確實實的體會到如何將自己所學的知識切實落實到一篇學術論文中每一步的不易。在這過程中，非常感謝我的導師，李淑錦教授的悉心指導。讓我從剛開始寫作時的困惑，到慢慢的清晰思路，最后可以獨立寫作完畢整篇論文，這個過程本來就是一次非常有意義的學習歷程。外文的翻譯，一個一個字的去查其具體的單詞中文用意，提高了我的英語閱讀與翻譯能力；論文的排版，一行一行字的整理，增強了我對計算機辦公軟件應用的技能；論文一遍一遍的修改與完善，讓我豐富了專業(yè)知識的實際應用水平。兩個多月，從準備到完成，一路走來，讓我明白了許多，感悟了許多，收獲了許多。最后，最真摯的謝謝在論文寫作過程中給予我支持與幫助的所有人，謝謝你們。20