中美兩國上市公司市盈率的比較分析研究-資料下載頁
2025-06-22 12:54本頁面
【正文】 答這個問題，以下比較國內(nèi)市場AH股市盈率與其他非AH股的A股市盈率，同時比較香港市場AH股市盈率與其他非AH股的H股市盈率，觀察其是否有顯著區(qū)別。表7：AH股市盈率與其他A（H）股市盈率比較上海香港年度AH股市盈率其他A股市盈率AH股市盈率其他H股市盈率2000~20062000200120022003200420052006表7顯示，在上海市場，用2000~2006年全部數(shù)據(jù)（pooled data）來衡量，AH股的市盈率要顯著低于其他A股股票的市盈率，對于分年度數(shù)據(jù)而言，AH股市盈率在除2005年外的其他年份均低于非AH股，但其差距在統(tǒng)計上并不顯著（統(tǒng)計結(jié)果未匯報）。然而，在香港市場中，AH股與其他H股的P/E值有顯著區(qū)別。用2000~2006年全部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，AH股市盈率均值與中位數(shù)均顯著高于其他H股。用分年度的數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果也高度一致，在多數(shù)年份中，AH股市盈率顯著高于其他H股市盈率（統(tǒng)計結(jié)果未匯報）。與上文類似，我們進行回歸分析的結(jié)果（略）表明，在控制了行業(yè)、規(guī)模和盈利能力的影響之后，AHdummy仍然均不顯著。說明在國內(nèi)股市中，沒有證據(jù)證明AH股的形式提升A股估值。B部分的回歸證明，在香港市場中，AH股的形式在一定程度上提高了H股上市公司的估值。五、結(jié)論1．中國上市公司在境內(nèi)市場的市盈率在絕對數(shù)量上高于境外市場，顯示出中國上市公司在本國市場存在“本土溢價”，相對于本土上市，海外市場沒有顯示出提升中國企業(yè)股票估值和降低資本成本的效果。上海和深圳A股市盈率在2000年到2005年存在一個回歸的過程，2006年重新反彈。行業(yè)分析顯示，相對于上海和香港公司，中小板和新加坡的市盈率差異更少地是由行業(yè)分布引起。在2000~2006年間，在1%的水平上高于香港的中國公司市盈率（）；，在1%顯著水平上高于新加坡上市的中國公司市盈率（）。分年度的回歸分析和進一步證明了這一點。2．中國上市公司在香港市場的絕對市盈率高于香港本地上市公司，顯示香港投資者對中國企業(yè)的“本土偏好”，中國企業(yè)在香港上市的估值高于香港本地上市公司，其資本成本低于香港本地上市公司。行業(yè)分析顯示，在香港市場，中國上市公司的行業(yè)調(diào)整市盈率（）高于香港本地上市公司（），其差距在1%的水平上顯著。即使是在進一步控制住規(guī)模、行業(yè)、盈利能力等可能的影響之后，這一差距仍在1%的水平上顯著。香港市場對中國上市公司的估值具有較好的持續(xù)性。 3．新加坡市場給予中國上市公司的絕對市盈率顯著低于新加坡本地上市公司，顯示新加坡市場對本地企業(yè)的“本土偏好”，中國企業(yè)在新加坡上市的估值低于新加坡本土上市公司，其資本成本高于新加坡本土上市公司。行業(yè)分析顯示，新加坡主板市場對本地公司（）給出了明顯高于中國公司的行業(yè)調(diào)整市盈率（），在1%的統(tǒng)計水平上顯著。在進一步控制住規(guī)模、行業(yè)、盈利能力可能帶來的影響后，二者的差距仍在1%的水平上顯著。分年度的結(jié)果表明，新加坡市場對中國上市公司的估價表現(xiàn)為持續(xù)低估。4．在上海市場中，AH兩地上市的公司市盈率并不顯著區(qū)別于其他A股公司，但在統(tǒng)計上不顯著；而在香港市場中，在1%的水平上顯著。沒有證據(jù)證明AH跨境上市的股票顯著影響其A股估值，但AH兩地上市在一定程度上提升了H股的估值。參考文獻[1]侯曉燕. 上市公司市盈率和市凈率的比較分析[D].中國海洋大學(xué),2008.[2]盧濤. 我國上市公司財務(wù)報告舞弊行為識別及其監(jiān)管研究[D].東北財經(jīng)大學(xué),2013.[3]王倩. 企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系研究[D].浙江大學(xué),2014.[4]黃燦林. 我國農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司市盈率影響因素的實證研究[D].安徽農(nóng)業(yè)大學(xué),2011.[5]陳迪慶. 創(chuàng)業(yè)板上市公司市盈率影響因素研究[D].浙江大學(xué),2012.[6]韓月. 電子信息行業(yè)市盈率影響因素分析[D].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué),2012.[7]李健元. 中美股市股本及其影響因素比較與發(fā)展趨勢研究[D].東北財經(jīng)大學(xué),2011.[8]朱倩倩. 我國滬市A股市盈率影響因素實證研究[D].西南財經(jīng)大學(xué),2008.[9]關(guān)旭楠. 中美私人股權(quán)基金業(yè)發(fā)展史及政府投資的比較研究[D].北京郵電大學(xué),2010.[10]戚敏娣. 我國上市公司市盈率的時序變化特征及其影響因素研究[D].浙江大學(xué),2011.[11]高世躍. 上市公司定向增發(fā)問題探討[D].西南財經(jīng)大學(xué),2007.[12]郝曉輝. 中國股市市盈率變動與相關(guān)因素分析[D].重慶大學(xué),2006.[13]萬媛媛,井潤田,劉玉煥. 中美兩國上市公司高管薪酬決定因素比較研究[J]. 管理科學(xué)學(xué)報,2008,02:100110+152.[14]馬驍. 中美兩國證券監(jiān)管制度比較研究[D].東北師范大學(xué),2013.[15]曾輝. 股票市值定價中的均衡和沖擊因素分析[D].復(fù)旦大學(xué),2009.[16]張巍. 基于RSLN2模型下的股票分紅探究[D].華東師范大學(xué),2013.[17]王員. 基于股市監(jiān)管制度視角的中美熊市成因比較[D].江南大學(xué),2013.[18]賀伊琦. 所得稅對中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究[D].東北財經(jīng)大學(xué),2009.[19]王一萱,才靜涵. 中國企業(yè)海外上市市盈率比較研究[J]. 證券市場導(dǎo)報,2007,11:3036.[20]趙靜. 中美上市公司股本回購問題比較研究[D].東北財經(jīng)大學(xué),2007.15
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