上市公司的行業(yè)分析-資料下載頁
2025-06-25 02:44本頁面
【正文】 企業(yè)的可變成本高，就可根據(jù)經(jīng)濟景氣狀況靈活控制成本。 反映企業(yè)債務(wù)融資的應(yīng)用程度； 債務(wù)融資的利息和股權(quán)融資的股息類似于企業(yè)經(jīng)營過程中的固定成本與可變成本； 資本結(jié)構(gòu)中負債比例較大的企業(yè)對經(jīng)濟周期有較大的敏感性。 二 宏觀經(jīng)濟指標與行業(yè)分析 ，如：金融服務(wù)行業(yè)的效益極大地受制于利率環(huán)境；產(chǎn)品以出口為主的行業(yè)對匯率特別敏感。 對大多數(shù)行業(yè)來說都有消極影響；但對煤炭、石化等自然資源開采業(yè)，高融資杠桿比率的企業(yè)會帶來更高收益。 當利率變化比較頻繁時，銀行業(yè)的獲利水平會相對提高；較高的利率水平會降低企業(yè)投資欲望，高融資杠桿比率的企業(yè)也會受損。本幣貶值，出口企業(yè)的產(chǎn)品更具競爭力。 三 經(jīng)濟周期與行業(yè)發(fā)展輪換策略：以經(jīng)濟周期為依據(jù)將資金在不同行業(yè)組之間不斷轉(zhuǎn)換的投資策略。案例分析：我國鋼鐵行業(yè)——2003 我國政府對鋼鐵行業(yè)的定義是：“以從事黑色金屬礦物采選和黑色金屬冶煉加工等工業(yè)生產(chǎn)活動為主的工業(yè)行業(yè)?！? 黑色金屬的采選和冶煉加工 鋼鐵生產(chǎn)相關(guān)的一些專用制品制造業(yè) 按《上市公司行業(yè)分類指引》，鋼鐵工業(yè)分布于： “黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)” “采掘業(yè)” “黑色金屬礦采選業(yè)” 鋼鐵行業(yè)對后向產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性大 鋼鐵行業(yè)景氣循環(huán)與經(jīng)濟周期具有一致性 鋼鐵行業(yè)屬于資源、能源密集型產(chǎn)業(yè) 我國鋼鐵行業(yè)處于成長期 我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度偏低 行業(yè)環(huán)境分析——經(jīng)濟環(huán)境 1990~2003年我國固定資產(chǎn)投資與鋼材消費量 ——產(chǎn)業(yè)政策 加強產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃導(dǎo)向嚴格市場準入管理強化環(huán)境監(jiān)督和執(zhí)法加強用地管理加強和改進信貸管理認真做好項目的清理工作 第五節(jié) 行業(yè)分析方法 鄭永娜一、歷史資料分析法歷史資料研究法是通過對已有資料的深入研究，尋找事實和一般規(guī)律，去描述、分析和解釋過去，揭示當前狀況，并預(yù)測未來。各個行業(yè)都在不斷地發(fā)展，如果從一個行業(yè)的發(fā)展歷程來認識它，更有助于較為全面深刻地認識和理解該行業(yè)，并把握它的發(fā)展脈搏。歷史資料的來源包括：(1)政府部門；(2)專業(yè)研究機構(gòu)；(3)行業(yè)協(xié)會和其他自律組織；(4)高等院校；(5)相關(guān)企業(yè)和公司；(6)專業(yè)媒介(書籍和報紙雜志等)；(7)其他機構(gòu)。比如，國家統(tǒng)計局和各級地方統(tǒng)計部門定期發(fā)布的統(tǒng)計公報，定期出版的各類統(tǒng)計年鑒；各種經(jīng)濟信息部門、各行業(yè)協(xié)會和聯(lián)合會提供的定期或不定期信息公報；國內(nèi)外有關(guān)報紙、雜志等大眾傳播媒介，各種國際組織、外國商會等提供的定期或不定期統(tǒng)計公告或交流信息；國內(nèi)外各種研討會、座談會、報告會等專業(yè)性、學(xué)術(shù)性會議上所發(fā)放的正式文件和學(xué)術(shù)報告；企業(yè)資料；各級政府公布的相關(guān)政策法規(guī)；研究機構(gòu)、高等院校、中介機構(gòu)發(fā)表的學(xué)術(shù)論文和專業(yè)報告等等。二、調(diào)查研究法問卷調(diào)查或電話訪問 / 實地調(diào)研 / 深度訪談 /公司調(diào)研1 調(diào)研前的準備工作：（1）收集好基礎(chǔ)的行業(yè)數(shù)據(jù)（2）閱讀公司最近2年或者更長時間的定期報告報告（3）閱讀市場有影響力券商報告，以了解市場的觀點和競爭對手的觀點和動態(tài)（4）建立好模型，將已知的行業(yè)和公司數(shù)據(jù)輸入，找出模型預(yù)測需要的未知數(shù)據(jù)，同時編寫調(diào)研提綱。（5）對于未知的數(shù)據(jù)可以結(jié)合市場的觀點和自己的初步判斷作出粗略的預(yù)測。根據(jù)模型的結(jié)果對公司的投資價值做出粗略判斷。如果發(fā)現(xiàn)公司存在顯著的投資機會，應(yīng)盡最快的速度安排調(diào)研已以免錯失推薦機會。公司調(diào)研（1）結(jié)合模型需要，有針對性和公司相關(guān)高管交流，以獲取需要的資料和數(shù)據(jù)（2）根據(jù)自己收集的資料和市場的觀點向公司求證，對于自己觀點和市場觀點存在顯著差異的數(shù)據(jù)和觀點應(yīng)該反復(fù)向公司求證 三、建立自己的數(shù)據(jù)庫目前行業(yè)研究的框架、邏輯基本都已經(jīng)公開化，在基本面的判斷上起關(guān)鍵作用的是數(shù)據(jù)的及時和準確。知道每個行業(yè)應(yīng)該跟蹤那些關(guān)鍵數(shù)據(jù)，建立自己的數(shù)據(jù)支撐系統(tǒng)，常年跟蹤。如果經(jīng)過10年有效地跟蹤，那么你對周期的把握肯定就可以了。在國外，一個分析師成長為明星一般需要8年以上，我們所要做的就是耐心。四、行業(yè)比較研究? 行業(yè)橫向比較：如在某一時點比較行業(yè)增長和國民經(jīng)濟增長；不同國家地區(qū)同一行業(yè)比較研究；同一時點不同行業(yè)的比較研究? 行業(yè)縱向比較：銷售收入、利潤、企業(yè)規(guī)模；五、行業(yè)群組研究方法? 加拿大皇家銀行的例子：如在某一時點比較行業(yè)增長和國民經(jīng)濟增長；不同國家地區(qū)同一行業(yè)比較研究；? 國內(nèi)某大券商的例子：金融組：金融、保險、證券、房地產(chǎn)；通訊組：通訊、信息服務(wù)、電子；大宗原材料組：石化、有色、化工、煤炭、建材、造紙、鋼鐵；消費組：農(nóng)林漁牧、食品飲料、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游、傳媒機械組：機械、汽車、電力設(shè)備六、 行業(yè)估值研究法適用性不適用特點PE主業(yè)及盈利相對穩(wěn)定、周期性較弱的公司周期性公司；每股收益負的公司；房地產(chǎn)等項目較強的公司；銀行、保險等流動資產(chǎn)較高的公司；多元化，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換頻繁簡單易懂PB周期性較強公司（大量固定資產(chǎn)）；銀行保險流動資產(chǎn)高；ST、重組賬面價值的重置成本變動較快的公司；固定資產(chǎn)較少智能資產(chǎn)較多的公司簡單易懂PEGIT等成長性較高的公司；成熟行業(yè)；虧損、盈余正在衰退的行業(yè)更能反映行業(yè)成長性PSG虧損或微利公司；業(yè)績前景有較大不確定性公司。成本進行變動公司；高速成長期的公司相對不易操縱EV/Ebitda充分競爭行業(yè)；沒有巨額無形資產(chǎn)公司；3凈利潤虧損、毛利營業(yè)利潤不虧損公司固定資產(chǎn)更新變化較快公司；凈利、毛利均虧公司；資本密集、型公司；高負債或大量現(xiàn)金36 / 36
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