【正文】 替代的意義就在于它促使人們開始重視心理預(yù)期因素對匯率的影響。該理論的局限性和缺陷在于，只重視心理因素忽略了決定匯率的基礎(chǔ)因素的分析。 （4）利息平價說① 背景：20世紀30年代大危機之后，受凱恩斯經(jīng)濟學(xué)影響，產(chǎn)生了“均衡匯率理論”著重分析在一定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下，影響匯率的各種因素，研究如何通過實施一定的匯率政策來達到理想的均衡匯率水平。② 利息平價理論的內(nèi)容見前簡答題③ 利息平價理論把匯率決定因素擴展到了貨幣資本領(lǐng)域，從而填補了傳統(tǒng)購買力平價說衰落后的匯率決定理論的空白，反映了20世紀70年代以后貨幣資產(chǎn)因素在國際金融領(lǐng)域內(nèi)的作用日益重要的趨勢。④ 利息平價說的缺陷：遠期匯率不只取決于利差一個因素，還受國際經(jīng)濟交往預(yù)期通貨膨脹率、購買力等多種因素影響，單純從利差角度討論匯率決定是無法為錯綜復(fù)雜的遠期匯率決定因素提供完美答案的。因此，利息平價說與購買力平價說及其他匯率理論不是完全替代關(guān)系而是互補關(guān)系。此外，其各國共同干預(yù)實現(xiàn)均衡匯率的政策主張，由于各國經(jīng)濟政治制度等方面的差異，在實施起來有相當大的難度。（5） 二戰(zhàn)后布雷頓森林體系下的匯率決定理論：① 各國實行固定匯率制度，由此匯率決定的研究一度沉寂。這一時期出現(xiàn)和流行的各種理論，如彈性論、吸收論、貨幣論等都以國際收支問題為主體，對匯率的研究集中在匯率變動引起的經(jīng)濟后果上，而對匯率本身的決定完全不予說明。② 直到1973年固定匯率制度崩潰以后，由于匯率波動異常劇烈，且反復(fù)無常，嚴重影響國際貿(mào)易和投資信貸的發(fā)展，西方匯率決定研究才重新興起。這主要以貨幣主義的匯率決定理論、資產(chǎn)組合理論說以及現(xiàn)代利息平價理論為代表。它們的研究重點由以前的商品市場轉(zhuǎn)向國際貨幣資本市場；研究方法借助于數(shù)學(xué)和計算機，由定性分析轉(zhuǎn)向定量分析。（6） 貨幣主義匯率理論：① 主要內(nèi)容和貢獻：這一理論強調(diào)貨幣市場供求變化對匯率的決定作用，一國貨幣市場失衡后國內(nèi)商品市場和證券市場會受到?jīng)_擊，引起價格和利率的變化，進而兩個市場套利機制會發(fā)生作用，從而使匯率發(fā)生變化，以符合貨幣市場恢復(fù)均衡的要求。在貨幣市場均衡狀態(tài)下匯率處于長期均衡狀態(tài)。貨幣主義匯率決定理論是建立在現(xiàn)代貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)上的匯率決定理論。其最大的貢獻是它把匯率研究的注意力從經(jīng)常項目轉(zhuǎn)移到資本項目，并提出了匯率決定的存量分析結(jié)構(gòu)。同時，該理論突出了貨幣因素在匯率決定中的作用，并引入貨幣政策和匯率政策工具協(xié)調(diào)問題研究，對于浮動匯率制度下將匯率作為宏觀政策工具產(chǎn)生了深遠影響。隨著匯率制度的變化和外匯市場業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，以及國際資本流動的日益頻繁，匯率理論從國際貿(mào)易轉(zhuǎn)向資本市場短期動態(tài)分析，是符合規(guī)律的。② 貨幣主義匯率決定理論的局限性：A、其假定兩國貨幣之間始終保持兩國購買力均等化是難以成立的；B、該理論忽視了由于經(jīng)濟社會中的結(jié)構(gòu)性變化而引起的匯率行為的擾動。使其難以周全地把握和解釋匯率的實際變動狀態(tài)。（7） 資產(chǎn)組合理論：① 背景：資產(chǎn)組合理論是在20世紀70年代中后期，由美國經(jīng)濟學(xué)家布蘭森、多恩布什等經(jīng)濟學(xué)家創(chuàng)立并發(fā)展起來的。該理論是對貨幣主義匯率理論的進一步發(fā)展。② 主要內(nèi)容和貢獻：這一理論把外匯視作人們持有資產(chǎn)的形式之一，認為匯率是資產(chǎn)的價格，匯率變動與人們對資產(chǎn)的選擇以及資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)的變化有關(guān)。他們主張用“收益—風(fēng)險”分析方法取代通過套利機制的分析，來探討國內(nèi)外資產(chǎn)市場的失衡對匯率的影響。在他們的模型中，短期內(nèi)資產(chǎn)市場的失衡是通過資產(chǎn)市場內(nèi)部國內(nèi)外各種資產(chǎn)的迅速調(diào)整來加以消除的，而匯率正是使資產(chǎn)市場供求存量保持和恢復(fù)均衡的重要變量。資產(chǎn)市場均衡狀態(tài)下的匯率為均衡匯率。該理論還通過資產(chǎn)存量變化說明了短期匯率變動與超浮現(xiàn)象的合理性。資產(chǎn)組合理論同樣強調(diào)了貨幣因素對匯率決定的重要性，而其假設(shè)比其他理論更接近現(xiàn)實。③ 資產(chǎn)組合理論的局限性：A、資本完全可自由流動的假設(shè)對實施資本流動管制的國家不適用；B、假設(shè)人們的預(yù)期完全一致，且作出同樣選擇，是不符和現(xiàn)實的；C、由于資產(chǎn)市場、匯率變化的影響因素的復(fù)雜性，資產(chǎn)組合模型中的參數(shù)不易確定，使該理論在實際研究中遇到較大困難。以上對于匯率理論產(chǎn)生和發(fā)展的回顧中可以看出，匯率理論研究的深入和拓展是與經(jīng)濟的發(fā)展變化密切相關(guān)的，是對現(xiàn)實商品貨幣經(jīng)濟發(fā)展的一種反映。 試述現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本特征。P591592（1） 現(xiàn)行人民幣匯率制度是單一的有管理的浮動匯率制度：匯率形成以外匯市場的供求狀況為基礎(chǔ)；允許人民幣匯率在中國人民銀行公布的匯率范圍內(nèi)浮動；（2） 特點：市場匯率、單一匯率、浮動匯率、有管理的匯率 第九章：國際金融體系一、 名詞解釋：國際金融體系P596：國際金融體系是一個十分復(fù)雜的體系，從廣義上講，其構(gòu)成要素幾乎包括了整個國際金融領(lǐng)域，但從狹義上講，國際金融體系主要指國際間的貨幣安排，具體包括：國際匯率體系、國際收支和國際儲備體系、國別經(jīng)濟政策與國際間經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)。特里芬難題P600美國經(jīng)濟學(xué)家特里芬早在1960年就指出，布雷頓森林體系下，美元承擔的兩個責(zé)任，即保證美元按官定價兌換黃金、維持各國對美元的信心和提供足夠的國際清償力（即美元）之間是矛盾的。這個被稱為“特里芬難題”的矛盾最終導(dǎo)致布雷頓森林體系無法維持。IMF P599:是國際貨幣基金組織的英文縮寫。二戰(zhàn)后1945年在美國參加國際金融會議的成員國決定，成立一個國際金融組織即國際貨幣基金組織。其宗旨是促進國際貨幣合作，為各國匯率制度和國際收支穩(wěn)定提供規(guī)則；建立各國貨幣及黃金組成的金庫，以調(diào)節(jié)會員國之間的國際收支盈缺；通過促進國際貨幣金融合作與發(fā)展，促進會員國經(jīng)濟發(fā)展和國際貨幣與貿(mào)易的平衡發(fā)展。歐元P605：即歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟各國使用的同一貨幣，是歐洲經(jīng)濟和貨幣一體化的具體體現(xiàn)。目前歐元是歐洲中央銀行發(fā)行的歐洲貨幣聯(lián)盟內(nèi)的惟一合法貨幣，于2002年1月1日正式在加入歐元體系的歐盟各國正式流通。歐洲中央銀行P607：是歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟為實施統(tǒng)一貨幣和統(tǒng)一貨幣政策而成立的統(tǒng)一的中央銀行。2002年1月1日2002年7月1日歐元正式流通同時歐洲中央銀行開始運作，履行統(tǒng)一貨幣政策的職責(zé)，維護歐元穩(wěn)定，統(tǒng)一管理主導(dǎo)利率、貨幣儲備及貨幣發(fā)行等，建立和完善貨幣政策機制。同時，各成員國的中央銀行自動成為歐洲中央銀行的執(zhí)行機構(gòu)，不再單獨制定貨幣政策。二、 簡答題： 國際金本位體系的特點P597598（1） 定義：P597金本位制是以一定成色及重量的黃金為本位貨幣的貨幣制度，黃金是貨幣體系的基礎(chǔ)。在國際金本位制下，黃金充分發(fā)揮世界貨幣的職能。一般認為，18801914年間為國際金本位體系的黃金時代。（2） 特點：A、 黃金充當國際貨幣在：在金本位制下，金幣可自由鑄造、兌換，黃金可自由帶出入國境；國際金本位體系名義上要求黃金充當國際貨幣，但實際上為避免運輸、保管等風(fēng)險和費用的發(fā)生，實際上大多數(shù)國家間貿(mào)易和債務(wù)支付使用主要國際貿(mào)易國的可兌現(xiàn)代用貨幣（英鎊）。B、 嚴格的固定匯率制度：在金本位制下，各國貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例——金平價決定，因而，匯率為固定匯率，匯率圍繞金平價上下窄幅波動，幅度不超過兩國間黃金輸送點。C、 國際收支的自動調(diào)節(jié)機制：即“價格鑄幣流動機制”：國際收支逆（順）差 黃金輸出（輸入） 國內(nèi)貨幣供給量減少（增加） 物價和成本下降（上升） 出口擴大（縮小），進口縮?。〝U大） 國際收支轉(zhuǎn)為順（逆）差 黃金輸入（輸出）。因此，在金本位制下，各國國際收支存在一個自動均衡調(diào)節(jié)機制?！恶R約》中規(guī)定的趨同原則的主要內(nèi)容。P605606（1）《馬約》：1991年12月，歐共體在荷蘭馬斯特里赫特峰會上簽署了《關(guān)于歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟的馬斯特里赫特條約》，其中規(guī)定了只有在1999年1 月1日達到以下四個趨同標準的國家，才能具備加入歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟的資格。（3） 四個趨同標準的內(nèi)容：①通貨膨脹率不得超過三個成績最好的國家平均水平的1．5個百分點；②當年財政赤字不得超過GDP的3%，累計公債不得超過GDP的60%；③政府長期債券利率不得超過三個最低國家平均水平的2個百分點；④加入歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟前兩年匯率一直在歐洲貨幣體系的匯率機制規(guī)定幅度（177。15%）內(nèi)波動，中心匯率沒有重組過。 簡述歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟面臨的主要困難，談?wù)勀銓ω泿乓惑w化的看法。P608609（1） 歐元自問世以來經(jīng)歷了先抑后揚的走勢，對歐洲經(jīng)濟和貿(mào)易產(chǎn)生一定影響。歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟，仍面臨諸多問題和發(fā)展困難：具體體現(xiàn)在：①各國經(jīng)濟發(fā)展的嚴重不平衡：由于各國經(jīng)濟的嚴重差異，要由歐洲中央銀行實行統(tǒng)一的貨幣政策還需要一個漫長的磨合和調(diào)整的過程。②財政政策和貨幣政策不對稱的問題：歐元區(qū)的貨幣政策是統(tǒng)一的，但財政政策保留為成員國的職權(quán)。統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財政政策客觀上有降低宏觀調(diào)控效應(yīng)的可能。③國家主權(quán)問題：《馬約》要求加盟國在財政政策上遵守共同標準，并建立超國家的立法和執(zhí)法機構(gòu)，這些都會觸及國家的主權(quán)，意味著各國在政治、經(jīng)濟、外交、社會管理等各個領(lǐng)域都必須放棄一定的主權(quán)。實現(xiàn)主權(quán)從成員國轉(zhuǎn)向歐洲議會和歐洲中央銀行，必然是一個漫長和充滿矛盾的過程。④信心問題：對歐元這一新生事物，很多投資者還在持觀望甚至懷疑態(tài)度，影響和削弱了其吸引力。（2） 對歐洲貨幣一體化的看法:雖然歐元啟動后還面臨著許多問題和困難，但是能夠在經(jīng)濟和政治差異的多個國家實行單一貨幣已經(jīng)是一個偉大的創(chuàng)舉，對歐洲經(jīng)濟社會發(fā)展具有重大影響，對區(qū)域經(jīng)濟和貨幣合作具有啟示作用，對推動世界范圍經(jīng)濟金融一體化進程具有重大意義。對于當前面臨的困難，歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟應(yīng)積極致力于政策上一直協(xié)調(diào)機制的建立，建立更加完善的貨幣體系下的調(diào)節(jié)機制，同時推進政治上逐步一體化進程。使國際經(jīng)濟貨幣體系更加穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。三、 論述題： 牙買加體系下國際收支如何調(diào)節(jié)？P601P603（1） 牙買加體系的主要內(nèi)容：布雷頓森林體系崩潰后，1976年，IMF“國際貨幣制度臨時委員會”達成《牙買加協(xié)定》，從而形成了新的國際貨幣制度，其基本內(nèi)容包括：浮動貨幣合法化、黃金非貨幣化、增強特別提款權(quán)的作用、提高IMF清償力、擴大融資。（2） 牙買加體系的運行特點是：儲備的多元化和匯率安排多元化，通過多渠道調(diào)節(jié)國際收支：① 運用國內(nèi)經(jīng)濟政策。國際收支是宏觀調(diào)控目標之一，是各國政府宏觀調(diào)控的主要內(nèi)容。各國政府可通過實施財政和貨幣等宏觀政策的協(xié)調(diào)運用，調(diào)節(jié)影響國際收支的各經(jīng)濟變量，從而消除國際收支不平衡。在實施國內(nèi)經(jīng)濟政策調(diào)節(jié)時應(yīng)注意內(nèi)外均衡問題，當國內(nèi)經(jīng)濟目標與外部均衡矛盾時，應(yīng)將內(nèi)部政策與匯率政策協(xié)調(diào)運用。② 匯率政策。通過本幣貶值或升值的政策，和匯率制度的選擇，影響經(jīng)常項目和資本項目收支，進而使國際收支趨于均衡。但在實際實施匯率政策時，往往會受到羅賓遜—勒納條件的制約，所以，要輔之以外匯管制或貿(mào)易管制等行政手段。③ 通過國際融資平衡國際收支?？赏ㄟ^向國際和區(qū)域性國際貨幣基金組織融資，和在國際金融市場融資，解決短期國際收支不均衡。④ 加強國際協(xié)調(diào)。各國可通過國際貨幣基金組織、西方七國首腦會議和各種世界性和區(qū)域性的政治經(jīng)濟組織和定期協(xié)調(diào)會議等渠道，通過政府間的協(xié)調(diào)磋商和溝通，共同采取一些有效的措施，干預(yù)和影響國際市場和各國的經(jīng)濟政策，以消除國際收支不均衡的不良影響，促進各國國際收支均衡。⑤ 通過外匯儲備的增減來調(diào)節(jié)國際收支。一國外匯儲備的盈余和赤字會影響一國的貨幣供給結(jié)構(gòu)，從而導(dǎo)致國際收支不均衡。因此，各國可以通過外匯儲備的增減，并采用中和政策，在不影響貨幣供應(yīng)量的情況下，相應(yīng)改變貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)，以調(diào)整國際收支。對比布雷頓體系與金本位體系下兩種固定匯率制的異同。P（1） 兩種體系下固定匯率的決定機制：①金本位制下，由于金幣可自由鑄造、兌換，黃金可自由帶出入國境；各國貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例——金平價決定，因而，匯率為固定匯率，匯率圍繞金平價上下窄幅波動，幅度不超過兩國間黃金輸送點，同時國際收支的自動調(diào)節(jié)機制。②布雷頓森林體系下，建立的是以美元為中心的雙掛鉤機制下的匯率平價體系。具體見P599。（2） 比較：① 相同點：A、各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價，中心匯率是以金平價為基礎(chǔ)的來確定的；B、外匯市場匯率相對穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的限度內(nèi)波動。② 區(qū)別：金本位制下的固定匯率是典型的固定匯率，而布雷頓森林體系下的固定匯率嚴格地說只能稱為調(diào)整的釘住匯率制。具體表現(xiàn)在：A、金本位制下的固定匯率是自發(fā)形成和調(diào)整的；布雷頓森林體系下的固定匯率是人為建立起來的，各國當局通過規(guī)定虛設(shè)的金平價來制定中心匯率，并通過外匯干預(yù)、管制等政策措施維持匯率在人為規(guī)定的狹小的范圍內(nèi)波動。B、金本位制下各國貨幣的金平價不會變動，因此各國之間的匯率能夠保持真正的穩(wěn)定；布雷頓森林體系下各國貨幣的金平價是可調(diào)整的，當一國國際收支出現(xiàn)根本性失衡時，金平價可以經(jīng)過國際貨幣基金組織的核準而予以改變。 試述現(xiàn)行國際金融體系的脆弱性及其改革重點。P610615（1） 現(xiàn)存國際金融體系發(fā)端于1971年12月的《史密森協(xié)定》，其核心是以浮動匯率制度為主的國際貨幣安排。同時為消除過度的經(jīng)濟波動，國際貨幣基金組織繼續(xù)充當各國之間經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)人和危機時的最后貸款人。在這種所謂“無制度”體系下，匯率波動劇烈，資本流動日益頻繁，金融危機頻發(fā)，尤其是進入90年代，國際性的金融危機的不斷爆發(fā)，使國際經(jīng)濟、金融活動的風(fēng)險進一步加大，暴露出現(xiàn)存國際金融體系的脆弱性。（2） 存國際金融體系脆弱性的表現(xiàn)和原因① 匯率制度的脆弱性；（釘住匯率和浮動匯率混合匯率安排的問題）②多元貨幣儲備　　　體系的不穩(wěn)定性（各國在調(diào)整儲備貨幣結(jié)構(gòu)的過程中加劇了金融市場的不穩(wěn)定性）③國際貨幣基金組織缺乏權(quán)威性（發(fā)達國家和大國與發(fā)展中國家和小國在基金組織中的地位懸殊、國際貨幣基金組織獨立性差使其不能客觀有效地發(fā)揮權(quán)威作用和其應(yīng)有的監(jiān)督、預(yù)測和最后貸款人的職能）。（3） 改革重點： 亞洲金融危機以來，以美元為主導(dǎo)的現(xiàn)存國際金融體系的各種弊端逐漸暴露出來，改革國際金融體系