【正文】 替代的意義就在于它促使人們開始重視心理預(yù)期因素對匯率的影響。該理論的局限性和缺陷在于，只重視心理因素忽略了決定匯率的基礎(chǔ)因素的分析。 （4）利息平價(jià)說① 背景：20世紀(jì)30年代大危機(jī)之后，受凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)影響，產(chǎn)生了“均衡匯率理論”著重分析在一定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，影響匯率的各種因素，研究如何通過實(shí)施一定的匯率政策來達(dá)到理想的均衡匯率水平。② 利息平價(jià)理論的內(nèi)容見前簡答題③ 利息平價(jià)理論把匯率決定因素?cái)U(kuò)展到了貨幣資本領(lǐng)域，從而填補(bǔ)了傳統(tǒng)購買力平價(jià)說衰落后的匯率決定理論的空白，反映了20世紀(jì)70年代以后貨幣資產(chǎn)因素在國際金融領(lǐng)域內(nèi)的作用日益重要的趨勢。④ 利息平價(jià)說的缺陷：遠(yuǎn)期匯率不只取決于利差一個(gè)因素，還受國際經(jīng)濟(jì)交往預(yù)期通貨膨脹率、購買力等多種因素影響，單純從利差角度討論匯率決定是無法為錯(cuò)綜復(fù)雜的遠(yuǎn)期匯率決定因素提供完美答案的。因此，利息平價(jià)說與購買力平價(jià)說及其他匯率理論不是完全替代關(guān)系而是互補(bǔ)關(guān)系。此外，其各國共同干預(yù)實(shí)現(xiàn)均衡匯率的政策主張，由于各國經(jīng)濟(jì)政治制度等方面的差異，在實(shí)施起來有相當(dāng)大的難度。（5） 二戰(zhàn)后布雷頓森林體系下的匯率決定理論：① 各國實(shí)行固定匯率制度，由此匯率決定的研究一度沉寂。這一時(shí)期出現(xiàn)和流行的各種理論，如彈性論、吸收論、貨幣論等都以國際收支問題為主體，對匯率的研究集中在匯率變動(dòng)引起的經(jīng)濟(jì)后果上，而對匯率本身的決定完全不予說明。② 直到1973年固定匯率制度崩潰以后，由于匯率波動(dòng)異常劇烈，且反復(fù)無常，嚴(yán)重影響國際貿(mào)易和投資信貸的發(fā)展，西方匯率決定研究才重新興起。這主要以貨幣主義的匯率決定理論、資產(chǎn)組合理論說以及現(xiàn)代利息平價(jià)理論為代表。它們的研究重點(diǎn)由以前的商品市場轉(zhuǎn)向國際貨幣資本市場；研究方法借助于數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)，由定性分析轉(zhuǎn)向定量分析。（6） 貨幣主義匯率理論：① 主要內(nèi)容和貢獻(xiàn)：這一理論強(qiáng)調(diào)貨幣市場供求變化對匯率的決定作用，一國貨幣市場失衡后國內(nèi)商品市場和證券市場會(huì)受到?jīng)_擊，引起價(jià)格和利率的變化，進(jìn)而兩個(gè)市場套利機(jī)制會(huì)發(fā)生作用，從而使匯率發(fā)生變化，以符合貨幣市場恢復(fù)均衡的要求。在貨幣市場均衡狀態(tài)下匯率處于長期均衡狀態(tài)。貨幣主義匯率決定理論是建立在現(xiàn)代貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)上的匯率決定理論。其最大的貢獻(xiàn)是它把匯率研究的注意力從經(jīng)常項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到資本項(xiàng)目，并提出了匯率決定的存量分析結(jié)構(gòu)。同時(shí)，該理論突出了貨幣因素在匯率決定中的作用，并引入貨幣政策和匯率政策工具協(xié)調(diào)問題研究，對于浮動(dòng)匯率制度下將匯率作為宏觀政策工具產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。隨著匯率制度的變化和外匯市場業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，以及國際資本流動(dòng)的日益頻繁，匯率理論從國際貿(mào)易轉(zhuǎn)向資本市場短期動(dòng)態(tài)分析，是符合規(guī)律的。② 貨幣主義匯率決定理論的局限性：A、其假定兩國貨幣之間始終保持兩國購買力均等化是難以成立的；B、該理論忽視了由于經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的結(jié)構(gòu)性變化而引起的匯率行為的擾動(dòng)。使其難以周全地把握和解釋匯率的實(shí)際變動(dòng)狀態(tài)。（7） 資產(chǎn)組合理論：① 背景：資產(chǎn)組合理論是在20世紀(jì)70年代中后期，由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭森、多恩布什等經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立并發(fā)展起來的。該理論是對貨幣主義匯率理論的進(jìn)一步發(fā)展。② 主要內(nèi)容和貢獻(xiàn)：這一理論把外匯視作人們持有資產(chǎn)的形式之一，認(rèn)為匯率是資產(chǎn)的價(jià)格，匯率變動(dòng)與人們對資產(chǎn)的選擇以及資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)的變化有關(guān)。他們主張用“收益—風(fēng)險(xiǎn)”分析方法取代通過套利機(jī)制的分析，來探討國內(nèi)外資產(chǎn)市場的失衡對匯率的影響。在他們的模型中，短期內(nèi)資產(chǎn)市場的失衡是通過資產(chǎn)市場內(nèi)部國內(nèi)外各種資產(chǎn)的迅速調(diào)整來加以消除的，而匯率正是使資產(chǎn)市場供求存量保持和恢復(fù)均衡的重要變量。資產(chǎn)市場均衡狀態(tài)下的匯率為均衡匯率。該理論還通過資產(chǎn)存量變化說明了短期匯率變動(dòng)與超浮現(xiàn)象的合理性。資產(chǎn)組合理論同樣強(qiáng)調(diào)了貨幣因素對匯率決定的重要性，而其假設(shè)比其他理論更接近現(xiàn)實(shí)。③ 資產(chǎn)組合理論的局限性：A、資本完全可自由流動(dòng)的假設(shè)對實(shí)施資本流動(dòng)管制的國家不適用；B、假設(shè)人們的預(yù)期完全一致，且作出同樣選擇，是不符和現(xiàn)實(shí)的；C、由于資產(chǎn)市場、匯率變化的影響因素的復(fù)雜性，資產(chǎn)組合模型中的參數(shù)不易確定，使該理論在實(shí)際研究中遇到較大困難。以上對于匯率理論產(chǎn)生和發(fā)展的回顧中可以看出，匯率理論研究的深入和拓展是與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化密切相關(guān)的，是對現(xiàn)實(shí)商品貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種反映。 試述現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本特征。P591592（1） 現(xiàn)行人民幣匯率制度是單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度：匯率形成以外匯市場的供求狀況為基礎(chǔ)；允許人民幣匯率在中國人民銀行公布的匯率范圍內(nèi)浮動(dòng)；（2） 特點(diǎn)：市場匯率、單一匯率、浮動(dòng)匯率、有管理的匯率 第九章：國際金融體系一、 名詞解釋：國際金融體系P596：國際金融體系是一個(gè)十分復(fù)雜的體系，從廣義上講，其構(gòu)成要素幾乎包括了整個(gè)國際金融領(lǐng)域，但從狹義上講，國際金融體系主要指國際間的貨幣安排，具體包括：國際匯率體系、國際收支和國際儲(chǔ)備體系、國別經(jīng)濟(jì)政策與國際間經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。特里芬難題P600美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬早在1960年就指出，布雷頓森林體系下，美元承擔(dān)的兩個(gè)責(zé)任，即保證美元按官定價(jià)兌換黃金、維持各國對美元的信心和提供足夠的國際清償力（即美元）之間是矛盾的。這個(gè)被稱為“特里芬難題”的矛盾最終導(dǎo)致布雷頓森林體系無法維持。IMF P599:是國際貨幣基金組織的英文縮寫。二戰(zhàn)后1945年在美國參加國際金融會(huì)議的成員國決定，成立一個(gè)國際金融組織即國際貨幣基金組織。其宗旨是促進(jìn)國際貨幣合作，為各國匯率制度和國際收支穩(wěn)定提供規(guī)則；建立各國貨幣及黃金組成的金庫，以調(diào)節(jié)會(huì)員國之間的國際收支盈缺；通過促進(jìn)國際貨幣金融合作與發(fā)展，促進(jìn)會(huì)員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際貨幣與貿(mào)易的平衡發(fā)展。歐元P605：即歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟各國使用的同一貨幣，是歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化的具體體現(xiàn)。目前歐元是歐洲中央銀行發(fā)行的歐洲貨幣聯(lián)盟內(nèi)的惟一合法貨幣，于2002年1月1日正式在加入歐元體系的歐盟各國正式流通。歐洲中央銀行P607：是歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟為實(shí)施統(tǒng)一貨幣和統(tǒng)一貨幣政策而成立的統(tǒng)一的中央銀行。2002年1月1日2002年7月1日歐元正式流通同時(shí)歐洲中央銀行開始運(yùn)作，履行統(tǒng)一貨幣政策的職責(zé)，維護(hù)歐元穩(wěn)定，統(tǒng)一管理主導(dǎo)利率、貨幣儲(chǔ)備及貨幣發(fā)行等，建立和完善貨幣政策機(jī)制。同時(shí)，各成員國的中央銀行自動(dòng)成為歐洲中央銀行的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，不再單獨(dú)制定貨幣政策。二、 簡答題： 國際金本位體系的特點(diǎn)P597598（1） 定義：P597金本位制是以一定成色及重量的黃金為本位貨幣的貨幣制度，黃金是貨幣體系的基礎(chǔ)。在國際金本位制下，黃金充分發(fā)揮世界貨幣的職能。一般認(rèn)為，18801914年間為國際金本位體系的黃金時(shí)代。（2） 特點(diǎn)：A、 黃金充當(dāng)國際貨幣在：在金本位制下，金幣可自由鑄造、兌換，黃金可自由帶出入國境；國際金本位體系名義上要求黃金充當(dāng)國際貨幣，但實(shí)際上為避免運(yùn)輸、保管等風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用的發(fā)生，實(shí)際上大多數(shù)國家間貿(mào)易和債務(wù)支付使用主要國際貿(mào)易國的可兌現(xiàn)代用貨幣（英鎊）。B、 嚴(yán)格的固定匯率制度：在金本位制下，各國貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例——金平價(jià)決定，因而，匯率為固定匯率，匯率圍繞金平價(jià)上下窄幅波動(dòng)，幅度不超過兩國間黃金輸送點(diǎn)。C、 國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：即“價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制”：國際收支逆（順）差 黃金輸出（輸入） 國內(nèi)貨幣供給量減少（增加） 物價(jià)和成本下降（上升） 出口擴(kuò)大（縮?。?，進(jìn)口縮?。〝U(kuò)大） 國際收支轉(zhuǎn)為順（逆）差 黃金輸入（輸出）。因此，在金本位制下，各國國際收支存在一個(gè)自動(dòng)均衡調(diào)節(jié)機(jī)制?！恶R約》中規(guī)定的趨同原則的主要內(nèi)容。P605606（1）《馬約》：1991年12月，歐共體在荷蘭馬斯特里赫特峰會(huì)上簽署了《關(guān)于歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的馬斯特里赫特條約》，其中規(guī)定了只有在1999年1 月1日達(dá)到以下四個(gè)趨同標(biāo)準(zhǔn)的國家，才能具備加入歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的資格。（3） 四個(gè)趨同標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)容：①通貨膨脹率不得超過三個(gè)成績最好的國家平均水平的1．5個(gè)百分點(diǎn)；②當(dāng)年財(cái)政赤字不得超過GDP的3%，累計(jì)公債不得超過GDP的60%；③政府長期債券利率不得超過三個(gè)最低國家平均水平的2個(gè)百分點(diǎn)；④加入歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟前兩年匯率一直在歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制規(guī)定幅度（177。15%）內(nèi)波動(dòng)，中心匯率沒有重組過。 簡述歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟面臨的主要困難，談?wù)勀銓ω泿乓惑w化的看法。P608609（1） 歐元自問世以來經(jīng)歷了先抑后揚(yáng)的走勢，對歐洲經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易產(chǎn)生一定影響。歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟，仍面臨諸多問題和發(fā)展困難：具體體現(xiàn)在：①各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的嚴(yán)重不平衡：由于各國經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重差異，要由歐洲中央銀行實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策還需要一個(gè)漫長的磨合和調(diào)整的過程。②財(cái)政政策和貨幣政策不對稱的問題：歐元區(qū)的貨幣政策是統(tǒng)一的，但財(cái)政政策保留為成員國的職權(quán)。統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策客觀上有降低宏觀調(diào)控效應(yīng)的可能。③國家主權(quán)問題：《馬約》要求加盟國在財(cái)政政策上遵守共同標(biāo)準(zhǔn)，并建立超國家的立法和執(zhí)法機(jī)構(gòu)，這些都會(huì)觸及國家的主權(quán)，意味著各國在政治、經(jīng)濟(jì)、外交、社會(huì)管理等各個(gè)領(lǐng)域都必須放棄一定的主權(quán)。實(shí)現(xiàn)主權(quán)從成員國轉(zhuǎn)向歐洲議會(huì)和歐洲中央銀行，必然是一個(gè)漫長和充滿矛盾的過程。④信心問題：對歐元這一新生事物，很多投資者還在持觀望甚至懷疑態(tài)度，影響和削弱了其吸引力。（2） 對歐洲貨幣一體化的看法:雖然歐元啟動(dòng)后還面臨著許多問題和困難，但是能夠在經(jīng)濟(jì)和政治差異的多個(gè)國家實(shí)行單一貨幣已經(jīng)是一個(gè)偉大的創(chuàng)舉，對歐洲經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有重大影響，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)和貨幣合作具有啟示作用，對推動(dòng)世界范圍經(jīng)濟(jì)金融一體化進(jìn)程具有重大意義。對于當(dāng)前面臨的困難，歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟應(yīng)積極致力于政策上一直協(xié)調(diào)機(jī)制的建立，建立更加完善的貨幣體系下的調(diào)節(jié)機(jī)制，同時(shí)推進(jìn)政治上逐步一體化進(jìn)程。使國際經(jīng)濟(jì)貨幣體系更加穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。三、 論述題： 牙買加體系下國際收支如何調(diào)節(jié)？P601P603（1） 牙買加體系的主要內(nèi)容：布雷頓森林體系崩潰后，1976年，IMF“國際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)”達(dá)成《牙買加協(xié)定》，從而形成了新的國際貨幣制度，其基本內(nèi)容包括：浮動(dòng)貨幣合法化、黃金非貨幣化、增強(qiáng)特別提款權(quán)的作用、提高IMF清償力、擴(kuò)大融資。（2） 牙買加體系的運(yùn)行特點(diǎn)是：儲(chǔ)備的多元化和匯率安排多元化，通過多渠道調(diào)節(jié)國際收支：① 運(yùn)用國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策。國際收支是宏觀調(diào)控目標(biāo)之一，是各國政府宏觀調(diào)控的主要內(nèi)容。各國政府可通過實(shí)施財(cái)政和貨幣等宏觀政策的協(xié)調(diào)運(yùn)用，調(diào)節(jié)影響國際收支的各經(jīng)濟(jì)變量，從而消除國際收支不平衡。在實(shí)施國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)時(shí)應(yīng)注意內(nèi)外均衡問題，當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與外部均衡矛盾時(shí)，應(yīng)將內(nèi)部政策與匯率政策協(xié)調(diào)運(yùn)用。② 匯率政策。通過本幣貶值或升值的政策，和匯率制度的選擇，影響經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支，進(jìn)而使國際收支趨于均衡。但在實(shí)際實(shí)施匯率政策時(shí)，往往會(huì)受到羅賓遜—勒納條件的制約，所以，要輔之以外匯管制或貿(mào)易管制等行政手段。③ 通過國際融資平衡國際收支。可通過向國際和區(qū)域性國際貨幣基金組織融資，和在國際金融市場融資，解決短期國際收支不均衡。④ 加強(qiáng)國際協(xié)調(diào)。各國可通過國際貨幣基金組織、西方七國首腦會(huì)議和各種世界性和區(qū)域性的政治經(jīng)濟(jì)組織和定期協(xié)調(diào)會(huì)議等渠道，通過政府間的協(xié)調(diào)磋商和溝通，共同采取一些有效的措施，干預(yù)和影響國際市場和各國的經(jīng)濟(jì)政策，以消除國際收支不均衡的不良影響，促進(jìn)各國國際收支均衡。⑤ 通過外匯儲(chǔ)備的增減來調(diào)節(jié)國際收支。一國外匯儲(chǔ)備的盈余和赤字會(huì)影響一國的貨幣供給結(jié)構(gòu)，從而導(dǎo)致國際收支不均衡。因此，各國可以通過外匯儲(chǔ)備的增減，并采用中和政策，在不影響貨幣供應(yīng)量的情況下，相應(yīng)改變貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)，以調(diào)整國際收支。對比布雷頓體系與金本位體系下兩種固定匯率制的異同。P（1） 兩種體系下固定匯率的決定機(jī)制：①金本位制下，由于金幣可自由鑄造、兌換，黃金可自由帶出入國境；各國貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例——金平價(jià)決定，因而，匯率為固定匯率，匯率圍繞金平價(jià)上下窄幅波動(dòng)，幅度不超過兩國間黃金輸送點(diǎn)，同時(shí)國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。②布雷頓森林體系下，建立的是以美元為中心的雙掛鉤機(jī)制下的匯率平價(jià)體系。具體見P599。（2） 比較：① 相同點(diǎn)：A、各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價(jià)，中心匯率是以金平價(jià)為基礎(chǔ)的來確定的；B、外匯市場匯率相對穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的限度內(nèi)波動(dòng)。② 區(qū)別：金本位制下的固定匯率是典型的固定匯率，而布雷頓森林體系下的固定匯率嚴(yán)格地說只能稱為調(diào)整的釘住匯率制。具體表現(xiàn)在：A、金本位制下的固定匯率是自發(fā)形成和調(diào)整的；布雷頓森林體系下的固定匯率是人為建立起來的，各國當(dāng)局通過規(guī)定虛設(shè)的金平價(jià)來制定中心匯率，并通過外匯干預(yù)、管制等政策措施維持匯率在人為規(guī)定的狹小的范圍內(nèi)波動(dòng)。B、金本位制下各國貨幣的金平價(jià)不會(huì)變動(dòng)，因此各國之間的匯率能夠保持真正的穩(wěn)定；布雷頓森林體系下各國貨幣的金平價(jià)是可調(diào)整的，當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)根本性失衡時(shí)，金平價(jià)可以經(jīng)過國際貨幣基金組織的核準(zhǔn)而予以改變。 試述現(xiàn)行國際金融體系的脆弱性及其改革重點(diǎn)。P610615（1） 現(xiàn)存國際金融體系發(fā)端于1971年12月的《史密森協(xié)定》，其核心是以浮動(dòng)匯率制度為主的國際貨幣安排。同時(shí)為消除過度的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，國際貨幣基金組織繼續(xù)充當(dāng)各國之間經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)人和危機(jī)時(shí)的最后貸款人。在這種所謂“無制度”體系下，匯率波動(dòng)劇烈，資本流動(dòng)日益頻繁，金融危機(jī)頻發(fā)，尤其是進(jìn)入90年代，國際性的金融危機(jī)的不斷爆發(fā)，使國際經(jīng)濟(jì)、金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，暴露出現(xiàn)存國際金融體系的脆弱性。（2） 存國際金融體系脆弱性的表現(xiàn)和原因① 匯率制度的脆弱性；（釘住匯率和浮動(dòng)匯率混合匯率安排的問題）②多元貨幣儲(chǔ)備　　　體系的不穩(wěn)定性（各國在調(diào)整儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的過程中加劇了金融市場的不穩(wěn)定性）③國際貨幣基金組織缺乏權(quán)威性（發(fā)達(dá)國家和大國與發(fā)展中國家和小國在基金組織中的地位懸殊、國際貨幣基金組織獨(dú)立性差使其不能客觀有效地發(fā)揮權(quán)威作用和其應(yīng)有的監(jiān)督、預(yù)測和最后貸款人的職能）。（3） 改革重點(diǎn)： 亞洲金融危機(jī)以來，以美元為主導(dǎo)的現(xiàn)存國際金融體系的各種弊端逐漸暴露出來，改革國際金融體系