【正文】 2貨幣政策的最終目標(biāo)：作為一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，貨幣政策的最終目標(biāo)與一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相一致。（一）穩(wěn)定物價(jià)（二）充分就業(yè)（三）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（四）國(guó)際收支平衡3貨幣政策諸目標(biāo)間的關(guān)系：（一）穩(wěn)定物價(jià)和充分就業(yè)（有矛盾的一面）。中央銀行只能以犧牲穩(wěn)定物價(jià)的政策目標(biāo)為代價(jià)來實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的目標(biāo)；反則反之。（二）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè)（二者具有一致性）。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè)兩個(gè)目標(biāo)間具有一致性。失業(yè)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率具有反向的變動(dòng)關(guān)系。作為失業(yè)率的對(duì)立面，充分就業(yè)就與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有同向的變動(dòng)關(guān)系。也就是說，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有助于增加就業(yè)，降低失業(yè)率。其基本原理是：中央銀行通過增加貨幣供給量使利率水平降低，刺激企業(yè)增加投資，擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大伴隨就業(yè)的增加，進(jìn)而帶來產(chǎn)出的增加和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。（三）穩(wěn)定物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（有矛盾的一面）。穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩個(gè)目標(biāo)間具有矛盾性。物價(jià)上漲率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間呈同向變動(dòng)關(guān)系，則穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩個(gè)目標(biāo)反向變動(dòng)，存在矛盾性。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)必然要求投資需求和消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，進(jìn)而要求增加貨幣供給量，而貨幣供給量的增加將導(dǎo)致物價(jià)水平一定程度的上漲。（四）穩(wěn)定物價(jià)和國(guó)際收支平衡（二者具有一致性）。穩(wěn)定物價(jià)有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。 （五）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡（有矛盾的一面）。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡二者之間也存在矛盾，難以同時(shí)兼得。正是由于貨幣政策諸目標(biāo)之間存在矛盾，所以貨幣政策幾乎不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，于是就出現(xiàn)了貨幣政策目標(biāo)的選擇問題。4中國(guó)貨幣政策目標(biāo)的選擇：我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。確定該項(xiàng)貨幣政策目標(biāo)的意義在于：（一）它克服了“穩(wěn)定貨幣”單一目標(biāo)的片面性和局限性（二）它防止了“發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣”雙重目標(biāo)的相互沖突（三）它適應(yīng)了我國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)狀況5法定存款準(zhǔn)備金率：：中央銀行通過調(diào)高或調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率，影響商業(yè)銀行的存款派生能力，從而達(dá)到調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供給量的目的。優(yōu)點(diǎn)：第一，中央銀行是法定存款準(zhǔn)備金率的制定者和施行者，中央銀行掌握著主動(dòng)權(quán)。第二，法定存款準(zhǔn)備金率通過影響貨幣乘數(shù)作用于貨幣供給，作用迅速、有力，見效快。局限性：第一，缺乏彈性，有固定化傾向。第二，為了體現(xiàn)公平性，各國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)各類存款機(jī)構(gòu)基本一樣，這樣會(huì)使某些銀行立即陷入流動(dòng)性困境，難以把握貨幣政策的操作力度與效果。第三，調(diào)整法定存款款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理干擾較大，增加了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和管理的難度，當(dāng)對(duì)法定準(zhǔn)備金存款不付息時(shí)，還會(huì)降低銀行的盈利，削弱其在金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。6再貼現(xiàn)政策：。（1）調(diào)整再貼現(xiàn)利率的作用機(jī)理。如果中央銀行提高再貼現(xiàn)利率，會(huì)使商業(yè)銀行從中央銀行融資的成本上升，這會(huì)產(chǎn)生兩方面的效果：第一，降低商業(yè)銀行向中央銀行的借款意愿，減少中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放。第二，反映中央銀行的緊縮政策意向，產(chǎn)生一種告示效果，商業(yè)銀行會(huì)相應(yīng)提高對(duì)客戶的貼現(xiàn)利率和放款利率，減少企業(yè)的資金需求（2）規(guī)定與調(diào)整再貼現(xiàn)資格的作用機(jī)理。中央銀行規(guī)定與調(diào)整再貼現(xiàn)的資格是指中央銀行規(guī)定或調(diào)整何種票據(jù)及哪些金融機(jī)構(gòu)具有向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格。作為一般性的政策工具，再貼現(xiàn)政策的最大優(yōu)點(diǎn)是中央銀行能夠利用它來履行“最后貸款人”的職責(zé)，并在一定程度上體現(xiàn)中央銀行的政策意圖，既可以調(diào)節(jié)貨幣總量，又可以調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)。然而，再貼現(xiàn)政策也存在明顯的缺陷：第一，中央銀行處于被動(dòng)地位。第二，影響力有限。7公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)有價(jià)證券。根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該放松銀根，增加貨幣供給時(shí)，其就在金融市場(chǎng)上買進(jìn)有價(jià)證券，擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，直接增加金融機(jī)構(gòu)可用資金的數(shù)量，增強(qiáng)其貸放能力；相反，當(dāng)中央銀行認(rèn)為需要收緊銀根，減少貨幣供給時(shí)，它會(huì)在金融市場(chǎng)上賣出有價(jià)證券，回籠一部分基礎(chǔ)貨幣，減少金融機(jī)構(gòu)可用資金的數(shù)量，降低其貸放能力。第一，中央銀行必須擁有一定數(shù)量、不同品種的有價(jià)證券，擁有調(diào)控整個(gè)金融市場(chǎng)的資金實(shí)務(wù)。第二，必須建有一個(gè)統(tǒng)一、規(guī)范、交易品種齊全的全國(guó)性的金融市場(chǎng)。第三，必須具有一個(gè)規(guī)范、發(fā)達(dá)的信用制度，流通領(lǐng)域廣泛使用票據(jù)，存款準(zhǔn)備金政策準(zhǔn)確、適度。優(yōu)點(diǎn)：第一，主動(dòng)性強(qiáng)。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主動(dòng)權(quán)在中央銀行，中央銀行可以根據(jù)具體情況隨時(shí)操作，且因其操作的目的不是為了盈利，而是為了調(diào)節(jié)貨幣供給量，因此，可以不計(jì)證券交易的價(jià)格，自主性很強(qiáng)，不像再貼現(xiàn)政策那樣較為被動(dòng)。第二，靈活機(jī)動(dòng)，準(zhǔn)確性強(qiáng)。第三，調(diào)控效果和緩，震動(dòng)性小。局限性：第一，各種干擾因素較多。如資本外流、國(guó)際收支逆差、社會(huì)公眾大量提款等，這些干擾因素的存在對(duì)中央銀行在公開市場(chǎng)買進(jìn)債券均具有一定的抵消作用。第二，政策效果較為滯緩。第三，因操作較為細(xì)微，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)公眾預(yù)期的影響和對(duì)商業(yè)銀行的強(qiáng)制影響較弱。第四，公開市場(chǎng)操作的隨時(shí)發(fā)生和持續(xù)不斷，使其告示性效果較弱。8選擇性貨幣政策工具：選擇性貨幣政策工具是中央銀行采取的旨在影響銀行資金運(yùn)用方向和信貸資金利率結(jié)構(gòu)的各種措施。（一）消費(fèi)者信用控制。消費(fèi)者信用控制是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融資予以控制，用以影響消費(fèi)者有支付能力的貨幣需求。在通貨膨脹時(shí)期，消費(fèi)信貸旺盛的情況下，中央銀行通過消費(fèi)者信用控制，可以起到抑制消費(fèi)需求、控制物價(jià)上漲的作用。（二）證券市場(chǎng)信用控制。（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制。（四）優(yōu)惠利率。（五）預(yù)繳進(jìn)口保證金。9直接信用控制的手段：直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)所進(jìn)行的控制。 10中國(guó)貨幣政策工具的選用：（一）法定存款準(zhǔn)備金率 （二）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) （三）再貼現(xiàn)與再貸款政策（四）利率政策 （五）信貸政策 （六）匯率政策11操作指標(biāo)和中介指標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)：12操作指標(biāo)和中介指標(biāo)的作用：操作指標(biāo)和中介指標(biāo)的作用是反映貨幣政策工具的作用力度和效果，傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策的操作。中間性指標(biāo)包括操作指標(biāo)和中介指標(biāo)兩個(gè)層次。操作指標(biāo)是中央銀行通過貨幣政策工具操作能夠有效準(zhǔn)確實(shí)現(xiàn)的政策變量，如準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣等指標(biāo)。中介指標(biāo)處于最終目標(biāo)和操作指標(biāo)之間，是中央銀行通過貨幣政策操作和傳導(dǎo)后能夠以一定的精確度達(dá)到的政策變量，主要有市場(chǎng)利率、貨幣供給量等指標(biāo)。13我國(guó)貨幣政策的中介指標(biāo)與操作指標(biāo)：我國(guó)貨幣政策的中介指標(biāo)有兩個(gè)，分別是貨幣供給量和貸款規(guī)模。我國(guó)貨幣政策的操作指標(biāo)有一個(gè)，即基礎(chǔ)貨幣。從1994年10月起，中國(guó)人民銀行開始定期向社會(huì)公布貨幣供給量統(tǒng)計(jì)，把貨幣供給量作為貨幣政策最主要的中介指標(biāo)。除了貨幣供給量之外中國(guó)人民銀行還關(guān)注貸款規(guī)模變量。目前我國(guó)貨幣政策的操作指標(biāo)主要是基礎(chǔ)貨幣。14貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論：這種理論以貨幣學(xué)派的弗里德曼為代表，突出貨幣供給量在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的作用。弗里德曼對(duì)其傳導(dǎo)機(jī)制的說明是，中央銀行增加貨幣供給量后，將直接增加公眾的手持貨幣量。由于貨幣需求有其內(nèi)在的穩(wěn)定性，其數(shù)量的多少不受貨幣供給增加的影響，因此，增加后的公眾手持貨幣量會(huì)超出他們?cè)敢獬钟械呢泿帕?。此時(shí)他們會(huì)增加貨幣支出（E），將超過意愿持有的貨幣或者用于購(gòu)買金融資產(chǎn)，或者用于購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)，使得資產(chǎn)價(jià)格普遍上升。對(duì)實(shí)物資產(chǎn)需求的增加和實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格的上漲必然刺激生產(chǎn)增加各種實(shí)物資產(chǎn)的生產(chǎn)，從而提高了名義收入水平。名義收入水平的提高增加了人們的名義貨幣需求，使貨幣供求在更高的水平上實(shí)現(xiàn)均衡。用公式表示的弗里德曼的擴(kuò)張性貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制如下：M↑＝＞E↑＝＞Y↑15貨幣政策傳導(dǎo)的主要環(huán)節(jié):（一）從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)（二）從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)到企業(yè)、居民等非金融部門（三）從非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)行為主體到社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量15貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合的必要性：（一）財(cái)政政策和貨幣政策具有統(tǒng)一性。（二）財(cái)政政策和貨幣政策在政策工具、調(diào)控機(jī)制、調(diào)控功能等許多方面存在較大差異。（三）共同的調(diào)控目標(biāo)和相異的調(diào)控特點(diǎn)需要二者協(xié)調(diào)配合16貨幣政策與財(cái)政政策的配合模式：（一）雙松模式。即寬松的貨幣政策和寬松的財(cái)政政策配合。這一配合模式適用于生產(chǎn)能力大量閑置，有效需求嚴(yán)重不足的經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期。（二）雙緊模式。即緊縮的貨幣政策和緊縮的財(cái)政政策配合。這一配合模式適用于需求膨脹、供給短缺、 經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期。若采取單一松動(dòng)的貨幣政策或單一松動(dòng)的財(cái)政政策，都將導(dǎo)致時(shí)滯較長(zhǎng)、推動(dòng)力不足。（三）松緊模式。這一配合模式適用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)基本平衡，但社會(huì)閑置資源尚未充分利用，社會(huì)總需求相對(duì)不足的經(jīng)濟(jì)時(shí)期。這一配合模式適用于社會(huì)總供給與總需求大體平衡，社會(huì)閑置資源已被最大限度利用，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理的時(shí)期。（四）中性模式。當(dāng)社會(huì)供求大體平衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在適度區(qū)間時(shí)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和增長(zhǎng)就成為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要目標(biāo)。這一配合模式適用于社會(huì)總供給與總需求大體平衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在適度區(qū)間時(shí)期。17我國(guó)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合：: 改革開放以前，我國(guó)沒有嚴(yán)格意義上的貨幣政策和財(cái)政政策，如果把當(dāng)時(shí)執(zhí)行計(jì)劃所采取的一些貨幣與財(cái)政手段稱之為政策的話，貨幣政策也知識(shí)財(cái)政政策的輔助和補(bǔ)充。改革開放以后，我國(guó)國(guó)民收入的分配格局和資金管理體制都發(fā)生了很大變化，金融在總需求的擴(kuò)張和收縮中發(fā)揮著越來越大的作用，貨幣政策取代財(cái)政政策在調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)中居于主導(dǎo)地位。這一時(shí)期是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和轉(zhuǎn)軌的重要階段，在財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合上，具有政策調(diào)控取向頻繁多變的特點(diǎn)且更多著眼于影響總供給，并且以“松”為主的擴(kuò)張性政策搭配出現(xiàn)更多。該階段政府缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制應(yīng)有的經(jīng)驗(yàn)。 2008年，為應(yīng)對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的沖擊，為抵御國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)我國(guó)的不利影響，防止經(jīng)濟(jì)增速過快下滑和出現(xiàn)大的波動(dòng)，年末，中央政府決定對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用重大調(diào)整，實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，在努力穩(wěn)定出口的同時(shí)，出臺(tái)更有利的措施擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，包括在2008年第四季度新增1000億元中央投資，2009年、2010年增加4萬億元的投資；中國(guó)人民銀行連續(xù)多次下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率，加大銀行信貸規(guī)模，進(jìn)一步拓寬企業(yè)的融資渠道，其實(shí)質(zhì)是放松銀根，降低融資成本，為企業(yè)提供較為寬松的融資環(huán)境。伴隨著2009年經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)與通貨膨脹預(yù)期的增強(qiáng)，積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策需要適時(shí)退出與調(diào)整。18試述目前我國(guó)中央銀行主要使用的貨幣政策工具：法定存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、現(xiàn)貼現(xiàn)和再貸款政策、利率政策、信貸政策和匯率政策等。（1）法定存款準(zhǔn)備金率。1984年中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能后，即建立起我國(guó)的存款準(zhǔn)備金制度。2007年以后，法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整頻繁，成為我國(guó)中央銀行經(jīng)常使用的貨幣政策工具之一。（2）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。我國(guó)的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)包括人民幣公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和外匯公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)兩部分。（3）再貼現(xiàn)與現(xiàn)貸款政策。自1984年中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能以來，再貸款作為一項(xiàng)重要的貨幣政策工具，在我國(guó)的宏觀調(diào)控中發(fā)揮了重要作用。l998年以后，中央銀行再貸款作為貨幣政策工具的地位和作用都在漸弱化。中國(guó)人民銀行于1986年正式開展對(duì)商業(yè)銀行貼現(xiàn)票據(jù)的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。2002年以來，由于再貼現(xiàn)利率的確定存在一定問題，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)日益萎縮，難以發(fā)揮貨幣政策工具的作用。（4）利率政策。利率政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，對(duì)利率所采取的方針、政策和措施的總稱。在我國(guó)，利率政策一直是我國(guó)貨幣政策的重要組成部分，也是我國(guó)貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。（5）信貸政策。信貸政策不同于貨幣政策中的其他總量政策工具，主要著眼于解決結(jié)構(gòu)問題，通過窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)信貸投向，促進(jìn)地區(qū)、產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，防止重復(fù)建設(shè)和盲目建設(shè)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展。（6）匯率政策。匯率政策已經(jīng)成為中國(guó)人民銀行調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的一項(xiàng)重要手段。65 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