【正文】 歸還本金與利息所跨越的時(shí)間。金融工具的償還期限有兩種極端情況，一種是類似于活期存款的零期限，隨時(shí)可以存??；另一種是類似于股票和永久性債券的無償還期限，永遠(yuǎn)沒有到期日。（2）流動性：是指金融工具的變現(xiàn)能力，即轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)購買力貨幣的能力。 通常來說，金融工具的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，其流動性就越強(qiáng)，反之，流動性越弱。償還期限（反向變動）、發(fā)行人的資信程度（正向變動）、收益率水平（正向變動）等是影響金融工具流動性強(qiáng)弱的主要因素。（3）風(fēng)險(xiǎn)性： 購買任何一種金融工具都會有風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)主要來源于兩個方面：一是金融工具的發(fā)行者不能或不愿履行按期償還本金、支付利息的約定，從而給金融工具的持有者帶來損失的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)被稱為信用風(fēng)險(xiǎn)。二是由于金融市場上金融工具交易價(jià)格的波動而給金融工具的持有者帶來損失的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)被稱為市場風(fēng)險(xiǎn)。（4）收益性：金融工具給其持有者帶來的收益有兩種，一是利息、股息或紅利等收入。二是買賣金融工具所獲得的價(jià)差收入。2兩種重要的金融工具：債券和股票（1）債券。 概念：債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時(shí)，向投資者出具的、承諾按約定條件支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券可分為政府債券、金融債券和公司債券三大類 。①政府債券。 政府債券：是指由中央政府和地方政府發(fā)行的債券，它以政府的信譽(yù)作保證，因而通常無需抵押品，其風(fēng)險(xiǎn)在各種債券中是最低的，利率水平也低于金融債券和企業(yè)債券。中央政府發(fā)行的債券統(tǒng)稱國債，因國債以國家財(cái)政收入為保證，所以，一般不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，故又有“金邊債券”之稱。國庫券（1年期以內(nèi)的短期債券）國債 分次付息債券 國家公債（1年期以上的中長期債券） 一次性付息債券 在多數(shù)國家，地方政府都可以發(fā)行債券，被稱為地方公債。地方政府發(fā)行地方公債的目的主要是為地方建設(shè)籌集資金，因此期限一般較長。地方公債由地方政府財(cái)政收入擔(dān)保，其信用風(fēng)險(xiǎn)僅次于國債，同時(shí)也具有稅收優(yōu)惠特征。②金融債券。金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)。金融債券發(fā)行的目的一般是為了籌集長期資金。金融債券的信用風(fēng)險(xiǎn)要低于公司債券，其利率水平也相應(yīng)低于公司債券。但金融債券的流動性低于銀行存款，因此，一般來說，金融債券的利率要高于同期銀行存款利率。③公司債券。公司債券又被稱為企業(yè)債券，是由公司企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的債券。按有關(guān)規(guī)定，公司企業(yè)要發(fā)行債券必須先參加信用評級，級別達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)才可發(fā)行。公司債券的風(fēng)險(xiǎn)相對較大，其利率水平也高于政府債券和金融債券。按抵押擔(dān)保狀況可分為信用債券和抵押債券。按內(nèi)含選擇權(quán)可分為可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券、償還基金債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。 按債券利率的確定方式可分為固定利率債券、浮動利率債券和指數(shù)債券。 （2）股票。 概念：股票是股份有限公司在籌集資本金時(shí)向出資人發(fā)行的，用以證明其股東身份和權(quán)益的一種所有權(quán)憑證。  股票按持有者所享有的權(quán)利不同可劃分為優(yōu)先股和普通股兩類。 ①普通股是股份有限公司的股票。目前在我國上海證券交易所和深圳證券交易所上市流通的股票都是普通股。②優(yōu)先股是股份有限公司發(fā)行的具有收益分配和剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股優(yōu)缺點(diǎn)：與普通股股東相比，優(yōu)先股股東具有兩種優(yōu)先權(quán)：一是優(yōu)先分配權(quán)，即在公司分配股息時(shí)，優(yōu)先股的股東分配在先；二是優(yōu)先求償權(quán)，即在公司破產(chǎn)清算，分配剩余資產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股的股東清償在先。但優(yōu)先股的股東沒有表決權(quán)、選舉權(quán)和被選舉權(quán)等，其股息也是固定的，與股份有限公司的經(jīng)營狀況無關(guān)。優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股。【例題】優(yōu)先股的有利方面主要有（ ）（2009年多選題變形）A. 優(yōu)先股股東具有優(yōu)先分配權(quán) B. 優(yōu)先股股東具有優(yōu)先求償權(quán)C. 優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)小于普通股 D. 優(yōu)先股的收益大于普通股E. 優(yōu)先股股東擁有選舉權(quán)和被選舉權(quán)【答案】ABC【解析】與普通股股東相比，優(yōu)先股股東具有優(yōu)先分配權(quán)和優(yōu)先求償權(quán)，但優(yōu)先股的股東沒有表決權(quán)、選舉權(quán)和被選舉權(quán)等。優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股。我國股票分類：l 根據(jù)股票上市地點(diǎn)和投資者的不同，我國的股票有A股、B股、H股、N股和S股之分。A股即人民幣普通股，是由我國境內(nèi)股份公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票；B股是由我國境內(nèi)股份公司發(fā)行，以人民幣標(biāo)明票面價(jià)值，以外幣認(rèn)購，在境內(nèi)證券交易所上市，供境內(nèi)外投資者買賣的股票，上海證券交易所的B股以美元進(jìn)行交易，深圳證券交易所的B股以港幣交易；H股、N股和S股分別是我國境內(nèi)股份公司發(fā)行的、在香港、紐約和新加坡上市交易的股票。l 按投資主體的性質(zhì)不同，我國上市公司的股票還被劃分為國家股、法人股和公眾股。國家股和法人股被統(tǒng)稱為國有股，一般不能上市流通轉(zhuǎn)讓，因此又被稱為非流通股。社會公眾股是指社會公眾依法以其擁有的財(cái)產(chǎn)投入股份公司時(shí)形成的可上市流通的股票。這樣，同一家上市公司發(fā)行的股票就有流通股和非流通股之分，這被稱為股權(quán)分置。隨著我國股票市場的發(fā)展，解決股權(quán)分置問題開始被提上日程，并逐步推進(jìn)。（3）債券與股票的區(qū)別。★l 股票一般無償還期限，股票一經(jīng)認(rèn)購，持有者不能以任何理由要求退還股本，只能通過股票流通市場將其轉(zhuǎn)讓；而債券具有償還期限，到期日必須償還本金，因而對于公司來說若發(fā)行過多的債券就可能資不抵債而破產(chǎn)，而公司發(fā)行越多的股票，其破產(chǎn)的可能性就越小。l 股東從公司稅后利潤中分享股息與紅利，普通股股息與紅利與公司經(jīng)營狀況緊密相關(guān)；債券持有者則從公司稅前利潤中得到固定利息收入。l 當(dāng)公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時(shí)，債券持有人有優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)力，其次是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股東。l 普通股股票持有人具有參與公司決策的權(quán)利，而債券持有人通常沒有此權(quán)利；l 股票價(jià)格波動的幅度大于債券價(jià)格波動的幅度，而且股票不涉及抵押擔(dān)保問題，而債券可以要求以某一或某些特定資產(chǎn)作為保證償還的抵押，這降低了債務(wù)人無法按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，因此，股票的風(fēng)險(xiǎn)高于債券。l 在選擇權(quán)方面，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券則更為普遍。一方面多數(shù)公司在公開發(fā)行債券時(shí)都附有贖回條款。另一方面，許多債券附有可轉(zhuǎn)換性，（三）交易價(jià)格貨幣資金使用權(quán)的價(jià)格通常以利率進(jìn)行顯示，因此，利率便成為金融市場上的一種重要價(jià)格。金融市場貨幣資金供求的變動會引起利率的波動，不同金融工具利率的差異會引導(dǎo)市場資金的流向。（四）交易的組織方式一般來說，金融市場交易主要有兩種組織方式：場內(nèi)交易方式和場外交易方式。l 場內(nèi)交易方式也叫交易所交易方式。交易所由金融管理部門批準(zhǔn)建立，為金融工具的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施，制定各項(xiàng)規(guī)則，監(jiān)督市場交易活動，管理和公布市場信息。交易所的種類主要有證券交易所、期貨交易所等。l 場外交易方式是相對于交易所方式而言的，凡是在交易所之外的交易都可稱作場外交易。第二節(jié) 金融市場的種類與功能一、金融市場的種類 劃分依據(jù)具體種類延伸金融工具期限的長短貨幣市場、資本市場l 貨幣市場的主要特征: 交易期限短、流動性強(qiáng)、安全性高、交易額大；同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、國庫券市場、票據(jù)市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場等都屬于貨幣市場l 資本市場有廣義和狹義之分。狹義的資本市場專指發(fā)行和流通股票、債券、基金等證券的市場（證券市場）；廣義的資本市場除了證券市場外，還包括銀行的中長期借貸市場市場中交易的標(biāo)的物票據(jù)市場、證券市場、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場等倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場被稱為5大國際黃金市場。金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征發(fā)行市場、流通市場l 發(fā)行市場的主要功能是資金籌集。流通市場最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性（變現(xiàn)能力）。l 二者關(guān)系: 發(fā)行市場與流通市場有著緊密的依存關(guān)系。發(fā)行市場是流通市場存在的基礎(chǔ)和前提，沒有發(fā)行市場中金融工具的發(fā)行，就不會有流通市場中金融工具的轉(zhuǎn)讓；同時(shí)，流通市場的出現(xiàn)與發(fā)展會進(jìn)一步促進(jìn)發(fā)行市場的發(fā)展，因?yàn)槿绻麤]有流通市場，新發(fā)行的金融工具就會由于缺乏流動性而難以推銷，從而導(dǎo)致發(fā)行市場的萎縮以致無法繼續(xù)存在。交割方式現(xiàn)貨市場、期貨市場（1）交易雙方達(dá)成成交協(xié)議后，在1～3日內(nèi)（后）進(jìn)行付款交割。（2）在期貨交易中，成交與交割的時(shí)間相分離，金融工具價(jià)格的波動會引起交易雙方的損失或收益，風(fēng)險(xiǎn)較高有無固定場所有形市場、無形市場有形市場是指有固定交易場所的市場，一般指交易所市場。無形市場則是對交易所外進(jìn)行的金融交易的統(tǒng)稱，它的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。在現(xiàn)實(shí)世界中，大部分的金融資產(chǎn)交易均在無形市場上進(jìn)行。金融交易的地域國內(nèi)金融市場、國際金融市場國內(nèi)金融市場：參與交易的雙方當(dāng)事人都為本國的自然人和法人國際金融市場：交易主體可以是不同國家和地區(qū)的自然人與法人。【例題】下列屬于貨幣市場工具的是（ ）（2010年多選題）A．國庫券 B．商業(yè)票據(jù) C．債券 D．股票 E．大額可轉(zhuǎn)讓定期存單【答案】ABE【解析】本題考查金融市場的劃分。資本市場與貨幣市場是其中最重要的一種分類方法。債券、股票屬于資本市場；國庫券、商業(yè)票據(jù)和大額可轉(zhuǎn)讓存單屬于貨幣市場。二、金融市場的功能★★（一）資金聚集與資金配置功能金融市場可以幫助實(shí)現(xiàn)盈余者與短缺者之間的貨幣資金調(diào)劑，發(fā)揮資金聚集與配置功能。具體包括：1金融市場為貨幣資金盈余者提供了多種可供其選擇的金融工具，實(shí)現(xiàn)了資金聚集2金融市場中各種金融工具價(jià)格的波動將引導(dǎo)貨幣資金流向最具有發(fā)展?jié)摿Γ軌驗(yàn)橥顿Y者帶來最大利益的部門和企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)金融資源的最優(yōu)配置（二）風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能1風(fēng)險(xiǎn)分散功能體現(xiàn)在兩個方面：一是金融市場上多樣化的金融工具為資金盈余者的金融投資提供了多種選擇，他可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)、收益偏好將自己的盈余資金投資在不同的金融工具上，進(jìn)行投資組合，二是在金融市場上籌集資金的資金需求者面對眾多的投資者發(fā)行自己的金融工具，這使得眾多的投資者共同承擔(dān)了該金融工具發(fā)行者運(yùn)用這筆資金的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能體現(xiàn)在金融工具在流通市場上的轉(zhuǎn)讓。當(dāng)某一種金融工具的持有者認(rèn)為繼續(xù)持有該金融工具的風(fēng)險(xiǎn)過高，則他會通過流通市場將此金融工具賣出，在其賣出該金融工具的同時(shí)，也將該金融工具的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了出去。需要強(qiáng)調(diào)的是，金融工具的轉(zhuǎn)讓只是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了購買該金融工具的另一個投資者，并沒有消除風(fēng)險(xiǎn)。（三）對宏觀經(jīng)濟(jì)的反映與調(diào)控功能1金融市場、尤其是股票市場通常被稱為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，它往往先于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化而作出提前的反映，是公認(rèn)的國民經(jīng)濟(jì)信號系統(tǒng)，這便是金融市場對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的反映功能。2貨幣政策與財(cái)政政策是政府對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的兩大主要政策，而這兩大調(diào)控政策的實(shí)施都離不開金融市場：金融市場是中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作的場所；財(cái)政政策的實(shí)施也離不開金融市場，一個成熟、規(guī)模龐大的金融市場也是財(cái)政政策能夠順利發(fā)揮其調(diào)控作用的前提條件。第六章 貨幣市場一、復(fù)習(xí)建議本章是此次教材改版的新增章節(jié)，是金融市場的重要內(nèi)容之一。其內(nèi)容有一部分來自于原來的教材，但更多的是新增內(nèi)容。建議學(xué)員掌握基本理論框架和基本概念,由于知識點(diǎn)比較瑣碎，建議學(xué)員在把握重點(diǎn)的基礎(chǔ)上全面復(fù)習(xí)。從題型來講，本章題型主要包括單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題、名詞解釋題、計(jì)算題以及簡答題。二、本章重要知識點(diǎn)第一節(jié) 貨幣市場的特點(diǎn)與功能一、貨幣市場的特點(diǎn) ★第一，交易期限短。貨幣市場中的金融工具最短的期限只有半天，最長的不超過1年。第二，流動性強(qiáng)。貨幣市場金融工具償還期限的短期性決定了其較強(qiáng)的流動性。此外，貨幣市場通常具有交易活躍的流通市場，這進(jìn)一步增強(qiáng)了貨幣市場的流動性。第三，安全性高。這是因?yàn)?，貨幣市場金融工具發(fā)行主體的信用等級較高。第四，交易額大。貨幣市場是一個批發(fā)市場，大多數(shù)交易的交易額都比較大，個人投資者難以直接參與市場交易。二、貨幣市場的功能★第一，它是政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場。政府在貨幣市場上發(fā)行短期政府債券——國庫券，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，通過簽發(fā)合格的商業(yè)票據(jù)，籌集流動資金。第二，它是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動性管理的市場。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過參與貨幣市場的交易活動可以保持業(yè)務(wù)經(jīng)營所需的流動性。第三，它是一國中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場所。在市場經(jīng)濟(jì)國家，中央銀行為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所進(jìn)行的貨幣政策操作主要在貨幣市場中進(jìn)行。第四，它是市場基準(zhǔn)利率生成的場所。貨幣市場交易的高安全性決定了其利率水平作為市場基準(zhǔn)利率的地位，發(fā)揮基準(zhǔn)利率特有的功能。第二節(jié) 同業(yè)拆借市場一、同業(yè)拆借市場的含義同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間進(jìn)行短期資金融通的市場。其參與主體僅限于金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)以其信譽(yù)參與資金拆借活動，也就是說，同業(yè)拆借是在無擔(dān)保的條件下進(jìn)行的，是信用拆借，因此市場準(zhǔn)入條件往往比較嚴(yán)格。二、同業(yè)拆借市場的形成與功能同業(yè)拆借市場的形成源于中央銀行對商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金的要求。在同業(yè)拆借市場的不斷發(fā)展中，由于其交易期限的短期性、市場的高流動性和資金的快速到賬性，同業(yè)拆借市場又成為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理的場所。三、同業(yè)拆借的期限與利率（一）同業(yè)拆借的期限：隔夜、7天、14天、20天、1個月、2個月、3個月、4個月、6個月、9個月、1年等，其中最普遍的是隔夜拆借。（二）同業(yè)拆借利率——同業(yè)拆借利率是一個競爭性的市場利率，同業(yè)拆借市場上