電力行業(yè)投資策略分析-資料下載頁
2025-06-21 14:52本頁面
【正文】 皖北、陽泉等煤礦從2003年11月起煤炭價(jià)格再調(diào)升10－15元／噸。存煤量的減少也導(dǎo)致了煤炭運(yùn)費(fèi)的上揚(yáng)。國際、國內(nèi)海運(yùn)價(jià)格自年初以來一路上揚(yáng)，代表國際航運(yùn)市場價(jià)格水準(zhǔn)的波羅的海指數(shù)從1500點(diǎn)上漲到最高4552點(diǎn)，運(yùn)價(jià)上漲幅度達(dá)200%，國內(nèi)南北航線運(yùn)價(jià)從年初的4043元／噸上漲到最高55元／噸，上漲幅度達(dá)35%。運(yùn)費(fèi)的上揚(yáng)體現(xiàn)了運(yùn)力的緊缺程度，直接影響了沿海電廠的電煤運(yùn)輸。在電廠發(fā)電成本中，燃料成本約占其發(fā)電成本的70%，燃料價(jià)格因素直接關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。據(jù)估算，燃料價(jià)格每上升10元／噸，每度電的成本將上升5厘錢，上網(wǎng)電價(jià)提高7厘錢之后，基本能消除煤價(jià)上漲對電廠的成本壓力，%的煤礦資源集中于新疆、內(nèi)蒙古、山西和陜西等四省區(qū)，對于華南地區(qū)的電廠來說，從以上四省區(qū)運(yùn)煤或采用進(jìn)口的澳洲煤，其運(yùn)費(fèi)都是一筆較大的開支，煤價(jià)上漲引發(fā)的運(yùn)費(fèi)上漲對南方電力企業(yè)經(jīng)營的影響較大。而且，大電廠由于歷史的原因，其在電煤的采購上較小電廠有非常大的優(yōu)勢，其平均電煤采購成本要比小電廠低得多。省級及以上電網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度的燃煤機(jī)組本次上網(wǎng)電價(jià)得到統(tǒng)一調(diào)升，而省級以下小電廠則本次電價(jià)沒有得到調(diào)升，省級及以上電網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度電廠的政策優(yōu)勢十分明顯。（3） 大機(jī)組普遍為新機(jī)組，其運(yùn)行參數(shù)較好30萬千瓦以上的機(jī)組基本上為新機(jī)組，其運(yùn)行性能較好，熱工控制系統(tǒng)也較小機(jī)組先進(jìn)，其穩(wěn)定性好，調(diào)節(jié)性能也較好，裕度也較大，如華能國際屬下的汕頭電廠擁有俄羅斯制造的2臺30萬千瓦機(jī)組，每臺機(jī)組實(shí)際可帶負(fù)荷達(dá)33萬千瓦，其熱工系統(tǒng)為美國西屋，2003年其實(shí)際發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)達(dá)7000小時(shí)，遠(yuǎn)高于全國火力發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)5760小時(shí)，而小機(jī)組大部份為老機(jī)組，其運(yùn)行性能較差，非計(jì)劃性停機(jī)次數(shù)相對較多。運(yùn)行性能的好壞，直接影響其業(yè)績。（4） 燃油機(jī)電廠如果不是調(diào)峰電廠，則其業(yè)績較差90年代初，由于全國電力供應(yīng)較為緊缺，各地相繼出資建設(shè)了許多小火電，這些小火電大部份燃輕油的發(fā)電機(jī)組，發(fā)電成本很高，后來大部份改為燃重油，降低了很多發(fā)電成本，但發(fā)電成本依然較高，而調(diào)峰電廠由于機(jī)組頻繁的調(diào)節(jié)，因此上網(wǎng)電價(jià)較高，如深南電（000037），由于廣東省缺電嚴(yán)重，該公司年發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)高達(dá)4900小時(shí)。四、電力股的選股策略選股思路：根據(jù)以上的分析在選股上應(yīng)考慮以下幾方面：（1）公司的控股母公司最好擁有較多的發(fā)電資產(chǎn)?！皣娤怠蔽宕蟀l(fā)電集團(tuán)屬下的上市公司及三峽總公司、國家開發(fā)投資公司的上市公司成為首選，因其母公司擁有大量的發(fā)電資產(chǎn)可供注入上市公司，如國投電力（600886）、上海電力（600021）。（2）擁有大機(jī)組的發(fā)電企業(yè)應(yīng)優(yōu)先考慮。大機(jī)組大部份為新機(jī)組，運(yùn)行參數(shù)較好，煤耗低，且這部份機(jī)組大部份為省級及以上電網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度的燃煤機(jī)組，在電煤的采購價(jià)格上有優(yōu)勢，本次發(fā)改委對這類機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)的上調(diào)使這些企業(yè)直接受惠。如國電電力、國投電力。（3）“地方系”電力上市公司應(yīng)分析其母公司是否有發(fā)電資產(chǎn)可供注入，及其注入的意愿性。如粵電力（000539）其母公司廣東省電力集團(tuán)公司仍擁有相當(dāng)數(shù)量的電力資產(chǎn)可供注入。（4）期是否有新機(jī)組投產(chǎn)。如申能股份（600642）擁有40%股權(quán)的上海外高橋第二發(fā)電有限公司1號機(jī)組近期成功并網(wǎng)發(fā)電，該機(jī)組為90萬千瓦機(jī)組，其技術(shù)處于世界先進(jìn)水平。該機(jī)組預(yù)計(jì)于今年5月正式投入商業(yè)運(yùn)行。如深能源（000027）今年將有4臺18萬發(fā)電機(jī)組投產(chǎn)。（5）關(guān)注有重組題材的電力上市公司。如國際大廈（000600）該公司收購了西柏坡發(fā)電有限責(zé)任公司60%的股權(quán)后，該股從商業(yè)股轉(zhuǎn)為電力股，目前西柏坡發(fā)電有限責(zé)任公司擁有四臺單機(jī)容量為300MW國產(chǎn)燃煤發(fā)電機(jī)組，三期工程2600MW燃煤發(fā)電機(jī)組的前期工作正在積極進(jìn)行之中，項(xiàng)目建議書已通過國家計(jì)委委托的中國國際工程咨詢公司專家評估，上報(bào)國家計(jì)委待批。經(jīng)過重組之后，公司成為一家擁有大型發(fā)電機(jī)組的上市公司，業(yè)績將得到提升?？申P(guān)注的電力股 華能國際（600011）、國電電力（600795）、國投電力（600886）為首選的長線投資品種。以下介紹幾家有中長線潛力的個(gè)股：深能源（000027）：公司為深圳能源集團(tuán)有限公司的控股子公司，占深圳市全部國有企業(yè)的30%，占6家重點(diǎn)國有企業(yè)的60%。，其中深圳地區(qū)為320萬千瓦，占全市裝機(jī)總?cè)萘康?5%。深能源目前持有：媽灣電力公司55%股權(quán)（下屬媽灣電廠2機(jī)組和月亮灣電廠，總裝機(jī)容量93萬千瓦）；西部電力公司51%股權(quán)（下屬媽灣電廠3456機(jī)組，總裝機(jī)容量120萬千瓦）。公司總裝機(jī)容量213萬千瓦，業(yè)績一直較好，適宜長線投資。2003年三季度基金投資組合披露，%，說明作為目前市場主導(dǎo)力量的基金堅(jiān)定地看好該股。華銀電力(600744)：華銀電力主要經(jīng)營電力生產(chǎn)、銷售，為湖南最大的發(fā)電企業(yè),湖南電力短缺,華銀電力主業(yè)增長空間較大。其實(shí)際控制人為中國五大發(fā)電集團(tuán)的大唐集團(tuán),華銀電力今后重組的想象空間巨大。目前價(jià)位極低，僅6元多，后續(xù)潛力較大?？申P(guān)注大唐集團(tuán)對其注資的情況。上海電力（600021）：背靠實(shí)力雄厚的中電投，地處經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、嚴(yán)重缺電的上海市，、％的發(fā)電機(jī)組，其發(fā)展?jié)摿上攵?，近期發(fā)布公告稱，公司將收購中國電力投資集團(tuán)公司持有的上海吳涇發(fā)電有限責(zé)任公司50%股權(quán)，該電廠擁有2臺30萬千瓦的機(jī)組。長江電力（600900）：實(shí)力雄厚的三峽總公司，大型的水力發(fā)電機(jī)組將為公司的持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。9 / 9
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