電力行業(yè)投資價值觀報告-資料下載頁
2025-08-03 05:55本頁面
【正文】 % % %營業(yè)利潤 195753 262294 276576投資收益 746 500 500利潤總額 193183 262794 277076所得稅 45507 86722 91435所得稅率 % 33% 33%少數(shù)股東損益 50646 56646 31554凈利潤 97029 119426 154087 凈利潤率 % % %每股收益（元） 由贏利預測可見，公司能夠在現(xiàn)存的條件下保持穩(wěn)定快速的，如果公司以后能不斷收購大股東的發(fā)電資產(chǎn)，公司贏利能力將不斷增強。 T (threat 威脅)O (opportunity 機會)l “西電東送”，西部廉價的電力供應廣東電力市場。l 廣東電力體制改革為公司提供了并購的機遇。l 廣東電力市場電力供給偏緊的市場環(huán)境為公司發(fā)展提供機會l 燃料煤炭需要從山西經(jīng)鐵路、海運運到廣東，線路長成本高。（廣東發(fā)電用煤基本是這樣）l 環(huán)境的污染l 勢力強大的大股東優(yōu)勢l 規(guī)模優(yōu)勢l 充裕的現(xiàn)金流，穩(wěn)健的財務結構W (weakness 劣勢)S (strength 優(yōu)勢) 不利因素分析 “西電東送”“西電東送”無疑會增加廣東電力的供給，但供電能力受到輸電能力的制約，同時“西電東送”是一個漸進的過程，包括電源點的建設和輸電網(wǎng)的建設?！拔麟姈|送”對公司經(jīng)營環(huán)境的影響不大?！笆濉逼陂g逐年向廣東輸電的能力年份20012002200320042005送電能力（萬千瓦）3003705208201120送電量（億千瓦時）128166236370510“電煤”價格上漲燃煤成本占到發(fā)電企業(yè)成本的50%，煤炭價格對發(fā)電企業(yè)成本的影響至關重要。2002年，政府將不再發(fā)布電煤指導價，2001年全國煤炭普遍上漲，電煤價格的放開必然導致電煤價格的上漲，估計電煤價格上漲幅度在5%左右。由于粵電力發(fā)電所用煤炭價格中運費占有很大一部分，煤炭價格上漲對粵電力發(fā)電成本的影響預計要小一些。 規(guī)模擴張潛力巨大根據(jù)英美等發(fā)達國家推行的“廠網(wǎng)分開、競價上網(wǎng)”的經(jīng)驗，單一發(fā)電公司的裝機容量一般不超過所在電網(wǎng)總裝機容量的25%，%，在裝機容量上有巨大的發(fā)展空間。受益于供給偏緊的廣東電力市場，粵電力經(jīng)營穩(wěn)定，業(yè)績穩(wěn)步增長，一直維持較高的毛利率和凈利潤率。同時，公司規(guī)模不斷擴張，大股東的擁有的巨額發(fā)電資產(chǎn)為公司進一步并購優(yōu)良的發(fā)電資產(chǎn)提供了廣闊的發(fā)展空間，公司充裕的現(xiàn)金流、穩(wěn)健的財務結構、良好的贏利能力為公司實施并購提供了強有力的資金保證。有理由相信，公司會借助于廣東電力改革的契機，繼續(xù)實施并購策略，公司業(yè)績也將高速增長。 投資建議鑒于粵電力有實力雄厚的大股東支持，有良好的贏利能力和廣闊的發(fā)展前景，預計公司2001年主營業(yè)務收入將有40%左右的增長，凈利潤將增長20%以上。隨著公司不斷收購發(fā)電資產(chǎn)，公司的規(guī)模將不斷擴大，贏利能力將不斷增強。建議買入。12 / 1
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