企業(yè)金融行為論述-資料下載頁
2025-06-19 20:21本頁面
【正文】 察得到的項目風(fēng)險，即該項目對企業(yè)整體風(fēng)險的貢獻(xiàn)。3. 項目的市場風(fēng)險是指站在企業(yè)股東的立場上所觀察得到的項目風(fēng)險。二、 項目風(fēng)險的衡量1. 項目總風(fēng)險可以用項目期望投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。2. 項目的組合風(fēng)險取決于項目與企業(yè)其他資產(chǎn)期望收益之間的相關(guān)性。用組合的β系數(shù)來衡量。3. 項目的風(fēng)險應(yīng)該以反映該項目市場風(fēng)險的貝他系數(shù)來衡量。第二節(jié) 項目總風(fēng)險的調(diào)整項目總風(fēng)險調(diào)整方法主要有凈現(xiàn)值概率分析法、敏感性分析、情景分析、模擬分析、風(fēng)險調(diào)整的折現(xiàn)率方法、確定等值方法和決策樹方法等。確定等值方法是指把風(fēng)險現(xiàn)金流量調(diào)整成等值的無風(fēng)險現(xiàn)金流量從而分析投資項目風(fēng)險的一種技術(shù)。一、 凈現(xiàn)值概率分析法所謂凈現(xiàn)值概率分析法就是指，首先計算使項目凈現(xiàn)值處于盈虧平衡(或者說，凈現(xiàn)值為零)時的現(xiàn)金流量，然后分析項目實際現(xiàn)金流量高于盈虧平衡現(xiàn)金流量的概率，即可能性大小，并以此判斷項目的風(fēng)險。二、 情景分析情景分析是同時考慮凈現(xiàn)值對關(guān)鍵要素變化的敏感性以及這些要素取值范圍的風(fēng)險分析技術(shù)。三、 敏感性分析敏感性分析就是用于判斷當(dāng)一個要素發(fā)生一定程度的變化而其他要素保持不變的情況下凈現(xiàn)值將會相應(yīng)發(fā)生怎么樣的變化。四、 模擬方法 模擬是用預(yù)先確定的變量及其概率分布輸人到模型中得出項目凈現(xiàn)值概率分布的一種統(tǒng)計方法，便于對投資項目的風(fēng)險作全面的了解。五、 風(fēng)險調(diào)整的折現(xiàn)率方法風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率方法是因未來現(xiàn)金流量不確定而調(diào)整投資者所要求收益率的風(fēng)險項目分析技術(shù)。六、 確定等值方法確定等值現(xiàn)金流量是未來肯定可以得到的現(xiàn)金流量，它等值于比其有更高期望值但不確定的現(xiàn)金流量。七、 決策樹方法決策樹方法是把一種樹型決策網(wǎng)絡(luò)用于分析依次連續(xù)決策問題(即不僅需在項目初始投資階段作出決策，而且在項目的壽命期內(nèi)連續(xù)地作出一系列決策，這些決策涉及投資項目投資、擴(kuò)展、更新和收縮等內(nèi)容)的風(fēng)險分析技術(shù)。第三節(jié) 調(diào)整項目的組合風(fēng)險和市場風(fēng)險一、 調(diào)整項目的組合風(fēng)險如果擬建項目與企業(yè)其它項目屬于同一行業(yè)，因為相關(guān)系數(shù)高，項目總風(fēng)險可轉(zhuǎn)換為較高的組合風(fēng)險；如果擬建項目與企業(yè)其它項目分屬不同行業(yè)，因為相關(guān)系數(shù)較低，組合風(fēng)險低于項目總風(fēng)險。二、 調(diào)整項目的市場風(fēng)險在調(diào)整項目的市場風(fēng)險方面，資本資產(chǎn)定價模型也可用于那些有類似于普通股股票市場作交易或發(fā)行證券等投資項目的風(fēng)險投資決策。例見P146例例6。第四節(jié) 資本預(yù)算中的期權(quán)方法一、 資本預(yù)算中期權(quán)的概念所謂期權(quán)，是指明一種特殊的合約，它賦予期權(quán)持有者在給定的時間內(nèi)按事先規(guī)定的價格買賣某種資產(chǎn)的權(quán)利。二、 投資項目中隱含的期權(quán)1. 投資時機(jī)的期權(quán)2. 終止的期權(quán)3. 臨時停產(chǎn)的期權(quán)4. 尋找企業(yè)新增長點的期權(quán)5. 項目規(guī)劃中的期權(quán)等。在認(rèn)識期權(quán)價值的同時，也應(yīng)對增加投資項目的期權(quán)所增加的投入加以考慮。所以，必須做出全面的權(quán)衡，以進(jìn)一步提高資本領(lǐng)算的抗風(fēng)險性。10 / 1
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