金融衍生產(chǎn)品可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)及對股票價格的影響畢業(yè)論文-資料下載頁
2025-06-19 08:01本頁面
【正文】 成股價下跌；轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)債的注銷將會引起其供應(yīng)量的減少，可轉(zhuǎn)債的價格會上漲。第5章 可轉(zhuǎn)換債券對公司股票價格影響的實證我國從1992年開始發(fā)行第一只可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)時的市場并不活躍，一直到2002年可轉(zhuǎn)換債券才得到一些企業(yè)的重視。2002年到2003年一共有18家公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，同時還有10家公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。所以我們選取由1992年1月到2003年12月在國內(nèi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的20家上市公司作為研究對象，其中在上海上市的股票12支，在深圳上市的股票8支。我們將發(fā)行宣告日定義為基準(zhǔn)日，若發(fā)行宣告日為非交易日，就以宣告日的后一交易日作為基準(zhǔn)日，研究的時間選用公司發(fā)布發(fā)行意向的前20個交易日和后20個交易日。我們將市場調(diào)整后的累積超額收益率作為發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后的市場表現(xiàn)的一個依據(jù)。對于分別在上海、深圳上市的股票，我們就用上證綜合指數(shù)和深圳成分指數(shù)來當(dāng)做比對的基準(zhǔn)，從而衡量發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后股票在整個市場的收益率。研究的第i只發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的股票，當(dāng)市場調(diào)整以后的第t日的超額收益率為：在公式當(dāng)中，Pit為第i只發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券股票的第t日的收盤價格，Pit0為第i只發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券股票的第t日的開盤價格，Pt1為第t日的市場收盤指數(shù)，Pt0為第t日的市場開盤指數(shù)。對于研究時間（q，s）內(nèi)，第i只發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的股票相對于市場的累計超額收益率為：對于發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的股票組合來說，第t日的相對市場收益率為：對于研究時間（q，s）內(nèi)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的股票組合的市場累計超額收益率：我們把發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司的股票當(dāng)成一個投資組合，計算出了股票組合在[20,20]內(nèi)，股票組合的超額收益率與累計超額收益率。擬定發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券股票的相對超額收益率和累計超額收益率（N=20）相對日期超額收益率∕%累計超額收益率∕%201510505101520從結(jié)果可以看出，在[20，20]的時間內(nèi)，超額收益率都圍繞著零波動，多數(shù)為正。在宣告日以后，超額收益率出現(xiàn)了上升的趨勢，累計超額收益率在宣告日之前一直為負(fù)，在宣告日之后表現(xiàn)為明顯的上升趨勢，同時在宣告日之后，多數(shù)為正。%，%。以上情況表明發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對二級市場的股票有一定程度的比較大的正面的影響。從此結(jié)果可以看到投資者對發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的態(tài)度是樂觀的，同時比較愿意進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券的投資。本章小結(jié)本章主要對發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對股票超額收益率的影響進(jìn)行了實證研究，通過對發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券宣告日的前20個交易日和后20個交易日股票超額收益率的計算，可以看出發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對股票的價格有著正面的影響，會引起二級市場股票價格的上升，同時增加投資者的投資信心。第6章 結(jié)束語可轉(zhuǎn)換債券是我國證券市場上的新興的衍生金融產(chǎn)品，同時具有籌資和避險的兩種功能。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不但可以促進(jìn)證券市場的長期穩(wěn)健發(fā)展，還會推進(jìn)我國債券市場的發(fā)展步伐，同時有助于我國金融體制的改革。所以，能夠準(zhǔn)確解析出可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)在價值有很大的意義。與我國實際情況相結(jié)合，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券會使得股票價格上升，增加投資者的投資信心。投資者較為愿意投資可轉(zhuǎn)換債券是由于它本身所具有的特征，我們可以利用可轉(zhuǎn)換債券給投資者帶來的好感，大力的來發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券市場，使它發(fā)揮出更多更大的作用。參考文獻(xiàn)：[1][M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2008年9月[2][J].南方金融，2004年5月[3][J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2007年10月[4][N].廈門大學(xué)學(xué)報，2004年2月[5][J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2009年1月[6][C].碩士學(xué)位論文，2007年4月致 謝本論文是在我們的導(dǎo)師梁穗東老師的親切關(guān)懷和悉心指導(dǎo)下完成的。論文從選題、資料收集、分析以及論點(diǎn)探討工作的展開到擬定論文提綱、形成論文初稿、反復(fù)修改直至最終定稿將近兩個星期。在這兩個中梁穗東老師始終給予我們細(xì)心的指導(dǎo)。在此謹(jǐn)向梁穗東老師致以最誠摯的謝意，感謝梁穗東老師在這個學(xué)期中對我們的幫助。此外，我還要將謝意致以所有幫助過我們的老師和同學(xué)
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