【正文】 加額=$141,830–56,732=$85,098資產(chǎn)負(fù)債表上新的總權(quán)益為：總權(quán)益=$21,000+257,000+85,098=$363,098新的總負(fù)債為：總負(fù)債=.82734($363,098)=$300,405因此，長(zhǎng)期負(fù)債將會(huì)等于新的總負(fù)債減去新的短期負(fù)債，即：長(zhǎng)期負(fù)債=$300,405–93,500=$206,905銷售增長(zhǎng)率=30%同時(shí)，負(fù)債權(quán)益比=.82734流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金32，500應(yīng)付賬款84,500應(yīng)收賬款55，900應(yīng)付票據(jù)9,000存貨98，800流動(dòng)負(fù)債小計(jì)93，500流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì)187,200長(zhǎng)期負(fù)債206,905所有者權(quán)益固定資產(chǎn)普通股與股本溢價(jià)21,000廠房和設(shè)備凈額473,200留存收益342,098所有者權(quán)益小計(jì)363,098資產(chǎn)合計(jì)660,400負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)663,503因此，外部融資需求量是：EFN=資產(chǎn)總計(jì)—與權(quán)益合計(jì)EFN=$660，400—3，503EFN=—$3，103在百分之三十的增長(zhǎng)率，并假設(shè)派息比率是不變的，支付的股息是：股息=($42,458/$106,145)($141,830)股息=$56,732而留存收益的增加額將是：留存收益的增加額=$141,830–56,732留存收益的增加額=$85,098預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的總股本將是：新的總股本=$21,000+257,000+85,098新的總股本= $363,098新的債務(wù)總額將是：新的總債務(wù)=82734($363,098)新的總債務(wù)=$300,405因此，新的長(zhǎng)期債務(wù)=新的債務(wù)總額—新的短期債務(wù)新的長(zhǎng)期債務(wù)=$300,405–93,500新的長(zhǎng)期債務(wù)=$206,905銷售增長(zhǎng)率=35%，債務(wù)/股本比例=.82734:MOOSETOURSINC公司的預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益金額（美元）金額（美元）流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金33,750應(yīng)付賬款87，750應(yīng)收賬款58,050應(yīng)付票據(jù)9,000存貨102，600流動(dòng)負(fù)債小計(jì)96，750流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì)194，400長(zhǎng)期負(fù)債206，607所有者權(quán)益固定資產(chǎn)普通股與股本溢價(jià)21,000廠房和設(shè)備凈額491，400留存收益345，667所有者權(quán)益小計(jì)366，667資產(chǎn)合計(jì)685，800負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)670，024表因此，外部融資需求量為：EFN=資產(chǎn)合計(jì)—負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)EFN=$685,800–670,024EFN=$15,77626.,我們一定要凈資產(chǎn)收益率來(lái)計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率。在凈資產(chǎn)收益率是ROE=(PM)(TAT)(EM)ROE=(.062)(1/)(1+)ROE=.0520or%現(xiàn)在，我們可以使用的可持續(xù)增長(zhǎng)速度方程找到自留額比率為：可持續(xù)增長(zhǎng)率=(ROEb)/[1–(ROEb)]可持續(xù)增長(zhǎng)率=.14=[.0520(b)]/[1–.0520(b)]b=這意味著股率發(fā)放率為：股率發(fā)放率=1–b股率發(fā)放率=1–股率發(fā)放率=–這是一種消極的股息百分之136，這是不可能的派息率。這一增長(zhǎng)率是不符合的其他限制。盡可能低的派息率為0，相當(dāng)于1留成比例，或保留總收入在這家公司的最高可持續(xù)增長(zhǎng)率是：最高可持續(xù)增長(zhǎng)率=(ROEb)/[1–(ROEb)]最高可持續(xù)增長(zhǎng)率=[.0520(1)]/[1–.0520(1)]最高可持續(xù)增長(zhǎng)率=.0549or%27，我們知道，外部融資需求量是EFN=新增資產(chǎn)—留存收益增加額增加的資產(chǎn)，是時(shí)代的開始資產(chǎn)增長(zhǎng)速度，因此：新增資產(chǎn)=Ag明年留存收益的增加是當(dāng)前時(shí)代的純收入留成比例，加上1倍的增長(zhǎng)速度，因此：留存收益的增加=(NI180。b)(1+g)重新安排，以解決利潤(rùn)率為凈收入，我們得到NI=PM(S)代入方程，我們的外部融資需求量和重新開始的最后三個(gè)方程，我們得到：EFN=A(g)–PM(S)b(1+g)EFN=A(g)–PM(S)b–[PM(S)b]gEFN=–PM(S)b+[A–PM(S)b]g28，我們從我們的外部融資需求量公式推導(dǎo)問(wèn)題27和設(shè)EFN等于零：EFN=0=–PM(S)b+[A–PM(S)b]g代入的內(nèi)部增長(zhǎng)速度方程的重新安排，利潤(rùn)率方程，我們有：內(nèi)部增長(zhǎng)率=[PM(S)b]/[A–PM(S)b]因此， ROA=NI/AROA=PM(S)/A我們可以替換到內(nèi)部增長(zhǎng)速度方程和分化的分子和分母的A，得到：內(nèi)部增長(zhǎng)率={[PM(S)b]/A}/{[A–PM(S)b]/A}內(nèi)部增長(zhǎng)率=b(ROA)/[1–b(ROA)]要得到可持續(xù)的增長(zhǎng)速度，我們必須認(rèn)識(shí)到，保持常數(shù)d/E在沒(méi)有外部股權(quán)融資的比例，外部融資需求量必須等于留存收益增加額的D/E比率增加EFN=(D/E)[PM(S)b(1+g)]EFN=A(g)–PM(S)b(1+g)求解g，然后除以甲分子和分母：可持續(xù)增長(zhǎng)率=PM(S)b(1+D/E)/[A–PM(S)b(1+D/E)]可持續(xù)增長(zhǎng)率=[ROA(1+D/E)b]/[1–ROA(1+D/E)b]可持續(xù)增長(zhǎng)率=b(ROE)/[1–b(ROE)]29, 在下面的推導(dǎo)，下標(biāo)的“E”是指期末數(shù)，以及標(biāo)有“B”是指期末數(shù)的開始。TE是總股本和TA的總資產(chǎn)。對(duì)于可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率=(ROEEb)/(1–ROEEb)可持續(xù)增長(zhǎng)率=(NI/TEEb)/(1–NI/TEEb)我們乘以這個(gè)等式：(TEE/TEE)可持續(xù)增長(zhǎng)率=(NI/TEEb)/(1–NI/TEEb)(TEE/TEE)可持續(xù)增長(zhǎng)率=(NIb)/(TEE–NIb)看得出分母等于期初股權(quán)。也就是：(TEE–NIb)=TEB把這個(gè)代入原方程，我們得到：可持續(xù)增長(zhǎng)率=(NIb)/TEB也相當(dāng)于：可持續(xù)增長(zhǎng)=(NI/TEB)b因?yàn)镽OEB=NI/TEB可持續(xù)增長(zhǎng)率為：可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROEBb又因?yàn)閮?nèi)部增長(zhǎng)率：內(nèi)部增長(zhǎng)率=(ROAEb)/(1–ROAEb)內(nèi)部增長(zhǎng)率=(NI/TAEb)/(1–NI/TAEb)我們乘以這個(gè)等式：(TAE/TAE)內(nèi)部增長(zhǎng)率=(NI/TAEb)/[(1–NI/TAEb)(TAE/TAE)]內(nèi)部增長(zhǎng)率=(NIb)/(TAE–NIb)看得出分母等于期初資產(chǎn)，也就是：(TAE–NIb)=TAB把這個(gè)代入原方程，我們得到：內(nèi)部增長(zhǎng)率=(NIb)/TAB也相當(dāng)于：內(nèi)部增長(zhǎng)率=(NI/TAB)b因?yàn)镽OAB=NI/TAB內(nèi)部增長(zhǎng)率為：內(nèi)部增長(zhǎng)率=ROABb30.由于該公司沒(méi)有發(fā)行新股票，股東權(quán)益增加了留存收益。年度的留存收益為：留存收益=NI–股息留存收益=$80,000–49,000留存收益=$31,000因此，今年的年底資產(chǎn)為：期末資產(chǎn)=$165,000+31,000期末資產(chǎn)=$196,000基于期末資產(chǎn)的ROE為：ROE=$80,000/$196,000ROE=%利潤(rùn)再投資比率為：利潤(rùn)再投資比率=除了留存收益/NI利潤(rùn)再投資比率=$31,000/$80,000利潤(rùn)再投資比率=.3875or=%使用文中給出的方程計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率，我們得到：可持續(xù)增長(zhǎng)率=(ROEb)/[1–(ROEb)]可持續(xù)增長(zhǎng)率=[.4082(.3875)]/[1–.4082(.3875)]可持續(xù)增長(zhǎng)率=.1879or%在期初資產(chǎn)上的RQE為：ROE=$80,000/$165,000ROE=.4848or%使用簡(jiǎn)化的方程計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率與期初凈資產(chǎn)收益率，我們得到：可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROEb可持續(xù)增長(zhǎng)率=.4848.3875可持續(xù)增長(zhǎng)率=.1879or%使用簡(jiǎn)化的方程計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率與期末資產(chǎn)收益率，我們得到：可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROEb可持續(xù)增長(zhǎng)率=.4082.3875可持續(xù)增長(zhǎng)率=.1582or%在縮短的可持續(xù)增長(zhǎng)率中使用期末凈資產(chǎn)收益率來(lái)導(dǎo)出的增長(zhǎng)率太低。這將會(huì)出現(xiàn)無(wú)論在何時(shí)權(quán)益都將增加。如果權(quán)益增加，基于期末資產(chǎn)的ROE會(huì)比基于期初資產(chǎn)的ROE要低。在縮寫方程中的ROE（可持續(xù)增長(zhǎng)率）是以取得凈收入時(shí)沒(méi)有資產(chǎn)為根據(jù)的