期限結(jié)構(gòu)分析國(guó)債收益-資料下載頁(yè)
2025-06-17 04:13本頁(yè)面
【正文】 境內(nèi)代理行現(xiàn)行法定存款準(zhǔn)備金率，以防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。2月24日，引入更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，取消投資額度限制，簡(jiǎn)化管理流程。 3月1日，? 解釋：市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的行為，普遍有較好預(yù)期，認(rèn)為其會(huì)加息，縮表，公開市場(chǎng)操作。這些將影響中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，帶來利好期望。圖表6 美加息預(yù)期導(dǎo)致美債、中債收益率上行2. 第二階段：6月份至11月份? 收益率曲線變化：從6月以來，國(guó)債收益大幅下移，甚至小于一季度水平? 相關(guān)貨幣政策4月12日，《中國(guó)人民銀行辦公廳關(guān)于做好2016年信貸政策工作的意見》，圍繞去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)，指導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮信貸政策在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的能動(dòng)作用，做好信貸政策工作。7月21日，《關(guān)于做好當(dāng)前防汛抗洪搶險(xiǎn)救災(zāi)金融服務(wù)工作的通知》,對(duì)防汛抗洪搶險(xiǎn)救災(zāi)金融服務(wù)工作做出全面部署。9月23日，《關(guān)于完善開發(fā)性銀行和政策性銀行金融債券發(fā)行有關(guān)事宜的通知》，進(jìn)一步簡(jiǎn)化政策性金融債券發(fā)行程序，豐富政策性金融債券發(fā)行方式。9月30日，《建立國(guó)債做市支持機(jī)制有關(guān)事宜的公告》。財(cái)政部在銀行間債券市場(chǎng)運(yùn)用隨買、隨賣等工具，支持銀行間債券市場(chǎng)做市商對(duì)新發(fā)關(guān)鍵期限國(guó)債做市，以提高國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)一步完善國(guó)債收益率曲線。? 解釋： 穩(wěn)增長(zhǎng)措施的滯后效果逐步體現(xiàn)，帶來宏觀數(shù)據(jù)的階段性企穩(wěn)，加之年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期持續(xù)向債市施加壓力。從五月份以來，外匯儲(chǔ)備持續(xù)流出、外匯占款持續(xù)減少。洪水的影響也是持續(xù)的。雖然央行將繼續(xù)通過公開市場(chǎng)操作調(diào)控資金來穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性，但投資者對(duì)于債券市場(chǎng)并不看好，國(guó)債收益率持續(xù)下行。3. 第三階段：11月份至12月份? 收益率曲線變化：國(guó)債收益率持續(xù)大幅上行。全年來看，年末國(guó)債收益率曲線較年初上漲。? 解釋：第四季度的國(guó)債收益上升可能和央行的救市行為有關(guān)。國(guó)海證券的蘿卜章引爆了債券市場(chǎng)，加之美聯(lián)儲(chǔ)加息的打擊，國(guó)債期貨市場(chǎng)多次觸及跌停。央行向市場(chǎng)放水，加大公開市場(chǎng)操作和窗口指導(dǎo)。給予投資者信心，抬高短期利率期望，保證長(zhǎng)期的收益率水平圖表7 央行貨幣投放
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