【正文】 模越大平均成本越低，盈利水平越高，如航空、電信服務(wù)業(yè)等。高經(jīng)營(yíng)杠桿的企業(yè)往往采取價(jià)格戰(zhàn)等手段，來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額、降低平均成本，造成行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，風(fēng)險(xiǎn)較高。相反，低經(jīng)營(yíng)杠桿的企業(yè)在產(chǎn)量下降時(shí)，可以很容易地壓縮變動(dòng)成本，處于較為有利的地位?？傮w上看，高經(jīng)營(yíng)杠桿的企業(yè)比低經(jīng)營(yíng)杠桿的企業(yè)有更大的風(fēng)險(xiǎn)性。2．競(jìng)爭(zhēng)程度。影響產(chǎn)業(yè)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的主要因素，包括產(chǎn)業(yè)和行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)程度、潛在的進(jìn)入者、替代品的制造商的競(jìng)爭(zhēng)壓力、供應(yīng)商和購(gòu)買(mǎi)者的討價(jià)還價(jià)能力，這五種基本的競(jìng)爭(zhēng)力量決定了企業(yè)在該產(chǎn)業(yè)和行業(yè)中的最終獲利能力或潛力。如行業(yè)內(nèi)企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度過(guò)高、替代品制造商具有成本優(yōu)勢(shì)、潛在的進(jìn)入者較多、供應(yīng)商或購(gòu)買(mǎi)者的討價(jià)還價(jià)能力很強(qiáng)等，都會(huì)對(duì)行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生不利影響或潛在威脅。第三章 業(yè)務(wù)融資案例二、工程機(jī)械車(chē)按揭業(yè)務(wù)案例解析（一）企業(yè)基本情況山東清遠(yuǎn)工程機(jī)械（集團(tuán)）有限公司成立于上世紀(jì)80年代，屬國(guó)有工程機(jī)械制造企業(yè)。企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)52億元，2005年銷(xiāo)售額突破了50億元。公司擁有各類(lèi)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)設(shè)備2000多臺(tái)。主要產(chǎn)品有自行開(kāi)發(fā)的“清遠(yuǎn)”系列輪式裝載機(jī)、液壓挖掘機(jī)、振動(dòng)式壓路機(jī)等。公司由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大，現(xiàn)金流充裕，是當(dāng)?shù)劂y行的黃金客戶，受到了各家銀行的追捧。清遠(yuǎn)工程機(jī)械銷(xiāo)售模式：在全國(guó)有30余家經(jīng)銷(xiāo)商，由經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售給用車(chē)個(gè)體戶。經(jīng)銷(xiāo)商在指定區(qū)域內(nèi)發(fā)展中端用車(chē)客戶。某國(guó)有銀行濟(jì)南分行2004年成立，屬于本地后來(lái)者，一直沒(méi)有機(jī)會(huì)切入該客戶。后來(lái)經(jīng)過(guò)調(diào)研，了解到該企業(yè)生產(chǎn)的挖掘機(jī)、裝載機(jī)等工程機(jī)械產(chǎn)品存在很大的市場(chǎng)消費(fèi)潛力，很多個(gè)人客戶有購(gòu)買(mǎi)工程機(jī)械的需要，但普遍存在資金不足的困難，不能一次性支付工程機(jī)械貨款，而本地還沒(méi)有一家金融機(jī)構(gòu)為個(gè)人客戶開(kāi)辦工程機(jī)械按揭貸款，這是一個(gè)全新領(lǐng)域。（二）銀行切入點(diǎn)分析客戶對(duì)“采購(gòu)、銷(xiāo)售、融資、理財(cái)、管理”五大需求中的銷(xiāo)售最為關(guān)心。可以作為切入點(diǎn)。山東清遠(yuǎn)工程機(jī)械（集團(tuán)）有限公司本身流動(dòng)資金不缺，通過(guò)提供流動(dòng)資金貸款不可能打動(dòng)客戶?？蛻糇铌P(guān)心的是如何能夠促進(jìn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，非常迫切需要銀行能夠根據(jù)其產(chǎn)品單體金額大、使用周期長(zhǎng)、殘值價(jià)值高、客戶多為個(gè)體承包戶的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)個(gè)性化的金融服務(wù)方案，促進(jìn)其產(chǎn)品的銷(xiāo)售。為其經(jīng)銷(xiāo)商、終端用戶提供融資，促進(jìn)其產(chǎn)品的銷(xiāo)售其更關(guān)心。我們認(rèn)為，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)往往非常難以攻破，傳統(tǒng)的提供優(yōu)惠貸款等方式很難奏效。利率都是基準(zhǔn)下浮10%，擔(dān)保方式都是信用，基本沒(méi)有什么可以比拼的了。建議銀行可以考慮通過(guò)銷(xiāo)售切入，銷(xiāo)售為王，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)銷(xiāo)售部門(mén)的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越重。銷(xiāo)售部門(mén)特點(diǎn)是“內(nèi)強(qiáng)中干”，內(nèi)部極重視，一切圍著銷(xiāo)售轉(zhuǎn)；外部非常郁悶，需要低頭求人，爭(zhēng)奪市場(chǎng)。而財(cái)務(wù)部門(mén)是“外強(qiáng)中干”，外部對(duì)銀行極為強(qiáng)勢(shì)，非常挑剔，內(nèi)部則非常郁悶，需要圍著銷(xiāo)售轉(zhuǎn)。銀行拓展優(yōu)質(zhì)客戶可以選擇銷(xiāo)售部門(mén)作為突破，只要你提出的方案有利于銷(xiāo)售，銷(xiāo)售部門(mén)都會(huì)非常關(guān)心。首先說(shuō)服客戶的銷(xiāo)售部門(mén)，財(cái)務(wù)部門(mén)就會(huì)不攻自破。（三）銀企合作內(nèi)容針對(duì)客戶的需求，結(jié)合其產(chǎn)品銷(xiāo)售特點(diǎn)，某國(guó)有銀行濟(jì)南分行精心設(shè)計(jì)了服務(wù)方案：1．擔(dān)保方式：“機(jī)械設(shè)備抵押＋廠家連帶責(zé)任擔(dān)保＋保險(xiǎn)公司履約責(zé)任保險(xiǎn)”；2．購(gòu)車(chē)客戶最少支付合同金額的30%，銀行提供貸款額度最高為合同金額的70%；3．貸款期限最長(zhǎng)為一年；貸款利率為基準(zhǔn)上浮10%；4．采取買(mǎi)方信貸，封閉貸款運(yùn)作方式，放款后連同客戶首付款封閉劃給生產(chǎn)廠商。截至2005年11月底，某國(guó)有銀行濟(jì)南分行累計(jì)發(fā)放工程機(jī)械按揭貸款170筆，發(fā)放金額約12000萬(wàn)元左右。至2005年底，發(fā)放貸款全部收回，共產(chǎn)生的沉淀資金保持在7000萬(wàn)元左右。此次產(chǎn)品創(chuàng)新嘗試使銀行和生產(chǎn)廠商均獲得了豐厚的回報(bào)，而該項(xiàng)產(chǎn)品也對(duì)企業(yè)的銷(xiāo)售發(fā)揮了積極的促進(jìn)作用，2005年廠家借助銀行提供的按揭，產(chǎn)品在浙江地區(qū)一舉打開(kāi)了市場(chǎng)。孫子兵法講：“以迂為直”“避其銳氣，擊其惰歸”，就是講要為自己造成有利態(tài)勢(shì)，從而掌握有利戰(zhàn)機(jī)。通過(guò)企業(yè)的外圍突破企業(yè)的核心端，不失為一種明智的選擇。一些效益較好的大型企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)部門(mén)往往很難打交道，對(duì)銀行非常挑剔。而在一個(gè)集團(tuán)內(nèi)，銷(xiāo)售部門(mén)由于屬于市場(chǎng)部門(mén)，市場(chǎng)意識(shí)較強(qiáng)，在銷(xiāo)售任務(wù)的高壓下，非常希望外部機(jī)構(gòu)能夠協(xié)助其促進(jìn)產(chǎn)品銷(xiāo)售。開(kāi)拓公車(chē)機(jī)械車(chē)按揭貸款業(yè)務(wù)，銀行應(yīng)當(dāng)直接接觸企業(yè)的銷(xiāo)售部門(mén)，提供銀行的按揭金融服務(wù)方案，先攻下企業(yè)的銷(xiāo)售部門(mén)，財(cái)務(wù)部門(mén)就會(huì)不攻自破。我曾經(jīng)參加過(guò)一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)的年初銷(xiāo)售工作會(huì)議，集團(tuán)總經(jīng)理明確說(shuō)，所有部門(mén)必須圍著銷(xiāo)售轉(zhuǎn)，全力滿足銷(xiāo)售部門(mén)的需要?？梢?jiàn)在一個(gè)集團(tuán)內(nèi)部“銷(xiāo)售為王”。這點(diǎn)對(duì)于特大型的制造企業(yè)集團(tuán)非常適用，如汽車(chē)、鋼鐵、建材等行業(yè)龍頭企業(yè)。第四篇 信貸風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)務(wù)——未雨籌繆第一章 企業(yè)財(cái)務(wù)分析實(shí)務(wù)六、客戶經(jīng)理如何防范現(xiàn)金流量表的“易容術(shù)”近年來(lái)，商業(yè)銀行在信貸分析工作中越來(lái)越重視現(xiàn)金流量表的作用，一方面，現(xiàn)金流量表基于收付實(shí)現(xiàn)編制，企業(yè)粉飾資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的各種盈余管理手段，很難影響企業(yè)現(xiàn)金流量的變化。現(xiàn)金流量表可以反映出企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力，更為清晰地揭示企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況；另一方面，現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入量，流出量是根據(jù)利潤(rùn)表中的收入、費(fèi)用和資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行調(diào)整計(jì)算而得，三張會(huì)計(jì)報(bào)表間存在勾稽關(guān)系，可以相互驗(yàn)證。而現(xiàn)金流量表與其他報(bào)表之間的金額關(guān)系，也就成了識(shí)別會(huì)計(jì)粉飾的信號(hào)。例如，企業(yè)虛構(gòu)營(yíng)業(yè)收入，必然伴隨應(yīng)收款項(xiàng)的增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量也會(huì)因應(yīng)收賬款的增加而無(wú)法與營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，相應(yīng)的現(xiàn)金償債比率等指標(biāo)也會(huì)異常。在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中，商業(yè)銀行的現(xiàn)金流量意識(shí)大大提高。但是我們也不要以為現(xiàn)金流量“包治百病”?，F(xiàn)金流量表雖然能反映出企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)告陷阱的反常信號(hào)，但是如果企業(yè)會(huì)計(jì)在粉飾資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表的同時(shí)，配合現(xiàn)金流量表的造假，往往會(huì)使財(cái)務(wù)陷阱更為隱蔽。企業(yè)會(huì)計(jì)越來(lái)越重視現(xiàn)金流量表帶給報(bào)表使用者傳遞信息的重要作用，因此，現(xiàn)金流量表的粉飾手段也不斷翻新。了解企業(yè)現(xiàn)金流量表的粉飾手段，掌握識(shí)別粉飾的方法已經(jīng)是銀行信貸人員和客戶經(jīng)理的當(dāng)務(wù)之急。企業(yè)常用的現(xiàn)金流量表造假手段主要有兩大類(lèi)：一是通過(guò)現(xiàn)金流量在不同活動(dòng)類(lèi)型之間（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)）或者同類(lèi)型活動(dòng)不同項(xiàng)目之間的調(diào)整，改變現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)，美化企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況和財(cái)務(wù)比率；二是依靠正常交易或者偽造相關(guān)文件和資料，虛構(gòu)現(xiàn)金流量項(xiàng)目的金額，進(jìn)行惡意造假。這兩種粉飾手段都會(huì)嚴(yán)重影響對(duì)現(xiàn)金流量表的分析基礎(chǔ)，歪曲對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量狀況的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。（一）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的粉飾手段經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要來(lái)源于企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能給企業(yè)持續(xù)的現(xiàn)金流入，是利潤(rùn)的真實(shí)體現(xiàn)，報(bào)表使用者經(jīng)常使用“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比”來(lái)甄別利潤(rùn)的含金量。因此，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是現(xiàn)金流量表上最容易產(chǎn)生和制造泡沫的地方。企業(yè)會(huì)配合利潤(rùn)造假，來(lái)“創(chuàng)造”經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，以維持?jǐn)?shù)據(jù)的配比關(guān)系，降低現(xiàn)金流量對(duì)利潤(rùn)粉飾的識(shí)別作用。下面介紹幾種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的粉飾手段。1．虛增“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金”該項(xiàng)目是反映銷(xiāo)售收入現(xiàn)金回收狀況以及真實(shí)性的最重要的數(shù)據(jù)。因此，企業(yè)挖空心思地增加該科目金額。一方面可以掩飾虛增的銷(xiāo)售收入；另一方面，可以美化多項(xiàng)現(xiàn)金流量指標(biāo)，其造假手段有：（1）利用關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)，低買(mǎi)高賣(mài)，獲取高額現(xiàn)金回報(bào)。關(guān)聯(lián)交易的低買(mǎi)高賣(mài)是企業(yè)最常見(jiàn)的粉飾手段，但僅僅營(yíng)造銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)，掛賬的巨額應(yīng)收賬款容易露馬腳。現(xiàn)在的企業(yè)往往配合以現(xiàn)金流量的“真實(shí)”運(yùn)作，對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行粉飾。例如，配合收入造假虛構(gòu)銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金，同時(shí)通過(guò)虛構(gòu)投資指出消化虛增的現(xiàn)金，或者虛增“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”，同時(shí)虛增“購(gòu)買(mǎi)商品、接收勞務(wù)支付的現(xiàn)金”將虛增的現(xiàn)金部分抵消掉。（2）調(diào)節(jié)應(yīng)收賬款的期末余額第一種方式是，通過(guò)期末收回，期后返還的方式降低期末應(yīng)收賬款余額。為了避免年度會(huì)計(jì)報(bào)表中的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的惡化，企業(yè)可讓關(guān)聯(lián)方在會(huì)計(jì)期末大量?jī)斶€應(yīng)收賬款，在下期再將資金以多種形式返還。第二種方式是，企業(yè)為客戶提供貸款擔(dān)保或其他的融資服務(wù)，使客戶籌集足夠的資金清償所欠貨款。這種方式雖然可以大幅度降低期末應(yīng)收賬款余額，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，但這種擔(dān)保就實(shí)質(zhì)而言，只不過(guò)將應(yīng)收賬款可能產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為承擔(dān)相應(yīng)擔(dān)保責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。一旦客戶的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，將產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，企業(yè)的進(jìn)一步籌資能力也將相應(yīng)的受到限制。第三種方式是，企業(yè)將應(yīng)收賬款銷(xiāo)售給其他不需要納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方，便可將大量的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)移到合并會(huì)計(jì)報(bào)表之外，并因此獲得相應(yīng)的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入”。這種銷(xiāo)售看似企業(yè)在處置不良資產(chǎn)，實(shí)質(zhì)上是其與關(guān)聯(lián)方之間，為了美化現(xiàn)金流量表的需要而進(jìn)行的資金流動(dòng)。（3）應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)。在會(huì)計(jì)期末向銀行貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)，既可解決企業(yè)現(xiàn)金不足的困境，又可減少期末應(yīng)收票據(jù)余額，增加“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”數(shù)額，這種方式雖然可以在當(dāng)期粉飾企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，但貼現(xiàn)的商業(yè)匯票到期時(shí)，如果票據(jù)承兌人不能按時(shí)承兌，貼現(xiàn)銀行將會(huì)將貼現(xiàn)款劃回或轉(zhuǎn)為逾期貸款。因此，應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)籌措資金的一種形式，并不能確保改善企業(yè)的獲現(xiàn)能力和收益質(zhì)量。2．虛減“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的扣除項(xiàng)。如果企業(yè)該付的款項(xiàng)不付，只進(jìn)不出，當(dāng)然會(huì)增加現(xiàn)金流量。但這種短期行為往往只能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量的一次性提高，甚至?xí)?duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生消極影響。具體方法包括：延長(zhǎng)采購(gòu)付款期限，通過(guò)關(guān)聯(lián)方待墊費(fèi)用支出等方式。3．“收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”“收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”反映除主營(yíng)業(yè)務(wù)以外其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金活動(dòng)，如罰款收入，流動(dòng)資產(chǎn)損失中由個(gè)人賠償?shù)默F(xiàn)金收入等。按理來(lái)講，該項(xiàng)目金額應(yīng)該較小，但是正如其他應(yīng)收款成了某些上市公司資產(chǎn)負(fù)債會(huì)計(jì)處理的“垃圾桶”一樣，該項(xiàng)目也極易成為現(xiàn)金流量表上藏污納垢的隱身地。有的企業(yè)將收回的與經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的欠款，記入該科目；還有企業(yè)將與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行的大額款項(xiàng)往來(lái)，記入該科目。（二）投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的粉飾手段企業(yè)常利用關(guān)聯(lián)交易對(duì)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行粉飾，主要方式是資產(chǎn)交易及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的投資收益。而且，如果公司將不良資產(chǎn)和等額的債務(wù)高價(jià)剝離給母公司或關(guān)聯(lián)子公司，還可以達(dá)到降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，避免不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生虧損的目的。另外，一些企業(yè)利用非流動(dòng)資產(chǎn)歪曲投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，夸大現(xiàn)金支付，做實(shí)虛增的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。因此，對(duì)于長(zhǎng)期資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)較快，而收入規(guī)模沒(méi)有跟上去的企業(yè)，我們要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表以及同行業(yè)數(shù)據(jù)分析其流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。（三）籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的粉飾手段一些企業(yè)通過(guò)操縱債務(wù)的借入和償還期限，調(diào)節(jié)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量規(guī)模。一些公司的籌資活動(dòng)不是依據(jù)企業(yè)的總體規(guī)劃，而是隨著會(huì)計(jì)報(bào)表披露時(shí)間呈現(xiàn)出異常的“規(guī)律性”：在會(huì)計(jì)報(bào)表披露前借入款項(xiàng)，披露之后立刻歸還借款。如果是偶爾的流動(dòng)資金借款呈現(xiàn)出這種時(shí)間特征，倒不必過(guò)于敏感，但如果這種現(xiàn)象成為一種規(guī)律了，那么會(huì)計(jì)信息使用者就需要質(zhì)疑公司的動(dòng)機(jī)了。（四）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額的數(shù)字陷阱如果企業(yè)不按會(huì)計(jì)規(guī)定披露貨幣資金的流動(dòng)狀況，會(huì)給報(bào)表使用者造成嚴(yán)重誤導(dǎo)。例如，某企業(yè)2002年報(bào)顯示其貨幣資金期末余額中含定期存單7270萬(wàn)元，其中用6000萬(wàn)元的定期存單進(jìn)行質(zhì)押，取得了6000萬(wàn)元的長(zhǎng)期借款。但該企業(yè)編制現(xiàn)金流量表時(shí)，仍將7270萬(wàn)元的定期存款作為了“現(xiàn)金”。實(shí)際上，已經(jīng)作質(zhì)押的定期存款，根本不應(yīng)當(dāng)作為“現(xiàn)金”來(lái)處理。除了上述種種針對(duì)各現(xiàn)金流量表項(xiàng)目的粉飾手段之外，通過(guò)現(xiàn)金流量表的三個(gè)部分（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量）之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換，美化現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的行為也十分常見(jiàn)。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)不合理，現(xiàn)金流入規(guī)模較低，如實(shí)披露會(huì)出現(xiàn)“入不敷出”的狀況下，企業(yè)通過(guò)調(diào)整現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的手段，往往會(huì)緩和財(cái)務(wù)狀況的“糟糕”局面。例如，將籌資活動(dòng)或投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量更改為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，將本屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支付的現(xiàn)金項(xiàng)目歸于投資活動(dòng)支付的現(xiàn)金項(xiàng)目，可以使企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大于零，美化各項(xiàng)現(xiàn)金流量指標(biāo)。第二章 行業(yè)及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)解析三、造紙行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)分析與銀行風(fēng)險(xiǎn)防范建議信用風(fēng)險(xiǎn)仍是我國(guó)商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，授信政策對(duì)于商業(yè)銀行控制風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，本期我們對(duì)中國(guó)造紙業(yè)的授信風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了全面分析，并對(duì)商業(yè)銀行的授信政策提出了建議。（一）造紙業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)分析1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析（1）市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)失衡風(fēng)險(xiǎn)從1995年開(kāi)始，中國(guó)紙制品需求的增長(zhǎng)開(kāi)始放緩，但是中高質(zhì)量產(chǎn)品的需求量仍然飛速增加。目前為止，所有中高檔紙品（包括涂布紙、瓦楞原紙、涂布白板紙、牛皮箱紙板及高強(qiáng)瓦楞原紙）的市場(chǎng)缺口仍然非常大。而低檔產(chǎn)品（如書(shū)寫(xiě)紙、普通生活用紙）的市場(chǎng)供需則基本平衡。隨著大量新生產(chǎn)線的投入，部分紙產(chǎn)品（包括銅版紙、普通新聞紙、普通箱紙板、印刷書(shū)寫(xiě)紙等）的市場(chǎng)需求已經(jīng)實(shí)現(xiàn)供需平衡，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)眾多，各家企業(yè)的產(chǎn)品品種與結(jié)構(gòu)大同小異；為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，眾多小型廠家不惜低價(jià)銷(xiāo)售，有可能會(huì)對(duì)行業(yè)整體運(yùn)行造成損害。（2）原材料供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)原材料短缺是制約我國(guó)造紙業(yè)發(fā)展的主要因素之一。造紙?jiān)祥L(zhǎng)期依賴大量進(jìn)口，目前我國(guó)己成為第一大商品紙漿進(jìn)口國(guó)，全球五分之一的商品紙漿出口到我國(guó)。出于歷史原因和成本考慮，我國(guó)造紙?jiān)夏緷{所占比例一直較低，2003年僅為21%，而廢紙漿占比高達(dá)49%，草漿等非木漿占比30%。由于草漿造紙所引起的環(huán)境治理難度較大，又不能滿足需求增長(zhǎng)較快的中高檔紙生產(chǎn)的需要。從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)看，木漿和廢紙漿將逐漸替代草漿。但由于我國(guó)紙漿主要從國(guó)外進(jìn)口，所以國(guó)際市場(chǎng)紙漿價(jià)格—上漲對(duì)中國(guó)紙業(yè)影響較大。此外，隨著我國(guó)紙業(yè)對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中高檔產(chǎn)品比例不斷加大，對(duì)木漿和廢紙的需求量日益加大，在增加了原材料供給壓力的同時(shí)，直接拉動(dòng)了國(guó)際市場(chǎng)原料價(jià)格的上漲，進(jìn)而提升了國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)的原料成本。（3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)紙產(chǎn)品關(guān)稅大幅下調(diào)，導(dǎo)致國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品和更多的國(guó)外企業(yè)涌入中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成影響。此外，紙張與紙板的出口退稅被取消，對(duì)銅版、輕涂、雙膠紙等大宗出口品種造成一定的沖擊。隨著造紙行業(yè)的