化工股份公司所在行業(yè)分析報告-資料下載頁
2025-05-29 23:16本頁面
【正文】 從燒堿的工藝看，主要就是隔膜法和離子膜法的區(qū)別，錦化氯堿全部是離子膜法，而滄州化工8萬噸燒堿中則是隔膜法和離子膜法各4萬噸，在南寧化工的6萬噸產(chǎn)量中，4萬噸是離子膜法，其余2萬噸則是隔膜法。 滄州化工聚氯乙烯工藝的變化具有較大的代表性，該公司原以電石法工藝生產(chǎn)聚氯乙烯，1999年開始變?yōu)镋DC法，在當時EDC價格較低的時候取得了較好的收益，公司股價因此大幅飚升，成為生產(chǎn)工藝變更影響股價的典型例子。 近年行業(yè)整體不理想，但呈現(xiàn)探底回升的走勢 從下表可以看出，氯堿行業(yè)上市公司的平均凈利潤和凈資產(chǎn)收益率在98下半年達到最低點，99年基本上是逐漸回暖的格調(diào)，99年下半年行業(yè)回升較為明顯。如不包括渤化的七家公司，98年下半年平均凈利潤為1575萬元，增長達138％；從平均凈資產(chǎn)收益率看，％，％。以上走勢和聚氯乙烯市場的變化情況是吻合的。進入2000年，隨著聚氯乙烯市場的好轉(zhuǎn)，我們可以推斷，氯堿類公司的經(jīng)營業(yè)績將繼續(xù)回暖。 九家氯堿類上市公司近年表現(xiàn)統(tǒng)計 指標平均值98上半年98下半年99上半年99下半年 (包括ST渤化)凈利潤 凈資產(chǎn)收益率 (不包括ST渤化)凈利潤 凈資產(chǎn)收益率 注：凈利潤單位為萬元，凈資產(chǎn)收益率單位為％。 不少公司有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的趨勢 最近上市的南寧化工代表了氯堿類公司的一類想法，就是涉及其它行業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。南寧化工是一家涉及生化的氯堿類公司，但該公司在繼續(xù)保持原有氯堿產(chǎn)能的同時，其募股資金主要投向木瓜蛋白酶及木瓜蛋白酶血腥試劑等項目，在一定程度上改變了該公司的形象，因此對于該公司來說，更引人注目的就是其在生化行業(yè)的進展。ST渤化與天津市政投資有限公司所屬的路、橋、污水處理廠等資產(chǎn)進行資產(chǎn)重組，涉足環(huán)保產(chǎn)業(yè)，事實上也有異曲同工之妙。 對于其它氯堿類公司來說，關(guān)注其是否有意涉及其它高新行業(yè)也是一個很重要的因素，對于小公司來說，涉及其它行業(yè)往往意味著公司的徹底轉(zhuǎn)型，對于大公司來說，則是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化整合，同時這種產(chǎn)業(yè)調(diào)整往往還和股權(quán)的運作結(jié)合在一起，如金路集團與三通集團在1998年的重組就是先例。 三、重點上市公司分析 在進行了產(chǎn)品市場分析、原料市場分析以及公司其它基本面的分析后，我們對各氯堿類公司進行了較為具體的分析。我們的主要觀點是： l、 由于聚氯乙烯的價格飚升，氯堿類公司2000年利潤均將比1999年出現(xiàn)較大幅度的增長，而且由于這些公司1999年每股收益均不高，有的甚至是微利，因此相應(yīng)的增長幅度會很大，中報前后二級市場存在一定的短線機會；但同時這種變化主要表現(xiàn)在2000年利潤的相對增長幅度上，而從絕對價位的角度考慮，即使是以增長后的2000年每股收益衡量，市盈率也并不很低。 技術(shù)原本相對落后的電石法工藝公司在原油、乙烯和聚氯乙烯價格上漲的背景下由于原料價格上漲不明顯，利潤增長最為顯著；乙烯法由于乙烯價格上漲而影響了利潤增長的幅度，但也有一定程度的增長；EDC法利潤率反而比1999年下降； 機會較大的公司并不一定是利潤增長幅度最大的公司，也不一定是以2000年每股收益計算市盈率最低的公司，而是在利潤增長的基礎(chǔ)上，絕對股價不高，同時公司在資本運作方面又有一定想法的公司。綜合考慮這幾方面的因素，我們認為北京化二、錦化氯堿和沈陽化工值得適當關(guān)注。以下是氯堿類主要公司的簡要分析。 北京化二（0728） ，以此計算，2000年在不考慮燒堿價格變化的情況下，，扣除費用和計提準備的影響，～。此外，該公司新增一名來自清華化工研究院的董事，此后雙方進行技術(shù)合作并非沒有可能，因此可以適當進行關(guān)注?！ ″\化氯堿（0818） 。假設(shè)該公司2000年電石法聚氯乙烯每噸盈利上升1800元，乙烯法聚氯乙烯每噸盈利上升1100元，再扣除增值稅和所得稅。，再考慮到其它一些因素，～。 沈陽化工(0698) 2000年公司主要產(chǎn)品糊樹脂、液氯價格均出現(xiàn)大幅上漲，且銷售形勢較好，故上半年公司主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤均比1999年大幅提高，每股收益有可能出現(xiàn)一定增幅。同時公司將進行配股，配股資金4000萬元擬投資沈陽豪凱消防數(shù)字網(wǎng)絡(luò)有限公司51％股權(quán)、沈陽子午線輪胎模具有限公司活絡(luò)模具擴產(chǎn)項目、年產(chǎn)3億只系列紙餐具生產(chǎn)線、年增產(chǎn)1000噸氣相法白炭黑項目、年產(chǎn)10000噸環(huán)氧樹脂項目等。 氯堿化工（600618） 氯堿化工的1999年燒堿產(chǎn)量32萬噸，以此計算，2000年在不考慮燒堿價格變化的情況下，，扣除費用和計提準備的影響，～。 滄州化工(600722) 滄州化工1999年的表現(xiàn)在于其聚氯乙烯生產(chǎn)的EDC法工藝，但事實上1999下半年隨著原油價格上漲，國際EDC價格已出現(xiàn)了上漲的苗頭。進入2000年，雖然聚氯乙烯價格居高不下，但EDC價格更是漲幅驚人，EDC法工藝生產(chǎn)聚氯乙烯的成本已達到了6000元/噸上下，因此滄州化工難以從2000年聚氯乙烯價格上漲中有所受益。 氯堿類公司情況一覽表 股票代碼公司名稱總股本流通股本每股收益 0510金路集團2928719319 0698沈陽化工4224016640 0728北京化二3452110400 0818錦化氯堿340009000 600301南化股份152254000 600618氯堿化工1058622530 600722滄州化工3924010000 600746江蘇索普156544191 600874ST渤 化13300011249 注：總股本、流通股本的單位為萬股，每股收益、收盤價的單位為元，另南化股份的流通股本和總股本數(shù)據(jù)未考慮其轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換的影響。 12 /
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