【正文】 息凈收入+手續(xù)費凈收入+其他業(yè)務收入+投資收益) x 1 00%。因此，這一變量代表了各家銀行的效率，是影響銀行績效的微觀因素的代理變量。根據(jù)效率結(jié)構(gòu)假說， C1R 預期與銀行績效成反比， 其系數(shù)當顯著小于零。(2) 凈利差N1M。商業(yè)銀行凈利差=生息資產(chǎn)平均收益率計息負債平均成本。由公式可以看出， 凈利差反映了商業(yè)銀行實際所獲得的利差收益，是一種毛利潤率。在資產(chǎn)規(guī)模與成本收入比不變的情況下， 凈利差收益越大，商業(yè)銀行實際獲得的利潤越高， ROA越高， 銀行財務績效越好， 因此N1M 可以看做是C1R 的補充變量。(3)實際GDP 增長率RGDP。由于銀行業(yè)是典型的親周期行業(yè)，其經(jīng)營受經(jīng)濟環(huán)境影響很大，在不同的經(jīng)濟周期階段， 商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境將有顯著差異。在經(jīng)濟繁榮階段，投資機會增加，社會整體經(jīng)濟效益顯著提高，貸款規(guī)模增加，壞賬損失下降，經(jīng)營績效提高。在經(jīng)濟蕭條階段，情況恰恰相反。但在另一個方面，經(jīng)濟繁榮階段銀行業(yè)務增加的同時，資產(chǎn)規(guī)模也大幅度增加，而我們的績效指與資產(chǎn)規(guī)模反相關，因而系數(shù)性質(zhì)不確定， 但可以肯定的是，如果經(jīng)濟上升期，銀行的凈利差收益不因過度信用擴張而縮小，資產(chǎn)質(zhì)量不因擴張而下降，則預期商業(yè)銀行績效與RGDP 顯著正相關。首先，被解釋變量ROA 與REVA 是當前運用最為廣泛的績效衡量變量，符合本文的研究需要。其次，解釋變量1M1 的編制以利率決定理論和金融抑制理論為根據(jù)，且很好地反映了我國政府主導型的利率市場化改革進程，是刻畫管制利率扭曲程度(利率非市場化程度)的優(yōu)良指標， 因而也是本文的核心解釋變量。管制利差W1RS 是衡量了金融約束理論中銀行特許權(quán)價值的優(yōu)良指標，同時也很好地刻畫了影響我國商業(yè)銀行績效的宏觀政策性因素，按理應進入模型。此外，由于金融約束只能在實際利率R1 為正的條件下產(chǎn)生作用， R1 與WIRS 同時進入模型具有理論上的必要性。這樣， 以1M1 為為主，以W1RS 與R1 為輔的解釋變量便同時從市場與政府兩個維度相對客觀地刻畫了我國的利率市場化進程。再者，關于控制變量的選擇，我們可以參考第二章有關商業(yè)銀行績效決定因素的理論一節(jié)。借鑒前人研究，在宏觀、中觀(行業(yè)競爭結(jié)構(gòu))、微觀三大類影響商業(yè)銀行績效的因素中，銀行微觀效率因素最為關鍵，因此我們引入了銀行微觀效率的代理變量C1R，而根據(jù)效率一結(jié)構(gòu)假說，引入微觀效率變量后，中觀因素將不再顯著， 因此本文排除了市場結(jié)構(gòu)變量。此外。結(jié)合我國實際情況，我們引入了C1R 的補充變量N1M ，以及宏觀經(jīng)濟周期變量RGDP 。最后，從廣義上看， 三個解釋變量1M1 ，W1RS 與R1 也可以被視為影響商業(yè)銀行績效的宏觀性因素變量，它們分別刻畫了利率市場環(huán)境、金融約束政策等宏觀性因素。這樣，實證模型整體上涵蓋了宏微觀兩個層面(宏觀方面如經(jīng)濟周期，利率市場環(huán)境，政府政策。微觀的如銀行效率，凈利差〉的主要解釋變量， 滿足了商業(yè)銀行績效評價模型建立的基本要求。變量定義與說明符號數(shù)據(jù)處理描述ROA利潤總額/總資產(chǎn)平均余額衡量商業(yè)銀行財務績效的核心指標REVA經(jīng)濟增加值/總資產(chǎn)平均余額商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力的典型指標IMI管制利率一市場均衡利率利率市場化進程的核心指標RI管制利率一消費者價格指數(shù)利率市場改革成效的代表性變量WIRS管制存款利率一管制貸款利率利率管制水平的關鍵變量CIR營業(yè)費用/營業(yè)收入商業(yè)銀行微觀效率的代理變量RGDP本年度實際GDP/上年度實際GDP宏觀經(jīng)濟周期的代理變量NIM生息資產(chǎn)平均收益一計息負債平均成本商業(yè)銀行自主定價能力變量名稱極小值極大值均值標準差(%)ROAO. 192%%%REVA%1. 41%o. 739%一、20062012 年， 全部13 家上市國有與股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率ROA ， 經(jīng)濟增加值收益率REVA 均值分別為1. 350%與O. 739%，表明樣本商業(yè)銀行在樣本期均取得了較好的績效。分別國有與股份制商業(yè)銀行來看， 國有四大行ROA 與REVA 均值分別為1. 均高于樣本總體平均水平。9 家股份制商業(yè)銀行(含交通銀行)的ROA ，均低于樣本平均水平1 1 。由此可以看出， 經(jīng)歷股份制改革后，四大國有銀行的績效得到了顯著提升，其績效水平與經(jīng)營水平己經(jīng)不亞于股份制商業(yè)銀行，甚至整體上略高于股份制商業(yè)銀行。作為輔助分析，我們還計算了樣本期各家銀行的凈利差( NIM) 均值，與股權(quán)收益率(ROE) 均值。具體來看， 20062012 全部13 家銀行NIM 與ROE 均值分別達到2 . 57%% ， 與國際銀行相比，也處于較高水平。分組別看，國有銀行NIM 與ROE 總體均值分別為2 .5 5%% ，略低于整體樣本平均。股份制商業(yè)銀行NIM 與ROE %與28. 15% ，略高于整體整體樣本平均。進一步分析發(fā)現(xiàn)， 股份制商業(yè)銀行ROE略高于國有行業(yè)銀行主要是由于股份制商業(yè)銀行的資本充足率相對更低造成的， 樣本期內(nèi)， 股份制商業(yè)銀行平均資本充足率為1 0. 1 5% ，而國有商業(yè)銀行卻達到了1 2 . 58% 。這在某種意義上表明， 相對于國有商業(yè)銀行，股份制商業(yè)銀行有更大的風險偏好與更強烈的擴張沖動。變量名稱極小值極大值均值標準差(%)1M1 1. 64%% %0. 668R1WIRSCIRNIMRGDP2. 12%%26. 73%%%2. 95%3. 51%50. 44%3. 280%% 0. 32%%36. 55%%%1. 8734. 9970. 321從均值來看，均衡利率市場指數(shù)1M1 與實際利率RI 均為負數(shù)，表明樣本期數(shù)據(jù)特征與利率市場化相關理論吻合。管制利差WIRS % ，表明管制利差在樣本期為商業(yè)銀行提供了相當高的政策性壟斷租金。從標準差來看，解釋變量中RI值最大，控制變量中CI R 與RGDP 的值均較大，表明在模型中，這三個變量較為活躍，在其他條件不變的情況下， 其對被解釋變量的影響更大， 解釋能力更強。二、樣本相關變量間的相關性系數(shù)ROAREVAIMIRIWIRSCIRNIMRGDPROA1REVAIMIRIWIRSCIRNIMRGDP為進一步考察樣本數(shù)據(jù)的合理性，我們計算了主要變量間的相關系數(shù)。如表57 ，數(shù)據(jù)顯示，各解釋變量間的相關系數(shù)均處于較合理的水平，除RGDP CGDP 增長率〉與WIRS( 管制利差〉，其他解釋變量間的相關系數(shù)都處于較低的水平上( 以下〉。兩個被解釋變量問CROA 與REVA) 的相關系數(shù)較高， ，表明企業(yè)的財務績效與經(jīng)濟增加值績效之間存在著很強的關聯(lián)性，盡管如此，兩者仍存在著一定的差異。這與相關理論以及大多數(shù)己有研究結(jié)論相一致。從ROE 的情況來看，其與ROA、REVA 的相關系數(shù)都不高，分別為O. 399 ， ，表明我國商業(yè)銀行的股權(quán)收益率績效與資產(chǎn)收益率績效和經(jīng)濟增加值績效間存在巨大差異。從另一個方面來看，被解釋變量與解釋變量之間存在較大的相關性，表明解釋變量具有較好的解釋力。而各解釋變量之間的相關系數(shù)均不大，意味著變量間的共線性小，各解釋變量的獨立性好。經(jīng)綜合考慮，本文仍用原有數(shù)據(jù)進行回歸。首先， 對面板數(shù)據(jù)進行單位根檢驗， 檢驗數(shù)據(jù)的平穩(wěn)、性，發(fā)現(xiàn)部分序列存在單位根，應進行差分處理，以消除單位根， 但考慮到模型時間序列較短， 且均為比例數(shù)據(jù)。進行差分處理會導致偏離研究目標，并削弱解釋力。經(jīng)綜合考慮， 本文仍用原有數(shù)據(jù)進行回歸。為了檢驗模型更適合于隨機效應模型， 還是更適合于固定效應模型， 我們用s t ata 1 2實施了Hausman 檢驗。原假設與備擇假設是:110 : 個體效應與回歸變量無關，應建立個體隨機效應回歸模型11 1 : 個體效應與回歸變量相關， 應建立個體固定效應回歸模型12 模型豪斯曼檢驗結(jié)果ROA模型 Reva模型豪斯曼檢驗Probchi 2 = O. 0969 Probchi 2 = 如上表所示，hausman 檢驗結(jié)果顯示在5% 的顯著性水平下， 模型一不能拒絕原假設，當采用隨機效應模型， 模型二拒絕原假設， 當采用固定效應模型。于是，我們分別采用隨機效益模型和固定效應模型對實證模型一與模型二進行回歸。備注: *表示在1 0%的顯著性水平下顯著:料表示在5%的顯著性水平下顯著。 ***表示在1%的顯著性水平下顯著。根據(jù)回歸結(jié)果擬合回歸方程如下:ROAi1=0. 709+0. 129IMl。.0. 0719WIRSit+0. 701Rl i, 0. 252CIRi,+0. 332NIMi, 0. 131RGDPilt 值: () () () () () () ()變量參數(shù)估計值變量系數(shù) t值多重共線性檢驗IMI ***WIRS ***RI ***CIR ***NIM ***RGDP ***從上表來看，整個共線性統(tǒng)計量遠小于10，說明在自變量與因變量之間不存在多線共性的特征。REVA 模型回歸結(jié)果, *表示在10%的顯著性水平下顯著。 料表示在5%的顯著性水平下顯著。 ***表示在1 %的顯著性水平下顯著。變量參數(shù)估計值變量系數(shù) t值多重共線性檢驗IMI ***WIRS ***RI ***CIR * NIM **RGDP **一、關于ROA 模型 從ROA 績效來看，模型解釋了ROA 績效約66. 5%的變動， 具有較好的解釋力。設置的所有6 個解釋變量與控制變量均高度顯著，展現(xiàn)了變量設置的合理性。具體來看，實際利率CRI) 、成本收入比(C1R) 以及GDP 增長率CRGDP ) 與銀行績效負相關，均衡利率市場指數(shù)C1M1) 、凈利差CN1M) 以及管制利差CWIRS) 與商業(yè)銀行績效顯著正相關。下面我們對其進行逐一分析。利率市場化指數(shù)CIM I) o 1M1 表示管制利率與實際利率的偏差，就我國的實際情況而言該指數(shù)通常為負數(shù)。其值越大， 表明管制利率的扭曲程度越小， 利率市場化的程度越高。其系數(shù)為正表明管制利率的扭曲程度越低， 商業(yè)銀行的績效越好。這就是說，貨幣當局放松利率管制，讓市場決定利率的市場化改革事實上提升了商業(yè)銀行的ROA 績效。管制利差CW1RS) ，管制利差是金融部門特許權(quán)價值大小的代理變量，它反映了金融約束政策為金融部門設立的租金水平。在行業(yè)準入受限的條件下，管制利差越高，商業(yè)銀行依靠政策性壟斷獲得的收益越大。從實證的情況來看，管制利差與商業(yè)銀行績效顯著正相關，管制利差每上升一個百分點，將帶動商業(yè)銀行ROA 績效提高O. 7 個百分點。這表明商業(yè)銀行績效對于政策性壟斷的依賴較為嚴重，受政策變量的影響較大。實際利率CR I) 。實際利率在利率市場化過程中是一個關鍵性變量。一來， 要保證金融約束作用的有效發(fā)揮， 需要保證實際利率為正: 二來，根據(jù)經(jīng)驗，利率市場化幾乎肯定會帶來的結(jié)果便是實際利率上升。因而，實際利率被廣泛用作替代利率市場化進程的權(quán)宣變量。就性質(zhì)來說，實際利率越高， 通常意味著利率市場化的程度越高。但就實證的情況來看， 在2006201 2 年間，我國實際利率每上升一個百分點， 個百分點。也就是實際利率上升導致商業(yè)銀行績效下降。這似乎與主解釋標量1M1 的結(jié)論相悖，實際上，兩者有著一定的差異， 1M1 代表的是管制利率的扭曲程度，而實際利率R1 則代表了銀行部門的實際融資成本。由于基準利率變動較小，前者主要受均衡利率影響， 后者則主要受通貨膨脹影， 因而存在差異。成本收入比CCI的。成本收入比是商業(yè)銀行營業(yè)成本與營業(yè)收入的比值，是商業(yè)銀行管理效率的代理變量，理論上該比例越低，表明商業(yè)銀行的成本控制能力越強， 管理能力越好。從實證結(jié)果來看，該比率與商業(yè)銀行績效顯著負相關。表明商業(yè)銀行成本控制能力越強， 其ROA 績效越好。凈利差CN1M) 。凈利差是衡量商業(yè)銀行自主定價能力與管理能力的指標變量，反映利差收益對于商業(yè)績效的影響程度。從實證結(jié)論來看，利差收益與商業(yè)銀行顯著績效正相關。凈利差每上升一個百分點， 將帶動ROA 績效上升O. 33 個百分點。結(jié)合管制利差的情況，我們發(fā)現(xiàn)，利差效應路徑確實是利率市場化影響商業(yè)銀行績效的主要路徑。GDP 增長率( RGDP) 0 RGDP 是度量經(jīng)濟周期的最好變量。RGDP 走高， 通常意味著經(jīng)濟步入繁榮期。一般來說，銀行業(yè)是典型的親周期行業(yè)， 經(jīng)濟向好，銀行業(yè)的利潤上升。但實證結(jié)果顯示， RGDP 與商業(yè)銀行績效顯著負相關。RGDP 每走高一個百分點將引起商業(yè)銀行ROA 個百分點。這種情況主要是由利率管制造成的。在經(jīng)濟繁榮期，央行將選擇提高存貸款基準利率。但在實際操作中，管制特性明顯的存款利率隨基準利率調(diào)整可一步到位，而市場化程度相對較高的貸款利率的提升相對有限，利差收窄， 商業(yè)銀行ROA 不升反降低。這進一步說明了利差效應對于銀行績效的突出影響。二、關于REVA 績效REVA 主要體現(xiàn)了商業(yè)銀行的價值創(chuàng)造能力， REVA 的值越大，表明商業(yè)銀行的價值