【正文】 中國企業(yè)的對外直接投資活動在全球迅速擴張。在 20032009 年間，中國在短短 6 年間 ODI 覆蓋的國家和地區(qū)新增了 37 個，至 2010和 2011 年中國的對外直接投資已覆蓋到全球的大部分國家。（見表 ）表 中國對外直接投資國際拓展情況年份 境外直接投資企業(yè)數(shù)量分布在全球國家和地區(qū)數(shù)對外直接投資存量（億美元）全球覆蓋率（%）年末資產(chǎn)總額（億美元）2010 年底 萬 178 個 萬2011 年底 萬 177 個 2 萬從我國對外直接投資在世界對外直接投資市場所占份額來看，目前中國所占份額仍然有限（見表 ）。2010 年，中國非金融類 ODI 流量占全世界 ODI 流量的 ％，中國非金融類 ODI 存量占全世界 ODI 存量的 ％，二者分別占發(fā)展中國家 ODI 流量和存量的 ％和 ％。⑤2011 年，雖然中國對外直接投資總存量超過 4000 億美元，但中國的對外直接投資規(guī)模仍遠遠落后于傳統(tǒng)的對外直接投資大國和許多發(fā)達國家。大多數(shù)中國的跨國公司由于缺乏全球一體化的生產(chǎn)體系和完整的全球產(chǎn)業(yè)鏈，其對外進行的只是 “點式”和分散的的投資?？梢?，中國對外直接投資雖然增長迅速，但是暫時沒有在全球市場上形成較大的份額優(yōu)勢。⑤根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCATD）《2011 年世界投資報告》所載數(shù)據(jù)計算第 21 頁 共 48 頁表 中國非金融類對外直接投資在世界對外直接投資市場的份額⑥中國的對外直接投資主要投向亞洲和非洲。對外直接投資最集中的地區(qū)是東亞和東南亞地區(qū)，這些地區(qū)和中國的地理位置相近、人文環(huán)境相似，所以受到我國起步較晚、缺乏經(jīng)驗的國內(nèi)企業(yè)的親睞。同理，北美、南美等地區(qū)則得不到國內(nèi)企業(yè)的歡迎。從 2010 年《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》可知，中國對外直接投資企業(yè)在亞洲、非洲地區(qū)投資覆蓋率最高，在亞洲分布最為集中。2010 年底，中國企業(yè)在 178 個國家和地區(qū)進行了直接投資，亞洲、非洲地區(qū)投資覆蓋率分別達到 90%和 85%。⑦ 行業(yè)特征：以資源和能源為主，制造業(yè)和高科技行業(yè)的投資不足當(dāng)許多國外企業(yè)在金融危機的沖擊下不堪重負、因資金缺乏而陷入經(jīng)營困境，這給中國企業(yè)的跨國并購創(chuàng)造了難得的機會，所以在 2008 2009 年全球金融危機期間中國的海外并購活動開始活躍（見表 ）。⑥資料來源：對外直接投資流量、存量占全球比重系根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)大會(UNCATD)歷年 Word InvestmentReport 計算，其他數(shù)據(jù)或來源于《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》和商務(wù)部網(wǎng)站，或由其計算而來。⑦ 2010 年《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》項目年份非金融類中國對外直接投資流量 非金融類中國對外直接投資存量投資額（億美元）全球?qū)ν庵苯油顿Y流量占全球比重(%)投資流量在1億美元以上 的國家/地區(qū)數(shù)投資額（億美元）全球?qū)ν庵苯油顿Y存量占全球比重(%)投資存量覆蓋國家/地區(qū)數(shù)投資存量在10億美元以上 的國家/地區(qū)數(shù)2002 27 6470 299 68660 2003 6122 4 332 81969 139 22004 55 6 448 97322 149 22005 8370 9 572 105790 163 32006 12160 7 124740 172 42007 21470 24 162270 173 102008 18580 22 162060 174 122009 478 11010 31 189821 177 182010 13230 204083 178 202011 16944 3660 211685 178 第 22 頁 共 48 頁表 2010 和 2011 年中國企業(yè)海外并購情況⑧年份 海外并購交易量 同比增長率 已披露的交易金額2010 188 宗 超 30% 380 億美元2011 207 宗 10% 429 億美元我國境外投資企業(yè)的跨國并購活動主要集中在資源和能源領(lǐng)域，如在 2011 年，共披露了 16 宗交易金額大于 10 億美元的跨國并購交易，其中在資源和能源領(lǐng)域的交易占 14 宗；同時資源和能源領(lǐng)域交易總量由 2010 年的 44%下降為 2011 年的 42%，可見，我國對能源資源領(lǐng)域的投資目前仍保持領(lǐng)先地位但地位有下降趨勢。消費品和工業(yè)品領(lǐng)域的占比上升，2011 年交易總量占比達 35%。（見圖 ）這表明受到國家從整體戰(zhàn)略和長遠發(fā)展的角度考慮，積極鼓勵和發(fā)展資源獲取型對外直接投資，使我國的有充分的資源儲備、免受世界市場價格波動的風(fēng)險。此外。國家出于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整角度考慮，正有意識地逐步加大對具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)的投資，企業(yè)自身也將持續(xù)引進先進的技術(shù)和流程?？傊覈鴮ν庵苯油顿Y的產(chǎn)業(yè)分布不夠合理，對加工、制造等初級產(chǎn)業(yè)的投資比重過大，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資沒有受到足夠重視；消費品投資比重大，生產(chǎn)性投資比重?。缓鲆晫鴥?nèi)拉動效應(yīng)強的產(chǎn)業(yè)投資，這種不合理的結(jié)構(gòu)不利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整。圖 ：2010 和 2011 年中國企業(yè)海外并購的行業(yè)構(gòu)成⑨⑧ 2010 和 2011 年普華永道的“企業(yè)并購回顧和前瞻”報告⑨資料來源：普華永道 2010 和 2011 年“企業(yè)并購回顧和前瞻”報告；原材料包括采礦、金屬和化工行業(yè)第 23 頁 共 48 頁 投資方式：以并購方式和綠地投資為主目前除了綠地投資之外，跨國并購也逐漸成為我國對外投資的主要形式。2010年中國進行對外直接投資 688 億美元，其中以跨國并購方式進行的 ODI 為 297 億美元，占 ODI 總量的 %。2012 年上半年中國以跨國并購方式進行的 ODI 為 118 億美元，占 ODI 總量的 1/3?？傮w說來，中國以跨國并購方式進行的 ODI 占 ODI 總量的 1/2 左右。這一比例的全球平均水平約為 80%，發(fā)達國家的水平約 100%，從國際比較來看，中國的并購比例仍然有待提高。但中國目前已經(jīng)接近發(fā)展中國家的平均水平，并且保持著較快的增長速度。這說明以中國為代表的發(fā)展中國家和地區(qū)已經(jīng)從以綠地投資為主的初級階段，向著以跨國并購為主的高級階段邁進。近幾年，中國海外并購活動活躍主要受到內(nèi)外兩方面因素的影響：國際上，金融危機使發(fā)達國家的經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，消費和投資活動萎靡，就業(yè)率低下；國內(nèi)中國政府積極實施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵有實力的企業(yè)“走出去”并給以政策支持，一批早有收購意圖并等待時機的企業(yè)趁此機會大顯身手。2011 年，為了去海外尋求資源、技術(shù)和知識，中國企業(yè)的海外并購活動依然活躍。 主體特征：以國有企業(yè)為主，正向多元化努力 大多數(shù)投資主體為國有企業(yè)中國 ODI 的投資主體結(jié)構(gòu)和發(fā)達國家和其他發(fā)展中國家有所區(qū)別，中國大多數(shù)的投資主體多為國有企業(yè)，尤其是在資源和能源領(lǐng)域的投資。一個很鮮明的例子就是在中國跨國公司百強榜上，對石油和天然氣行業(yè)的投資中國有企業(yè)比例將近百分之百。中央企業(yè)受到中央政府的監(jiān)督和管理，所以在進行對外直接投資時受到很多政策上的傾斜，尤其是在發(fā)展中國家，中央企業(yè)的對外直接投資活動具有更多的“國家色彩”。我們觀察一下中國的對外直接投資的流量和存量構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)，央企的對外直接投資比重在這兩方面均大于 70%，地方企業(yè)在這兩方面的比重還不到 30%；在非金融類 ODI 存量中，中央企業(yè)占最近幾年都在 75%以上，2009 年更達到 80%，2010 年占 77%，平均年占比大于 80%，我們從 2009 年中國非金融類對外投資存量的前 50 名排名情況可以發(fā)現(xiàn)，中央企業(yè)占據(jù)了前 22 名的位置并且在總量上也占據(jù)了約五分之三的名額。（見表 ）從中國對外直接投資主體的數(shù)量角度來看，國有企業(yè)的數(shù)量并不是最多，所占比重并不大，最多是有限責(zé)任公司的類型（見表 ）。至 2010 年末中國對外投資企業(yè)中國有企業(yè)數(shù)量占比為 %，而有限責(zé)任公司所占比重 %，其他類型企業(yè)如外資、臺港澳資企業(yè)、集體企業(yè)的數(shù)量比重和存量比重都很小。我們注意到，2010第 24 頁 共 48 頁年中國非金融類 ODI 存量中國有企業(yè)份額從 %下降至 %，而私營企業(yè)的比重則由上年的 %增長至 %，這說明我國跨國經(jīng)營主體結(jié)構(gòu)正朝著多元化、合理化的方向改進。 2010年中國非金融類對外直接投資存量按境內(nèi)投資者注冊類型分布情況⑩表 境內(nèi)投資者按登記注冊類型分類情況表11⑩資料來源：2010 年中國對外直接投資統(tǒng)計公報11資料來源：歷年年中國對外直接投資統(tǒng)計公報12資料來源：歷年年中國對外直接投資統(tǒng)計公報國有企業(yè),%其他,%港澳臺商投資企業(yè),%外商投資企業(yè),%集體企業(yè),%私營企業(yè),%股份合作企業(yè),%股份有限公司,%有限責(zé)任公司,%國有企業(yè)其他港澳臺商投資企業(yè)外商投資企業(yè)集體企業(yè)私營企業(yè)股份合作企業(yè)股份有限公司有限責(zé)任公司年份投資存量分布比重（%） 投資主體數(shù)量分布比重（%）國有企業(yè)私營企業(yè)有限責(zé)任公司國有企業(yè)私營企業(yè) 有限責(zé)任公司2003 43 10 222004 35 12 302005 29 13 322006 81 1 26 12 332007 71 11 2008 1 2009 1 22 2010 2011 11．1 第 25 頁 共 48 頁 民營企業(yè)日益成為對外直接投資的重要力量中小企業(yè)和民營企業(yè)具有相對靈活的特點，使其能夠借助小規(guī)模技術(shù)和技術(shù)積累形成自身獨特的優(yōu)勢。在我國政府積極主動地實施“走出去”戰(zhàn)略和國際金融危機的背景下，我國民營企業(yè)緊緊抓住國內(nèi)國際的有利時機，在不斷蓄積力量、增強自身實力的同時，積極進行跨國投資和并購活動并取得了一定的成績。我國民營企業(yè)在“走出去”的過程中能夠借鑒和學(xué)習(xí)國際先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，呈現(xiàn)出集群式、多元化、規(guī)模型發(fā)展的特點，涌現(xiàn)出一批大規(guī)模、效益好的企業(yè)。（見表 ）表 2009 年至今的大型并購案例序號 大型并購案例1 海航集團參股西班牙最大的酒店經(jīng)營管理公司 NH 酒店連鎖集團,收購額為 億歐元,參股達 20%。2 美的電器以 億美元收購開利拉美空調(diào)業(yè)務(wù)的 51%股權(quán),涉及開利在巴西、阿根廷、智利的空調(diào)業(yè)務(wù)公司。3 四川漢龍集團旗下漢龍礦業(yè)出資約 2 億澳元(折合人民幣 12 億元左右),收購了非洲大型鐵礦石公司 SundaneeResourceSLtd(SRL)16%的股份,成為該公司最大單一股東。4 寧波均勝投資集團完成收購德國普瑞(Preh)%股份的交割,合并后雙方將共同締造一家年銷售額超過 60 億元的汽車電子產(chǎn)品企業(yè),系中德汽車零部件并購第一案。年份投資流量分布比重（%） 投資存量分布比重（%） 投資主體數(shù)量分布比重（%）中央企業(yè) 地方企業(yè) 中央企業(yè) 地方企業(yè) 中央企業(yè) 地方企業(yè)2003 2004 2005 7 932006 82 18 11 892007 2008 14 2009 2010 77 23 5 952011 表 中央企業(yè)與地方企業(yè)在非金融類對外直接投資中所占比重分布12第 26 頁 共 48 頁5 浙江上虞臥龍控股集團有限公司收購歐洲第三大電機生產(chǎn)商 ATB 驅(qū)動技術(shù)股份集團,并購額約 億歐元( 億美元),這是迄今中國企業(yè)在奧地利進行的金額最大的并購交易。6 杭州富麗達集團控股有限公司斥巨資 億美元成功收購了加拿大紐西爾(NEucEL)特種纖維素有限公司的全部股份。7 浙江蒙努集團以 1737 萬美元收購杰妮芙 %的股權(quán),杰妮芙是美國最大的沙發(fā)床專業(yè)連鎖零售店和皮革家具專業(yè)連鎖零售店集團,旗下?lián)碛袃蓚€全球家具業(yè)的著名品牌。蒙努集團通過收購杰妮芙實現(xiàn)了品牌升級。近年來促進中國民營企業(yè)迅速成長因素有很多，包括：一些大規(guī)模的民營企業(yè)的出現(xiàn)為行業(yè)起到帶頭作用；民營企業(yè)自身也在不斷地進行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)以提升核心競爭力，培育了小規(guī)模技術(shù)、低成本、高效率、特色產(chǎn)品等優(yōu)勢；政府不斷完善民營企業(yè)對外投資的機制，為企業(yè)“走出去”提供了服務(wù)和便利。但是，據(jù)估計，從2009 至今的海外并購活動中民營企業(yè)數(shù)量上約占一半，但其并購金額只占 10%。這說明民營企業(yè)自身存在許多不足，限制了其跨國并購活動，如企業(yè)規(guī)模偏小、缺乏資金、抗風(fēng)險能力差、融資困難、盲目投資、缺少對外投資所需的人才和信息、缺少政府和非政府組織的支持等等。隨著民營企業(yè)實力的增強和經(jīng)濟全球化的日益發(fā)展，“十二五”期間，如何把民營經(jīng)濟培育成為“走出去”的重要力量是值得我們認真思考的問題。 政策體系： 初具雛形并有待完善2000 年 10 月，“走出去”戰(zhàn)略在十五屆五中全會《關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展 “十五”計劃的建議》上被明確提出，戰(zhàn)略內(nèi)容包括對外投資的內(nèi)容、對外承包工程和勞務(wù)合作的內(nèi)容，并以對外投資的內(nèi)容為主?！耙饋怼迸c“走出去”相結(jié)合的戰(zhàn)略于 2002 年在“十六大”報告中被再次強調(diào)。在中國“走出去”戰(zhàn)略背景下，一系列針對對外投資的政策相繼出臺，為促進支持中國企業(yè)對外投資活動提供了制度保障。目前中國的對外直接投資政策包括以下幾個方面： 核準與管理方面 發(fā)改委和商務(wù)部負責(zé)行政審批2004 年 7 月 16 日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》，《決定》指出, 企業(yè)是投資活動的主體