投資學(xué)第11章有效市場假定-資料下載頁
2025-05-13 01:24本頁面
【正文】 自信 38 ● 由于過度自信，人們相信自己的信息足以支持其交易行為，而事實上這些所謂的信息對于獲利沒有什么特別的意義 ●如果投資者越是過度自信，其交易越頻繁，由于交易費用的存在，他們的收益也就越低 ●心理實驗表明，男性較女性表現(xiàn)出更加過度自信， Barber and Odean（ 2022）的研究發(fā)現(xiàn)男性投資者的交易更加頻繁，投資收益也較低。這驗證了“過度自信”心理傾向的解釋力 解釋過度交易現(xiàn)象 39 ● 心理學(xué)的研究表明人們通常不喜歡生疏的處境，原因是他們感覺到無法估計不確定事物的概率分布 ●“戀家傾向”的解釋：投資者通常認為本國市場、本地區(qū)的公司甚至自己的受雇公司是相對熟悉的，因此將著重投資于這些公司，從而投資者的投資組合構(gòu)成表現(xiàn)出分散度不足 模糊厭惡 40 重視當前的事物 ● 對近期發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗更為重視，從而在投資決策中過分依賴近期事件。 ●后果：對經(jīng)?？匆姷墓善边M行投資，而對不熟悉的股票敬而遠之，“小公司”效應(yīng)！ 41 回避損失和“精神”會（ Spiritualaccounting） ﹡ 投資者更注重損失帶來的不利影響，在決策上主要按照心理上的“盈虧”而不是實際得失采取行動。 ﹡ 后果：過快賣出具有潛在盈利（低現(xiàn)金紅利）的股票，在不同的證券上具有不同的風(fēng)險偏好。為什么彩票熱門？ 后悔厭惡 ﹡ 作出錯誤決定的人，決定越違反常規(guī)越后悔。 ﹡ 后果：委托他人投資，隨大流，追漲殺跌等等從眾行為都是力圖避免后悔。 42 相互影響 ﹡ 社會性的壓力使人們之間的行為趨向一致。 ﹡ 后果：從眾心里，造成的羊群效應(yīng)！當前的房地產(chǎn)投資。 綜合以上： ﹡ 投資者在決策時的心理因素偏離理性，且是系統(tǒng)性的偏離，從而證券的價格不同于現(xiàn)代金融理論。 ﹡ 行為金融（ Behavioral finance）的基本假設(shè)人是非理性，從而市場是非有效的！ 43 行為金融的啟示 影響，機構(gòu)投資者也可能非理性。 取行動而獲利。 ﹡ 行為金融的研究目的：確定在怎樣的條件下，投 資者會對新信息反應(yīng)過度和不足。 。 ﹡ 信息時代，通過掌握更多信息獲利困難。 ﹡ 性格決定命運！ 44 觀點 ● 經(jīng)典金融學(xué)的分析框架仍然是金融學(xué)的主流框架 ●行為金融學(xué)是現(xiàn)代金融學(xué)的一個重要研究方向 ●行為金融的局限性 ﹡ 沒有一個統(tǒng)一的框架 ﹡ 同一個現(xiàn)象的不同解釋 45 附錄 猩猩贏錢的方法： 曾有一個調(diào)查，將精通數(shù)理分析的數(shù)學(xué)家，一般投資者，大猩猩分成三組，讓其選擇股票投資。三年后，三組股票收益成績基本一樣。股市中長期投資獲利是較為容易的，因為大猩猩用這種方法也賺到了錢。 46 附錄 愛因斯坦： “你能否告訴我愛因斯坦博士 住在哪兒？” 秘 書： “無可奉告 !‖ 愛因斯坦： “請你不要告訴任何人，我就 是愛因斯坦，我正要回家，可 是找不到家 了”。
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