【正文】 態(tài) 考點：對頭肩形態(tài)和雙頭形態(tài)的判斷 解析：頭肩頂是最為常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)之一。顧名思義，該形態(tài)以左肩、頭、右肩及頸線組成在上升市中出現(xiàn)頭肩頂形態(tài)，視為市況逆轉(zhuǎn)的訊號。 雙重頂即 M頭，這種形態(tài)在實際中出現(xiàn)得非常頻繁，僅次于頭肩形，而且容易辨識。兩峰之間的持續(xù)時間很重要，持續(xù)時間越長、形態(tài)的高度越大，即將來臨的反轉(zhuǎn)潛力越大。一般地，最有效力的雙重頂雙峰至少應(yīng)該持續(xù)一個月。 ，回答以下三題。 問 1： 20222022年，紐約原油期貨價格經(jīng)歷了“過山車”，由 147美元 /桶一度跌至 34美元 /桶。推動原油價格出現(xiàn)暴跌的因素是（ ABD ）。 選 1: A. 次貸危機(jī)后美元走強(qiáng) B. 全球性金融危機(jī) C. 全球石油供給增加 D. 全球石油需求減少 考點：原油價格暴跌的影響因素 解析：（ 1）美元與原油價格呈反向變動，因此美元指數(shù)走強(qiáng)導(dǎo)致原油價格下跌。（ 2）全球性的金融危機(jī)爆發(fā)，使得投資者出現(xiàn)恐慌情緒，多頭紛紛離場規(guī)避風(fēng)險，導(dǎo)致油價大跌。（ 3）金融危機(jī)影響了實體經(jīng)濟(jì)，造成了原油需求的減少，也是導(dǎo)致油價重挫的主要原因。 問 2：在原油期貨價格走勢圖中，推動 2022年之前和之后兩輪上漲行情形成的共同背景是（ B ）。 A. 全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長 B. 全球?qū)捤傻呢泿耪? C. 世界石油供不應(yīng)求 D. 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī) 考點：不同時期以及不同的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，影響原油價格的因素分析。 解析： 2022年之前的超級牛市，主要是由于世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，導(dǎo)致了相對于旺盛的需求來說，世界石油的供需格局偏緊，呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的態(tài)勢，同時全球范圍內(nèi)各主要經(jīng)濟(jì)體為刺激經(jīng)濟(jì)增長紛紛采取寬松的貨幣政策。 而 2022年金融危機(jī)爆發(fā)，各國經(jīng)濟(jì)受到了較大的沖擊，但在原油價格大幅下跌到 40美金附近時出現(xiàn)了連續(xù)兩年多的大幅反彈行情，這輪上漲主要是流動性泛濫引起的，即各國為刺激經(jīng)濟(jì)脫離危機(jī)而紛紛采取寬松的貨幣政策，比如維持低利率，美國的QE1\QE2等政策。 因此，兩次上漲的共同背景是全球?qū)捤傻呢泿耪摺? 問 3： 2022年 5月初，原油與黃金、白銀、銅等商品期貨價格連續(xù)深幅下跌。其原因可能是（ AC ）。 A. 國際炒家前期的過度投機(jī) B. 美聯(lián)儲維持現(xiàn)行貨幣政策 C. 我國政府連續(xù)推出控物價措施 D. 西亞北非的動蕩局勢趨于惡化 考點：相同經(jīng)濟(jì)背景下，各種商品出現(xiàn)聯(lián)動性下跌的主要原因。 解析：經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，由于流動性寬裕，造成了大宗商品價格從超跌后報復(fù)性反彈，尤其在 10年底到 11年的第一季度，黃金白銀等避險性資產(chǎn)更是受到資金追捧，但由于實體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)緩慢，難以承受如此高的價格，因此國際炒家在過度投機(jī)后，高位大量獲利回吐。 而對中國需求的炒作也是此輪上漲的主因之一，但從 2022年第四季度開始，中國就連續(xù)采取各種措施抑制物價的上漲，尤其是 2022年更是把調(diào)控物價水平作為了宏觀調(diào)控主要目標(biāo)，中國的緊縮政策打壓了商品的價格。 而美聯(lián)儲繼續(xù)維持寬松的貨幣政策和西亞北非局勢的動蕩都是支撐避險類商品的因素。 20元，無風(fēng)險年利率為 10％（ 連續(xù)復(fù)利計息 ），簽訂一份期限為 9個月的不支付紅利的股票遠(yuǎn)期合約（不計交易成本）。據(jù)此回答以下兩題。 問 1[多選 ]:若遠(yuǎn)期價格為（ ）元（精確到小數(shù)點后一位），則理論上一定存在套利機(jī)會。 考點： ，第一章、教材 P9 （單利，復(fù)利和連續(xù)復(fù)利） 解析：不支付紅利的股票遠(yuǎn)期的遠(yuǎn)期定價公式為 F理論 =S*eRT = 20*e10%*9/12= 若 F實際 不等于 F理論 ，理論上一定存在套利機(jī)會 答案： ABCD A. B. C. D. 解析：不支付紅利的股票遠(yuǎn)期的遠(yuǎn)期定價公式為 理論若 實際 不等于 理論 ，理論上一定存在套利機(jī)會答案：問 2[多選 ]:若遠(yuǎn)期價格為（ ）元，則可以通過“賣空股票，同時以無風(fēng)險利率借出資金，并持有遠(yuǎn)期合約多頭”的策略來套利。 考點：遠(yuǎn)期定價無風(fēng)險套利，第一章、教材 P9 解析：若 F實際 不等于 F理論 ，理論上一定存在套利機(jī)會。根據(jù)低買高賣原則，由題意可知，持有遠(yuǎn)期多頭并賣出股票，因此 F實際 F理論 ， F實際 答案： AB A. B. C. D. ：“為了促進(jìn)更加強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐和幫助確保長期內(nèi)的通脹水平符合美聯(lián)儲公開市場委員會（ FOMC）的使命，F(xiàn)OMC決定提高其債券持有量。 …… 計劃在 2022年第二季度以前進(jìn)一步收購 6000億美元的較長期美國國債?！睋?jù)此回答以下三題。 問 1[多選 ]:美聯(lián)儲實行的是（ ）。 考點 :中央銀行的職能 +公開市場業(yè)務(wù)，第四章、教材 P173 解析： 中央銀行 對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是通過 貨幣政策 ； 財政部 對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是通過 財政政策 。在公開市場買入債券，等于向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入現(xiàn)金，增加實體經(jīng)濟(jì)中的流動性，屬于擴(kuò)張性政策，因此選擇 擴(kuò)張性貨幣政策 。 答案： C A. 緊縮性貨幣政策 B. 緊縮性財政政策 C. 擴(kuò)張性貨幣政策 D. 擴(kuò)張性財政政策 問 2[多選 ]:美聯(lián)儲采用的政策工具是（ ）。 問 3[多選 ]:該政策的實施，將引起（ ）的市場預(yù)期。 考點 :利率 +外匯期貨分析，第四章、教材 P17 P173 解析：問 2 ：回購國債屬于公開市場操作（ P173)； 問 3 ：回購國債，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入美元，美元供給增加，在需求不變的 情況下，美元貶值， 美元匯率下跌 （美元指數(shù)），用美元計價的 商品期貨價格上漲。 答案： C， C A. 財政支出 B. 再貼現(xiàn)率 C. 公開市場操作 D. 稅收杠桿 A. 美元匯率上漲，原油期貨價格下跌 B. 美元匯率上漲，原油期貨價格上漲 C. 美元匯率下跌，原油期貨價格上漲 D. 美元匯率下跌，原油期貨價格下跌 2022年 5月 18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率 ，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到 21%，此次上調(diào)是 2022年 1月以來的第 11次上調(diào)。據(jù)此回答以下兩題。 問 1[多選 ]:中國人民銀行頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的主要目的是（ ）。 考點 :存款準(zhǔn)備金率，第二章、教材 P62 解析：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要目的： 擴(kuò)至貨幣供應(yīng)量 、 抑制消費需求膨脹 、抑制銀行貸款等， 但對居民消費需求和人民幣匯率不會造成太大的影響。 答案： AB A. 控制貨幣供應(yīng)量 B. 抑制投資需求膨脹 C. 抑制居民消費需求 D. 控制人民幣匯率波動 問 2[多選 ]:.整后的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)歷史高位，這將導(dǎo)致（ ）。 考點 :存款準(zhǔn)備金率，第二章、教材 P62 解析：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率輸入緊縮性貨幣政策，其效果將導(dǎo)致 商業(yè)銀行的信貸規(guī)模減小 ，借由貨幣乘數(shù)效應(yīng) 減少流通中的貨幣 供應(yīng)量和 抑制存款創(chuàng)造 ，可以有效 抑制通貨膨脹 ，有效降低經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險。 答案： ABCD A. 商業(yè)銀行縮減貸款規(guī)模 B. 流通中的貨幣量減少 C. 抑制通貨膨脹 D. 抑制存款創(chuàng)造 ，滬深 300指數(shù)期貨價格 Y與滬深 300指數(shù) X滿足回歸方程： 回歸方程的 F檢驗的 P值為 。 （ AD）時， Y與 X的線性關(guān)系顯著。 ：滬深 300指數(shù)每上漲 1點，則滬深 300指數(shù)期貨價格將（ B）。 解析：考察一元線性回歸的顯著性檢驗和線性模型的意義。 當(dāng) F 統(tǒng)計量對應(yīng)的概率 P小于給定顯著水平時，模型的線性關(guān)系顯著。對于線性模型中解釋變量的變化，由于有隨機(jī)誤差項的存在，被解釋變量的變化不是準(zhǔn)確的，由于隨機(jī)項均值為零，對方程兩邊取數(shù)學(xué)期望，得到被解釋變量的平均變化就等于解釋變量的變化乘斜率。 0 .2 3 7 1 .0 6 8YX? ? ?9.“谷賤傷農(nóng)”是我國流傳已久的一句俗語。這是指在豐收的年份，農(nóng)民的收入反而減少的現(xiàn)象。據(jù)此回答以下三題。 問 1[多選 ]:（ A ）。 ?供給缺乏價格彈性 ?供給富于價格彈性 解析：考察農(nóng)產(chǎn)品的供給和需求彈性。 P73提到需求彈性與兩個因素有關(guān)：一、替代品的豐裕程度；二、支出比例。糧食是人們生活的必需品，其他工業(yè)品無法替代，具有剛性需求，受價格影響不大，因此需求缺乏彈性；另一方面，農(nóng)產(chǎn)品所占支出比例通常較小，也導(dǎo)致其需求彈性不大。 農(nóng)產(chǎn)品的供給彈性， P76提到，農(nóng)產(chǎn)品的供給受制于當(dāng)期的最大供給量。當(dāng)供給量較小時，價格上升會刺激農(nóng)產(chǎn)品的供給，但是供給量上升到一定程度，受制于產(chǎn)量等因素的制約，將無法再擴(kuò)大。因此，農(nóng)產(chǎn)品的供給曲線呈現(xiàn)出圖 1中的形狀。 供給彈性在開始很大，隨著供給量的增加，供給彈性減小。 問 2： 政府近期出臺了一系列政策。其中可以使糧食供給曲線向右移動的措施是（ BC ）。 解析：考察供給的變動與供給量變動的區(qū)別。 價格因素引起供給量的變動，在圖形上表現(xiàn)為點在同一曲線上移動； 價格以外的因素引起的變動表現(xiàn)為，供給曲線的左右移動； A 提高糧食最低收購價 ，是價格的因素，因此不會引起供給曲線的左右移動。 B 增加對種糧的補(bǔ)貼 ，會提高農(nóng)民種糧積極性，從而增大供給。同時它是價格外的因素，因此會引起供給曲線的右移。 C 加大農(nóng)村水利設(shè)施投入，有利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，提高產(chǎn)量，從而增大供給。同時它是價格外的因素，因此會引起供給曲線的右移。 D 增加對低收入群體的補(bǔ)貼，會使農(nóng)產(chǎn)品的消費增加，是價格外因素對需求的影響，因此會使需求曲線向右移動。 問 3： 如果對農(nóng)產(chǎn)品規(guī)定了高于其均衡價格的支持價格，那么政府為了維持支持價格，應(yīng)該采取的相應(yīng)措施是（ C ）。 解析：考察政策措施對農(nóng)產(chǎn)品價格的影響。 一般在生產(chǎn)過剩，均衡價格較低時，為了保障農(nóng)民的收入水平，政府通常會采取最低收購價收購農(nóng)民手中剩余的糧食，來保障農(nóng)民的利益。 C正確。 A 增加稅收會加重農(nóng)民的負(fù)擔(dān)，與政府初衷相悖，顯然錯誤。 B 配給制通常是在供給不足的情況下使用 D 補(bǔ)貼農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者雖然會使農(nóng)民收入增加，但是均衡價格就難以維持了。所以錯誤。 (1) 該期權(quán)組合由一個看跌期權(quán)和一個看漲期權(quán)構(gòu)成，兩者 （ D ） ? 到期日相同，波動率不同 ，波動率相同 C. 到期日不同，執(zhí)行價格相同 ，執(zhí)行價格不同 (2) 該期權(quán)組合中，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格分別是（ B ） A. 60, 100 B. 90, 70 C. 90， 60 D. 70, 100 10. 根據(jù)寬跨式期權(quán)組合的損益圖，回答以下兩題。 解析：考查期權(quán)組合策略及對損益圖的理解。需了解寬跨式期權(quán)組合構(gòu)造方式。 ? 寬跨式組合分為買入寬跨式和賣出寬跨式，可以分別記為“同買，執(zhí)行價格不同，到期日相同”，“同賣，執(zhí)行價格不同，到期日相同” ? 任何策略損益圖的拐點都是期權(quán)執(zhí)行價格處，所以很顯然，該圖中看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格分別為 90, 70 ，銅加工企業(yè)為對沖銅價上漲的風(fēng)險，以 3700美元 /噸買入 LME的 11月銅期貨，同時買入相同規(guī)模的 11月到期的美式銅期貨看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為 3740美元 /噸，期權(quán)費為 60美元 /噸。據(jù)此回答以下兩題 （ 1）如果 11月初，銅期貨價格下跌到 3400美元 /噸，企業(yè)執(zhí)行期權(quán)。該策略的損益為（ A ）美元 /噸（不計交易成本） ?20 B. 40 C. 100 D. 300 （ 2）如果 11月初，銅期貨價格上漲到 4100美元 /噸，此時銅期貨看跌期權(quán) 的期權(quán)費為 2美元 /噸，企業(yè)對期貨合約和期權(quán)合約全部平倉。該策略的損 益為（ A ） A. 342