【正文】 態(tài) 考點(diǎn)：對(duì)頭肩形態(tài)和雙頭形態(tài)的判斷 解析：頭肩頂是最為常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)之一。顧名思義，該形態(tài)以左肩、頭、右肩及頸線組成在上升市中出現(xiàn)頭肩頂形態(tài)，視為市況逆轉(zhuǎn)的訊號(hào)。 雙重頂即 M頭，這種形態(tài)在實(shí)際中出現(xiàn)得非常頻繁，僅次于頭肩形，而且容易辨識(shí)。兩峰之間的持續(xù)時(shí)間很重要，持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)、形態(tài)的高度越大，即將來臨的反轉(zhuǎn)潛力越大。一般地，最有效力的雙重頂雙峰至少應(yīng)該持續(xù)一個(gè)月。 ，回答以下三題。 問 1： 20222022年，紐約原油期貨價(jià)格經(jīng)歷了“過山車”，由 147美元 /桶一度跌至 34美元 /桶。推動(dòng)原油價(jià)格出現(xiàn)暴跌的因素是（ ABD ）。 選 1: A. 次貸危機(jī)后美元走強(qiáng) B. 全球性金融危機(jī) C. 全球石油供給增加 D. 全球石油需求減少 考點(diǎn)：原油價(jià)格暴跌的影響因素 解析：（ 1）美元與原油價(jià)格呈反向變動(dòng)，因此美元指數(shù)走強(qiáng)導(dǎo)致原油價(jià)格下跌。（ 2）全球性的金融危機(jī)爆發(fā)，使得投資者出現(xiàn)恐慌情緒，多頭紛紛離場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致油價(jià)大跌。（ 3）金融危機(jī)影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，造成了原油需求的減少，也是導(dǎo)致油價(jià)重挫的主要原因。 問 2：在原油期貨價(jià)格走勢(shì)圖中，推動(dòng) 2022年之前和之后兩輪上漲行情形成的共同背景是（ B ）。 A. 全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng) B. 全球?qū)捤傻呢泿耪? C. 世界石油供不應(yīng)求 D. 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī) 考點(diǎn)：不同時(shí)期以及不同的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，影響原油價(jià)格的因素分析。 解析： 2022年之前的超級(jí)牛市，主要是由于世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致了相對(duì)于旺盛的需求來說，世界石油的供需格局偏緊，呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)，同時(shí)全球范圍內(nèi)各主要經(jīng)濟(jì)體為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紛紛采取寬松的貨幣政策。 而 2022年金融危機(jī)爆發(fā)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)受到了較大的沖擊，但在原油價(jià)格大幅下跌到 40美金附近時(shí)出現(xiàn)了連續(xù)兩年多的大幅反彈行情，這輪上漲主要是流動(dòng)性泛濫引起的，即各國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)脫離危機(jī)而紛紛采取寬松的貨幣政策，比如維持低利率，美國(guó)的QE1\QE2等政策。 因此，兩次上漲的共同背景是全球?qū)捤傻呢泿耪摺? 問 3： 2022年 5月初，原油與黃金、白銀、銅等商品期貨價(jià)格連續(xù)深幅下跌。其原因可能是（ AC ）。 A. 國(guó)際炒家前期的過度投機(jī) B. 美聯(lián)儲(chǔ)維持現(xiàn)行貨幣政策 C. 我國(guó)政府連續(xù)推出控物價(jià)措施 D. 西亞北非的動(dòng)蕩局勢(shì)趨于惡化 考點(diǎn)：相同經(jīng)濟(jì)背景下，各種商品出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性下跌的主要原因。 解析：經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，由于流動(dòng)性寬裕，造成了大宗商品價(jià)格從超跌后報(bào)復(fù)性反彈，尤其在 10年底到 11年的第一季度，黃金白銀等避險(xiǎn)性資產(chǎn)更是受到資金追捧，但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)緩慢，難以承受如此高的價(jià)格，因此國(guó)際炒家在過度投機(jī)后，高位大量獲利回吐。 而對(duì)中國(guó)需求的炒作也是此輪上漲的主因之一，但從 2022年第四季度開始，中國(guó)就連續(xù)采取各種措施抑制物價(jià)的上漲，尤其是 2022年更是把調(diào)控物價(jià)水平作為了宏觀調(diào)控主要目標(biāo)，中國(guó)的緊縮政策打壓了商品的價(jià)格。 而美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持寬松的貨幣政策和西亞北非局勢(shì)的動(dòng)蕩都是支撐避險(xiǎn)類商品的因素。 20元，無風(fēng)險(xiǎn)年利率為 10％（ 連續(xù)復(fù)利計(jì)息 ），簽訂一份期限為 9個(gè)月的不支付紅利的股票遠(yuǎn)期合約（不計(jì)交易成本）。據(jù)此回答以下兩題。 問 1[多選 ]:若遠(yuǎn)期價(jià)格為（ ）元（精確到小數(shù)點(diǎn)后一位），則理論上一定存在套利機(jī)會(huì)。 考點(diǎn)： ，第一章、教材 P9 （單利，復(fù)利和連續(xù)復(fù)利） 解析：不支付紅利的股票遠(yuǎn)期的遠(yuǎn)期定價(jià)公式為 F理論 =S*eRT = 20*e10%*9/12= 若 F實(shí)際 不等于 F理論 ，理論上一定存在套利機(jī)會(huì) 答案： ABCD A. B. C. D. 解析：不支付紅利的股票遠(yuǎn)期的遠(yuǎn)期定價(jià)公式為 理論若 實(shí)際 不等于 理論 ，理論上一定存在套利機(jī)會(huì)答案：?jiǎn)?2[多選 ]:若遠(yuǎn)期價(jià)格為（ ）元，則可以通過“賣空股票，同時(shí)以無風(fēng)險(xiǎn)利率借出資金，并持有遠(yuǎn)期合約多頭”的策略來套利。 考點(diǎn)：遠(yuǎn)期定價(jià)無風(fēng)險(xiǎn)套利，第一章、教材 P9 解析：若 F實(shí)際 不等于 F理論 ，理論上一定存在套利機(jī)會(huì)。根據(jù)低買高賣原則，由題意可知，持有遠(yuǎn)期多頭并賣出股票，因此 F實(shí)際 F理論 ， F實(shí)際 答案： AB A. B. C. D. ：“為了促進(jìn)更加強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐和幫助確保長(zhǎng)期內(nèi)的通脹水平符合美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)（ FOMC）的使命，F(xiàn)OMC決定提高其債券持有量。 …… 計(jì)劃在 2022年第二季度以前進(jìn)一步收購(gòu) 6000億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債?！睋?jù)此回答以下三題。 問 1[多選 ]:美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行的是（ ）。 考點(diǎn) :中央銀行的職能 +公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，第四章、教材 P173 解析： 中央銀行 對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是通過 貨幣政策 ； 財(cái)政部 對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是通過 財(cái)政政策 。在公開市場(chǎng)買入債券，等于向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入現(xiàn)金，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性，屬于擴(kuò)張性政策，因此選擇 擴(kuò)張性貨幣政策 。 答案： C A. 緊縮性貨幣政策 B. 緊縮性財(cái)政政策 C. 擴(kuò)張性貨幣政策 D. 擴(kuò)張性財(cái)政政策 問 2[多選 ]:美聯(lián)儲(chǔ)采用的政策工具是（ ）。 問 3[多選 ]:該政策的實(shí)施，將引起（ ）的市場(chǎng)預(yù)期。 考點(diǎn) :利率 +外匯期貨分析，第四章、教材 P17 P173 解析：?jiǎn)?2 ：回購(gòu)國(guó)債屬于公開市場(chǎng)操作（ P173)； 問 3 ：回購(gòu)國(guó)債，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入美元，美元供給增加，在需求不變的 情況下，美元貶值， 美元匯率下跌 （美元指數(shù)），用美元計(jì)價(jià)的 商品期貨價(jià)格上漲。 答案： C， C A. 財(cái)政支出 B. 再貼現(xiàn)率 C. 公開市場(chǎng)操作 D. 稅收杠桿 A. 美元匯率上漲，原油期貨價(jià)格下跌 B. 美元匯率上漲，原油期貨價(jià)格上漲 C. 美元匯率下跌，原油期貨價(jià)格上漲 D. 美元匯率下跌，原油期貨價(jià)格下跌 2022年 5月 18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率 ，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到 21%，此次上調(diào)是 2022年 1月以來的第 11次上調(diào)。據(jù)此回答以下兩題。 問 1[多選 ]:中國(guó)人民銀行頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的主要目的是（ ）。 考點(diǎn) :存款準(zhǔn)備金率，第二章、教材 P62 解析：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要目的： 擴(kuò)至貨幣供應(yīng)量 、 抑制消費(fèi)需求膨脹 、抑制銀行貸款等， 但對(duì)居民消費(fèi)需求和人民幣匯率不會(huì)造成太大的影響。 答案： AB A. 控制貨幣供應(yīng)量 B. 抑制投資需求膨脹 C. 抑制居民消費(fèi)需求 D. 控制人民幣匯率波動(dòng) 問 2[多選 ]:.整后的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)歷史高位，這將導(dǎo)致（ ）。 考點(diǎn) :存款準(zhǔn)備金率，第二章、教材 P62 解析：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率輸入緊縮性貨幣政策，其效果將導(dǎo)致 商業(yè)銀行的信貸規(guī)模減小 ，借由貨幣乘數(shù)效應(yīng) 減少流通中的貨幣 供應(yīng)量和 抑制存款創(chuàng)造 ，可以有效 抑制通貨膨脹 ，有效降低經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)。 答案： ABCD A. 商業(yè)銀行縮減貸款規(guī)模 B. 流通中的貨幣量減少 C. 抑制通貨膨脹 D. 抑制存款創(chuàng)造 ，滬深 300指數(shù)期貨價(jià)格 Y與滬深 300指數(shù) X滿足回歸方程： 回歸方程的 F檢驗(yàn)的 P值為 。 （ AD）時(shí)， Y與 X的線性關(guān)系顯著。 ：滬深 300指數(shù)每上漲 1點(diǎn)，則滬深 300指數(shù)期貨價(jià)格將（ B）。 解析：考察一元線性回歸的顯著性檢驗(yàn)和線性模型的意義。 當(dāng) F 統(tǒng)計(jì)量對(duì)應(yīng)的概率 P小于給定顯著水平時(shí)，模型的線性關(guān)系顯著。對(duì)于線性模型中解釋變量的變化，由于有隨機(jī)誤差項(xiàng)的存在，被解釋變量的變化不是準(zhǔn)確的，由于隨機(jī)項(xiàng)均值為零，對(duì)方程兩邊取數(shù)學(xué)期望，得到被解釋變量的平均變化就等于解釋變量的變化乘斜率。 0 .2 3 7 1 .0 6 8YX? ? ?9.“谷賤傷農(nóng)”是我國(guó)流傳已久的一句俗語。這是指在豐收的年份，農(nóng)民的收入反而減少的現(xiàn)象。據(jù)此回答以下三題。 問 1[多選 ]:（ A ）。 ?供給缺乏價(jià)格彈性 ?供給富于價(jià)格彈性 解析：考察農(nóng)產(chǎn)品的供給和需求彈性。 P73提到需求彈性與兩個(gè)因素有關(guān)：一、替代品的豐裕程度；二、支出比例。糧食是人們生活的必需品，其他工業(yè)品無法替代，具有剛性需求，受價(jià)格影響不大，因此需求缺乏彈性；另一方面，農(nóng)產(chǎn)品所占支出比例通常較小，也導(dǎo)致其需求彈性不大。 農(nóng)產(chǎn)品的供給彈性， P76提到，農(nóng)產(chǎn)品的供給受制于當(dāng)期的最大供給量。當(dāng)供給量較小時(shí)，價(jià)格上升會(huì)刺激農(nóng)產(chǎn)品的供給，但是供給量上升到一定程度，受制于產(chǎn)量等因素的制約，將無法再擴(kuò)大。因此，農(nóng)產(chǎn)品的供給曲線呈現(xiàn)出圖 1中的形狀。 供給彈性在開始很大，隨著供給量的增加，供給彈性減小。 問 2： 政府近期出臺(tái)了一系列政策。其中可以使糧食供給曲線向右移動(dòng)的措施是（ BC ）。 解析：考察供給的變動(dòng)與供給量變動(dòng)的區(qū)別。 價(jià)格因素引起供給量的變動(dòng)，在圖形上表現(xiàn)為點(diǎn)在同一曲線上移動(dòng)； 價(jià)格以外的因素引起的變動(dòng)表現(xiàn)為，供給曲線的左右移動(dòng)； A 提高糧食最低收購(gòu)價(jià) ，是價(jià)格的因素，因此不會(huì)引起供給曲線的左右移動(dòng)。 B 增加對(duì)種糧的補(bǔ)貼 ，會(huì)提高農(nóng)民種糧積極性，從而增大供給。同時(shí)它是價(jià)格外的因素，因此會(huì)引起供給曲線的右移。 C 加大農(nóng)村水利設(shè)施投入，有利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，提高產(chǎn)量，從而增大供給。同時(shí)它是價(jià)格外的因素，因此會(huì)引起供給曲線的右移。 D 增加對(duì)低收入群體的補(bǔ)貼，會(huì)使農(nóng)產(chǎn)品的消費(fèi)增加，是價(jià)格外因素對(duì)需求的影響，因此會(huì)使需求曲線向右移動(dòng)。 問 3： 如果對(duì)農(nóng)產(chǎn)品規(guī)定了高于其均衡價(jià)格的支持價(jià)格，那么政府為了維持支持價(jià)格，應(yīng)該采取的相應(yīng)措施是（ C ）。 解析：考察政策措施對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響。 一般在生產(chǎn)過剩，均衡價(jià)格較低時(shí)，為了保障農(nóng)民的收入水平，政府通常會(huì)采取最低收購(gòu)價(jià)收購(gòu)農(nóng)民手中剩余的糧食，來保障農(nóng)民的利益。 C正確。 A 增加稅收會(huì)加重農(nóng)民的負(fù)擔(dān)，與政府初衷相悖，顯然錯(cuò)誤。 B 配給制通常是在供給不足的情況下使用 D 補(bǔ)貼農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者雖然會(huì)使農(nóng)民收入增加，但是均衡價(jià)格就難以維持了。所以錯(cuò)誤。 (1) 該期權(quán)組合由一個(gè)看跌期權(quán)和一個(gè)看漲期權(quán)構(gòu)成，兩者 （ D ） ? 到期日相同，波動(dòng)率不同 ，波動(dòng)率相同 C. 到期日不同，執(zhí)行價(jià)格相同 ，執(zhí)行價(jià)格不同 (2) 該期權(quán)組合中，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格分別是（ B ） A. 60, 100 B. 90, 70 C. 90， 60 D. 70, 100 10. 根據(jù)寬跨式期權(quán)組合的損益圖，回答以下兩題。 解析：考查期權(quán)組合策略及對(duì)損益圖的理解。需了解寬跨式期權(quán)組合構(gòu)造方式。 ? 寬跨式組合分為買入寬跨式和賣出寬跨式，可以分別記為“同買，執(zhí)行價(jià)格不同，到期日相同”，“同賣，執(zhí)行價(jià)格不同，到期日相同” ? 任何策略損益圖的拐點(diǎn)都是期權(quán)執(zhí)行價(jià)格處，所以很顯然，該圖中看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格分別為 90, 70 ，銅加工企業(yè)為對(duì)沖銅價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，以 3700美元 /噸買入 LME的 11月銅期貨，同時(shí)買入相同規(guī)模的 11月到期的美式銅期貨看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為 3740美元 /噸，期權(quán)費(fèi)為 60美元 /噸。據(jù)此回答以下兩題 （ 1）如果 11月初，銅期貨價(jià)格下跌到 3400美元 /噸，企業(yè)執(zhí)行期權(quán)。該策略的損益為（ A ）美元 /噸（不計(jì)交易成本） ?20 B. 40 C. 100 D. 300 （ 2）如果 11月初，銅期貨價(jià)格上漲到 4100美元 /噸，此時(shí)銅期貨看跌期權(quán) 的期權(quán)費(fèi)為 2美元 /噸，企業(yè)對(duì)期貨合約和期權(quán)合約全部平倉。該策略的損 益為（ A ） A. 342