【正文】 平均市盈率 59 三、企業(yè)價值評估方法 — 市場法 廣晟有色 2022年 12月 31日收盤價 ， 2022年 6月 30日 ， 9月 30日 ，最高 。 60 三、企業(yè)價值評估方法 — 市場法 ? TCL集團(tuán) 2022年 12月 31日收盤價 ， 2022年 6月 30日 ，昨天收盤 。 61 三、企業(yè)價值評估方法 — 市場法 《 國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法 》 ? 國有股東轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價格應(yīng)根據(jù)證券市場上市公司股票的交易價格確定。 ? 證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓 ? 協(xié)議轉(zhuǎn)讓：第二十四條 國有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價格應(yīng)當(dāng)以上市公司股份轉(zhuǎn)讓信息公告日（經(jīng)批準(zhǔn)不須公開股份轉(zhuǎn)讓信息的，以股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日為準(zhǔn)，下同）前 30個交易日的每日加權(quán)平均價格算術(shù)平均值為基礎(chǔ)確定；確需折價的，其最低價格不得低于該算術(shù)平均值的 90%。 ? 無償劃轉(zhuǎn) ? 間接轉(zhuǎn)讓 (指國有股東因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資擴(kuò)股等原因?qū)е缕浣?jīng)濟(jì)性質(zhì)或?qū)嶋H控制人發(fā)生變化的行為 )：第三十六條 國有股東所持上市公司股份間接轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)充分考慮對上市公司的影響，并按照本辦法有關(guān)國有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份價格的確定原則合理確定其所持上市公司股份價格，上市公司股份價格確定的基準(zhǔn)日應(yīng)與國有股東資產(chǎn)評估的基準(zhǔn)日一致。國有股東資產(chǎn)評估的基準(zhǔn)日與國有股東產(chǎn)權(quán)持有單位對該國有股東產(chǎn)權(quán)變動決議的日期相差不得超過一個月。 62 三、企業(yè)價值評估方法 — 市場法 《 國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法 》 ? 第二十五條 存在下列特殊情形的，國有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價格按以下原則分別確定： （一）國有股東為實(shí)施資源整合或重組上市公司，并在其所持上市公司股份轉(zhuǎn)讓完成后全部回購上市公司主業(yè)資產(chǎn)的，股份轉(zhuǎn)讓價格由國有股東根據(jù)中介機(jī)構(gòu)出具的該上市公司股票價格的合理估值結(jié)果確定。 （二）國有及國有控股企業(yè)為實(shí)施國有資源整合或資產(chǎn)重組，在其內(nèi)部進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓且其擁有的上市公司權(quán)益和上市公司中的國有權(quán)益并不因此減少的，股份轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)當(dāng)根據(jù)上市公司股票的每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率、合理的市盈率等因素合理確定。 63 三、企業(yè)價值評估方法 — 市場法 《 國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定 》 ? 國有單位受讓上市公司股份的價格應(yīng)根據(jù)該上市公司的股票市場價格、合理市盈率、盈利能力及企業(yè)發(fā)展前景等因素合理確定。 64 三、企業(yè)價值評估方法 — 市場法 如何看待 PE？ ? 發(fā)行前總股本 3億股，凈利潤 3億元。每股收益 1元。 ? 若可比公司 PE為 20倍，估值為 60億元。 ? 發(fā)行市盈率按發(fā)行后每股收益計(jì)算，如發(fā)行 1億股，則攤薄后每股收益 。按可比公司 20倍定價，發(fā)行價15元 /股，估值為 45億元。按 ，發(fā)行價 20元/股，估值為 60億元。 ? 所以新股發(fā)行市盈率應(yīng)高于老股。 65 四、企業(yè)價值評估方法 — 成本法 ? 第三十五條 注冊資產(chǎn)評估師運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價值評估，應(yīng)當(dāng)考慮被評估企業(yè)所擁有的所有有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的負(fù)債。 66 商譽(yù)評估方法 割差法 超額收益法 商譽(yù)價值 =（企業(yè)預(yù)期年收益額 行業(yè)平均收益率 該企業(yè)的單項(xiàng)資產(chǎn)評估值之和） /適用的資本化率 或預(yù)期超額收益折現(xiàn) 四、企業(yè)價值評估方法 — 成本法 67 五、評估結(jié)果的確定 ? 注冊資產(chǎn)評估師對同一評估對象采用多種評估方法時，應(yīng)當(dāng)對形成的各種初步價值結(jié)論進(jìn)行分析，在綜合考慮不同評估方法和初步價值結(jié)論的合理性及所使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量的基礎(chǔ)上，形成合理評估結(jié)論。 ? 通常評估結(jié)論應(yīng)當(dāng)是確定的數(shù)值。經(jīng)與委托方溝通，評估結(jié)論可以使用區(qū)間值表達(dá)。 ? 國資委 274號文件要求：涉及企業(yè)價值的資產(chǎn)評估項(xiàng)目，以持續(xù)經(jīng)營為前提進(jìn)行評估時，原則上要求采用兩種以上方法進(jìn)行評估，并在評估報告中列示，依據(jù)實(shí)際狀況充分、全面分析后，確定其中一個評估結(jié)果作為評估報告使用結(jié)果。 68 五、評估結(jié)果的確定 ? 2022年 7月成立，注冊資本 100萬元 ? 2022年 11月，增資到 1000萬元 ? 2022年 2月，增資到 ? 2022年 5月，整體變更為股份有限公司，總股本 7500萬股 ? 2022年 2月，公開發(fā)行 2500萬股 ? 2022年 5月， 10轉(zhuǎn) 3 69 五、評估結(jié)果的確定 財(cái)務(wù)指標(biāo) (單位 ) ｜ 20220930｜ 20221231｜ 20221231｜ 20221231｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜資產(chǎn)總額 (萬元 ) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜負(fù)債總額 (萬元 ) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜流動負(fù)債 (萬元 ) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜長期負(fù)債 (萬元 ) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜貨幣資金 (萬元 ) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜股東權(quán)益 (萬元 ) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 財(cái)務(wù)指標(biāo) (單位 ) ｜ 20220930｜ 20221231｜ 20221231｜ 20221231｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主營業(yè)務(wù)收入 (萬元 )｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜營業(yè)利潤 (萬元 ) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利潤總額 (萬元 ) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜所得稅 (萬元 ) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜凈利潤 (萬元 ) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 70 五、評估結(jié)果的確定 ? 中青寶發(fā)行價 30元，對應(yīng)市盈率為 。近 30億市值。 71 2022 年 57 個過會項(xiàng)目有 53 個涉及資產(chǎn)評估，大多數(shù)采用了成本法和收益法兩種方法。而在最終評估結(jié)論選擇時，以成本法為結(jié)果占據(jù)多數(shù)，共有 42 個項(xiàng)目最終采用成本法確定評估結(jié)果，占比 %；有 10 個項(xiàng)目最終采用收益法確定評估結(jié)果，占比 %；僅有 1 個項(xiàng)目最終采用市場法確定評估結(jié)果，占比 %。 五、評估結(jié)果的確定 72 五、評估結(jié)果的確定 ? 第二十一條 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)知曉股東部分權(quán)益價值并不必然等于股東全部權(quán)益價值與股權(quán)比例的乘積。 注冊資產(chǎn)評估師評估股東部分權(quán)益價值，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下考慮由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價或折價。 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)在評估報告中披露是否考慮了控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價或折價。 ? 第二十二條 注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下考慮流動性對評估對象價值的影響。 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)在評估報告中披露是否考慮了流動性對評估對象價值的影響。 73 劉登清 常務(wù)副總裁兼首席評估師 電話：（ 010） 6588 1818 手機(jī)： 13901231507 電郵： 中企華資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司 聯(lián)系方式