【正文】 間的互換機制，滿足客戶的流動性需求。 （ 2）構(gòu)造證券市場 ? 在證券發(fā)行市場中，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構(gòu)造證券市場； ? 在證券交易市場中，投資銀行以自營商、經(jīng)紀商和做市商的多重身份參與，對維持證券價格的穩(wěn)定性和連續(xù)性，提高交易效率，起到了重要作用； ? 在證券市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新中，投資銀行不斷開拓新的業(yè)務(wù)，有效地控制了自身風(fēng)險，客觀上使金融市場更加活躍； ? 在建立市場游戲規(guī)則中，投資銀行有利于證券市場的有序競爭和信息傳播。 （ 3）優(yōu)化資源配置 ? 投資銀行是連接宏觀經(jīng)濟決策與微觀企業(yè)行為的樞紐，推動市場機制在資源配置中的基礎(chǔ)作用。體現(xiàn)： 投資銀行通過其資金媒介作用促進了資源合理配置 投資銀行的股票、債券發(fā)行業(yè)務(wù)，不僅有助于企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，而且有助于完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 投資銀行的并購業(yè)務(wù)：促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)的社會化； 投資銀行的基金管理業(yè)務(wù)：客觀上促進了資本向更有效率、更有前途的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)流動，而且使資金從所有者手中到需求者手中的過程縮短； 投資銀行的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)：促進了產(chǎn)業(yè)的升級換代和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的進步。 （ 4）促進產(chǎn)業(yè)集中 投資銀行對產(chǎn)業(yè)集中的促進作用： ? 產(chǎn)業(yè)集中模式： 新技術(shù)出現(xiàn) → 投資者慷慨支持，技術(shù)領(lǐng)先者迅速發(fā)展 → 模仿者跟進 → 生產(chǎn)能力過剩 →優(yōu)勝劣汰，并購導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集中，總體經(jīng)濟效率提高。 ? 全球五次并購浪潮都離不開投資銀行的主導(dǎo)。 四、資本市場中的投資銀行 ? 資本市場在現(xiàn)代經(jīng)濟中的作用 ? 投資銀行與資本市場的關(guān)系 ? 投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系 （一）資本市場在現(xiàn)代經(jīng)濟中的作用 降低資源流失，促進經(jīng)濟成長 ? 經(jīng)濟體系構(gòu)成：實質(zhì)部門（物質(zhì)生產(chǎn)部門）和金融部門 ? 資本市場發(fā)展，金融限制減少，將促進儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，降低資源流失率，提高經(jīng)濟成長率。 便利資金流動，降低金融風(fēng)險 ? 提供價格發(fā)現(xiàn)機制和信息傳遞機制 ? 提供交易場所： ? 降低交易成本：搜尋成本和信息成本 ? 提供有效的分配風(fēng)險的手段：如各種衍生金融工具 （二）投資銀行與資本市場的關(guān)系 投資銀行與資本市場各個市場的關(guān)系 ? 投資銀行在金融體系中非常活躍，參與了幾乎所有種類的金融市場，如貨幣市場、債券市場、股票市場、期貨市場、期權(quán)市場、抵押市場、借貸市場、外匯市場等。 ? 投資銀行是 “資本市場的心臟”。 投資銀行與資本市場各要素關(guān)系 ? 投資銀行發(fā)展?fàn)顩r對市場主體和市場運行有重要影響 投資銀行成熟與否決定資本市場的融資效率； 創(chuàng)造新的融資技術(shù)，為降低風(fēng)險提供技術(shù)手段； 投資銀行的規(guī)范操作可有效實施對市場主體約束。 ? 市場參與者行為的規(guī)范化是投資銀行有效發(fā)揮功能的必要條件 市場主體投融資行為決定投資銀行的業(yè)務(wù)水平； 政府對資本市場的管理方式?jīng)Q定投資銀行業(yè)務(wù)的市場化程度。 ? 金融工具的品種和期限結(jié)構(gòu)決定投資銀行的定價技術(shù) （三）投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系 ? 各國金融體制的類型與特點 ? 我國投資銀行的經(jīng)營模式 ? 投資銀行與商業(yè)銀行比較 ? 投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系 各國金融體制的類型與特點 ? 分離型模式： 以 20世紀 90年代前的美、日為代表 ? 混合型模式 全能銀行制度：以德國為典型代表 控股公司制：以英國為代表 ? 兩種模式的比較 分離型模式的利弊 混合型模式的利弊 ? 兩種模式選擇的依據(jù)：在安全和效率中取舍 ? 融合的趨勢 銀證分離型模式的利弊 ? 優(yōu)點： 能有效降低整個金融體制運行中的風(fēng)險。 有益于保障證券市場的公正與合理。 促進了金融行業(yè)的專業(yè)化分工。 ? 弊端： 限制了銀行的業(yè)務(wù)活動，制約了本國銀行的創(chuàng)新能力與發(fā)展壯大，削弱了本國金融機構(gòu)的國際競爭力。 銀證混合型模式的利弊 ? 優(yōu)點： 全能銀行能實現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益和范圍經(jīng)濟，降低運營成本，提高競爭力。 有益于保障利潤的穩(wěn)定性，降低風(fēng)險。 有利于提高信息的共享程度。 加強競爭，促進社會總效用的上升。 ? 弊端： 可能會給整個金融體制帶來較大風(fēng)險，需建立嚴格的監(jiān)管和風(fēng)險控制制度。 融合的趨勢 ? 美國： 《 存款機構(gòu)放松管制和貨幣控制法 》（ 1980）、 《 存款機構(gòu)法 》 （ 1982）、 《 金融服務(wù)現(xiàn)代化法案 》 （ 1999） ? 英國： 1986年“大爆炸”法案 ? 日本： 70年代末開始金融自由化， 1992年 《 金融制度改正法 》 ， 1998年推出了 《 證券交易法 》等“金融體系改革一攬子法案” ? 次貸危機引發(fā)的金融危機導(dǎo)致了美國五大獨立投資銀行或破產(chǎn)或被收購或被迫轉(zhuǎn)型。 我國投資銀行業(yè)的經(jīng)營模式 ? 上世紀 90年代中期，我國金融業(yè)經(jīng)歷了從合業(yè)經(jīng)營到分業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變。 ? 現(xiàn)階段實行分離型模式的依據(jù) ? 從長遠看，將向混業(yè)型模式發(fā)展 我國當(dāng)初實行分離型模式的依據(jù) ? 我國商業(yè)銀行風(fēng)險控制機制薄弱 商業(yè)銀行的風(fēng)險控制機制不健全； 我國銀行業(yè)的壟斷狀況嚴重； 銀企關(guān)系密切，易掌握企業(yè)的內(nèi)幕信息。 ? 我國證券市場處于新型＋轉(zhuǎn)軌階段： 規(guī)模發(fā)展迅速，但市場容量和承受力有限； 規(guī)范程度不夠，波動劇烈，金融工具有限； 內(nèi)幕交易頻繁，公開、公平、公正極需提高。 ? 我國金融監(jiān)管體系尚不完善。 我國投資銀行經(jīng)營模式的發(fā)展趨勢－－混業(yè)經(jīng)營 ? 來自國際金融市場的挑戰(zhàn)。 ? 商業(yè)銀行是混業(yè)經(jīng)營的內(nèi)在推動力。 ? 分業(yè)經(jīng)營限制了金融業(yè)競爭力的提升。 ? 混業(yè)模式的經(jīng)驗探索：金融控股集團，如光大集團、中信控股公司等，平安集團。 投資銀行與商業(yè)銀行比較 ? 本源業(yè)務(wù)不同：證券承銷與交易 ? 融資功能 不同：直接融資和長期融資 ? 利潤來源不同：傭金和差價 ? 經(jīng)營原則不同：在風(fēng)險控制前提下開拓創(chuàng)新 ? 宏觀管理：證監(jiān)會、財政部、中央銀行和證交所多層次管理 ? 風(fēng)險特征： ? 保險制度 籌資者 投資者 投資銀行機構(gòu) 資金 資金 債權(quán)或所有權(quán) 借款人 存款人 商業(yè)銀行機構(gòu) 債權(quán) 沒有任何財產(chǎn)權(quán)利關(guān)系 資金 資金 債權(quán) 投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系 ? 與商業(yè)銀行和其他儲蓄機構(gòu)的關(guān)系： 在經(jīng)紀、承銷、咨詢等業(yè)務(wù)存在競爭； 在實行混業(yè)經(jīng)營的國家中，商業(yè)銀行與投資銀行是合為一體的。 ? 與保險公司、養(yǎng)老基金、社?；鸬年P(guān)系： 證券經(jīng)紀；顧問；融資渠道等 ? 與證券投資基金的關(guān)系： 證券經(jīng)紀；組織和管理自己的基金；代客戶管理基金等。 本章小結(jié) ? 在現(xiàn)代金融體系和我國發(fā)展資本市場中理解投資銀行的作用 ? 投資銀行與資本市場價值增值 ? 投資銀行的內(nèi)涵 ? 投資銀行的主要業(yè)務(wù) ? 投資銀行的功能 ? 分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營的利弊分析 ? 我國當(dāng)前實行分業(yè)經(jīng)營的原因 復(fù)習(xí)與思考 ? 書本 P20小結(jié)與思考題 ? 課后思考： 你認為當(dāng)前我國證券市場存在的突出問題有哪些？應(yīng)對這些問題，你可以開出哪些藥方？