【正文】 本章小結(jié) ? 在現(xiàn)代金融體系和我國發(fā)展資本市場中理解投資銀行的作用 ? 投資銀行與資本市場價值增值 ? 投資銀行的內(nèi)涵 ? 投資銀行的主要業(yè)務(wù) ? 投資銀行的功能 ? 分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營的利弊分析 ? 我國當(dāng)前實行分業(yè)經(jīng)營的原因 復(fù)習(xí)與思考 ? 書本 P20小結(jié)與思考題 ? 課后思考： 你認(rèn)為當(dāng)前我國證券市場存在的突出問題有哪些？應(yīng)對這些問題，你可以開出哪些藥方？ 。 投資銀行與商業(yè)銀行比較 ? 本源業(yè)務(wù)不同：證券承銷與交易 ? 融資功能 不同：直接融資和長期融資 ? 利潤來源不同：傭金和差價 ? 經(jīng)營原則不同：在風(fēng)險控制前提下開拓創(chuàng)新 ? 宏觀管理：證監(jiān)會、財政部、中央銀行和證交所多層次管理 ? 風(fēng)險特征： ? 保險制度 籌資者 投資者 投資銀行機構(gòu) 資金 資金 債權(quán)或所有權(quán) 借款人 存款人 商業(yè)銀行機構(gòu) 債權(quán) 沒有任何財產(chǎn)權(quán)利關(guān)系 資金 資金 債權(quán) 投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系 ? 與商業(yè)銀行和其他儲蓄機構(gòu)的關(guān)系： 在經(jīng)紀(jì)、承銷、咨詢等業(yè)務(wù)存在競爭； 在實行混業(yè)經(jīng)營的國家中，商業(yè)銀行與投資銀行是合為一體的。 ? 分業(yè)經(jīng)營限制了金融業(yè)競爭力的提升。 我國投資銀行經(jīng)營模式的發(fā)展趨勢－－混業(yè)經(jīng)營 ? 來自國際金融市場的挑戰(zhàn)。 ? 我國證券市場處于新型＋轉(zhuǎn)軌階段： 規(guī)模發(fā)展迅速，但市場容量和承受力有限； 規(guī)范程度不夠，波動劇烈，金融工具有限； 內(nèi)幕交易頻繁，公開、公平、公正極需提高。 我國投資銀行業(yè)的經(jīng)營模式 ? 上世紀(jì) 90年代中期，我國金融業(yè)經(jīng)歷了從合業(yè)經(jīng)營到分業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變。 ? 弊端： 可能會給整個金融體制帶來較大風(fēng)險，需建立嚴(yán)格的監(jiān)管和風(fēng)險控制制度。 有利于提高信息的共享程度。 銀證混合型模式的利弊 ? 優(yōu)點： 全能銀行能實現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益和范圍經(jīng)濟(jì)，降低運營成本，提高競爭力。 促進(jìn)了金融行業(yè)的專業(yè)化分工。 ? 金融工具的品種和期限結(jié)構(gòu)決定投資銀行的定價技術(shù) （三）投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系 ? 各國金融體制的類型與特點 ? 我國投資銀行的經(jīng)營模式 ? 投資銀行與商業(yè)銀行比較 ? 投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系 各國金融體制的類型與特點 ? 分離型模式： 以 20世紀(jì) 90年代前的美、日為代表 ? 混合型模式 全能銀行制度：以德國為典型代表 控股公司制：以英國為代表 ? 兩種模式的比較 分離型模式的利弊 混合型模式的利弊 ? 兩種模式選擇的依據(jù)：在安全和效率中取舍 ? 融合的趨勢 銀證分離型模式的利弊 ? 優(yōu)點： 能有效降低整個金融體制運行中的風(fēng)險。 投資銀行與資本市場各要素關(guān)系 ? 投資銀行發(fā)展?fàn)顩r對市場主體和市場運行有重要影響 投資銀行成熟與否決定資本市場的融資效率； 創(chuàng)造新的融資技術(shù)，為降低風(fēng)險提供技術(shù)手段； 投資銀行的規(guī)范操作可有效實施對市場主體約束。 便利資金流動，降低金融風(fēng)險 ? 提供價格發(fā)現(xiàn)機制和信息傳遞機制 ? 提供交易場所： ? 降低交易成本：搜尋成本和信息成本 ? 提供有效的分配風(fēng)險的手段：如各種衍生金融工具 （二）投資銀行與資本市場的關(guān)系 投資銀行與資本市場各個市場的關(guān)系 ? 投資銀行在金融體系中非?；钴S，參與了幾乎所有種類的金融市場，如貨幣市場、債券市場、股票市場、期貨市場、期權(quán)市場、抵押市場、借貸市場、外匯市場等。 ? 全球五次并購浪潮都離不開投資銀行的主導(dǎo)。體現(xiàn)： 投資銀行通過其資金媒介作用促進(jìn)了資源合理配置 投資銀行的股票、債券發(fā)行業(yè)務(wù)，不僅有助于企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，而且有助于完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 投資銀行的并購業(yè)務(wù)：促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)的社會化； 投資銀行的基金管理業(yè)務(wù)：客觀上促進(jìn)了資本向更有效率、更有前途的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)流動，而且使資金從所有者手中到需求者手中的過程縮短； 投資銀行的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)：促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的升級換代和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)步。 （ 2）構(gòu)造證券市場 ? 在證券發(fā)行市場中，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構(gòu)造證券市場； ? 在證券交易市場中，投資銀行以自營商、經(jīng)紀(jì)商和做市商的多重身份參與，對維持證券價格的穩(wěn)定性和連續(xù)性，提高交易效率，起到了重要作用； ? 在證券市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新中，投資銀行不斷開拓新的業(yè)務(wù)，有效地控制了自身風(fēng)險，客觀上使金融市場更加活躍； ? 在建立市場游戲規(guī)則中，投資銀行有利于證券市場的有序競爭和信息傳播。 ? 公司理財 作為客戶的金融顧問或經(jīng)營管理顧問而提供咨詢、策劃或操作。 A） 合并：吸收合并、存續(xù)合并、創(chuàng)設(shè)合并 收購：股權(quán)收購和資產(chǎn)收購 投資銀行的作用： ? 公司重整（ Corporate Restructuring） ? 融資收購（ Leveraged Buyout。 投資銀行的業(yè)務(wù)簡介（ 1） ? 證券承銷（ Underwriting）： 一級市場 最本源業(yè)務(wù) 承銷股權(quán)和債權(quán) 承銷方式：包銷和代銷 賺取承銷費 ? 證券經(jīng)紀(jì)與自營（ Broker and Dealer）： 二級市場 自營業(yè)務(wù)，賺取買賣價差 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：賺取手續(xù)費 投資銀行的業(yè)務(wù)簡介（ 2） ? 私募發(fā)行（ Private Placement） 可節(jié)約發(fā)行時間和發(fā)行成本 ? 兼并收購（ Merger and Acquisition。 ? 2022年 8月 15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)。 3月 24日，摩根大通同意將收購價提高到每股 10美元。 ? 高盛公司、摩根大通和摩根士丹利取代原華爾街五大投行，成為全球投資銀行業(yè)最具實力的三家公司。 次貸危機后的投資銀行 ? 由次貸危機引發(fā)的金融危機導(dǎo)致全球重新反思舊有的金融監(jiān)管制度。 2022年證券公司分類結(jié)果 證券公司 結(jié)果 東方證券 AA 國元證券 A 江海證券 BBB 太平洋 BBB 英大證券 BB 愛建證券 B 東海證券 BBB 海通證券 AA 金元證券 CC 天風(fēng)證券 BBB 招商證券 AA 安信證券 A 東莞證券 A 航空證券 CCC 開源證券 BB 天源證券 CCC 浙商證券 B 渤海證券 B 東吳證券 BBB 航天證券 CCC 聯(lián)訊證券 BBB 萬和證券 B 中航證券 CCC 北京高華 A 東興證券 CC 和興證券 BB 民生證券 BBB 萬聯(lián)證券 CC 中金公司 AA 財達(dá)證券 A 方正證券 A 恒泰證券 BB 民族證券 CC 五礦證券 CCC 中山證券 BB 財富證券 BB 光大證券 AA 紅塔證券 BBB 南京證券 BB 西部證券 BBB 中天證券 BB 財通證券 BBB 廣發(fā)華福 B 宏源證券 A 平安證券 A 西藏同信 A 中投證券 A 長城證券 A 廣發(fā)證券 A 華安證券 A 齊魯證券 A 西南證券 BBB 中信建投 AA 長江證券 A 廣州證券 B 華寶證券 BBB 日信證券 CCC 廈門證券 BB 中信金通