【正文】 2022年 12月，國儲銅，虧損 10億美元，周其兵 ? 1996年，住友商社，濱中泰男，虧損 40億美元 ? 1995年巴林銀行倒閉 – 早在 1818年，當(dāng)法國不得不向銀行舉債來償還戰(zhàn)爭欠款時，路易十八的首輔大臣黎塞留公爵（ Duc de Richelien）感嘆：“在歐洲有六大強權(quán)：英格蘭、法蘭西、普魯士、奧地利、沙皇俄國，以及巴林兄弟銀行”。 2022/6/4 62 哥倫比亞和墨西哥 1975年 —1984年不同的國際儲備政策 ? 哥倫比亞和墨西哥 1975年 —1984年不同的經(jīng)歷生動地說明了國際儲備的作用。在這 10年中，這兩個國家都有一段非常有利的外部環(huán)境。 – 1977年 —1979年，世界市場上咖啡價格上漲，使哥倫比亞的外匯收入增加，此外，哥倫比亞還是一個毒品走私最猖獗的國家，毒品價格上漲，使哥倫比亞受益匪淺。 – 1977年 —1981年石油價格第二次大幅度提價，使墨西哥由于出口石油賺取了大量的外匯。 2022/6/4 63 ? 面對當(dāng)時國際收支的有利形勢，哥倫比亞和墨西哥兩國政府采取了截然相反的政策。 – 哥倫比亞政府決定保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，把增加的外匯收入儲存起來。在 1980年，該國的外匯儲備為 ，那年的進口額為 元，外匯儲備已經(jīng)超過了 12個月的進口額，而1975年，該國的外匯儲備僅為 。在 5年內(nèi)，哥倫比亞的外匯儲備增加了近 10倍。 – 墨西哥 1980年平均外匯儲備為 ，進口平均為 ，外匯儲備僅為進口的 1/6左右，1975年該國的外匯儲備為 。墨西哥幾年花光了所有增加的外匯收入，外匯儲備從來沒有超過 2個月的進口額。 2022/6/4 64 ? 兩種相反的政策產(chǎn)生了兩種不同的結(jié)果。 – 哥倫比亞政府由于積累了外匯儲備，在 20世紀(jì)80年代前 5年，在美元升值，國際利率提高，外債負(fù)擔(dān)加重的情況下，能從容地應(yīng)付外債沖擊，避免了重新安排債務(wù)，沒有發(fā)生外債危機，維持了經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。 – 而墨西哥面對大好的經(jīng)濟形勢，耗費了全部外匯收入，沒有保留足夠的國際儲備，在美元漲價，利息率提高，石油價格下跌時，無法應(yīng)付外部沖擊，在 1982年不得不宣布無力對外按期償還利息和本金，要求對外債重新安排，在國內(nèi)實行緊縮政策，使墨西哥經(jīng)濟陷入了衰退。 2022/6/4 65 注意事項 ?任何一個影響因素的分析均假定其他不變 ?實際匯率變動中可能各種因素相互影響、或互相抵消 2022/6/4 66 第四節(jié) 匯率變動的經(jīng)濟影響 貨幣貶值與物價水平 貨幣貶值與外匯短缺 貨幣貶值與貨幣替代 貨幣貶值與貿(mào)易收支 貶值與國際貿(mào)易交換條件 貨幣貶值與總需求 貶值與就業(yè)、民族工業(yè)、勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟結(jié)構(gòu) 本幣匯率變動 和國際收支順差的經(jīng)濟后果比較 2022/6/4 67 貨幣貶值與物價水平（反向） ?貨幣工資機制：本幣貶值 進口商品物價上升推動生活費用上漲 要求更高的名義工資 物價上升 ? 生產(chǎn)成本機制：（部分進口商品作為出口商品的原料） 本幣貶值 進口成本提高 商品價格上漲 物價上升 2022/6/4 68 貨幣貶值與物價水平（反向） ?貨幣供應(yīng)機制： 本幣貶值 名義工資上漲和生產(chǎn)成本上升 貨幣供應(yīng)量增加 物價上升 本幣貶值 政府結(jié)匯將支出更多本幣 貨幣供應(yīng)量增加 物價上升 ?收入機制： 如果進口商品需求彈性小于 1，本幣貶值造成進口支出增加； 如果出口商品小于 1，本幣貶值造成出口收入減少 2022/6/4 69 貨幣貶值與外匯短缺（反向） ?外匯短缺（外匯瓶頸） :指外匯供應(yīng)小于外匯需求的趨勢。貨幣貶值將緩解外匯短缺的情況 .p 82 ?大多 發(fā)展中國家關(guān)于外匯短缺的根本原因在于勞動生產(chǎn)率低、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平落后，經(jīng)濟發(fā)展所需的大量設(shè)備、原材料、裝備只能通過進口得到。 2022/6/4 70 貨幣貶值與貨幣替代（一） ?貨幣替代（ Currency Substitution） 是指 在一國的經(jīng)濟發(fā)展過程中，居民因?qū)Ρ緡泿艓胖档姆€(wěn)定失去信心或本國貨幣資產(chǎn)收益率相對較低時發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價值貯藏、交易媒介和計價標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全面或部分地替代本幣的一種現(xiàn)象。 ?貨幣替代以貨幣的自由兌換為前提 2022/6/4 71 貨幣貶值與貨幣替代（二） ?決定貨幣替代的因素： ?本國金融資產(chǎn)名義收益率－通貨膨脹率－本國貨幣的預(yù)期高估率 +預(yù)期低估率＝外國金融資產(chǎn)名義收益率－外國通貨膨脹率 ?當(dāng)?shù)仁接翼棿笥谧箜棧泿盘娲? ?當(dāng)?shù)仁阶箜棿笥谟翼?，貨幣反替? ?當(dāng)?shù)仁阶箜棿笥谟翼?，不存在貨幣替代或反替? 2022/6/4 72 貨幣貶值與貿(mào)易收支 ?對貿(mào)易收支的影響：促進出口，抑制進口，從而改善貿(mào)易收支 ?實證分析，中國 p83 ?恒太公司是我國一家生產(chǎn)向美國出口旅游鞋的廠家，其出口產(chǎn)品的人民幣底價原本為每箱 6400元，按照原來市場匯率 1USD=8RMB，公司對外報價每箱為 800美元。但是由于人民幣升值，美元貶值，美元對人民幣匯率變?yōu)?1USD=4RMB，此時恒太公司若仍按原來的美元價格報價，其最終的人民幣收入為 3200人民幣，收入勢必減少。因此，公司經(jīng)理決定提高每箱旅游鞋的美元定價，以保證最終收入。 2022/6/4 73 貶值與國際貿(mào)易交換條件 ?國際貿(mào)易交換條件：出口商品單位價格變動率與進口商品單位價格變動率之間的比率。 ?該比率上升，稱為貿(mào)易條件改善 該比率下降，稱為貿(mào)易條件惡化 ?實證分析： p86本幣貶值與貿(mào)易條件變化 2022/6/4 74 貨幣貶值與總需求（一） ?雙重影響：擴張性和緊縮性 ?擴張性影響：本幣貶值 出口增加 乘數(shù)作用 總需求增加 ?總需求＝ C+I+G+NE (Expert－ Impert) 2022/6/4 75 貶值與就業(yè)、民族工業(yè)、勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟結(jié)構(gòu) ?適當(dāng)?shù)呢泿刨H值利于出口 , 提高民族工業(yè)的利潤水平 ,增強競爭能力 . ?但過度的貨幣貶值則可能保護落后，不利于企業(yè)競爭和資源優(yōu)化配置，不利于勞動生產(chǎn)率的提高，也可能加重了進口企業(yè)的成本