公司理財(cái)復(fù)習(xí)資料-資料下載頁(yè)
2025-05-11 23:38本頁(yè)面
【正文】 己看書(shū)，很多都需要根據(jù)圖形來(lái)理解，純粹的幾個(gè)字很難理解的，還有根據(jù)一些例題來(lái)操作，這書(shū)的特點(diǎn)很多名詞都沒(méi)有給一個(gè)中規(guī)中矩的解釋。）第十一章本章重點(diǎn)是套利定價(jià)理論（APT），以及套利定價(jià)理論（APT）與資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的比較。在上學(xué)期的證券投資中我們已經(jīng)接觸過(guò)。本章沒(méi)有老師給的必考內(nèi)容。套利定價(jià)理論假設(shè)股票收益根據(jù)多因素模型來(lái)確定?；竟剑篟=R+βF+εR=R+βIFI+βGNPFGNP+βrFr+ε其中R是期望收益，βF代表系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，ε代表非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。I、GNP和r非別表示通貨膨脹、國(guó)民生產(chǎn)總值和利率，是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素。貝塔系數(shù)β代表股票收益對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)程度。F=異動(dòng)部分=實(shí)際收益—期望收益。計(jì)算過(guò)程見(jiàn)P207例111。APT與CAPM的比較。在CAPM中，貝塔系數(shù)是用來(lái)度量一種證券收益對(duì)證券市場(chǎng)收益變動(dòng)的反應(yīng)程度；在APT中，貝塔系數(shù)是度量一種證券收益對(duì)某種因素變動(dòng)的反應(yīng)程度。因此CAPM的含義與單因素的APT模型含義相同，APT可以看做是CAPM的一般化。實(shí)證研究：研究的方法較少的基于有關(guān)金融市場(chǎng)如何運(yùn)行的理論，但重視根據(jù)市場(chǎng)過(guò)去的歷史數(shù)據(jù)研究金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律和關(guān)系。第十二章一、重要專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)權(quán)益資本成本：是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行普通股票獲得資金而付出的代價(jià)，它等于股利收益率加資本利得收益率，也就是股東的必要收益率。資本預(yù)算原則：項(xiàng)目的折現(xiàn)率應(yīng)等于同樣風(fēng)險(xiǎn)水平的金融資產(chǎn)的期望收益率。權(quán)益貝塔：是企業(yè)所有者的風(fēng)險(xiǎn)，因企業(yè)提高負(fù)債，企業(yè)所有者需要償還負(fù)債，所以其權(quán)益貝塔會(huì)因負(fù)債的比率提高而降低。資產(chǎn)貝塔：與企業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)，只要你的業(yè)務(wù)不變，相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不變。那么即使企業(yè)負(fù)債率100%，資產(chǎn)的貝塔都是不變的。經(jīng)營(yíng)杠桿：又稱(chēng)營(yíng)業(yè)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，反映銷(xiāo)售和息稅前盈利的杠桿關(guān)系。指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于存在固定成本而使利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率的規(guī)律。加權(quán)平均資本成本：是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種長(zhǎng)期資金的資本成本加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的資本總成本。加權(quán)平均資本成本可用來(lái)確定具有平均風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所要求收益率。二、公司的貝塔是一系列因素的函數(shù)，其中三個(gè)最重要的因素是：收入的周期性：經(jīng)營(yíng)杠桿：財(cái)務(wù)杠桿：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。無(wú)論企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，這能給普通股股東帶來(lái)更多的盈余。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響，稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿，財(cái)務(wù)杠桿影響的是企業(yè)的息稅后利潤(rùn)而不是息稅前利潤(rùn)。在財(cái)務(wù)杠桿的情況下，權(quán)益貝塔一定大于資產(chǎn)貝塔三、關(guān)注P237例題128（公司理財(cái)原書(shū)第六版）第十三章名詞解釋泡沫理論：證券的價(jià)格大大高于其真實(shí)價(jià)格，最終價(jià)格跌到原有的水平，從而給投資者造成大量損失。序列相關(guān)系數(shù)：表示某一種證券現(xiàn)在的收益與過(guò)去的收益之間的相關(guān)關(guān)系。市場(chǎng)資本化：企業(yè)資產(chǎn)(包括有形資產(chǎn)和未來(lái)收入流)、土地和各類(lèi)自然資源、勞動(dòng)者未來(lái)收入流，都可通過(guò)產(chǎn)權(quán)化、證券化或者金融票據(jù)化轉(zhuǎn)變成流通的資本，把死資產(chǎn)和未來(lái)收入流變成隨時(shí)能變現(xiàn)、變成可以花的錢(qián)。（這個(gè)是百度的，自己也不理解）隨機(jī)游走：股票的公平原則即要求公開(kāi)信息資源，使得一個(gè)投資者沒(méi)有更多戰(zhàn)勝其他投資者的有用信息。在信息完全公開(kāi)的情況下長(zhǎng)時(shí)間的股票曲線(xiàn)應(yīng)該近似于一維無(wú)規(guī)則行走。二、有效市場(chǎng)定義：是指資產(chǎn)的現(xiàn)有價(jià)格能夠充分反映所有有關(guān)、可用信息的資本市場(chǎng)。這意味著證券的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格反映了它的基本現(xiàn)值或內(nèi)在價(jià)值，因此不存在利用有關(guān)、可用的信息謀取或賺取超?；蚴Ｓ嗬麧?rùn)的任何方法。三種形式：弱型有效市場(chǎng)：資本市場(chǎng)上的證券價(jià)格充分地包含和反映了其歷史價(jià)格的信息。半強(qiáng)型有效市場(chǎng)：資本市場(chǎng)上的證券價(jià)格充分地反映了所有公開(kāi)的信息，包括公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史的價(jià)格信息。強(qiáng)型有效市場(chǎng)：資本市場(chǎng)證券的價(jià)格充分地反映了所有的信息，包括公開(kāi)的和內(nèi)幕的信息。含義：和債券的發(fā)行時(shí)間。三、市場(chǎng)無(wú)效的原因：許多股東認(rèn)為在某一天只有一部分股票成交換手，市場(chǎng)價(jià)格不能達(dá)到有效，他們沒(méi)有利用那些信息獲得更多的報(bào)酬。，證券價(jià)格不能很快地根據(jù)新信息進(jìn)行調(diào)整。樣和諧、有序，有層次。比如，有效市場(chǎng)假說(shuō)(EMH)并未考慮市場(chǎng)的流通性問(wèn)題，而是假設(shè)不論有無(wú)足夠的流通性，價(jià)格總能保持公平。故EMH不能解釋市場(chǎng)恐慌、股市崩盤(pán)，因?yàn)檫@些情況下，以任何代價(jià)完成交易比追求公平價(jià)格重要的多。四、三種創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)決策。財(cái)務(wù)經(jīng)理力圖包裝證券以獲得最大價(jià)值，根據(jù)有效市場(chǎng)理論，公司管理者不應(yīng)該企圖通過(guò)愚弄投資者來(lái)創(chuàng)造價(jià)值。公司減少支付給投資銀行、律師和會(huì)計(jì)師的費(fèi)用包裝證券以提高公司價(jià)值。任何能夠提供津貼或補(bǔ)助的融資工具都是有價(jià)值的。這些新證券不容易通過(guò)現(xiàn)存證券組合來(lái)復(fù)制。
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