chapter7長期投資評估-資料下載頁
2025-05-07 18:04本頁面
【正文】 先股主要是判斷股票發(fā)行主體是否有足夠稅后利潤用于優(yōu)先股的股息分配。如果股票發(fā)行企業(yè)資本構(gòu)成合理，企業(yè)盈利能力強(qiáng)，具有很強(qiáng)的支付能力，表明優(yōu)先股除無明確的還本期外，與企業(yè)債券基本相似，即具備了“準(zhǔn)企業(yè)債券”的性質(zhì)。評估人員可以根據(jù)事先確定的股息率，計算出優(yōu)先股的年股息收益額，然后進(jìn)行折現(xiàn)計算，即可得出評估值。計算公式如下： 1 (1 )tttRPr??? ?? Ar=式中， P—— 優(yōu)先股的評估值； R—— 第 t年優(yōu)先股的預(yù)計股息收益； r—— 折現(xiàn)率； A—— 優(yōu)先股的年等等股息收益。 例 87： 某紡織廠擁有某染料廠 1000股累積性、非參加分配優(yōu)先股，每股面值100元，股息率為年息 17%。評估時，該染料廠的資本構(gòu)成不盡合理，負(fù)債率較高，可能會對優(yōu)先股股息的分配產(chǎn)生消極影響。因此，評估人員對該紡織廠擁有的染料廠的優(yōu)先股票的風(fēng)險報酬率定為 5%，加上無風(fēng)險報酬率 4%，該優(yōu)先股的折現(xiàn)率為 9%。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，該優(yōu)先股評估值如下： APr= = 1000 100 17%/（ 4%＋ 5%） = 17000/9% = 188889（元） 如果非上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉(zhuǎn)售的意向，這類優(yōu)先股可參照下列公式評估： 1 (1 ) (1 )n ntntRAP rr??????式中， Rn—— 優(yōu)先股的預(yù)期轉(zhuǎn)讓價格； n—— 優(yōu)先股的持有年限； 其他符號的含義同前。 第三節(jié) 其他長期投資評估 其他長期投資主要是指企業(yè)以聯(lián)營和合資等形式發(fā)生的長期投資，按投資收益的分配方式，比較常見的有如下幾種類型： （ 1）按投資額占被投資企業(yè)實收資本的比例，參與被投資企業(yè)凈利潤的分配； （ 2）按被投資企業(yè)銷售收入或利潤的一定比例提成； （ 3）按投資方出資額的一定比例支付資金使用報酬等。 評估時，應(yīng)根據(jù)不同情況進(jìn)行采用不同方法評估： （一）對形成實質(zhì)性股權(quán)投資的，即上列收益分配方式中第（ 1）種情況，如全資公司等，按股權(quán)投資處理方法評估。 （二）對于合同、協(xié)議明確約定了投資報酬的長期投資，可將按規(guī)定應(yīng)獲得的投資收益折為現(xiàn)值，作為評估值。 （三）對到期收回資產(chǎn)的實物或資金的投資，可按約定或預(yù)測出的投資收益折為現(xiàn)值，再加上到期收回資產(chǎn)的折現(xiàn)值，作為評估值。 （四）對于不是直接獲取資金收入，而最得某種權(quán)利或其他間接利益的，應(yīng)該進(jìn)行詳細(xì)確鑿的分析，測算相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)收益，根據(jù)預(yù)測結(jié)果折現(xiàn)計算評估值。 例 88： A企業(yè)以機(jī)器設(shè)備向 B企業(yè)投資，投資額占 B企業(yè)投資總額的 20%，雙方協(xié)議聯(lián)營 10年，聯(lián)營期滿 B企業(yè)將按機(jī)器設(shè)備折價 20萬元返還投資方。評估時雙方聯(lián)營已有 5年，前 5年 B企業(yè)利潤每年保持為 50萬元水平，A企業(yè)按其在 B企業(yè)的投資份額已分享利潤。若評估人員認(rèn)定 B企業(yè)未來5年的收益水平不會有較大變化，折現(xiàn)率取 12%。試確定 A企業(yè)該項長期投資的評估值。 評估值： P= 1(1 ) (1 )n tntntR r R r???? ? ??評估值： P=據(jù)題意未來五年收益為等額： A=50 20%=10萬元 五年末的投資返還收入： Rn=20 故評估值為： P = 510 [1 (1 1 2 % ) ] 2 012% + + 5(1 12 % )+=47． 40(萬元 ) End 謝謝 !
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