利率期限結(jié)構(gòu)ppt課件-資料下載頁
2025-05-06 12:03本頁面
【正文】 39 ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?22 1 1 , 222 1 1 , 21 , 2 1 , 21 , 2 1 , 2 1 ,1 1 11 1 1tts s E ss s ff E sf E s L???? ? ? ???? ? ? ????????????? 水平的利率期限結(jié)構(gòu)：流動性偏好理論認為預(yù)期未來的利率降低，正好等于流動性溢酬 ? 向下傾斜的：預(yù)期未來的利率降低，幅度大于無偏預(yù)期理論的幅度，考慮流動性溢酬 40 市場分割理論 ? 法律制度、文化心理、投資偏好使投資者各自投資特定期限的債券，形成了以期限為劃分標志的細分市場。 ? 各個期限市場上的利率完全有各自的供求決定，單個市場利率變化不影響其他市場 ? 利率期限結(jié)構(gòu)說明了不同的市場的均衡利率不同 41 42 圖示 Yield Dm Sl Dl Sm Ss Ds Years to maturity 特定期限偏好理論 ? Preferred Habitat Theory ? 遠期利率包含遠期的預(yù)期和流動性溢酬 ? 但是并非長期的流動性溢酬高于短期的流動性溢酬 ? 投資期限、發(fā)行期限取決于投資者的資產(chǎn)負債狀況 ? 投資者會改變原來的期限偏好使資金供求達到平衡 ? 流動性溢酬是投資者改變偏好的補償 ? 流動性溢酬可正可負 ? 形狀可以為任意 43 如何獲取利率期限結(jié)構(gòu) ? 零息國債不夠多，需要從付息債券獲得 ? 20年平價國債 ? 各期限債券的 YTM如圖 62所示 44 45 ? 第一年現(xiàn)金流： ? 第二年現(xiàn)金流： ? 用利率期限結(jié)構(gòu)貼現(xiàn)： ? 可以求出 s2 ? 以此類推，可以求出其他的期限的即期利率 ? ? 21 25 .1 1 0 5 .1 1001 1s s??? ?計量經(jīng)濟學技術(shù) ? 貼現(xiàn)函數(shù)： t年后 1元的現(xiàn)值 46 11t tds?? 1TtttP d c?? ?1Ti t it itp d c ?????類似于待定系數(shù)法 47 23011td a t b t c td? ? ? ??? ?? ?1,Ti t it iti i ip d c p a b cP p a b c ???????
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