【正文】 （二） 銀行利息支付方法 —— 借款到期時向銀行支付利息 實際利率＝名義利率 —— 銀行先從貸款中扣除利息，借款人實際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時必須按借款的面值償還。 實際利率＞名義利率 —— 銀行根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。 實際利率＞名義利率 （三）貸款銀行的選擇 公司在選擇貸款銀行時，通常考慮如下方面： （ 1）貸款銀行的風險政策 （ 2）貸款銀行的金融服務(wù)水平 （ 3）貸款銀行與借款企業(yè)的合作關(guān)系 四、短期融資券 (略 ) ? 短期融資券 又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商公司或金融公司發(fā)行的短期無擔保可轉(zhuǎn)讓本票。 ? 申請發(fā)行短期融資券應當符合的條件 ： ◆ 在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的公司法人 ◆ 具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利 ◆ 流動性良好，具有較強的到期償債能力 《 短期融資券管理辦法 》 ◆ 發(fā)行融資券募集的資金用于本公司生產(chǎn)經(jīng)營 ◆ 近三年沒有違法和重大違規(guī)行為 ◆ 近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形 ◆ 具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度 ◆ 均應經(jīng)過在中國境內(nèi)工商注冊且具備債券評級能力的評級機構(gòu)的信用評級，并將評級結(jié)果向銀行間債券市場公示 ◆ 待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的 40% ? 短期融資券的要素 （ 1）發(fā)行方式 （ 2）發(fā)行價格 （ 3）發(fā)行期限 （ 4）利率 ? 短期融資券評價 優(yōu)點 ● 融資成本低 ● 融資數(shù)額較大 ● 提升公司信譽和知名度 不足 ● 風險較大 ● 彈性較小 五、短期籌資策略 臨時性流動資產(chǎn) 由于季節(jié)性或臨時性 原因占用的流動資產(chǎn)，如 銷售旺季增加的應收賬款 和存貨等。 永久性流動資產(chǎn) 用于滿足公司長期穩(wěn) 定需要的流動資產(chǎn)，如保 險儲備中的存貨或現(xiàn)金等。 資 產(chǎn) （資金存在形態(tài)） 臨時性資金需求 通過短期負債籌資滿足 公司臨時性流動資產(chǎn)需要。 永久性資金需求 通過長期負債和股權(quán)資 本籌資滿足公司永久性流動 資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需要。 資 本 （資金來源） 資 金 運 動 的 兩 個 側(cè) 面 （一）流動資產(chǎn)融資策略 如何配臵流動資產(chǎn)與其資本來源等問題 ☆ 穩(wěn)健型籌資策略 ☆ 激進型籌資策略 ☆ 折中型籌資策略 1. 穩(wěn)健型籌資策略 （ 1） 基本特征： 公司的長期資金不但能滿足永久性資產(chǎn)的資金需求 ， 而且還能滿足部分短期或臨時性流動資產(chǎn)的資金需求 。 長期資金來源超出永久性資產(chǎn)需求部分 ， 通常以可迅速變現(xiàn)的有價證券形式存在 ， 當臨時性流動資產(chǎn)需求處于低谷時 ， 這部分證券可獲得部分短期投資收益 ， 當臨時性資產(chǎn)需求處于高峰時則將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金 。 圖 9 1 穩(wěn)健型籌資策略 （ 3）基本評價： 優(yōu)點：增強公司的償債能力，降低利率變動風險。 （ 2）主要目的 ：規(guī)避風險 （ 4）適用范圍： 公司長期資金多余，又找不到更好的投資機會。 缺點： ◎ 資本成本增加，利潤減少； ◎ 如用股權(quán)資本代替負債，會喪失財務(wù)杠桿利益，降低股東的收益率。 2. 激進型籌資策略 （ 1）基本特征： 公司長期資金不能滿足永久性資產(chǎn)的資金需求，要依賴短期負債來彌補。 （ 2）主要目的： 追求高利潤 （ 3）基本評價： ◎ 降低了公司的流動比率，加大了償債風險 ◎ 利率的多變性增加了公司盈利的不確定性 （ 4） 適用范圍： 長期資金來源不足，或短期負債成本較低 圖 9 2 激進型籌資策略 （ 1）基本特征： 公司的長期資金正好滿足永久性資產(chǎn)的資金需求量，而臨時性流動資產(chǎn)的資金需要則全部由短期負債籌資解決。 （ 2）基本評價： 風險介于穩(wěn)健型和激進型策略之間。 ◎ 減少公司到期不能償債風險 ◎ 減少公司閑臵資金占用量，提高資金的利用效率。 理想的籌資策略 圖 9 3 折中型籌資策略 ★ 對三種籌資策略的評價 組合策略 特 征 高風險、高收益 低風險、低收益 風險和收益適中 4. 選擇組合策略時應注意的問題 （ 1）資產(chǎn)與債務(wù)償還期相匹配 （ 2）凈營運資金應以長期資金來源來解決 （ 3）保留一定的資金盈余 （二）短期負債組合策略 ● 短期銀行借款的基本特征是低風險、高成本。 ● 應付賬款籌資一般則是低成本、高風險。 ● 應付稅金、應付工資、應計費用屬于“自然籌資”方式，對于這種負債，企業(yè)可以加以合理利用。 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)律性 ， 合理安排短期銀行借款 、 應付賬款 、 應付票據(jù)的 借款期限 、 還款期限和支用期限 ， 即按不同的償還期限籌措各種短期資金來源 ， 以保證既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要 ， 又能及時清償各種到期債務(wù) 。 本章小結(jié) 1. 私募股權(quán)融資 是指公司以非公開方式發(fā)行證券取得權(quán)益性資本的融資行為，風險投資是私募股權(quán)融資的一種方式。 ，簡稱為 IPO。 IPO發(fā)行機制一般包括發(fā)行審批制度、發(fā)行方式、發(fā)行定價三方面內(nèi)容。 融資，其后的融資行為統(tǒng)稱為 再融資 。再融資通過資本市場以股權(quán)的形式直接獲得，即為股權(quán)再融資。目前股權(quán)再融資的主要形式有：配股和增發(fā)新股。 本章小結(jié) ，銀行通常對借款公司提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件，形成了貸款合同中的 保護性條款 ，主要有一般性保護條款、特殊性保護條款和例行性保護條款。 80年代以來，資本市場新的融資方式不斷出現(xiàn)。債券市場上出現(xiàn)了 零息債券 、 浮動利息債券 和 垃圾債券 等新的債券品種，使公司融資方式更為多樣化。 本章小結(jié) ，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租方使用的一種經(jīng)濟行為。它是融資與融物相結(jié)合的一種融資方式。租賃主要有以下四種形式： 經(jīng)營租賃 、 融資租賃 、 杠桿租賃 和 售后回租 。 ，需考慮以下因素：租賃資產(chǎn)的購臵成本、租賃資產(chǎn)的預計殘值、貸款利息、租賃手續(xù)費、租賃期限、租賃費用的支付方式。 本章小結(jié) 經(jīng)營性租賃 中，租賃資產(chǎn)不在資產(chǎn)負債表中反映，只需在報表附注中說明；在融資租賃中，則以租賃費用的現(xiàn)值在資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)和負債方分別反映。 9. 短期負債融資 具有速度快、成本低、靈活性大和風險高的特點。短期融資 方式 主要包括：商業(yè)信用、應計項目、短期銀行借款和短期融資券等。 本章小結(jié) 10. 流動資產(chǎn)融資策略 是指如何配臵公司的流動資產(chǎn)與其資金來源。流動資產(chǎn)的融資策略一般有三種類型：穩(wěn)健型、激進型和折中型。 課外作業(yè) 某企業(yè)計劃購入 100000元材料，銷貨方提供的信用條件是 “ 1/10，N/30”。 要求： 針對以下幾種互不相關(guān)的情況，為該企業(yè)應否享受現(xiàn)金折扣進行決策。 （ 1）企業(yè)現(xiàn)金不足，需要從銀行借入資本支付購貨款，此時銀行借款利率為 10%。 （ 2）企業(yè)有支付能力，但現(xiàn)有一項短期投資機會，預計投資報酬率為20%。 （ 3）企業(yè)由于意外情況，支付一筆賠償金而使現(xiàn)金短缺，但企業(yè)預計信用期后 30天能收到一筆款項，故企業(yè)擬展延付款期至第 90天，該企業(yè)一貫重合同，守信用。 假設(shè)表 71的的數(shù)據(jù)取自經(jīng)營同一行業(yè)的三家企業(yè)的財務(wù)報表。 假定該行業(yè)流動比率為 2。 表 71 三家企業(yè)財務(wù)報表摘錄 單位： 萬元 要求： 請根據(jù)表 71對三家企業(yè)的流動資本籌資加以簡單的說明和評價 企業(yè) 資產(chǎn)合計 流動資產(chǎn) 短期融資 長期融資 A 125000 22022 11000 114000 B 90000 15900 17700 72300 C 170000 30000 13000 157000 案例分析： 中宏公司向友利公司購原材料，友利公司開出的付款條件為“ 2/10，N/30” 。中宏公司的財務(wù)經(jīng)理王洋查閱公司記錄發(fā)現(xiàn)，會計人員對此項交易的一般處理方式是在收到貨款后 15天支付款項，當王洋詢問公司會計為什么不取得現(xiàn)金折扣時，負責該項交易的的會計不假思索地回答道，該交易的資本成本僅為 2%，而銀行貸款成本卻為 12% 要求：請針對這一案例對如下問題進行分析和回答。 （ 1）會計人員錯在哪里，他在觀念上混淆了什么？ （ 2）喪失現(xiàn)金折扣的實際成本有多大？ （ 3）如果中宏公司無法獲得銀行貸款，而被迫使用商業(yè)信用資本（即使用推遲付款商業(yè)信用籌資方式），為降低年利息成本，你應向財務(wù)經(jīng)理王洋提出何種建議？ 思考題 ，其在中國已完成的 30多個風險投資項目平均回報率高達 55%，遠高于其在美國和歐洲市場的 45%和 35%的回報率， “ 中國已成為世界風險投資回報率最高的地區(qū) ” 。你如何理解這一現(xiàn)象 20世紀 80年代為滿足杠桿收購、兼并，以及為問題公司融資而設(shè)計推出的一種高風險高預期收益的債券品種，它的出現(xiàn)為一些無力與大公司抗衡的新興公司提供了融資渠道，也為產(chǎn)權(quán)市場的并購與重組提供了可能，但它的高風險也讓涉足于此的購買者嘗到了苦果。在世界性金融危機的背景下，如何看待垃圾債券這一融資手段？債券創(chuàng)新對公司融資產(chǎn)生了哪些影響？ 討論題 ，談?wù)勀銓χ袊?IPO發(fā)行審批制度及 IOP定價機制演變的理解。 討論題 1999年 8月在深交所掛牌上市，簡稱 “ 華菱管線 ” 。公司為擴大發(fā)展，投資新項目，于 2022年 7月 16日公開發(fā)行了 2億元可轉(zhuǎn)債，并于同年 8月 3日在深交所掛牌交易，債券簡稱 “ 華菱轉(zhuǎn)債 ” 。債券發(fā)行時約定，發(fā)行之日起 6個月后至可轉(zhuǎn)債到期日為轉(zhuǎn)股期。實際情況是，債券發(fā)行后的一年半時間里，已有 18億 9千萬元債券轉(zhuǎn)換成普通股。根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的特點，分析說明中國上市公司青睞可轉(zhuǎn)換債券融資的原因。 5. “流水不腐，戶樞不朽 ” 。為了提高資產(chǎn)的流動性，公司努力使流動資產(chǎn)和流動負債，銷售收入與流動資產(chǎn)的每個部分之間保持平衡。因為只有良好的平衡存在，公司才能及時償還流動負債的本息，供應商才能按時供貨，公司的銷售才能正常進行。請說明不同的短期融資策略對公司資產(chǎn)流動性及盈利性的影響。 討論題 1. 2. 3. 4. 5.