【正文】 。 │ 417 345 減：現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的期初余額 │ 54 450 現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的凈增加額 │ 362 895━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┷━━━━━━ 一、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析是指同一時期現(xiàn)金流量表中不同項目間的比較與分析，以揭示各項數(shù)據(jù)在企業(yè)現(xiàn)金流入量中的相對意義。其計算公式為： 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率 = 單項現(xiàn)金流入（出）量 / 現(xiàn)金流入量總額 ABC公司本期現(xiàn)金流入量為2 100 262元，現(xiàn)金流出量為1 737 367元，現(xiàn)金凈流量為362 895元。在全部現(xiàn)金流入量中，％，％，％。這意味著維持公司運行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金是在經(jīng)營過程中產(chǎn)生的，這無疑是企業(yè)財務(wù)狀況良好的一個標(biāo)志。而收回投資、分得股利取得的現(xiàn)金以及銀行借款、發(fā)行債券、接受外部投資取得的現(xiàn)金對公司的運行和發(fā)展都起到了輔助性或補充性的融資作用。 在ABC公司本期現(xiàn)金流出量中，％，％，％。將此與現(xiàn)金流入量分析相結(jié)合，可以發(fā)現(xiàn)該公司的現(xiàn)金流入與流出主要來自于經(jīng)營活動所得，用于經(jīng)營活動所費；公司進行固定資產(chǎn)投資，支付投資者利潤等現(xiàn)金需要主要來源于外部籌資，特別是舉債籌資。從總體上看，該公司的運行是健康的，發(fā)展是穩(wěn)定的。但應(yīng)特別注意公司以舉債籌資擴大投資所帶來的財務(wù)風(fēng)險及其償還能力。 二、盈利質(zhì)量分析 盈利質(zhì)量分析是指根據(jù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤、資本支出等之間的關(guān)系，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營水平，創(chuàng)造未來盈利能力的一種分析方法。盈利質(zhì)量分析主要包含以下兩個指標(biāo)： 1．盈利現(xiàn)金比率 盈利現(xiàn)金比率 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／凈利潤 這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。在一般情況下，比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量就越高。如果比率小于 1，說明本期凈利中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的收入。在這種情況下，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴重時會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。在分析時，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的折舊政策，分析其對經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的影響。ABC公司的盈利現(xiàn)金比率為6％（6 220 / 103 572），這表明該公司本期創(chuàng)造的利潤中有相當(dāng)一部分并未收到現(xiàn)金，即會計帳面利潤與實低于凈利潤的主要原因是本期存貨量比上期增加了125 800元。在分析時，應(yīng)結(jié)合公司的其他有關(guān)資料， 進一步分析存貨增加的原因。 2．再投資比率 再投資比率 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 資本性支出 這一比率反映企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是否足以支付資本性支出（固定資產(chǎn)投資）所需要的現(xiàn)金。比率越高，企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量或利潤的能力就越強。如果比率小于 1，說明企業(yè)資本性支出所需現(xiàn)金，除經(jīng)營活動提供外，還包括外部籌措的現(xiàn)金。ABC公司本期再投資比率為54％（6 220 / 114 900），這說明公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流量滿足資本性支出的能力較低，或者說公司需要的資本性投資大部分靠外部籌資所得。 三、籌資與支付能力分析 籌資與支付能力分析是通過現(xiàn)金流量表有關(guān)項目之間的比較，反映企業(yè)在金融市場上的籌資能力以及償忖債務(wù)或費用的能力。企業(yè)籌資與支付能力分析主要包含以下幾個指標(biāo)： 1．外部融資比率 經(jīng)營性應(yīng)付項目增（減）凈額 + 籌資現(xiàn)金流入量 外部融資比率 = ─────────────────────── 現(xiàn)金流入量總額 這一比率反映企業(yè)在金融市場籌措資金的能力，或經(jīng)營發(fā)展對外部資金的依賴程度，這一比率越大，說明企業(yè)的籌資能力越強。% [（5 600 + 515 000) / 2 100 262]，說明企業(yè)的現(xiàn)金大部分靠內(nèi)部資金,即經(jīng)營活動所得。 2．強制性現(xiàn)金支付比率 強制性現(xiàn)金支付比率 = 現(xiàn)金流入總額 / (經(jīng)營現(xiàn)金流出量 + 償還債務(wù)本息付現(xiàn)） 這一比率反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)、支付經(jīng)營費用等。在持續(xù)不斷的經(jīng)營過程中，公司的現(xiàn)金流入量至少應(yīng)滿足強制性目的支付，即用于經(jīng)營活動支出和償還債務(wù)。這一比率越大，其現(xiàn)金支付能力就越強。 [2 100 262 / (1 566 017 + 21 200 + 250）〕，這意味著該公司本期創(chuàng)造的現(xiàn)金流入量可滿足經(jīng)營活動和償還債務(wù)的現(xiàn)金需要。 3．到期債務(wù)本息償付比率 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 到期債務(wù)本息償忖比率 = ─────────────── 本期到期債務(wù)本金 + 現(xiàn)金利息支出 這一比率用來衡量企業(yè)到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度。比率越大，說明企業(yè)償付到期債務(wù)的能力就越強，如果比率小于 1，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期債務(wù)本息，企業(yè)必須對外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。 ％ [6 220 / (21 200 + 250）]，其余部分是靠外部籌資償還的，如借新債還舊債。 4．現(xiàn)金償債比率 現(xiàn)金償債比率 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 長期債務(wù)總額 這一比率反映企業(yè)按照當(dāng)前經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金償還長期債務(wù)的能力。雖然企業(yè)可以用從投資或籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務(wù)，但從經(jīng)營活動中所獲得的現(xiàn)金應(yīng)該是企業(yè)長期現(xiàn)金的主要來源。一般來說，這一比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力就越強。假設(shè)ABC公司期末長期債務(wù)為471 025元，則公司償債比率為 ％（6 220 / 471 025），如按目前經(jīng)營現(xiàn)金凈流量分析，該公司未來償債能力較低。 5．現(xiàn)金股利支付率或利潤分配率 現(xiàn)金股利支付率 = 現(xiàn)金股利或分配的利潤 / 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 這一比率反映本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利（或向投資者分配利潤）之間的關(guān)系，比率越低，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強。傳統(tǒng)的股利支付率（應(yīng)付股利 / 凈利潤，假設(shè)不考慮優(yōu)先股）反映的是支付股利與凈利潤的關(guān)系，而按現(xiàn)金凈流量反映的股利支付率更能體現(xiàn)支付股利的現(xiàn)金來源及其可靠程度。在ABC公司中，本期支付投資者利潤25 000元，雖僅占凈利潤的24％（25 000 / 103 572），（25 000/6 220），也就是說，經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金不足以支付投資者的利潤，進一步分析可知，該公司本期利潤分配所支付的現(xiàn)金主要來自于舉債籌資。 在分析中，企業(yè)還可將現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物與流動資產(chǎn)或流動負債進行比較。一般來說，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物占流動資產(chǎn)或流動負債的比率越高，其支付能力就越強；但現(xiàn)金是非盈利資產(chǎn)，比率越高，其持有現(xiàn)金的機會成本亦越高。 以上是根據(jù)現(xiàn)金流量表，利用比率法分析企業(yè)的財務(wù)狀況。為全面了解企業(yè)在一定期間的現(xiàn)金流動狀況及其他信息，還可將現(xiàn)金流量表與其他財務(wù)報表提供的信息聯(lián)系起來，將本企業(yè)的財務(wù)比率與同行業(yè)平均水平或標(biāo)準比率，或本企業(yè)歷史水平進行比較分析，以便為財務(wù)決策提供真實可靠的財務(wù)信息。如何解讀經(jīng)濟數(shù)據(jù)(1) 一、經(jīng)濟因素對黃金價格影響 各種基本面因素中最重要的是經(jīng)濟因素，各國的經(jīng)濟面是該國貨幣匯率波動最強大的原動力，貨幣匯率的波動則推動著黃金價格不斷波動。而經(jīng)濟基本面的好壞主要是通過各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來體現(xiàn)的，因此，了解一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)的知識，并掌握判斷數(shù)據(jù)好壞的方法，是研究基本面的第一步。 經(jīng)濟數(shù)據(jù)通常對外匯及黃金市場具有短期的沖擊力，一些重要的數(shù)據(jù)甚至?xí)蔀楫?dāng)天各關(guān)聯(lián)市場的重磅炸彈，將走勢攪的天翻地覆。不過，即使再重要的數(shù)據(jù)，對市場的影響通常都是短線行為，不會從根本上改變趨勢的方向。但是，這些數(shù)據(jù)的匯總，通常能夠反映出一國經(jīng)濟基本面的好壞，當(dāng)這種好壞出現(xiàn)變化的跡象時，就要小心了，市場往往會對此做出明白無誤的反映。 在解讀經(jīng)濟數(shù)據(jù)時，重要的不是數(shù)據(jù)的絕對值，而是數(shù)據(jù)的相對變化幅度，這通常要涉及到預(yù)期值、前值和實際值的問題。西方國家的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不但體系健全，而且官方和民間都會有大量的專業(yè)機構(gòu)從事預(yù)測工作，在數(shù)據(jù)公布前，他們會發(fā)布對此項數(shù)據(jù)的預(yù)期值，當(dāng)預(yù)期值好于前值時，常常會吸引投機者據(jù)此短線買進某種貨幣，而當(dāng)預(yù)期值壞于前值時，短期的悲觀氣氛亦可能籠罩市場。由于國際匯率市場都是以美元為基礎(chǔ)，而黃金與美元走勢呈負相關(guān)，因此需要推測數(shù)據(jù)對美元的影響。 當(dāng)實際值公布時，市場往往處于比較敏感的時刻，這時交易會非常頻繁，市場的波動也可能非常劇烈。如果實際值好于前值和預(yù)期值，那么通常代表利好，反之則代表利空，如果與前值和預(yù)期值相差不大，往往只會引起一般的振蕩，實際值與前值和預(yù)期值的差距越大，那么利好或利空的能量便越大，市場的波動便會越激烈。比如，美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)前值為增長30萬人，預(yù)期此次增長20萬人，而實際公布值只有3萬人的話，歐元或英鎊可以在1分鐘內(nèi)狂飚超過100200點，而黃金則有可能上漲20美元左右。 在各國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，以美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)最為重要，各個非美貨幣都會對美國的數(shù)據(jù)做出明顯的反應(yīng)，而歐元區(qū)數(shù)據(jù)對市場的刺激作用就要小很多，很難看到市場會對歐元區(qū)的數(shù)據(jù)做出激烈的反應(yīng)，而日元是對數(shù)據(jù)最不敏感的幣種，即使是對本國數(shù)據(jù)也一樣，常常出現(xiàn)其他貨幣因數(shù)據(jù)刺激出現(xiàn)狂飚而日元無動于衷的局面。 通常來講，各國的GDP通常都是最重要的，因為GDP是指標(biāo)之王，而其他指標(biāo)中，就業(yè)數(shù)據(jù)算是比較厲害的，下面是一些比較重要數(shù)據(jù)的列表，供投資者參考： 美國：GDP、經(jīng)常帳赤字、非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、領(lǐng)先指數(shù)、消費者信心指數(shù)、零售銷售 歐元區(qū)：GDP、消費者物價指數(shù) 德國：IFO經(jīng)濟景氣指數(shù)、ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù) 英國：GDP、工業(yè)產(chǎn)出 日本：短觀報告（唯一引發(fā)日元明顯波動的數(shù)據(jù)，每季度公布一次） 二、對經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標(biāo)的解讀 領(lǐng)先指數(shù)（LeadingIndicator） 領(lǐng)先指數(shù)（LeadingIndicator）,也叫領(lǐng)先指標(biāo)或先行指標(biāo)，是預(yù)測未來經(jīng)濟發(fā)展情況的最重要的經(jīng)濟指標(biāo)之一，是各種引導(dǎo)經(jīng)濟循環(huán)的經(jīng)濟變量的加權(quán)平均數(shù)。 領(lǐng)先指數(shù)由眾多要素構(gòu)成，涉及國民經(jīng)濟的諸多方面，以美國的領(lǐng)先指數(shù)為例，主要包括下列要素: 1)制造業(yè)平均每周工作量 2)平均周申請失業(yè)金人數(shù) 3)制造商新增消費品和原材料訂單 4)賣主交割執(zhí)行情況——其工廠延遲交貨的百分比 5)工廠和設(shè)備的合同、訂單 6)新增私人投資的營建許可 7)M2貨幣供應(yīng)量 8)標(biāo)準普爾500股票指數(shù)及股息收益。 9)密歇根消費者信心指數(shù) 10)生產(chǎn)成本與賣價間的差額。 倘若這些要素有多數(shù)向好，則可提前預(yù)期領(lǐng)先指數(shù)將會上升。第五篇　黃金價格基本面分析 第二十二章　如何解讀經(jīng)濟數(shù)據(jù)(2) 領(lǐng)先指數(shù)通常每月公布一次，各國公布時間不盡一致。假如領(lǐng)先指數(shù)連續(xù)三個月下降，則預(yù)示經(jīng)濟即將進入衰退期；若連續(xù)三個月上升，則表示經(jīng)濟即將繁榮或持續(xù)擴張。通常領(lǐng)先指標(biāo)有6至9個月的領(lǐng)先時間，在美國，一般認為領(lǐng)先指標(biāo)可以在經(jīng)濟衰退前11個月預(yù)測經(jīng)濟下滑，而在經(jīng)濟擴張前3個月可預(yù)測經(jīng)濟復(fù)蘇。二戰(zhàn)后，領(lǐng)先指數(shù)已經(jīng)被成功的用來預(yù)測西方發(fā)達國家經(jīng)濟的榮枯拐點。 通常來講，外匯市場會對領(lǐng)先指數(shù)的劇烈波動做出強烈反應(yīng)，領(lǐng)先指數(shù)的猛增將推動該國貨幣走強，領(lǐng)先指數(shù)的猛跌將促使該國貨幣走軟. 當(dāng)前對外匯市場影響最大的當(dāng)屬美國的領(lǐng)先指數(shù)，由美國商務(wù)部公布，時間大體在每月的最后一個工作日。其他國家比如日本、瑞士、加拿大、德國等也會公布領(lǐng)先指數(shù)，德國的ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)和IFO經(jīng)濟景氣指數(shù)也包含一定領(lǐng)先指數(shù)的意味。 國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP） GDP，即國內(nèi)生產(chǎn)總值，英文名稱GrossDomesticProduct，通?？s寫為GDP。該指標(biāo)是宏觀經(jīng)濟中最受關(guān)注的經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)字，因為它被認為是衡量國民經(jīng)濟發(fā)展情況最重要的一個指標(biāo)。 GDP是按市場價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值，是指一個國家(或地區(qū))所有常住單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果。也就是說，日本公司在美國投資的工廠所創(chuàng)造的價值，也將計入美國的GDP。它涉及的是實實在在的經(jīng)濟活動。 從經(jīng)濟學(xué)來講，國內(nèi)生產(chǎn)總值有三種形態(tài)，即價值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。從價值形態(tài)看，它是所有常駐單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)的全部貨物和服務(wù)價值與同期投入的全部非固定資產(chǎn)貨物和服務(wù)價值的差額，即所有常駐單位的增加值之和；從收入形態(tài)看，它是所有常駐單位在一定時期內(nèi)直接創(chuàng)造的收入之和；從產(chǎn)品形態(tài)看，它是貨物和服務(wù)最終使用減去貨物和服務(wù)進口。 當(dāng)然，作為普通的投資者，我們沒有必要去過多的探究GDP的經(jīng)濟學(xué)意義，我們所要關(guān)注的是GDP對外匯市場的影響 GDP增長速度越快，表明該國經(jīng)濟發(fā)展越快，增速越慢，該國經(jīng)濟發(fā)展越慢，若GDP陷入負增長，則該國毫無疑問的陷入經(jīng)濟衰退。 一般的來講，若GDP維持較快的增速，將對該國貨幣會帶來支撐，反之對該國貨幣起利空作用。這里的增長速度是一個相對的概念，假設(shè)A、％％，盡管增速都不夠快，但若這種速度維持一段時間，A國貨幣的走勢將會好于B國貨幣。這里僅考慮的是GDP因素，實際的外匯走勢還要綜合其他因素來看，但GDP是最重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)之一，對外匯市場有著較大的影響。 西方國家GDP的公布通常分為每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP數(shù)據(jù)最為重要，投資者應(yīng)考察該季度GDP與前一季度及去年同期數(shù)據(jù)相比的結(jié)果，增速提高，或高于預(yù)期，均可視為利好。 零售銷售（RetailSale） 零售銷售（RetailSale），其實是零售銷售數(shù)額的統(tǒng)計匯總，包括所有主要從事零售業(yè)務(wù)的商店以現(xiàn)金或信用形式銷售的商品價值總額。服務(wù)業(yè)所發(fā)生的費用不包括在零售銷售中。零售數(shù)據(jù)對于判定一國的經(jīng)濟現(xiàn)狀和前景具有重要指導(dǎo)作用，因為零售銷售直接反映出消費者支出的增減變化。在西方發(fā)達國家，消費者支出通常占到國民經(jīng)濟的一半以上，像美國、英國等，這一比例可以占到三分之二。 在美國，商務(wù)部統(tǒng)計局