【正文】 而收回的現(xiàn)金凈額 現(xiàn)金收入小計(jì) 13 025 吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金收入小計(jì) 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金 償還利息所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金支出小計(jì) 46 450 凈利潤(rùn) 4 025 54 450 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析是指同一時(shí)期現(xiàn)金流量表中不同項(xiàng)目間的比較與分析，以揭示各項(xiàng)數(shù)據(jù)在企業(yè)現(xiàn)金流入量中的相對(duì)意義。 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率 = 單項(xiàng)現(xiàn)金流入（出）量 / 現(xiàn)金流入量總額 二、盈利質(zhì)量分析在這種情況下，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。ABC公司本期再投資比率為54％（6 220 / 114 900），這說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量滿足資本性支出的能力較低，或者說(shuō)公司需要的資本性投資大部分靠外部籌資所得。企業(yè)籌資與支付能力分析主要包含以下幾個(gè)指標(biāo)： 外部融資比率 = ───────────────────────雖然企業(yè)可以用從投資或籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù)，但從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所獲得的現(xiàn)金應(yīng)該是企業(yè)長(zhǎng)期現(xiàn)金的主要來(lái)源。 5．現(xiàn)金股利支付率或利潤(rùn)分配率在ABC公司中，本期支付投資者利潤(rùn)25 000元，雖僅占凈利潤(rùn)的24％（25 000 / 103 572），（25 000/6 220），也就是說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的現(xiàn)金不足以支付投資者的利潤(rùn)，進(jìn)一步分析可知，該公司本期利潤(rùn)分配所支付的現(xiàn)金主要來(lái)自于舉債籌資。 在解讀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，重要的不是數(shù)據(jù)的絕對(duì)值，而是數(shù)據(jù)的相對(duì)變化幅度，這通常要涉及到預(yù)期值、前值和實(shí)際值的問(wèn)題。 領(lǐng)先指數(shù)由眾多要素構(gòu)成，涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的諸多方面，以美國(guó)的領(lǐng)先指數(shù)為例，主要包括下列要素: 1)制造業(yè)平均每周工作量 2)平均周申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù) 3)制造商新增消費(fèi)品和原材料訂單 4)賣主交割執(zhí)行情況——其工廠延遲交貨的百分比 5)工廠和設(shè)備的合同、訂單 6)新增私人投資的營(yíng)建許可 7)M2貨幣供應(yīng)量 8)標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)及股息收益。其他國(guó)家比如日本、瑞士、加拿大、德國(guó)等也會(huì)公布領(lǐng)先指數(shù)，德國(guó)的ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和IFO經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)也包含一定領(lǐng)先指數(shù)的意味。 當(dāng)然，作為普通的投資者，我們沒有必要去過(guò)多的探究GDP的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，我們所要關(guān)注的是GDP對(duì)外匯市場(chǎng)的影響 GDP增長(zhǎng)速度越快，表明該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快，增速越慢，該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越慢，若GDP陷入負(fù)增長(zhǎng)，則該國(guó)毫無(wú)疑問(wèn)的陷入經(jīng)濟(jì)衰退。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，消費(fèi)者支出通常占到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一半以上，像美國(guó)、英國(guó)等，這一比例可以占到三分之二。 西方國(guó)家GDP的公布通常分為每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP數(shù)據(jù)最為重要，投資者應(yīng)考察該季度GDP與前一季度及去年同期數(shù)據(jù)相比的結(jié)果，增速提高，或高于預(yù)期，均可視為利好。也就是說(shuō)，日本公司在美國(guó)投資的工廠所創(chuàng)造的價(jià)值，也將計(jì)入美國(guó)的GDP。假如領(lǐng)先指數(shù)連續(xù)三個(gè)月下降，則預(yù)示經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退期；若連續(xù)三個(gè)月上升，則表示經(jīng)濟(jì)即將繁榮或持續(xù)擴(kuò)張。如果實(shí)際值好于前值和預(yù)期值，那么通常代表利好，反之則代表利空，如果與前值和預(yù)期值相差不大，往往只會(huì)引起一般的振蕩，實(shí)際值與前值和預(yù)期值的差距越大，那么利好或利空的能量便越大，市場(chǎng)的波動(dòng)便會(huì)越激烈。而經(jīng)濟(jì)基本面的好壞主要是通過(guò)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)體現(xiàn)的，因此，了解一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的知識(shí)，并掌握判斷數(shù)據(jù)好壞的方法，是研究基本面的第一步。 在分析中，企業(yè)還可將現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較。 現(xiàn)金償債比率 = 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 長(zhǎng)期債務(wù)總額這一比率越大，其現(xiàn)金支付能力就越強(qiáng)。 2．強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率 三、籌資與支付能力分析盈利質(zhì)量分析主要包含以下兩個(gè)指標(biāo)：但應(yīng)特別注意公司以舉債籌資擴(kuò)大投資所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其償還能力。這意味著維持公司運(yùn)行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的，這無(wú)疑是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好的一個(gè)標(biāo)志。 362 895━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┷━━━━━━ │ 47 500 468 550四、現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物凈增加傾 │ │ 25 000 111 875三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 │ │ 取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金 │ │10 342 737 │ 項(xiàng)令人不解的是，Grant公司在破產(chǎn)的前一年，即1974年，其營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)近1000萬(wàn)美元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的營(yíng)運(yùn)資金2000多萬(wàn)美元；銀行擴(kuò)大貸款總額達(dá)6億美元。–利潤(rùn)分配表(合并) 數(shù)據(jù)項(xiàng)名稱\截止時(shí)間200312312002123120031231主營(yíng)業(yè)務(wù)收入銷售退回、折扣、轉(zhuǎn)讓000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額減：營(yíng)業(yè)成本銷售費(fèi)用000管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)貨費(fèi)用000營(yíng)業(yè)稅金及附加主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：投資收益補(bǔ)貼收入000營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出加：以前年度損益調(diào)整000利潤(rùn)總額減：所得稅少數(shù)股東權(quán)益凈利潤(rùn)加：年初未分配利潤(rùn)盈余公積轉(zhuǎn)入數(shù)000其他000可供分配的利潤(rùn)減：提取法定公積金提取法定公益金職工獎(jiǎng)福基金000可供股東分配的利潤(rùn)已分配優(yōu)先股股利000提取任意公積金000已分配普通股股利000應(yīng)付普通股股利180000轉(zhuǎn)作股份的普通股股利000未分配利潤(rùn)華能國(guó)際電力股份有限公司2003630下面附有2003年6月30日的原國(guó)家電力公司所屬上市發(fā)電公司財(cái)務(wù)比例比較表，可以作為參考進(jìn)行比較股票名稱. （1）資產(chǎn)負(fù)債比率（負(fù)債比率）=總負(fù)債/總資產(chǎn).（2）已獲利息倍數(shù)=利稅前利潤(rùn)/利息=（凈利潤(rùn)+利息+所锝稅）/利息（3）長(zhǎng)期債務(wù)對(duì)權(quán)益比率=長(zhǎng)期負(fù)債/所有者權(quán)益公司負(fù)債比率逐年降低主要是因?yàn)楣境闪⒊跗谂e借大量貸款和外債進(jìn)行電廠建設(shè)， 隨著電廠相繼投產(chǎn)獲利，逐漸還本付息使公司負(fù)債比率降低，也與企業(yè)不斷的增資擴(kuò)股有關(guān)系。 （3）2036比2035年收入和成本有了大幅度的增加，這主要是由收購(gòu)了收購(gòu)幾家公司所引起的。 資產(chǎn)分析（1）首先公司資產(chǎn)總額達(dá)到530多億，規(guī)模很大，比2035年增加了約11%，2035年比2034年約增加2%，這與我們公司2036年的一系列投資活動(dòng)有關(guān)，從中也可以看出我們公司加快了擴(kuò)張的步伐。幾年來(lái)，公司堅(jiān)持并購(gòu)與基建并舉的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了公司兩大跨越。由此可看出，無(wú)論是發(fā)電量還是營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)，華能國(guó)際都實(shí)現(xiàn)了健康的同步快速增長(zhǎng)。因此，我們選取了這一重點(diǎn)行業(yè)為研究對(duì)象來(lái)分析。（二）行業(yè)概況 能源電力行業(yè)近兩、三年來(lái)非常受人矚目，資產(chǎn)和利潤(rùn)均持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間大幅增長(zhǎng)。電力在我國(guó)屬于基礎(chǔ)能源，隨著新一輪經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)階段的到來(lái)，電力需求的缺口越來(lái)越大，盡管目前電力行業(yè)投資規(guī)模大幅增加，但是電力供給能力提升速度仍然落后于需求增長(zhǎng)速度，電力供求矛盾將進(jìn)一步加劇，尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的缺電形勢(shì)將進(jìn)一步惡化。華能國(guó)際現(xiàn)全資擁有14座電廠，控股5座電廠，參股3家電力公司，其發(fā)電廠設(shè)備先進(jìn)，高效穩(wěn)定，且廣泛地分布于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)及用電需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁的地區(qū)。最后順便提一句，華能國(guó)際的董事長(zhǎng)李小鵬先生為中國(guó)前總理李鵬之子，這也許為投資者們提供了更多的遐想空間。 正因?yàn)橐陨线@兩家企業(yè)規(guī)模較大，公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理正規(guī)，財(cái)務(wù)制度比較完善，華能是行業(yè)中的龍頭企業(yè)，國(guó)電電力有相似之處，而兩者相比在規(guī)模等方面又有著較大不同，具備比較分析的條件，所以特選取這兩家企業(yè)作為分析對(duì)象。負(fù)債與權(quán)益分析 HAPPY“食客”在流動(dòng)負(fù)債方面比2035年底有顯著下降，主要是由于償還了部分到期借款。 2資產(chǎn)管理比率. （1）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨. （2）A 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均應(yīng)收賬款. B 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收帳期）=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率. （3）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)公司資產(chǎn)管理比率數(shù)值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存貨周轉(zhuǎn)率2003年度超過(guò)行業(yè)平均水平，說(shuō)明管理存貨能力增強(qiáng)，物料流轉(zhuǎn)加快，庫(kù)存不多。 從原來(lái)國(guó)家電力公司所屬各上市電廠的橫向比較上來(lái)看華能國(guó)際的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率僅次于桂冠電力，而且就行業(yè)的平均水平而言，%的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，這樣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)令人懷疑。桂冠電力國(guó)電電力2003630 這一事件使投資者認(rèn)識(shí)到，簡(jiǎn)單地分析資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表或財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表已不能完全滿足投資決策的需要。 ───────────────────┼──────一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量　　　 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金　 40 000 229 500 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~ │ │ 購(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 124 900 │ 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ │ │ 15 0172．將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量 │ │ 無(wú)形資產(chǎn)攤銷 處置固定資產(chǎn)的損失 2 250 6 200 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目槽加 5 600 │ 現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額 減：現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的期初余額其計(jì)算公式為： 在ABC公司本期現(xiàn)金流出量中，％，％，％。在分析時(shí)，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的折舊政策，分析其對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的影響。 這一比率用來(lái)衡量企業(yè)到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度。 4．現(xiàn)金償債比率一般來(lái)說(shuō)，這一比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)。 以上是根據(jù)現(xiàn)金流量表，利用比率法分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不但體系健全，而且官方和民間都會(huì)有大量的專業(yè)機(jī)構(gòu)從事預(yù)測(cè)工作，在數(shù)據(jù)公布前，他們會(huì)發(fā)布對(duì)此項(xiàng)數(shù)據(jù)的預(yù)期值，當(dāng)預(yù)期值好于前值時(shí)，常常會(huì)吸引投機(jī)者據(jù)此短線買進(jìn)某種貨幣，而當(dāng)預(yù)期值壞于前值時(shí)，短期的悲觀氣氛亦可能籠罩市場(chǎng)。 9)密歇根消費(fèi)者信心指數(shù) 10)生產(chǎn)成本與賣價(jià)間的差額。 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP） GDP，即國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，英文名稱GrossDomesticProduct，通?？s寫為GDP。 一般的來(lái)講，若GDP維持較快的增速，將對(duì)該國(guó)貨幣會(huì)帶來(lái)支撐，反之對(duì)該國(guó)貨幣起利空作用。 在美國(guó)，商務(wù)部統(tǒng)計(jì)局每。這里僅考慮的是GDP因素，實(shí)際的外匯走勢(shì)還要綜合其他因素來(lái)看，但GDP是最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一，對(duì)外匯市場(chǎng)有著較大的影響。 GDP是按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，是指一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))所有常住單位在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。第五篇　黃金價(jià)格基本面分析 第二十二章　如何解讀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(2) 領(lǐng)先指數(shù)通常每月公布一次，各國(guó)公布時(shí)間不盡一致。 當(dāng)實(shí)際值公布時(shí)，市場(chǎng)往往處于比較敏感的時(shí)刻，這時(shí)交易會(huì)非常頻繁，市場(chǎng)的波動(dòng)也可能非常劇烈。如何解讀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(1) 一、經(jīng)濟(jì)因素對(duì)黃金價(jià)格影響 各種基本面因素中最重要的是經(jīng)濟(jì)因素，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)面是該國(guó)貨幣匯率波動(dòng)最強(qiáng)大的原動(dòng)力，貨幣匯率的波動(dòng)則推動(dòng)著黃金價(jià)格不斷波動(dòng)。 現(xiàn)金股利支付率 = 現(xiàn)金股利或分配的利潤(rùn) / 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 ％ [6 220 / (21 200 + 250）]，其余部分是靠外部籌資償還的，如借新債還舊債。 3．到期債務(wù)本息償付比率在持續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，公司的現(xiàn)金流入量至少應(yīng)滿足強(qiáng)制性目的支付，即用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出和償還債務(wù)。 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增（減）凈額 + 籌資現(xiàn)金流入量在分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合公司的其他有關(guān)資料， 進(jìn)一步分析存貨增加的原因。 盈利質(zhì)量分析是指根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)、資本支出等之間的關(guān)系，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)水平，創(chuàng)造未來(lái)盈利能力的一種分析方法。從總體上看，該公司的運(yùn)行是健康的，發(fā)展是穩(wěn)定的。在全部現(xiàn)金流入量中，％，％，％。 │ 5 900 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目減少 3 000 │ 7 300 103 572 │ 以固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)對(duì)外投資 │ 分配股利或利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金 │ │ 2 750 現(xiàn)全支出小計(jì) 支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費(fèi)│ 現(xiàn)金收入小計(jì) ABC公司現(xiàn)金流量表（19xl年度） 1975年10月。資產(chǎn)負(fù)債(合并) 單位：萬(wàn)元數(shù)據(jù)項(xiàng)名稱\截止時(shí)間200312312002123120011231貨幣資金短期投資0應(yīng)收票據(jù)447204727515223應(yīng)收股利000應(yīng)收利息0應(yīng)收帳款壞帳準(zhǔn)備000應(yīng)收帳款凈額預(yù)付貨款其他應(yīng)收款待攤費(fèi)用存貨存貨變動(dòng)準(zhǔn)備000存貨凈額待轉(zhuǎn)其他業(yè)務(wù)支出000待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失000一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債券投資0其他流