【正文】 而收回的現金凈額 現金收入小計 13 025 吸收權益性投資所收到的現金 現金收入小計 償還債務所支付的現金 償還利息所支付的現金 現金支出小計 46 450 凈利潤 4 025 54 450 現金流量結構分析是指同一時期現金流量表中不同項目間的比較與分析，以揭示各項數據在企業(yè)現金流入量中的相對意義。 現金流量結構比率 = 單項現金流入（出）量 / 現金流入量總額 二、盈利質量分析在這種情況下，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現金短缺，嚴重時會導致企業(yè)破產。ABC公司本期再投資比率為54％（6 220 / 114 900），這說明公司經營現金凈流量滿足資本性支出的能力較低，或者說公司需要的資本性投資大部分靠外部籌資所得。企業(yè)籌資與支付能力分析主要包含以下幾個指標： 外部融資比率 = ───────────────────────雖然企業(yè)可以用從投資或籌資活動中產生的現金來償還債務，但從經營活動中所獲得的現金應該是企業(yè)長期現金的主要來源。 5．現金股利支付率或利潤分配率在ABC公司中，本期支付投資者利潤25 000元，雖僅占凈利潤的24％（25 000 / 103 572），（25 000/6 220），也就是說，經營活動提供的現金不足以支付投資者的利潤，進一步分析可知，該公司本期利潤分配所支付的現金主要來自于舉債籌資。 在解讀經濟數據時，重要的不是數據的絕對值，而是數據的相對變化幅度，這通常要涉及到預期值、前值和實際值的問題。 領先指數由眾多要素構成，涉及國民經濟的諸多方面，以美國的領先指數為例，主要包括下列要素: 1)制造業(yè)平均每周工作量 2)平均周申請失業(yè)金人數 3)制造商新增消費品和原材料訂單 4)賣主交割執(zhí)行情況——其工廠延遲交貨的百分比 5)工廠和設備的合同、訂單 6)新增私人投資的營建許可 7)M2貨幣供應量 8)標準普爾500股票指數及股息收益。其他國家比如日本、瑞士、加拿大、德國等也會公布領先指數，德國的ZEW經濟景氣指數和IFO經濟景氣指數也包含一定領先指數的意味。 當然，作為普通的投資者，我們沒有必要去過多的探究GDP的經濟學意義，我們所要關注的是GDP對外匯市場的影響 GDP增長速度越快，表明該國經濟發(fā)展越快，增速越慢，該國經濟發(fā)展越慢，若GDP陷入負增長，則該國毫無疑問的陷入經濟衰退。在西方發(fā)達國家，消費者支出通常占到國民經濟的一半以上，像美國、英國等，這一比例可以占到三分之二。 西方國家GDP的公布通常分為每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP數據最為重要，投資者應考察該季度GDP與前一季度及去年同期數據相比的結果，增速提高，或高于預期，均可視為利好。也就是說，日本公司在美國投資的工廠所創(chuàng)造的價值，也將計入美國的GDP。假如領先指數連續(xù)三個月下降，則預示經濟即將進入衰退期；若連續(xù)三個月上升，則表示經濟即將繁榮或持續(xù)擴張。如果實際值好于前值和預期值，那么通常代表利好，反之則代表利空，如果與前值和預期值相差不大，往往只會引起一般的振蕩，實際值與前值和預期值的差距越大，那么利好或利空的能量便越大，市場的波動便會越激烈。而經濟基本面的好壞主要是通過各項經濟數據來體現的，因此，了解一些經濟數據的知識，并掌握判斷數據好壞的方法，是研究基本面的第一步。 在分析中，企業(yè)還可將現金和現金等價物與流動資產或流動負債進行比較。 現金償債比率 = 經營現金凈流量 / 長期債務總額這一比率越大，其現金支付能力就越強。 2．強制性現金支付比率 三、籌資與支付能力分析盈利質量分析主要包含以下兩個指標：但應特別注意公司以舉債籌資擴大投資所帶來的財務風險及其償還能力。這意味著維持公司運行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現金是在經營過程中產生的，這無疑是企業(yè)財務狀況良好的一個標志。 362 895━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┷━━━━━━ │ 47 500 468 550四、現金和現金等價物凈增加傾 │ │ 25 000 111 875三、籌資活動產生的現金流量 │ │ 取得債券利息收入所收到的現金 │ │10 342 737 │ 項令人不解的是，Grant公司在破產的前一年，即1974年，其營業(yè)凈利潤近1000萬美元，經營活動提供的營運資金2000多萬美元；銀行擴大貸款總額達6億美元。–利潤分配表(合并) 數據項名稱\截止時間200312312002123120031231主營業(yè)務收入銷售退回、折扣、轉讓000主營業(yè)務收入凈額減：營業(yè)成本銷售費用000管理費用財務費用進貨費用000營業(yè)稅金及附加主營業(yè)務利潤加：其他業(yè)務利潤營業(yè)利潤加：投資收益補貼收入000營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出加：以前年度損益調整000利潤總額減：所得稅少數股東權益凈利潤加：年初未分配利潤盈余公積轉入數000其他000可供分配的利潤減：提取法定公積金提取法定公益金職工獎福基金000可供股東分配的利潤已分配優(yōu)先股股利000提取任意公積金000已分配普通股股利000應付普通股股利180000轉作股份的普通股股利000未分配利潤華能國際電力股份有限公司2003630下面附有2003年6月30日的原國家電力公司所屬上市發(fā)電公司財務比例比較表，可以作為參考進行比較股票名稱. （1）資產負債比率（負債比率）=總負債/總資產.（2）已獲利息倍數=利稅前利潤/利息=（凈利潤+利息+所锝稅）/利息（3）長期債務對權益比率=長期負債/所有者權益公司負債比率逐年降低主要是因為公司成立初期舉借大量貸款和外債進行電廠建設， 隨著電廠相繼投產獲利，逐漸還本付息使公司負債比率降低，也與企業(yè)不斷的增資擴股有關系。 （3）2036比2035年收入和成本有了大幅度的增加，這主要是由收購了收購幾家公司所引起的。 資產分析（1）首先公司資產總額達到530多億，規(guī)模很大，比2035年增加了約11%，2035年比2034年約增加2%，這與我們公司2036年的一系列投資活動有關，從中也可以看出我們公司加快了擴張的步伐。幾年來，公司堅持并購與基建并舉的發(fā)展戰(zhàn)略，實現了公司兩大跨越。由此可看出，無論是發(fā)電量還是營業(yè)收入及利潤，華能國際都實現了健康的同步快速增長。因此，我們選取了這一重點行業(yè)為研究對象來分析。（二）行業(yè)概況 能源電力行業(yè)近兩、三年來非常受人矚目，資產和利潤均持續(xù)較長時間大幅增長。電力在我國屬于基礎能源，隨著新一輪經濟高成長階段的到來，電力需求的缺口越來越大，盡管目前電力行業(yè)投資規(guī)模大幅增加，但是電力供給能力提升速度仍然落后于需求增長速度，電力供求矛盾將進一步加劇，尤其是經濟發(fā)達地區(qū)的缺電形勢將進一步惡化。華能國際現全資擁有14座電廠，控股5座電廠，參股3家電力公司，其發(fā)電廠設備先進，高效穩(wěn)定，且廣泛地分布于經濟發(fā)達及用電需求增長強勁的地區(qū)。最后順便提一句，華能國際的董事長李小鵬先生為中國前總理李鵬之子，這也許為投資者們提供了更多的遐想空間。 正因為以上這兩家企業(yè)規(guī)模較大，公司治理結構、經營管理正規(guī)，財務制度比較完善，華能是行業(yè)中的龍頭企業(yè)，國電電力有相似之處，而兩者相比在規(guī)模等方面又有著較大不同，具備比較分析的條件，所以特選取這兩家企業(yè)作為分析對象。負債與權益分析 HAPPY“食客”在流動負債方面比2035年底有顯著下降，主要是由于償還了部分到期借款。 2資產管理比率. （1）存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨. （2）A 應收賬款周轉率=銷售收入凈額/平均應收賬款. B 應收賬款周轉天數（平均收帳期）=360/應收賬款周轉率. （3）資產周轉率=銷售收入凈額/平均總資產公司資產管理比率數值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存貨周轉率2003年度超過行業(yè)平均水平，說明管理存貨能力增強，物料流轉加快，庫存不多。 從原來國家電力公司所屬各上市電廠的橫向比較上來看華能國際的主營業(yè)務利潤率僅次于桂冠電力，而且就行業(yè)的平均水平而言，%的主營業(yè)務利潤率遠遠高于行業(yè)平均水平，這樣的經營業(yè)績令人懷疑。桂冠電力國電電力2003630 這一事件使投資者認識到，簡單地分析資產負債表、利潤表或財務狀況變動表已不能完全滿足投資決策的需要。 ───────────────────┼──────一、經營活動產生的現金流量　　　 購買商品、接受勞務支付的現金　 40 000 229 500 經營活動產生現金流量凈額 │ │ 購建固定資產所支付的現金 124 900 │ 籌資活動產生的現金流量凈額 │ │ 15 0172．將凈利潤調節(jié)為經營活動的現金流量 │ │ 無形資產攤銷 處置固定資產的損失 2 250 6 200 經營性應付項目槽加 5 600 │ 現金和現金等價物的期末余額 減：現金和現金等價物的期初余額其計算公式為： 在ABC公司本期現金流出量中，％，％，％。在分析時，還應結合企業(yè)的折舊政策，分析其對經營現金凈流量的影響。 這一比率用來衡量企業(yè)到期債務本金及利息可由經營活動創(chuàng)造現金支付的程度。 4．現金償債比率一般來說，這一比率越高，企業(yè)償還債務的能力就越強。 以上是根據現金流量表，利用比率法分析企業(yè)的財務狀況。西方國家的經濟數據不但體系健全，而且官方和民間都會有大量的專業(yè)機構從事預測工作，在數據公布前，他們會發(fā)布對此項數據的預期值，當預期值好于前值時，常常會吸引投機者據此短線買進某種貨幣，而當預期值壞于前值時，短期的悲觀氣氛亦可能籠罩市場。 9)密歇根消費者信心指數 10)生產成本與賣價間的差額。 國內生產總值（GDP） GDP，即國內生產總值，英文名稱GrossDomesticProduct，通?？s寫為GDP。 一般的來講，若GDP維持較快的增速，將對該國貨幣會帶來支撐，反之對該國貨幣起利空作用。 在美國，商務部統(tǒng)計局每。這里僅考慮的是GDP因素，實際的外匯走勢還要綜合其他因素來看，但GDP是最重要的經濟數據之一，對外匯市場有著較大的影響。 GDP是按市場價格計算的國內生產總值，是指一個國家(或地區(qū))所有常住單位在一定時期內生產活動的最終成果。第五篇　黃金價格基本面分析 第二十二章　如何解讀經濟數據(2) 領先指數通常每月公布一次，各國公布時間不盡一致。 當實際值公布時，市場往往處于比較敏感的時刻，這時交易會非常頻繁，市場的波動也可能非常劇烈。如何解讀經濟數據(1) 一、經濟因素對黃金價格影響 各種基本面因素中最重要的是經濟因素，各國的經濟面是該國貨幣匯率波動最強大的原動力，貨幣匯率的波動則推動著黃金價格不斷波動。 現金股利支付率 = 現金股利或分配的利潤 / 經營現金凈流量 ％ [6 220 / (21 200 + 250）]，其余部分是靠外部籌資償還的，如借新債還舊債。 3．到期債務本息償付比率在持續(xù)不斷的經營過程中，公司的現金流入量至少應滿足強制性目的支付，即用于經營活動支出和償還債務。 經營性應付項目增（減）凈額 + 籌資現金流入量在分析時，應結合公司的其他有關資料， 進一步分析存貨增加的原因。 盈利質量分析是指根據經營活動現金凈流量與凈利潤、資本支出等之間的關系，揭示企業(yè)保持現有經營水平，創(chuàng)造未來盈利能力的一種分析方法。從總體上看，該公司的運行是健康的，發(fā)展是穩(wěn)定的。在全部現金流入量中，％，％，％。 │ 5 900 經營性應收項目減少 3 000 │ 7 300 103 572 │ 以固定資產、無形資產對外投資 │ 分配股利或利潤所支付的現金 │ │ 2 750 現全支出小計 支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費│ 現金收入小計 ABC公司現金流量表（19xl年度） 1975年10月。資產負債(合并) 單位：萬元數據項名稱\截止時間200312312002123120011231貨幣資金短期投資0應收票據447204727515223應收股利000應收利息0應收帳款壞帳準備000應收帳款凈額預付貨款其他應收款待攤費用存貨存貨變動準備000存貨凈額待轉其他業(yè)務支出000待處理流動資產損失000一年內到期的長期債券投資0其他流