混合證券ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-01 08:09本頁(yè)面
【正文】 0JP￥ /USD。其中，雙貨幣債券每年 12%固定利率，發(fā)行時(shí)收到（ 1億 140）日元，并立即以即期匯率兌換為美元；到期歸還（ 1億 140）日元本金。互換協(xié)議的條件為以 12%的美元固定利率換回 LIBOR的美元浮動(dòng)利率。遠(yuǎn)期匯率協(xié)議的協(xié)議匯率為 140JP￥ /USD，從而保證了雙貨幣證券收回的本金可以兌換為 1億美元。因此，方案 2的總體效果相當(dāng)于發(fā)行了 5年期，本金 1億，利率為 LIBOR的浮動(dòng)利率債券。比方案 1節(jié)省 20基點(diǎn)，相當(dāng)于 5年中，每年節(jié)省 20萬(wàn)美元。 無(wú)套利交易 （ 1）發(fā)行混合證券的風(fēng)險(xiǎn)暴露可以對(duì)沖企業(yè)已有的相反風(fēng)險(xiǎn)暴露。例如，某原油公司打算以固定利率作 5年期借款，它可以發(fā)行利率 /商品混合債券，規(guī)定每份 1000美元面值的債券的本金償還額由下式給出： 投資者可從原油價(jià)格上揚(yáng)中獲益，但規(guī)避了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因此，投資者愿意接受較低的利率。而對(duì)發(fā)行者來(lái)說(shuō)，可以以低利率融到資金。而當(dāng)原油價(jià)格上漲時(shí)多支付的數(shù)額可以由其自身?yè)碛械脑唾Y產(chǎn)價(jià)格的上漲來(lái)抵消。發(fā)行者相當(dāng)于出售了有保護(hù)的買權(quán)。 )]1 0 0 0(1 0 0 0[$00PPPM A XR m ????（ 2）發(fā)行者也可能發(fā)行沒(méi)有相反風(fēng)險(xiǎn)暴露作為對(duì)沖保值的上述證券，這相當(dāng)于出售沒(méi)有保護(hù)的期權(quán)。之所以這樣做，是因?yàn)樗J(rèn)定由此獲得的期權(quán)費(fèi)（節(jié)省的利息）多于他所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)損失。
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