國際金融課件第五章-資料下載頁
2025-04-29 05:51本頁面
【正文】 得更多的是管理 ，而不是真正意義上的監(jiān)管 ， 在這方面差距還比較大 。 李揚(yáng)：條件還不成熟 ? 當(dāng)然 ， 我們也不必?fù)?dān)心將來實(shí)行可兌換后 ，會(huì)出現(xiàn)大量的資本外逃現(xiàn)象 。 目前已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)全球化階段 ， 資本總是在尋找最能賺錢的地方 ， 而中國是目前世界上資本收益最好的地區(qū) 。 現(xiàn)在人民幣沒有貶值的問題 ，反而有升值的壓力 。 一些人提出人民幣可能要貶值 ， 這些人對(duì)匯率形成的機(jī)制 李揚(yáng)：條件還不成熟 秦池江：至少要等 5年 ? 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的可兌換至少要等 5年時(shí)間 ， 現(xiàn)在還不到實(shí)行的時(shí)候 。 現(xiàn)在國內(nèi)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)都還不成熟 ， 貨幣市場(chǎng)沒有發(fā)展起來 ，資本市場(chǎng)內(nèi)投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重 ， 有關(guān)部門對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管手段也不夠 。 資本市場(chǎng)的開放應(yīng)至少等到中國加入 WTO以后 5年時(shí)間 。 現(xiàn)在急于開放資本市場(chǎng) ，風(fēng)險(xiǎn)太大 ， 國外短期資本會(huì)大量流入 ， 這些短期資本往往是快進(jìn)快出 ， 國內(nèi)金融市場(chǎng)還沒有承受能力 ， 對(duì)這些資本的監(jiān)督以及對(duì)其趨勢(shì)的把握都還不成熟 。 ? 過早實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下可兌換 ， 對(duì)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整并不利 。 國外資本進(jìn)來后 ， 不可能直接進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì) ， 它追求的是資本收益 ， 它很可能將原本就不健全的股市 “ 沖起來 ” ， 短期內(nèi) ， 國外資本不僅可以獲利 ， 而且還可以使國內(nèi)投資者脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì) 。 有人指望國外資本進(jìn)來后會(huì)促進(jìn)國內(nèi)高新技術(shù)的發(fā)展 ， 其實(shí)結(jié)果很難說 。 國外資本和技術(shù)資源不會(huì)同時(shí)進(jìn)來 ， 發(fā)達(dá)國家勢(shì)必希望對(duì)中國保持相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)優(yōu)勢(shì) 。 秦池江：至少要等 5年 ? 對(duì)于 1560億的外匯儲(chǔ)備 ， 首先應(yīng)弄清楚它的基礎(chǔ)是什么 ， 形成儲(chǔ)備的來源是什么 。 目前的外匯儲(chǔ)備的來源大部分不是貿(mào)易順差形成的 ， 而是國外資本的流入 ， 在形成外匯儲(chǔ)備的同時(shí) ， 還形成了差不多同等數(shù)額的外債 ， 兩者相比 ， 外匯儲(chǔ)備的作用有多大值得思考 。 中國的外匯儲(chǔ)備與日本 、德國等國家的外匯儲(chǔ)備不能相提并論 ， 這些國家的外匯儲(chǔ)備大部分是由貿(mào)易順差形成的 ， 而中國一旦出口受挫 ， 外國人又來逼債 ， 形勢(shì)就緊張了 。 秦池江：至少要等 5年 ? 其次 ， 人民幣能不能實(shí)行可兌換 ， 外匯儲(chǔ)備的多少也不是前提決定條件 。 因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備是動(dòng)態(tài)的 、 難以預(yù)料的 ， 每天都在變化 。 實(shí)行可兌換的首要條件是國際收支狀況 。 如果貿(mào)易順差比較穩(wěn)定 ， 競(jìng)爭(zhēng)能力就比較強(qiáng) ， 日本就是比較典型的例子 。 日本之所以在東南亞金融危機(jī)中能應(yīng)對(duì) ， 主要是因?yàn)樗纳唐酚懈?jìng)爭(zhēng)力 ， 在最困難的情況下 ， 日本都保持了五六百億美元的順差 。 這好比一個(gè)人 ， 他的儲(chǔ)蓄存款不一定高 ， 但他的月工資卻相當(dāng)高 ， 他就有應(yīng)對(duì)困難的能力 。 所以有一個(gè)穩(wěn)定的外匯來源相當(dāng)重要 ， 而穩(wěn)定的外匯來源背后是綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力 。 秦池江：至少要等 5年 ? 有人說現(xiàn)在資本外逃現(xiàn)象很嚴(yán)重 ， 實(shí)行可兌換后 ，資本外逃就會(huì)受到一定遏止 。 其實(shí)要實(shí)現(xiàn)這種效果 ， 必須具備前提條件 ， 即包括國內(nèi)市場(chǎng)秩序 、法制信用等方面在內(nèi)的大環(huán)境好轉(zhuǎn) 。 大環(huán)境的狀況不改變 ， 資本回流就很困難 。 現(xiàn)在政府的信用很重要 ， 人們對(duì)政府的認(rèn)識(shí)程度反映了對(duì)人民幣的認(rèn)識(shí)程度 。 貨幣背后是人 ， 貨幣流動(dòng)是人們行為的表現(xiàn) ， 其決定于經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)因素 ， 后者更為重要 。 秦池江：至少要等 5年 張五常：干脆取消管制 ? 完全不需要人民幣資本項(xiàng)目下的管制 ， 在這方面要孤注一擲 ， 完全放開外匯管制 。 為什么到今天還要有外匯管制呢 ？ 很多中國人都怕 ， 假如外匯不管制的話 ， 人民幣會(huì)貶值 。 我倒認(rèn)為 ， 人民幣會(huì)貶值就是因?yàn)橥鈪R管制的原因 。 假如今天香港的財(cái)政司宣布下個(gè)月開始實(shí)行外匯管制 ， 可以想象一下 ， 在香港的外匯資金會(huì)留下來呢 ， 還是會(huì)走呢 ？ 當(dāng)然是都撤走了 ， 港幣也會(huì)由此跌價(jià) 。 ? 20多年前 ， 當(dāng)臺(tái)灣撤消了外匯管制的時(shí)候 ， 臺(tái)幣升得非常厲害 。 假如中國取消了所有外匯管制的話 ， 人民幣一定會(huì)升值 。 短期內(nèi)可能不會(huì) ， 可能有些炒家還看不透 ， 但是一年之內(nèi)一定會(huì)升值 。你們不相信的話 ， 可以和我打賭 。 張五常：干脆取消管制 ? 當(dāng)我聽到林毅夫先生在談到外匯問題的時(shí)候 ， 說什么人民幣不會(huì)貶值 ， 是因?yàn)橹袊吠鈧?，假如人民幣要貶值的話 ， 要還的外債就會(huì)增加時(shí) ，覺得很沒道理 。 怎么能這么說呢 ， 我們欠人家的是美金 ， 還的還是美金 ， 不管人民幣貶到什么地步 ， 還是要還美金 ， 這和貶不貶值有什么關(guān)系呢 ？ 張五常：干脆取消管制 ? 我現(xiàn)在要問一個(gè)問題 外匯儲(chǔ)備重不重要 ？ 現(xiàn)在我們一天到晚就盤算著有多少外匯進(jìn)賬 ， 大家聽說過美國政府一天到晚在算計(jì)有多少外匯進(jìn)賬嗎 ？香港需要有外匯儲(chǔ)備 ， 因?yàn)樗麄兏愕氖锹?lián)系匯率 。中國搞外匯儲(chǔ)備干什么 ？ 國家經(jīng)濟(jì)搞得好 ， 富強(qiáng)了 ， 什么儲(chǔ)備都不需要；國家經(jīng)濟(jì)不富強(qiáng) ， 多少儲(chǔ)備都沒有用 。 現(xiàn)在英國也不講儲(chǔ)備這個(gè)問題了 ，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)搞得不好的話 ， 要儲(chǔ)備也沒有用 。 張五常：干脆取消管制 克魯格曼：人民幣自由兌換還要 10年 ? 美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼不久前在一次國際會(huì)議上說 ， 中國在短期內(nèi)大概不準(zhǔn)備去啟動(dòng)完全可以自由兌換的貨幣 ， 中國有很長(zhǎng)的路要走 ， 在完全自由化之前 ， 至少有十年的時(shí)間 。 他同意中國央行官員的看法 ， 在人民幣作為可自由兌換的貨幣啟動(dòng)之前 ， 需要若干前提條件 ， 需要與其他國家的大量貿(mào)易 、 健全的國內(nèi)銀行系統(tǒng) 、 牢固的金融監(jiān)督 ， 以及完成銀行與國有企業(yè)的清理工作 。如果這些條件達(dá)到了 ， 那么人民幣就可以轉(zhuǎn)向完全自由兌換 。 同學(xué)們什么觀點(diǎn)？？
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