第五單元國(guó)際金融市場(chǎng)-資料下載頁(yè)
2025-09-30 15:15本頁(yè)面
【正文】 種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場(chǎng)受到青睞的原因 3. 貨幣互換的例子 10% % 5% 6% 公司 A 公司 B 美元融資 瑞郎融資 差值（ A－ B） － % － % － % 南開(kāi)大學(xué) 范小云 44 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場(chǎng)受到青睞的原因 3. 貨幣互換的例子 可以看出： A公司在籌集美元時(shí)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，B公司在籌集瑞郎時(shí)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。如果 A公司需要瑞郎而 B公司需要美元，則雙方都可以通過(guò)一次貨幣互換交易降低自身的融資成本。 南開(kāi)大學(xué) 范小云 45 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場(chǎng)受到青睞的原因 3. 貨幣互換的例子 A B t0期的美元 t0期的瑞郎 %（美元） 5. 5%（瑞郎） t7期的瑞郎 t7期的美元 以 10%利率借入美元 以 6%利率借入瑞郎 南開(kāi)大學(xué) 范小云 46 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場(chǎng)受到青睞的原因 3. 貨幣互換的例子 因此， A公司使用瑞郎的成本： %10%+%=% B公司使用美元的成本： %6%+%=% 則雙方都可以通過(guò)一次貨幣互換交易降低自身的融資成本 ％。 南開(kāi)大學(xué) 范小云 47 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場(chǎng)受到青睞的原因 4. 利率互換的例子 A、 B兩個(gè)公司，都可以發(fā)行以美元為面值的固定利率和浮動(dòng)利率債券 南開(kāi)大學(xué) 范小云 48 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場(chǎng)受到青睞的原因 4. 利率互換的例子 9% % LIBOR＋ 0% LIBOR+% 公司 A 公司 B 固定利率融資 浮動(dòng)利率融資 差值（ A－ B） － % － % － % 南開(kāi)大學(xué) 范小云 49 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場(chǎng)受到青睞的原因 3. 貨幣互換的例子 A B % LIBOR+% 以 9%固定利率借入 以 LIBOR +%浮動(dòng)利率借入 南開(kāi)大學(xué) 范小云 50 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場(chǎng)受到青睞的原因 4. 利率互換的例子 因此， A公司使用浮動(dòng)利率資金的成本： 9%(LIBOR+)+%=(%) B公司使用固定利率資金的成本： (LIBOR+%)%+(LIBOR+%)=10% 南開(kāi)大學(xué) 范小云 51 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 四、票據(jù)發(fā)行便利 （ Note Insurance FacilitiesNIFs） 借款人通過(guò)循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)，達(dá)到中期融資的效果。 它是銀行與借款人之間簽訂的在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)由銀行以承購(gòu)連續(xù)性票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議，協(xié)議具有法律約束力。如果承購(gòu)的短期票據(jù)不能以協(xié)議中約定的最高利率成本出售，則銀行必須自己購(gòu)買這些票據(jù)，或向借款人提供等額銀行貸款，銀行為此每年收取一定費(fèi)用。 南開(kāi)大學(xué) 范小云 52 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 四、票據(jù)發(fā)行便利 （ Note Insurance FacilitiesNIFs） NIFs1981年問(wèn)世， 1982年債務(wù)危機(jī)后受到青睞。一般期限 3－ 5年，票據(jù)的期限從 7天到 1年不等，最常用的是 3個(gè)月或 6個(gè)月的。 優(yōu)越性：票據(jù)投資人或持有人只承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)，承購(gòu)銀行承擔(dān)中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)；借款人可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金來(lái)源；承包銀行無(wú)需增加投資就增收了傭金費(fèi)用。 南開(kāi)大學(xué) 范小云 53 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 五、遠(yuǎn)期利率協(xié)定 （ Forward Rate Agreenments,FRAs） FRAs是一種遠(yuǎn)期合約。買賣雙方商定將來(lái)一定時(shí)間的協(xié)定利率，并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來(lái)清算時(shí)，按規(guī)定的期限和本金，由一方支付協(xié)議利率與參照利率利息差額的貼現(xiàn)金額。 例如：兩家銀行就未來(lái) 3個(gè)月（確切期限為 91天）期限的歐洲美元存款利率達(dá)成協(xié)定（ 9％），規(guī)模為100萬(wàn)美元，合同開(kāi)始日（清算日）為 3個(gè)月后，參照利率為市場(chǎng)利率： 南開(kāi)大學(xué) 范小云 54 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 五、遠(yuǎn)期利率協(xié)定 （ Forward Rate Agreenments,FRAs） 目前 1月 1日 清算日 4月 1日 3個(gè)月期 FRAs 6月 30日 南開(kāi)大學(xué) 范小云 55 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 五、遠(yuǎn)期利率協(xié)定 （ Forward Rate Agreenments,FRAs） 4月 1日， FRAs開(kāi)始時(shí)，如果市場(chǎng)利率為 ％，買方向賣方收取現(xiàn)金，數(shù)額為： ? ? ??? ???在 FRAs結(jié)束時(shí)，銀行的凈借款成本為： 2 7 5 0360/91%360/91% 0 0 0 0 0 0U S DU S DU S D??????）＋（南開(kāi)大學(xué) 范小云 56 第四節(jié) 幾種主要的國(guó)際金融創(chuàng)新 五、遠(yuǎn)期利率協(xié)定 （ Forward Rate Agreenments,FRAs） 這就等同于銀行的凈借款成本是按照鎖定利率 %借取的 100萬(wàn)美元資金： 2 7 5 03 6 0/91% 0 0 0 0 0 0U S D U S D??? FRAs的優(yōu)勢(shì)在于鎖定利率、規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，客戶可以視自己需要的期限和利率種類來(lái)簽訂非標(biāo)準(zhǔn)化的合同。
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