案例分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)-資料下載頁
2025-04-24 22:43本頁面
【正文】 ．5％的股權(quán)(25％22．19％)，持股2690萬股，按照2001年1月1日到6月30日期間每星期五的收盤價(jià)的算術(shù)平均值(13．02元)來計(jì)，市值達(dá)到3．5億余元。雖然目前我國的法人股不允許上市流通，但同股同權(quán)、同股同利必然是一個(gè)發(fā)展趨勢。 降低了信息不對稱的程度，減少了代理成本。管理層收購實(shí)現(xiàn)以后，以何享健為代表的粵美的管理層具有了雙重角色：從性質(zhì)上來說變原來的代理人為現(xiàn)在的委托人，但同時(shí)他們又在充分了解企業(yè)內(nèi)部的各類信息。雖然其他中小股東對粵美的的一些信息不是十分了解，從這個(gè)角度來說信息不對稱依然存在，但第一大股東能夠獲得充分的信息對整個(gè)股東集體來說已經(jīng)比原來進(jìn)步了。在這種情況下，由于委托人和代理人在很大程度上重合了，代理成本自然也就降低了。 （三）國內(nèi)MBO存在的問題： 由上面兩家上市公司對管理層收購活動(dòng)進(jìn)行的探索和實(shí)踐，可以看出MBO在國內(nèi)的發(fā)展還有不少亟需解決的問題： 1．在現(xiàn)有的法律框架體系上，還缺乏MBO得以推行的制度規(guī)定。比如說企業(yè)家和管理者在市場中的地位和權(quán)益，相關(guān)法律就很不完善。在MBO中如何約束收購者的行為，保證股東和雇員的利益，以及信息披露方面的要求，也沒有明確的法律規(guī)定。 2．現(xiàn)有的金融體制也使MBO操作困難。MBO的融資往往是一種特殊的借貸融資，必須由相應(yīng)的投資銀行、投資基金等專業(yè)公司予以支持，也需要相應(yīng)的抵押擔(dān)保手段的支持。目前國內(nèi)的金融體制改革滯后，金融機(jī)構(gòu)發(fā)育不良，MBO的資金來源問題較難解決。 3．MBO在激勵(lì)內(nèi)部人的積極性，降低代理成本，改善企業(yè)經(jīng)營狀況等方面會(huì)起到積極作用，但也會(huì)在公司治理方面出現(xiàn)新問題。國外的研究成果表明，當(dāng)管理層持有的股權(quán)達(dá)到一定的程度時(shí)，有可能會(huì)形成新的“一股獨(dú)大”，并引發(fā)諸多問題。如何控制管理層的持股比例，以及不斷強(qiáng)化對管理層的監(jiān)督機(jī)制是新形勢下擺在人們面前的一個(gè)新的課題。 4．中介機(jī)構(gòu)發(fā)育不全。從我國現(xiàn)有的市場體系來看，中介服務(wù)市場很不發(fā)達(dá)，這就使MBO這種需要很強(qiáng)專業(yè)服務(wù)條件的方式很難操作，加大了MBO的收購成本。 通過以上分析，可得出初步的結(jié)論：MBO作為一種收購行為，對于企業(yè)降低代理成本，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)等方面有一定的積極意義。目前我國一些企業(yè)對MBO進(jìn)行了一些有益的探索和實(shí)踐，但作為一種企業(yè)并購的方式，一種制度的創(chuàng)新，MBO在我國還處于起步階段，對它的進(jìn)一步發(fā)展還需在制度上進(jìn)一步規(guī)范，制定相關(guān)政策和規(guī)定，加強(qiáng)監(jiān)管，防止在此過程中出現(xiàn)國有與集體資產(chǎn)的流失。在國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組和收縮的大前提下，要實(shí)現(xiàn)國有資本從一般競爭性領(lǐng)域部門向戰(zhàn)略部門集中，MBO大有可為。
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