現(xiàn)代企業(yè)制度、銀行與財政的配套改革-資料下載頁
2025-04-18 22:59本頁面
【正文】 e
程序背后的思想非常簡單。公司破產(chǎn)時，首要的任務是進行債務－股本自動轉(zhuǎn)換，原先的債權(quán)人變成公司的新所有者。這將把破產(chǎn)公司變成一個有清償能力的公司。下一步是最大的原債權(quán)人（可能是銀行）挑選一名財務專家（一名破產(chǎn)律師）來代表新所有者的利益采取行動。破產(chǎn)律師的任務是對破產(chǎn)公司展開調(diào)查，設(shè)計一個能使新所有者可得到的總價值最大化的未來計劃。破產(chǎn)律師可能得出結(jié)論，認為最優(yōu)方案是關(guān)閉公司，分散出售公司資產(chǎn)，也可能認為應允許公司在現(xiàn)有經(jīng)理人員管理下繼續(xù)運轉(zhuǎn)。其可能性包括，公司在新經(jīng)理人員管理下繼續(xù)運轉(zhuǎn)，或應與另一個公司合并。經(jīng)過一個恰當?shù)臅r期，如3個月，破產(chǎn)律師將向所有者報告自己的推薦方案，然后交給所有者投票，如果大多數(shù)人投贊同票，就采取這一方案，公司退出破產(chǎn)行列。
這一程序的優(yōu)點是，成本低、時間短、有效率，律師與法庭參與少。而且，它也鼓勵債權(quán)人將注意力盯住公司未來，避免發(fā)生誰應得到什么的沖突。最后，這一程序也對經(jīng)理人員施加了約束：如果公司無力還債，經(jīng)理人員的職位就處于危險狀態(tài)。
這一破產(chǎn)程序現(xiàn)在就可以在中國實施，而不要求有一個發(fā)達的股票市場。例如，在企業(yè)只有一個主要債權(quán)人（一個國有銀行）的情況下，企業(yè)破產(chǎn)后債權(quán)人就成為企業(yè)的所有者，并決定公司的未來。銀行如果不愿持股，就投票出售公司換取現(xiàn)金，相反，如果公司股份的股票市場發(fā)達，銀行可能就決定繼續(xù)保持公司運轉(zhuǎn)，稍后再出售公司股票。換言之，盡管這一破產(chǎn)程序目前可以在中國實施，但如果中國的金融市場變得更成熟些，這一程序?qū)佑行А？赡苡幸环N擔心，認為采取這一破產(chǎn)程序會使虧損的破產(chǎn)企業(yè)的所有者決定關(guān)閉公司，因而增加失業(yè)。實際上只要把決策權(quán)放到債權(quán)人而不是經(jīng)理人員或工人手中，任何破產(chǎn)程序都有這種可能性。但是，我并不認為處理這一問題的恰當方法是選擇一個偏愛保持公司運轉(zhuǎn)的較軟的破產(chǎn)程序。政府某種程度上可以向解雇工人的公司征稅，或向雇傭工人的公司提供補償。運用這種方式，債權(quán)人就能發(fā)現(xiàn)讓一些虧損公司繼續(xù)運轉(zhuǎn)、至少在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)運轉(zhuǎn)，更對自己有利。不過，毫無希望可言的公司不能再繼續(xù)運轉(zhuǎn)。就是說，如果虧損額是如此之大，以致于業(yè)務沒有任何前途可言，債權(quán)人將會關(guān)閉公司，這也向工人提供了一個重新定位的機會，可以學一些新的生產(chǎn)技能，而且是趕早不趕晚。羅納德麥金農(nóng)
1979年以來，中國的經(jīng)濟變得大大分權(quán)化了，并且非常成功地取得了經(jīng)濟的迅速增長和平均生活水平的提高。但是，這一增長躍進背后的金融機制再不能持續(xù)下去了。銀行系統(tǒng)未償貸款的增長，主要是對國有企業(yè)的貸款的增長，正在損害著貸幣控制，并且抑制了企業(yè)的效率。
銀行這種過度貸款的大部分可歸咎于政策性貸款：這些貸款用于基礎(chǔ)設(shè)施投資，用于彌補目前的國有企業(yè)虧損，從而為富余職工提供社會保障。正常的做法是，這種支出應通過正常的政府預算，由稅收收入提供資金。由于中國政府的財政收入狀況自1979年1993年一直惡化，所以，這些財政性開支就轉(zhuǎn)嫁給了銀行系統(tǒng)。
由此看來，目前亟需進行的旨在處理呆賬問題的銀行與企業(yè)的共同重組，也要涉及一個重要的財政維度。在錢穎一教授和吳曉靈女士描述的重組一攪子方案中，就包含大量的財政成本。其一，為了防止呆賬問題在重組后再次發(fā)生，必須把政策性貸款轉(zhuǎn)向正規(guī)的政府預算的往來賬戶或資本賬戶。其二，國有企業(yè)和銀行資產(chǎn)負債表的任何一次性重組都要求向銀行新發(fā)行國庫券，以換取未償貸款。否則，銀行將不可能向其儲戶支付正的真實利率。然后，政府必須承擔還本付息的成本，用當期歲入支付利息。
幸運的是，中國1994年1月開始進行的徹底而非常標準的稅制改革，使得把這一財政負擔從銀行轉(zhuǎn)移給政府成為可行的事情了。一旦中央政府將其自己的稅收管理機構(gòu)與省級政府和地方政府的稅收管理機構(gòu)分開，新的增值稅制度就會帶來大量新收入。
不過，對于這一政府收入的新來源，一些其他方面也會伸手索要。為了限制這一財政負擔，在銀行與國有企業(yè)的財務重組中，應該同時削減許多償債能力差的國有企業(yè)的總投資。中國的總投資占國民生產(chǎn)總值的份額沒有必要那么大－－的確，國有企業(yè)的固定資產(chǎn)增長速度與整個經(jīng)濟幾乎一樣快。不過，國有企業(yè)并非特別能夠吸納勞動力－－這是中國面臨的一個重要問題。因此，實行投資限制，降低國有企業(yè)部門相對于非國有部門（特別是相對于增長迅速并吸納大量勞動力的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)）的投資增長速度，就顯得非常理想。
由于這些措施帶來的收益會使銀行資產(chǎn)負債表的重組更可能維持下來，所以能夠更安全地把專業(yè)銀行轉(zhuǎn)變成商業(yè)銀行。另外，政府財政狀況的改善，國有企業(yè)投資的削減，都對亟需進行的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，也就是消除目前的高通貨膨脹率，十分必要。
的確，當前的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定應是政府的頭等大事。銀行與國有企業(yè)的重組必然是一個歷時稍長的過程。而一個能為中國的企業(yè)提供長期與短期融資的、有活力的、公開的資本市場要成功地得到發(fā)展，就必需有一個穩(wěn)定的價格水平。10 / 1
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