【正文】 構(gòu)則有中央銀行和政府部門。以上的組織和機(jī)構(gòu)都可以作為國債的買者，并且其購買行為會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同的影響。按照經(jīng)濟(jì)影響的不同，通?？砂褔鴤恼J(rèn)購主體分為銀行系統(tǒng)和非銀行系統(tǒng)。銀行系統(tǒng)包括中央銀行和商業(yè)銀行；非銀行系統(tǒng)包括公眾和政府部門。不同主體認(rèn)購國債的經(jīng)濟(jì)影響公眾認(rèn)購國債公眾主要包括居民個人、工商企業(yè)、非銀行金融機(jī)構(gòu)以基礎(chǔ)銀行以外的各種投資者。公眾在所有的國家都是政府債券的最主要承購者。而公眾認(rèn)購公債基本是出于投資或儲蓄的目的。公眾承購政府公債，一般只會造成政府支出與民間支出的轉(zhuǎn)換，不會增加或減少經(jīng)濟(jì)中的貨幣供給量，但有可能引起市場利率的短時波動。因此，公眾認(rèn)購國債的經(jīng)濟(jì)影響一般是“中性”的，即對社會總需求既不會產(chǎn)生擴(kuò)張性政府機(jī)構(gòu)認(rèn)購國債政府機(jī)構(gòu)認(rèn)購國債實(shí)際上僅是政府部門內(nèi)部的資金轉(zhuǎn)移，或說是政府各部門銀行存款賬戶之間的資金余缺調(diào)劑，也就是說“是從政府的一個口袋轉(zhuǎn)入另一個口袋”。一般不會對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生任何擴(kuò)張或緊縮性影響。只不過隨著政府機(jī)構(gòu)認(rèn)購國債而將一部分資金使用權(quán)轉(zhuǎn)交給財政部，從而使資金在使用方向或是具體用途上發(fā)生變化。所以，政府機(jī)構(gòu)認(rèn)購國債的經(jīng)濟(jì)影響完全是“中性”的。商業(yè)銀行認(rèn)購國債商業(yè)銀行認(rèn)購政府債券的經(jīng)濟(jì)影響取決于商業(yè)銀行本身有沒有超額準(zhǔn)備金。如果商業(yè)銀行有超額準(zhǔn)備金，那么通過資金的使用和轉(zhuǎn)移，在經(jīng)濟(jì)中增加相當(dāng)于認(rèn)購債券額一倍的貨幣量。如果商業(yè)銀行沒有超額準(zhǔn)備金，那么其購買國債的經(jīng)濟(jì)影響則與社會公眾購買國債的影響相同。中央銀行購買國債中央銀行認(rèn)購政府債券，一般可以通過三個途徑：一是從財政部直接購買；二是從二級市場上購買；三是從商業(yè)銀行購買。但無論是哪一種途徑，其結(jié)果都會增加商業(yè)銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金，從而造成銀行存款的倍數(shù)擴(kuò)張，貨幣供給量將多倍增加。二、選擇應(yīng)債主體的原則力求多樣化首先，國債應(yīng)債主體的廣泛與否直接關(guān)系到政府運(yùn)用國債的規(guī)模及國債的順利推銷。要通過發(fā)行國債籌集到大量的資金，一個不容忽視的關(guān)鍵問題就是國債的銷售面要非常的廣。而只有國債應(yīng)債主體能夠力求多樣化，銷售面和發(fā)行范圍才能越寬闊，政府債券的可運(yùn)用規(guī)模及籌集資金的余地就越大，順利推銷也就越有保證。因此，應(yīng)該把一切有可能在國債上投資的個人、單位、團(tuán)體等都力求納入國債的發(fā)行范圍。其次，國債應(yīng)債主體的廣泛多樣也是政府執(zhí)行不同時期國債管理政策的前提條件。如前所述，國債應(yīng)債來源不同，對經(jīng)濟(jì)造成的影響有著很大的差別。如銀行系統(tǒng)購買國債將給經(jīng)濟(jì)帶來擴(kuò)張性影響，非銀行系統(tǒng)購買國債對經(jīng)濟(jì)的影響則是“中性”的。利用國債應(yīng)債主體的選擇和變化來執(zhí)行不同時期的經(jīng)濟(jì)政策，則是政府對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要途徑。與經(jīng)濟(jì)形勢相適應(yīng)在經(jīng)濟(jì)處于低潮或經(jīng)濟(jì)危機(jī)時期，政府應(yīng)盡量從銀行來借入資金，二不向非銀行系統(tǒng)借入或少向非銀行系統(tǒng)借入資金，以求擴(kuò)大貨幣供給，增加消費(fèi)和投資需求，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于高漲或通貨膨脹時期，政府則應(yīng)力圖擴(kuò)大非銀行系統(tǒng)持有國債的比例，減少或不向銀行系統(tǒng)借債，以求減少通貨膨脹的可能性，壓縮投資和消費(fèi)需求，抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過旺趨勢。在我國，隨著經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌，1996年經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的成功，目前經(jīng)濟(jì)正由賣方市場向買方市場過渡。許多產(chǎn)品、原料大量過剩，而另一方面則有許多重要的原材料嚴(yán)重短缺，生產(chǎn)處于低靡狀態(tài)；加之東南亞金融危機(jī)席卷亞洲，也波及到了中國。國內(nèi)、國際的環(huán)境綜合造成了我國目前的經(jīng)濟(jì)萎縮。在這種情況下，與貨幣政策的時滯性與復(fù)雜性相比，通過財政政策啟動經(jīng)濟(jì)增長自然是目前我國加強(qiáng)宏觀調(diào)控力度、啟動經(jīng)濟(jì)增長的一項(xiàng)重要措施。而國債作為一種重要的財政分配范疇和日漸廣泛的信用資產(chǎn)，歷來是國民經(jīng)濟(jì)管理中靈活而有效的工具。針對當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢和宏觀調(diào)控要求，政府在選擇國債應(yīng)債主體時，就應(yīng)該主要向銀行系統(tǒng)發(fā)行債券，以刺激經(jīng)濟(jì)的增長。1998年8月18日，國務(wù)院面向四大銀行發(fā)行的2700億元特別國債以及9月4日增發(fā)的1000億元國債，就是政府利用銀行的擴(kuò)張效應(yīng)啟動經(jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)實(shí)選擇。國債的償還在發(fā)行期舉借的國債，到期便要進(jìn)行還本付息。還本付息的方式有很多種，如付息的方式可以采用按期分次支付法，這種方法適用于期限較長的國債的償還，可以把集中的負(fù)擔(dān)分散化；還可以采用到期一次支付法，這種方法適用于期限較短或超過一定期限后隨時可以兌現(xiàn)的債券。還本的方法有分期逐步償還法、抽簽輪次償還法、到期一次償還法、市場購銷償還法以及以新替舊償還法。選擇哪一種償還方式對政府靈活調(diào)節(jié)債務(wù)負(fù)擔(dān)的分布、對經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展都有著重要的意義。理論上講，利息應(yīng)該從經(jīng)常項(xiàng)目來支付。因?yàn)榻?jīng)常項(xiàng)目的資金來源主要是稅收，如果將利息與本金合并計算，那么由于每一筆債券都要支付利息，所需要發(fā)行的債券會越滾越大。所以利息應(yīng)該通過稅收所籌集到的資金來支付，列入“經(jīng)常性預(yù)算”。對于本金的支付，國際上通行的做法是發(fā)新債還舊債，按照這種方法來償還國債，則可能有一筆債務(wù)是終生不用償還的，這會影響政府的債信。但是，如果人們有能力在銀行定期的存入一筆款項(xiàng)，那么他就有能力購買不斷升值的國債，正如銀行的流動存款資金永遠(yuǎn)都在上升一樣，社會上總會存在著一些閑置資金，所以這種方法也有其可行性。這樣也就不會影響每年正常的發(fā)債規(guī)模，否則每年的債務(wù)規(guī)模中會有相當(dāng)一部分都是用于上一年債務(wù)的利息與本金償付的。國債的管理 與國債運(yùn)行有關(guān)的一切活動都屬于國債管理。所以我們上文提到的所有問題都屬于國債管理的內(nèi)容。面對當(dāng)前復(fù)雜嚴(yán)峻的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們更應(yīng)該理清國債管理思路，積極穩(wěn)妥地做好今后的國債管理工作。具體而言：第一，國債管理工作應(yīng)真正體現(xiàn)出政策管理的視野和高度，沿著配合和服務(wù)與政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的軌道前行，而不能“越軌”。第二，適度控制當(dāng)前國債規(guī)模的增長速度。1994年以來，我國國債規(guī)模增長很快，%左右，%。雖然從國債負(fù)擔(dān)率這項(xiàng)指標(biāo)來看并不算高，但是考慮到我國恢復(fù)發(fā)債的時間補(bǔ)償，財政收入占GDP的比重較低，以及近幾年來國債余額的增長率大大高于GDP的增長率這一事實(shí)，從中長期來看，我們必須執(zhí)行適度從緊的財政政策，適當(dāng)控制國債規(guī)模的增長速度。第三，適度增加向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行國債的份額。我國的國債主要面向個人發(fā)行，其利率水平是參照銀行存款利率確定的。這就決定了國債發(fā)行利率必須高于銀行存款利率，而且其期限不能太長。在目前我國居民的投資渠道較少、居民儲蓄傾向較高和城鄉(xiāng)儲蓄存款穩(wěn)步增長的情況下，面向個人發(fā)債不失為一種穩(wěn)健的做法。但是，由于面向個人發(fā)行債券發(fā)行期過長、發(fā)行成本過高、債券期限較短等問題，以及存在國債規(guī)模越來越大的實(shí)際情況，必須考慮向銀行等金融機(jī)構(gòu)多發(fā)行國債。這樣不僅可以使國債期限品種多樣化，而且能夠降低國債發(fā)行成本。此外，開展公開市場業(yè)務(wù)的重要前提之一，就是金融機(jī)構(gòu)持有一定數(shù)量的國債。顯而易見，隨著公開市場業(yè)務(wù)的逐步擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)必須適當(dāng)增加國債的持有量。第四，建立具有較高安全性和流動性的國債市場。一般而言，國債市場問題比發(fā)行問題更為重要。一個具有較高安全性和流動性的國債市場，不僅便于確定新發(fā)國債的發(fā)行條件，而且能為其他籌資人發(fā)行債券建立成本標(biāo)準(zhǔn)。同時，它還有利于金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債管理，便于中央銀行利用國債市場開展公開市場業(yè)務(wù)。 相關(guān)性：畢業(yè)論32 /