【正文】 影響股利政策的因素（一）法律因素：：為了保護(hù)投資者的利益而做出的法律限制。不能用籌集資本發(fā)放股利。：股份公司在分配股利之前，應(yīng)當(dāng)按法定的程序先提取各種公積金。：只有企業(yè)彌補了以前年度的虧損全部彌補之后，若有剩余才能分配。：規(guī)定企業(yè)在分配股利時，必須保持充分的償債能力。（二）債務(wù)契約因素：是指債權(quán)人為了防止企業(yè)過多發(fā)放股利，影響期償債能力增加債務(wù)風(fēng)險，而以契約的形式限制企業(yè)現(xiàn)金股利的分配。包括：；定未來股息只能用于貸款協(xié)議簽訂以后的新增收益來支付，而不能動用簽訂之前的留存利潤；、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時，不得分配現(xiàn)金股利。（三）公司自身因素：是指股份公司內(nèi)部的各種因素及其面臨的各種環(huán)境、機會而對其股利政策產(chǎn)生影響。包括：現(xiàn)金流量、舉債能力（是企業(yè)籌資能力的一個重要方面，不同于企業(yè)在資本市場的舉債能力會有一定的差別）、投資機會、資金成本。（四）股東因素：追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險；擔(dān)心控制權(quán)；規(guī)避所得稅。四、股利政策的類型（一）剩余股利政策：是指在企業(yè)確定最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤首先要滿足投資需要，然后若有剩余采用于分配股利。一般應(yīng)按一下步驟來決定股利的分配額：投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額；，確定投資需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額；；滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配利潤。（二）固定股利或穩(wěn)定增長股利政策：是一種穩(wěn)定的股利政策，它要求企業(yè)在較長時間內(nèi)支付固定的股利額，只有當(dāng)企業(yè)對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認(rèn)為是不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，才增加每股股利額。優(yōu)點：；資者有規(guī)律地安排股利收入和支出，特別是那些希望每期有固定收入的投資者歡迎這種股利政策。，從而使股票價格上升。缺點：，或者是公司資本結(jié)構(gòu)暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，或者通過發(fā)行新股籌集資金，盡管這樣可能會延誤了投資時機，或資金成本上升。給公司造成較大的財務(wù)壓力。適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)。（三）固定股利支付率股利政策：是一種變動的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。優(yōu)點：股利支付與企業(yè)的盈利能力有密切相關(guān)。不會給公司造成較大負(fù)擔(dān)。缺點：股利可能變動較大，忽高忽地，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價格產(chǎn)生較大的波動，不利于樹立良好的企業(yè)形象。（四）低正常股利價額外股利政策：是一種介于穩(wěn)定股利與變動股利政策之間的股利政策。每期都支付的較低的正常的股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時，在根據(jù)實際的情況發(fā)放額外的股利。優(yōu)點：不會給公司造成較大的財務(wù)壓力，又報證股東定期得到一筆固定的股利收入；可以維持股利一定的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，是靈活性與穩(wěn)定性較好的結(jié)合。五、股利支付方式與發(fā)放程序（一）股利支付方式：一般為現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利和負(fù)債股利。：是股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東。取決公司的股利政策和經(jīng)營業(yè)績。：是企業(yè)將應(yīng)分配的股利以股票的形式發(fā)放。并沒有改變企業(yè)賬面的股東權(quán)益總額，同時也沒有改變股東的持股結(jié)構(gòu)，但是，會增加市場上流通的股票數(shù)量，因而會是股票價格相應(yīng)的下降。所有者權(quán)益變動了。（二）股利發(fā)放程序：。，即領(lǐng)取股利與股票分開的日期。第七章財務(wù)分析與績效評價第一節(jié)財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析是將企業(yè)財務(wù)報表中的相關(guān)項目進(jìn)行對比，得出一系列財務(wù)比率，以此來揭示企業(yè)財務(wù)的狀況的財務(wù)分析方法。一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。（一）短期償債能力分析：是指企業(yè)償補流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債是將在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，對財務(wù)風(fēng)險影響較大，如不能及時償還可能會倒閉。流動比率=流動資產(chǎn)1.流動負(fù)債：兩者都是期末的指。這個比率越高說明企業(yè)償還流動負(fù)債能力就越強，流動負(fù)債的得到償還的保證越大。過高可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效的利用，可能會影響企業(yè)的獲利能力。：流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)，包括：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款。也稱酸性試驗。流動負(fù)債=公式：速動比率=速動政策流動資產(chǎn)—存貨流動負(fù)債。越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。嚴(yán)格講，不僅扣除存貨，還應(yīng)扣除預(yù)付款項、非流動資產(chǎn)等其他變現(xiàn)能力較差的項目?，F(xiàn)金比率=貨幣資金+現(xiàn)金等價物3.流動負(fù)債。反映企業(yè)的直接支付能力，越高說明有叫好的支付能力，對償付債務(wù)是有保障的。過高意味著企業(yè)過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)未能得到有效的運用。（二）長期償債能力分析：是企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。長期負(fù)債包括：長期借款、應(yīng)付長期債券、長期應(yīng)付款等。資產(chǎn)負(fù)債率=資產(chǎn)總額：負(fù)債總額；反映是企業(yè)償還債務(wù)的能力，比率越高，企業(yè)償還的能力越差。反之反之。：反映資產(chǎn)中所有者投入的多少。公式：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額股東權(quán)益和負(fù)債比率之和等于1。比率越大，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也越小，償還長期債務(wù)能力就越強。權(quán)益乘數(shù)=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=股東權(quán)益總額：負(fù)債總額；它揭示的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險以及股東權(quán)益對債務(wù)的保障程度。該比率越低，說明企業(yè)長期財務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小。利息保障倍數(shù)=稅前利潤+利息費用：利息費用。稅前利潤是指繳納所得稅前的利潤總額，利息費用不僅包括財務(wù)費用的利息費用，還包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付負(fù)債利息的能力。比率太低，說明企業(yè)難以保證經(jīng)營所得來按時按量支付債務(wù)利息。一般倍數(shù)至少大于，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。二、營運能力分析營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進(jìn)行分析可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。（一）：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款平均余額；應(yīng)收賬款平均余額=賒銷收入凈額期初+期末應(yīng)收賬款余額2賒銷收入凈額是指銷售收入扣除了銷售退回、銷售折扣及折讓后的賒銷凈額。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指評價應(yīng)收賬款流動性強弱的一個重要財務(wù)比率，反映了企業(yè)在一個會計年度內(nèi)預(yù)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。這一比率越高，應(yīng)收賬款平均收賬期= 365說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=365應(yīng)收帳款平均余額賒銷收入凈額（二）存貨周轉(zhuǎn)率=平均存貨；平均存貨=銷售成本期初存貨余額+期末存貨余額2可以用來測定企業(yè)存貨變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉(zhuǎn)的越快，企業(yè)的銷售能力越強，營運資金占用在存貨金額就越少，過高過低都不好。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)= 365存貨周轉(zhuǎn)率=365平均存貨銷售成本流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動資產(chǎn)平均余額；流動資產(chǎn)平均余額=（三）銷售收入期初+期末流動資產(chǎn)2；反映了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用率越好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=固定資產(chǎn)平均于額；固定資產(chǎn)平均于額=（四）銷售收入期初+期末固定資產(chǎn)凈值2；主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用率，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越好，管理水平越好。偏低，說明企業(yè)生產(chǎn)效率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=資產(chǎn)平均總額；資產(chǎn)平均總額=（五）銷售收入期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額2；銷售收入一般用銷售收入凈額，即扣除銷售退回、銷售折讓和折讓的凈額?？捎脕矸治銎髽I(yè)全部資產(chǎn)使用效率。如果較低說明企業(yè)的經(jīng)營能力效率較差，會影響企業(yè)的獲利能力，應(yīng)該采取措施提供銷售和處置資產(chǎn)，以提供總資產(chǎn)的利用率。三、獲利能力分析獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。（一）資產(chǎn)報酬率（資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、投資報酬率）資產(chǎn)報酬率=資產(chǎn)平均總額100%凈利潤；衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用率。越高說明企業(yè)獲利能力就越強。（二）股東權(quán)益報酬率（凈資產(chǎn)報酬率，凈值報酬率或所有者權(quán)益報酬率）股東權(quán)益報酬率= 凈利潤股東權(quán)益平均總額100%；股東權(quán)益平均總額=期初+期末股東權(quán)益2反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低，越高，說明通過銷售獲利能力就越強。銷售毛利率=營業(yè)收入100%=營業(yè)收入 100%（三）毛利營業(yè)收入?營業(yè)成本；反映是企業(yè)營業(yè)成本與營業(yè)收入的比例關(guān)系，毛利率越大，說明在營業(yè)收入中營業(yè)成本所占比重越小，企業(yè)獲利能力越強。銷售凈利率=營業(yè)收入100%（四）凈利潤；該比率越高，企業(yè)通過擴大銷售獲利能就越強。成本費用凈利率=成本費用總額100%（五）凈利潤；成本費用是企業(yè)凈利潤與成本費用而付出的代價，主要包括：營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務(wù)費用、和所得稅費用等。比率越高，說明企業(yè)為獲取收益而付出的代價越小，企業(yè)獲利能力越強。四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力是指企業(yè)從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出的成長能力。銷售增長率=本年營業(yè)收入增長額（一）上年營業(yè)收入總額100%；式中本年營業(yè)收入增長額是本年營業(yè)收入總額與上年應(yīng)用于收入的總額的差。是評價企業(yè)成長性和市場競爭能力的重要指標(biāo)，該比率大于0，表示企業(yè)本年收入增加，越高，表示企業(yè)營業(yè)收入的成長性越好，企業(yè)的發(fā)展能力越強。資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額（二）年初資產(chǎn)總額100%；本年總資產(chǎn)增長額是指本年資產(chǎn)年末余額與年初余額的差額。是從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模方面來衡量企業(yè)的發(fā)展能力。資產(chǎn)增長率越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長的速度越快，企業(yè)的競爭力會增強。在分析企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量增長的同時，也要注意分析資產(chǎn)的質(zhì)量的變化。資本增長率=本年所有者權(quán)益增長額（三）年初所有者權(quán)益100%；本年所有者權(quán)益增長額是指本年所有者權(quán)益余額與年初的余額差額。反映了當(dāng)年所有者權(quán)益的變化水平，體現(xiàn)了企業(yè)資本思維積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。比率越高，說明企業(yè)資本積累能力越強，企業(yè)的發(fā)展能力越好。利潤增長率=本年利潤總額增長額（四）上年利潤總額100%；本年利潤總額增長額是指本年利潤總額與上年利潤總額的差額，反映是企業(yè)盈利發(fā)展能力的變化，該比率越高，表示企業(yè)的成長性越好，發(fā)展能力越強。第二節(jié)財務(wù)趨勢和綜合能力一、財務(wù)趨勢分析財務(wù)趨勢分析是通過比較企業(yè)連續(xù)幾期的財務(wù)報表或財務(wù)比率，來了解企業(yè)財務(wù)狀況變化的趨勢，并以此來預(yù)測企業(yè)的未來的財務(wù)狀況，判斷企業(yè)的發(fā)展前景。主要應(yīng)用比較財務(wù)報表、比較百分比財務(wù)報表、比較財務(wù)比率等方法。（一）比較財務(wù)報表：是比較企業(yè)連續(xù)幾期財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，分析其增減變化的幅度及其變化的原因，來判斷企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。這種方法選擇的期數(shù)越多，分析的結(jié)果的準(zhǔn)確性越高。分析是必須考慮到各期數(shù)據(jù)的可比性。（二）比較百分比財務(wù)報表：是比較財務(wù)報表的基出上發(fā)展而來的，百分比財務(wù)報表是將財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)用百分比來表示。比較財務(wù)報表是比較各期的報表的數(shù)據(jù)，而比較財務(wù)報表則是比較各項目的百分比的變化，以此來判斷企業(yè)的財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。更能直觀地反映了企業(yè)的發(fā)展趨勢?？梢钥v向和橫向的比較。二、財務(wù)綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況是一個系統(tǒng)，內(nèi)部各種因素都是相互依存、相互作用的，任何一個都會引起企業(yè)整體的財務(wù)狀況的改變。因此要對財務(wù)情況總體進(jìn)行分析。=資產(chǎn)報酬率權(quán)益報酬率；=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；=凈利潤247。銷售收入；=銷售收入247。資產(chǎn)平均總額.