期貨套利成功案例分析-資料下載頁(yè)
2025-04-17 03:17本頁(yè)面
【正文】 材套利、豆油和棕櫚油套利及小麥和玉米套利等；后者主要是利用產(chǎn)業(yè)鏈中上下游產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的波動(dòng)機(jī)會(huì)來(lái)進(jìn)行套利，如大豆、豆粕和豆油之間的套利。因涉及到兩種商品，跨品種套利的風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)被放大。一般情況下，投資者需要對(duì)兩種商品的基本面進(jìn)行綜合分析后才能確定是否具有套利機(jī)會(huì)，故跨品種套利對(duì)投資者個(gè)人的素質(zhì)提出了更高的要求。在現(xiàn)實(shí)中，產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)跨品種套利鮮有問(wèn)津，而私募公司或投資公司對(duì)這種套利卻是樂(lè)此不疲。某投資公司鋅鋁跨品種套利案例分析某投資管理有限公司管理著將近一個(gè)億的資金，其投資涉及股票及期貨，遵循相對(duì)保守的交易策略。因此，其對(duì)期貨市場(chǎng)的套利交易有著很大的興趣，套利投資對(duì)象主要為國(guó)內(nèi)期貨品種。2009年11月中旬以來(lái)，受鋅價(jià)持續(xù)上漲的影響，鋁鋅價(jià)差(滬鋁1002滬鋅1002)持續(xù)下滑，至11月23日價(jià)差達(dá)到2600后方有所啟穩(wěn)。這也是今年鋁鋅價(jià)差由正轉(zhuǎn)負(fù)以來(lái)，絕對(duì)值達(dá)到的最高水平。某投資管理公司相關(guān)決策人士經(jīng)過(guò)綜合衡量后，決定進(jìn)行拋鋅買鋁跨品種套利交易，其套利依據(jù)主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面：（1）僅憑價(jià)差拉大并不足以成為拋鋅買鋁的理由，因?yàn)殇X鋅之間并不存在絕對(duì)穩(wěn)定的套利關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)在上漲行情中，鋅價(jià)的漲速往往傾向于超過(guò)鋁價(jià)的漲速，在下跌行情中也是同樣如此。因此只有當(dāng)我們判定在價(jià)差拉大的同時(shí)，鋅價(jià)也存在下跌或回調(diào)的要求時(shí)，拋鋅買鋁才有理由成立。（2）滬鋅期現(xiàn)價(jià)差迅速拉大及庫(kù)存的連續(xù)上升可能打壓鋅價(jià)。11月23日滬鋅期現(xiàn)價(jià)差為850元(期現(xiàn))，接近09年的最高點(diǎn)10月26日創(chuàng)下的910元，正常價(jià)差應(yīng)在300500之間。期現(xiàn)價(jià)差的拉大表明鋅價(jià)上漲暫時(shí)未得到市場(chǎng)的認(rèn)可。庫(kù)存近兩周也處于連續(xù)上升之中。11月20日上期所庫(kù)存達(dá)163211噸，而倫鋅庫(kù)存也從11月13日的425200噸迅速躍升至23日的450675，庫(kù)存壓力有所增加。（3）滬鋁下方支撐較強(qiáng)。滬鋁期現(xiàn)價(jià)差雖然也有所上升達(dá)到230，但并未偏離正常區(qū)間。庫(kù)存方面滬鋁11月20日庫(kù)存較上周減少2000噸左右。鑒于滬鋁價(jià)格近期一直處于震蕩狀態(tài)漲幅有限，下方支撐較強(qiáng)，因而如果后期價(jià)格下跌，回調(diào)空間也是有限的。圖4：滬鋁1002合約與滬鋅1002合約價(jià)差圖()數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)由于鋅鋁跨品種套利中價(jià)差并沒(méi)有必然的回歸關(guān)系，很大程度上是依據(jù)對(duì)品種間強(qiáng)弱走勢(shì)的判斷來(lái)進(jìn)行套利操作。因此，對(duì)于買鋁賣鋅的操作，操盤人士顯得較為謹(jǐn)慎，投入的資金也相對(duì)較少。根據(jù)所制定的套利方案，24日在價(jià)差為2620時(shí)首先建立了三分之一的倉(cāng)位，建倉(cāng)時(shí)遵循照數(shù)量相等原則，買入30手滬鋁的同時(shí)賣出30手滬鋅，止損位和止盈位分別設(shè)定為3000和2000，損益比約為1:2。持倉(cāng)過(guò)程中，在價(jià)差達(dá)到2850附近時(shí)根據(jù)對(duì)基本面和技術(shù)面的判斷選擇了加倉(cāng)30手。至12月10日價(jià)差一度回升至1900附近，依照套利方案該投資公司于當(dāng)天對(duì)雙邊頭寸進(jìn)行了平倉(cāng)，平倉(cāng)平均價(jià)差約在1980左右，短短半個(gè)月時(shí)間整體收益率約在8%左右?？梢?jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的跨品種套利，其蘊(yùn)含的收益也可能相對(duì)較高。
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