【正文】 黃大豆、黃金為主。芝加哥商業(yè)交易所以雞蛋、豬肉、活牛為主，也擁有著名的標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格綜合指數(shù)。紐約商品交易所主要經(jīng)營黃金、銅、鋁。紐約棉交所主要經(jīng)營棉花。紐約商業(yè)交易所主要經(jīng)營白金、橡膠、原汕、馬鈴薯等。此外從實(shí)踐中看，期貨合約的選擇通常具有較明顯的“先行者效應(yīng)”，也就是說，一個(gè)交易所首先選擇了一個(gè)期貨合約交易，那么通常來說它就比在這個(gè)期貨合約上較后選擇該合約的交易所具有優(yōu)勢(shì)，后上市交易該合約的交易所則很難與前一交易所在該合約上展開競(jìng)爭(zhēng)。5 如果兩家期貨交易所不可避免在同一品種上直接競(jìng)爭(zhēng)，它們的最優(yōu)選擇就是，在保證金和漲跌停板等條件一致的情況下，合約應(yīng)被設(shè)計(jì)為以現(xiàn)金為結(jié)算方式。倫敦國際金融期貨交易所與歐洲期貨交易所在德國政府債券期貨合約上的競(jìng)爭(zhēng)，歐洲期貨交易所與CBOT在美國國債期貨合約上的競(jìng)爭(zhēng)等都充分證明了這一結(jié)論。二 期貨品種（一）期貨上市品種的條件 由于期貨交易機(jī)制的限制，不是所有的商品都適合拿到期貨市場(chǎng)上來交易。通常期貨商品應(yīng)符合以下幾個(gè)條件： 、保存一定時(shí)間。由于期貨合約期一般從3個(gè)月到一年期不等，所以作為其交易物質(zhì)荃礎(chǔ)的商品必須是可以在較小成本下較長(zhǎng)期保存并保持品質(zhì)不變的商品。 ，所以其品質(zhì)必須是有明確評(píng)價(jià)可能的商品. 。若價(jià)格沒有經(jīng)常的變動(dòng)，生產(chǎn)者和經(jīng)營者就不會(huì)產(chǎn)生迥避價(jià)格、匯率、利率、股價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，也就不會(huì)有套期保值的要求，同時(shí)投機(jī)者也便沒有了投機(jī)的前提。 ，參與者眾多。，只有大宗交割的商品才能有此等規(guī)模并擁有眾多的買方和賣方。而參與者眾多，這種商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)才比較充分，市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能也才具有實(shí)現(xiàn)的前提。（二）期貨交易的品種世界期貨市場(chǎng)，最早是從農(nóng)產(chǎn)品交易開始起步的；后來，交易品種中又增加了金屬及能源產(chǎn)品；再后來，金融產(chǎn)品也成為期貨交易的交易對(duì)象；現(xiàn)在，又產(chǎn)生了許多新型品種。一部期貨交易史，就是期貨交易品種不斷創(chuàng)新、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的歷史。 從目前世界各國的期貨市場(chǎng)上市品種看，主要包括商品期貨、金融期貨、期權(quán)交易三大類。1,商品期貨。商品期貨的種類較多，主要有:農(nóng)產(chǎn)品期貨，如黃豆、玉米、小麥、術(shù)材、棉花、咖啡、可可、橙汁等，幾乎包括了所有農(nóng)業(yè)產(chǎn)品 畜產(chǎn)品期貨，如生牛、。工業(yè)用品期貨，如橡膠、棉紗等商品，主要在日本東京工業(yè)品交易所上市交易貴金屬期貨，品種包括黃金、白金、白銀等貴重金屬。有色金屬期貨，指普通金屬期貨，如銅、鉛、鋅、鑲等等，這類期貨主要集中英國倫教金屬交易所加關(guān)國芝加哥期貨交易所交易。能源期貨，能源期貨交易盡管產(chǎn)生較晚，但非常活躍。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前世界上交易量排名前十位的交易合約中，只有原油品種還屬于商品期貨，其余都是金融期貨。目前，在世界上影響較大的能源產(chǎn)品交易所有紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和倫敦國際石油交易所（IPE，成立于1981年4月）。NYMEX的上市品種有布倫特原油、輕甜原油、燃料油、天然氣、無鉛汽油、瓦斯油等，IPE的上市品種有布倫特原油、天然氣和燃?xì)庥停℅asoil）等。表141 全球主要商品期貨合約品種及上市交易所種類交易品種主要上市交易所農(nóng)產(chǎn)品合約農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油芝加哥期貨交易所林產(chǎn)品木材芝加哥商業(yè)交易所經(jīng)濟(jì)作物棉花、糖、咖啡、可可紐約期貨交易所畜產(chǎn)品生豬、活牛、嫩雞芝加哥商業(yè)交易所金屬合約黃金、白銀、鈀紐約商業(yè)交易所銅、鋁、鉛、鋅、錫倫敦金屬交易所能源合約石油、天然氣紐約商業(yè)交易所2 金融期貨金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易，是近20多年來興起的金融創(chuàng)新工具，由于它是在原來的傳統(tǒng)金融工具如貨幣、股票、債券的基礎(chǔ)上衍生出來的，又與這些金融工具的價(jià)格密切相關(guān)的新的投資工具，從而被理論界稱作金融衍生工具。這些年來，許多國家的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、利率市場(chǎng)及外匯市場(chǎng)上風(fēng)云迭起、波瀾起伏，往往使投資者蒙受很大損失。金融衍生工具的交易，即股票價(jià)格指數(shù)、利率、外匯以及黃金等的期貨交易以及期權(quán)交易、互換交易應(yīng)運(yùn)而生，并且很快超越商品期貨的交易。目前，全球金融期貨在全部期貨交易中所占的比例高達(dá)75％以上。金融期貨的出現(xiàn)不僅改變了期貨市場(chǎng)的格局，而且也引發(fā)了世界期貨市場(chǎng)的空前發(fā)展。近二、三十年來，不少國家和地區(qū)新推出的期貨交易，基本上都是以金融期貨作為突破口。金融期貨由三大類組成，按其先后出現(xiàn)的次序，那就是外匯期貨、利率期貨及股指期貨（包括股票期貨）。（1）外匯期貨 20世紀(jì)60年代，隨著美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的相對(duì)下降和國際收支逆差日益增大，以及歐洲經(jīng)濟(jì)得到恢復(fù)和實(shí)力相對(duì)增強(qiáng)，固定匯率制度開始發(fā)生動(dòng)搖，美元危機(jī)進(jìn)一步加劇，1973年2月，美國政府宣布美元再一次貶值10%，引發(fā)各國政府紛紛宣布其貨幣與美元脫鉤。布雷頓森林體系就此崩潰，浮動(dòng)匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業(yè)交易所（CME）一直關(guān)注著貨幣市場(chǎng)，因?yàn)樗麄兠靼?，一旦布雷頓森林體系破產(chǎn)，浮動(dòng)匯率制必將給期貨市場(chǎng)帶來新的機(jī)遇，為此，理事長(zhǎng)梅拉梅德在1971年專程拜訪了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主弗里德曼博士，弗里德曼博士非常贊同當(dāng)布雷頓森林體系破產(chǎn)時(shí)推出外匯期貨，并于當(dāng)年12月寫下了題為《貨幣需要期貨市場(chǎng)》的論文，極大的鼓舞了CME開設(shè)外匯期貨的決心和信心。CME隨即著手組建國際貨幣市場(chǎng)分部（IMM），并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。隨后產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩以及布雷頓森林體系正式崩潰，使外匯期貨在市場(chǎng)上很快站穩(wěn)了腳跟。小專欄：外匯品種簡(jiǎn)介外匯期貨指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)?！　≈饕贩N有：澳大利亞元、英鎊、加拿大元、德國馬克、法國法朗、日元、瑞士法朗、歐洲美元和歐洲貨幣單位等的期貨合約?！。牐犞饕灰讏?chǎng)所：芝加哥商業(yè)交易所國際貨幣市場(chǎng)分部、中美商品交易所、費(fèi)城期貨交易所等?！。?）利率期貨 20世紀(jì)70年代，嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)滯漲局面以及布雷頓森林體系的最終崩潰，使各國的經(jīng)濟(jì)政策紛紛改弦更張，弗里德曼的貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)被各國政府所青睞。與放棄固定匯率制一樣，控制利率、穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量。利率不但不是管制的對(duì)象了，反而成為政府著意用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)、干預(yù)匯率的一個(gè)工具。利率管制的取消使利率波動(dòng)日益頻繁而劇烈，利率風(fēng)險(xiǎn)日益成為各經(jīng)濟(jì)主體、尤其是各金融機(jī)構(gòu)所普遍面臨的一個(gè)最重要的金融風(fēng)險(xiǎn)。正是在這種背景下，利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。 1975年10月，CBOT推出了有史以來第一張利率期貨合約——政府國民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證（Government National Mortgage Association Certificates, 簡(jiǎn)稱GNMA）期貨合約。GNMA是美國住房和城市發(fā)展部批準(zhǔn)的銀行或金融機(jī)構(gòu)以房屋抵押方式發(fā)行的一種房屋抵押債券，平均期限12年，最長(zhǎng)可達(dá)30年，是一種流通性較好的標(biāo)準(zhǔn)化息票信用工具。GNMA期貨合約交易推出后，深受金融界的歡迎，它的成功，引起了一系列新的利率期貨品種陸續(xù)登場(chǎng)。其中重要的有：3個(gè)月后的1976年1月，IMM在弗里德曼的發(fā)起下，推出了90天期的美國國庫券期貨合約；1977年8月，CBOT又推出了美國長(zhǎng)期國債期貨合約；1981年7月，IMM、CBOT及紐約期貨交易所（NYSE）同時(shí)推出的美國國內(nèi)可轉(zhuǎn)讓定期存單期貨交易。而更為重要的要數(shù)1981年12月IMM推出的3個(gè)月歐洲美元定期存款合約，因?yàn)樗粌H僅是創(chuàng)設(shè)了一種新的且以后一直非?；钴S的利率期貨品種，更重要的是它是在美國首度采用現(xiàn)金交割的期貨合約，正是這一引起傳統(tǒng)期貨業(yè)發(fā)生革命性變化的新舉措，為后來股指期貨的出現(xiàn)鋪平了道路。小專欄：利率品種簡(jiǎn)介利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約，可以回避利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！≈饕贩N：美國短期國庫券期貨、美國中期國庫券期貨、美國長(zhǎng)期國庫券期貨、市政債券、抵押擔(dān)保有價(jià)證券等。?。牐犞饕灰讏?chǎng)所：芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所國際貨幣市場(chǎng)分部、中美商品交易所?！。?）股指期貨20世紀(jì)70年代，西方各國的股票市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融混亂的雙重壓力下，波動(dòng)率明顯加大。如何創(chuàng)造一個(gè)適宜于股市的避險(xiǎn)工具，自然而然的提上了議事日程?？八_斯市交易所（KCBT）在1977年10月向美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)提交了開展股票指數(shù)期貨交易的報(bào)告,并提議以道瓊斯的“30種工業(yè)股票”指數(shù)作為交易標(biāo)的。由于道瓊斯公司的反對(duì)，KCBT轉(zhuǎn)而尋求與標(biāo)準(zhǔn)普爾（Samp。P）指數(shù)公司合作。然而Samp。P已經(jīng)與芝加哥商業(yè)交易所（CME）在討論這方面的構(gòu)想。最后，KCBT找到Arnold Bernhard amp。 Company，后者非常樂于提供它的價(jià)值線指數(shù)（Value Line Index）作為期貨合約的基礎(chǔ)交易工具。1979年4月，KCBT修改了給CFTC的報(bào)告，等待其核準(zhǔn)。在此同時(shí)，其他一些交易所也在積極準(zhǔn)備。如CME與Samp。P達(dá)成了協(xié)議，有權(quán)獨(dú)家采用Samp。P的指數(shù)作為期貨合約的基礎(chǔ)指數(shù)；紐約期貨交易所（NYFE）采用其母公司紐約證券交易所（NYSE）的綜合指數(shù)。1982年2月，CFTC批準(zhǔn)了KCBT的報(bào)告。2月24日，KCBT推出了價(jià)值線指數(shù)期貨合約交易。4月21日，CME也推出了S＆P500股指期貨交易。緊隨著是NYFE于5月6日推出了NYSE綜合指數(shù)期貨交易。小專欄：股指期貨簡(jiǎn)介股票指數(shù)期貨：標(biāo)準(zhǔn)蒲耳500種股票價(jià)格綜合指數(shù)（S＆P　500），紐約證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)（NYCE　Composite），主要市場(chǎng)指數(shù)（MMI），價(jià)值線綜合股票價(jià)格平均指數(shù)（Value　Line　ComPosite　Index），日本的日經(jīng)指數(shù)（NIKI），香港的恒生指數(shù)（香港期貨交易所）。?。牐犞饕灰讏?chǎng)所：芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所、紐約證券交易所、堪薩斯市期貨交易所?！」芍钙谪浺徽Q生，就取得了空前的成功，價(jià)值線指數(shù)期貨合約推出的當(dāng)年就成交了35萬張，S＆P500股指期貨的成交量則更大，達(dá)到150萬張。1984年，股票指數(shù)期貨合約交易量已占美國所有期貨合約交易量的20%以上，其中S＆P500股指期貨的交易量更是引人注目，成為世界上第二大金融期貨合約。S＆P500指數(shù)在市場(chǎng)上的影響也因此急劇上升。相關(guān)資料：幾個(gè)國際著名的股票指數(shù)英國金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)是由倫敦證券交易所編制，并在《金融時(shí)報(bào)》上發(fā)布的股票指數(shù)。金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)分為30種股票指數(shù)、100種股票指數(shù)和500種股票指數(shù)等三種指數(shù)。目前常用的是金融時(shí)報(bào)工業(yè)普通股票指數(shù)，其成份股由30種代表性的工業(yè)公司的股票構(gòu)成，最初以1935年7月l日為基期，后來調(diào)整為以1962年4月10日為基期，基期指數(shù)為100，采用幾何平均法計(jì)算。而作為股票指數(shù)期貨合約標(biāo)的的金融時(shí)報(bào)指數(shù)則是以市場(chǎng)上交易較頻繁的100種股票為樣本編制的指數(shù)，其基期為1984年1月3日，基期指數(shù)為1000?！〉拉偹蛊骄鶅r(jià)格指數(shù)道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)稱道瓊斯平均指數(shù)，是目前人們最熟悉、歷史最悠久、最具權(quán)威性的一種股票指數(shù)，其基期為1928年10月l日，基期指數(shù)為100。目前，道瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)共分四組：第一類是工業(yè)平均數(shù)，由30種具有代表性的大工業(yè)公司的股票組成；第二組是運(yùn)輸業(yè)20家鐵路公司的股票價(jià)格指數(shù)；第三組是15家公用事業(yè)公司的股票指數(shù)；第四組為綜合指數(shù)，是用前三組的65種股票加總計(jì)算得出的指數(shù)。人們常說的道瓊斯股票指數(shù)通常是指第一組，即道瓊斯工業(yè)平均數(shù)。　標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司1957年開始編制的。從1976年7月1日開始，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為　10，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計(jì)算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。與道瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)，被普遍認(rèn)為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的?！。牐牁?biāo)準(zhǔn)合約?。牐牻灰讍挝唬骸∮谩?00美元　X　S＆P500股票價(jià)格指數(shù)?。牐犠钚∽儎?dòng)價(jià)位：　0．05個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約25美元）?。牐犆咳諆r(jià)格最大波動(dòng)限制：　與證券市場(chǎng)掛牌的相關(guān)股票的交易中止相協(xié)調(diào)?！。牐牶霞s月份：　3，6，9，12　交易時(shí)間：　上午8：30一下午3：15(芝加哥時(shí)間)?。牐犠詈蠼灰兹眨骸∽罱K結(jié)算價(jià)格確定日的前一個(gè)工作日?。牐牻桓罘绞剑骸“醋罱K結(jié)算價(jià)格以現(xiàn)金結(jié)算，此最終結(jié)算價(jià)由合約月份的第三個(gè)星期五的S＆P500股票價(jià)格指數(shù)的構(gòu)成股票市場(chǎng)開盤價(jià)所決定。?。牐牻灰讏?chǎng)所：　芝加哥商業(yè)交易所（CME）　香港恒生指數(shù)恒生指數(shù)是由香港恒生銀行于1969年11月24日開始編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數(shù)。該指數(shù)的成份股由在香港上市的較有代表性的33家公司的股票構(gòu)成，其中金融業(yè)4種、公用事業(yè)6種、地產(chǎn)業(yè)9種、其他行業(yè)14種。恒生指數(shù)最初以　1964年7月31日為基期，基期指數(shù)為100，以成份股的發(fā)行股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法計(jì)算。后由于技術(shù)原因改為以1984年1月13日為基期，基期指數(shù)定為975．47。恒生指數(shù)現(xiàn)已成為反映香港政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)狀況的主要風(fēng)向標(biāo)?！∪战?jīng)股票平均指數(shù)日經(jīng)股票平均指數(shù)的編制始于1949年，它是由東京股票交易所第一組掛牌的225種股票的價(jià)格所組成．這個(gè)由日本經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)邢薰荆ǎ危耍樱┯?jì)算和管理的指數(shù)，通過主要國際價(jià)格報(bào)道媒體加以傳播，并且被各國廣泛用來作為代表日本股市的參照物?！。牐牐保梗福赌辏乖?，新加坡國際金融交易所（SIMEX）推出日經(jīng)２２５股票指數(shù)期貨，成為一個(gè)重大的歷史性發(fā)展里程碑。此后，日經(jīng)225股票指數(shù)期貨及期權(quán)的交易，也成為了許多日本證券商投資策略的組成部分?！。?）股票期貨股票期貨是以股票為標(biāo)的物的期貨合約。與股指期貨一樣，同樣是由股票市場(chǎng)衍生出來的期貨交易。兩者的差別為：股票期貨合約的對(duì)象是指單一的股票，而股指期貨合約的對(duì)象是代表一組股票價(jià)格的指數(shù)。因而市場(chǎng)上通常將股票期貨稱為個(gè)股期貨。從20世紀(jì)80年代末