【正文】 黃大豆、黃金為主。芝加哥商業(yè)交易所以雞蛋、豬肉、活牛為主，也擁有著名的標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格綜合指數(shù)。紐約商品交易所主要經(jīng)營(yíng)黃金、銅、鋁。紐約棉交所主要經(jīng)營(yíng)棉花。紐約商業(yè)交易所主要經(jīng)營(yíng)白金、橡膠、原汕、馬鈴薯等。此外從實(shí)踐中看，期貨合約的選擇通常具有較明顯的“先行者效應(yīng)”，也就是說(shuō)，一個(gè)交易所首先選擇了一個(gè)期貨合約交易，那么通常來(lái)說(shuō)它就比在這個(gè)期貨合約上較后選擇該合約的交易所具有優(yōu)勢(shì)，后上市交易該合約的交易所則很難與前一交易所在該合約上展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。5 如果兩家期貨交易所不可避免在同一品種上直接競(jìng)爭(zhēng)，它們的最優(yōu)選擇就是，在保證金和漲跌停板等條件一致的情況下，合約應(yīng)被設(shè)計(jì)為以現(xiàn)金為結(jié)算方式。倫敦國(guó)際金融期貨交易所與歐洲期貨交易所在德國(guó)政府債券期貨合約上的競(jìng)爭(zhēng)，歐洲期貨交易所與CBOT在美國(guó)國(guó)債期貨合約上的競(jìng)爭(zhēng)等都充分證明了這一結(jié)論。二 期貨品種（一）期貨上市品種的條件 由于期貨交易機(jī)制的限制，不是所有的商品都適合拿到期貨市場(chǎng)上來(lái)交易。通常期貨商品應(yīng)符合以下幾個(gè)條件： 、保存一定時(shí)間。由于期貨合約期一般從3個(gè)月到一年期不等，所以作為其交易物質(zhì)荃礎(chǔ)的商品必須是可以在較小成本下較長(zhǎng)期保存并保持品質(zhì)不變的商品。 ，所以其品質(zhì)必須是有明確評(píng)價(jià)可能的商品. 。若價(jià)格沒(méi)有經(jīng)常的變動(dòng)，生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者就不會(huì)產(chǎn)生迥避價(jià)格、匯率、利率、股價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，也就不會(huì)有套期保值的要求，同時(shí)投機(jī)者也便沒(méi)有了投機(jī)的前提。 ，參與者眾多。，只有大宗交割的商品才能有此等規(guī)模并擁有眾多的買(mǎi)方和賣(mài)方。而參與者眾多，這種商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)才比較充分，市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能也才具有實(shí)現(xiàn)的前提。（二）期貨交易的品種世界期貨市場(chǎng)，最早是從農(nóng)產(chǎn)品交易開(kāi)始起步的；后來(lái)，交易品種中又增加了金屬及能源產(chǎn)品；再后來(lái)，金融產(chǎn)品也成為期貨交易的交易對(duì)象；現(xiàn)在，又產(chǎn)生了許多新型品種。一部期貨交易史，就是期貨交易品種不斷創(chuàng)新、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的歷史。 從目前世界各國(guó)的期貨市場(chǎng)上市品種看，主要包括商品期貨、金融期貨、期權(quán)交易三大類(lèi)。1,商品期貨。商品期貨的種類(lèi)較多，主要有:農(nóng)產(chǎn)品期貨，如黃豆、玉米、小麥、術(shù)材、棉花、咖啡、可可、橙汁等，幾乎包括了所有農(nóng)業(yè)產(chǎn)品 畜產(chǎn)品期貨，如生牛、。工業(yè)用品期貨，如橡膠、棉紗等商品，主要在日本東京工業(yè)品交易所上市交易貴金屬期貨，品種包括黃金、白金、白銀等貴重金屬。有色金屬期貨，指普通金屬期貨，如銅、鉛、鋅、鑲等等，這類(lèi)期貨主要集中英國(guó)倫教金屬交易所加關(guān)國(guó)芝加哥期貨交易所交易。能源期貨，能源期貨交易盡管產(chǎn)生較晚，但非?；钴S。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前世界上交易量排名前十位的交易合約中，只有原油品種還屬于商品期貨，其余都是金融期貨。目前，在世界上影響較大的能源產(chǎn)品交易所有紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和倫敦國(guó)際石油交易所（IPE，成立于1981年4月）。NYMEX的上市品種有布倫特原油、輕甜原油、燃料油、天然氣、無(wú)鉛汽油、瓦斯油等，IPE的上市品種有布倫特原油、天然氣和燃?xì)庥停℅asoil）等。表141 全球主要商品期貨合約品種及上市交易所種類(lèi)交易品種主要上市交易所農(nóng)產(chǎn)品合約農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油芝加哥期貨交易所林產(chǎn)品木材芝加哥商業(yè)交易所經(jīng)濟(jì)作物棉花、糖、咖啡、可可紐約期貨交易所畜產(chǎn)品生豬、活牛、嫩雞芝加哥商業(yè)交易所金屬合約黃金、白銀、鈀紐約商業(yè)交易所銅、鋁、鉛、鋅、錫倫敦金屬交易所能源合約石油、天然氣紐約商業(yè)交易所2 金融期貨金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易，是近20多年來(lái)興起的金融創(chuàng)新工具，由于它是在原來(lái)的傳統(tǒng)金融工具如貨幣、股票、債券的基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的，又與這些金融工具的價(jià)格密切相關(guān)的新的投資工具，從而被理論界稱(chēng)作金融衍生工具。這些年來(lái)，許多國(guó)家的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、利率市場(chǎng)及外匯市場(chǎng)上風(fēng)云迭起、波瀾起伏，往往使投資者蒙受很大損失。金融衍生工具的交易，即股票價(jià)格指數(shù)、利率、外匯以及黃金等的期貨交易以及期權(quán)交易、互換交易應(yīng)運(yùn)而生，并且很快超越商品期貨的交易。目前，全球金融期貨在全部期貨交易中所占的比例高達(dá)75％以上。金融期貨的出現(xiàn)不僅改變了期貨市場(chǎng)的格局，而且也引發(fā)了世界期貨市場(chǎng)的空前發(fā)展。近二、三十年來(lái)，不少?lài)?guó)家和地區(qū)新推出的期貨交易，基本上都是以金融期貨作為突破口。金融期貨由三大類(lèi)組成，按其先后出現(xiàn)的次序，那就是外匯期貨、利率期貨及股指期貨（包括股票期貨）。（1）外匯期貨 20世紀(jì)60年代，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的相對(duì)下降和國(guó)際收支逆差日益增大，以及歐洲經(jīng)濟(jì)得到恢復(fù)和實(shí)力相對(duì)增強(qiáng)，固定匯率制度開(kāi)始發(fā)生動(dòng)搖，美元危機(jī)進(jìn)一步加劇，1973年2月，美國(guó)政府宣布美元再一次貶值10%，引發(fā)各國(guó)政府紛紛宣布其貨幣與美元脫鉤。布雷頓森林體系就此崩潰，浮動(dòng)匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業(yè)交易所（CME）一直關(guān)注著貨幣市場(chǎng)，因?yàn)樗麄兠靼?，一旦布雷頓森林體系破產(chǎn)，浮動(dòng)匯率制必將給期貨市場(chǎng)帶來(lái)新的機(jī)遇，為此，理事長(zhǎng)梅拉梅德在1971年專(zhuān)程拜訪(fǎng)了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主弗里德曼博士，弗里德曼博士非常贊同當(dāng)布雷頓森林體系破產(chǎn)時(shí)推出外匯期貨，并于當(dāng)年12月寫(xiě)下了題為《貨幣需要期貨市場(chǎng)》的論文，極大的鼓舞了CME開(kāi)設(shè)外匯期貨的決心和信心。CME隨即著手組建國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部（IMM），并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。隨后產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩以及布雷頓森林體系正式崩潰，使外匯期貨在市場(chǎng)上很快站穩(wěn)了腳跟。小專(zhuān)欄：外匯品種簡(jiǎn)介外匯期貨指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)?！　≈饕贩N有：澳大利亞元、英鎊、加拿大元、德國(guó)馬克、法國(guó)法朗、日元、瑞士法朗、歐洲美元和歐洲貨幣單位等的期貨合約?！。牐犞饕灰讏?chǎng)所：芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部、中美商品交易所、費(fèi)城期貨交易所等。?。?）利率期貨 20世紀(jì)70年代，嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)滯漲局面以及布雷頓森林體系的最終崩潰，使各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策紛紛改弦更張，弗里德曼的貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)被各國(guó)政府所青睞。與放棄固定匯率制一樣，控制利率、穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量。利率不但不是管制的對(duì)象了，反而成為政府著意用來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)、干預(yù)匯率的一個(gè)工具。利率管制的取消使利率波動(dòng)日益頻繁而劇烈，利率風(fēng)險(xiǎn)日益成為各經(jīng)濟(jì)主體、尤其是各金融機(jī)構(gòu)所普遍面臨的一個(gè)最重要的金融風(fēng)險(xiǎn)。正是在這種背景下，利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。 1975年10月，CBOT推出了有史以來(lái)第一張利率期貨合約——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證（Government National Mortgage Association Certificates, 簡(jiǎn)稱(chēng)GNMA）期貨合約。GNMA是美國(guó)住房和城市發(fā)展部批準(zhǔn)的銀行或金融機(jī)構(gòu)以房屋抵押方式發(fā)行的一種房屋抵押債券，平均期限12年，最長(zhǎng)可達(dá)30年，是一種流通性較好的標(biāo)準(zhǔn)化息票信用工具。GNMA期貨合約交易推出后，深受金融界的歡迎，它的成功，引起了一系列新的利率期貨品種陸續(xù)登場(chǎng)。其中重要的有：3個(gè)月后的1976年1月，IMM在弗里德曼的發(fā)起下，推出了90天期的美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨合約；1977年8月，CBOT又推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約；1981年7月，IMM、CBOT及紐約期貨交易所（NYSE）同時(shí)推出的美國(guó)國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)讓定期存單期貨交易。而更為重要的要數(shù)1981年12月IMM推出的3個(gè)月歐洲美元定期存款合約，因?yàn)樗粌H僅是創(chuàng)設(shè)了一種新的且以后一直非?；钴S的利率期貨品種，更重要的是它是在美國(guó)首度采用現(xiàn)金交割的期貨合約，正是這一引起傳統(tǒng)期貨業(yè)發(fā)生革命性變化的新舉措，為后來(lái)股指期貨的出現(xiàn)鋪平了道路。小專(zhuān)欄：利率品種簡(jiǎn)介利率期貨是指以債券類(lèi)證券為標(biāo)的物的期貨合約，可以回避利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！≈饕贩N：美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券期貨、美國(guó)中期國(guó)庫(kù)券期貨、美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨、市政債券、抵押擔(dān)保有價(jià)證券等。?。牐犞饕灰讏?chǎng)所：芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部、中美商品交易所?！。?）股指期貨20世紀(jì)70年代，西方各國(guó)的股票市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融混亂的雙重壓力下，波動(dòng)率明顯加大。如何創(chuàng)造一個(gè)適宜于股市的避險(xiǎn)工具，自然而然的提上了議事日程。堪薩斯市交易所（KCBT）在1977年10月向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)提交了開(kāi)展股票指數(shù)期貨交易的報(bào)告,并提議以道瓊斯的“30種工業(yè)股票”指數(shù)作為交易標(biāo)的。由于道瓊斯公司的反對(duì)，KCBT轉(zhuǎn)而尋求與標(biāo)準(zhǔn)普爾（Samp。P）指數(shù)公司合作。然而Samp。P已經(jīng)與芝加哥商業(yè)交易所（CME）在討論這方面的構(gòu)想。最后，KCBT找到Arnold Bernhard amp。 Company，后者非常樂(lè)于提供它的價(jià)值線(xiàn)指數(shù)（Value Line Index）作為期貨合約的基礎(chǔ)交易工具。1979年4月，KCBT修改了給CFTC的報(bào)告，等待其核準(zhǔn)。在此同時(shí)，其他一些交易所也在積極準(zhǔn)備。如CME與Samp。P達(dá)成了協(xié)議，有權(quán)獨(dú)家采用Samp。P的指數(shù)作為期貨合約的基礎(chǔ)指數(shù)；紐約期貨交易所（NYFE）采用其母公司紐約證券交易所（NYSE）的綜合指數(shù)。1982年2月，CFTC批準(zhǔn)了KCBT的報(bào)告。2月24日，KCBT推出了價(jià)值線(xiàn)指數(shù)期貨合約交易。4月21日，CME也推出了S＆P500股指期貨交易。緊隨著是NYFE于5月6日推出了NYSE綜合指數(shù)期貨交易。小專(zhuān)欄：股指期貨簡(jiǎn)介股票指數(shù)期貨：標(biāo)準(zhǔn)蒲耳500種股票價(jià)格綜合指數(shù)（S＆P　500），紐約證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)（NYCE　Composite），主要市場(chǎng)指數(shù)（MMI），價(jià)值線(xiàn)綜合股票價(jià)格平均指數(shù)（Value　Line　ComPosite　Index），日本的日經(jīng)指數(shù)（NIKI），香港的恒生指數(shù)（香港期貨交易所）?！。牐犞饕灰讏?chǎng)所：芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所、紐約證券交易所、堪薩斯市期貨交易所?！」芍钙谪浺徽Q生，就取得了空前的成功，價(jià)值線(xiàn)指數(shù)期貨合約推出的當(dāng)年就成交了35萬(wàn)張，S＆P500股指期貨的成交量則更大，達(dá)到150萬(wàn)張。1984年，股票指數(shù)期貨合約交易量已占美國(guó)所有期貨合約交易量的20%以上，其中S＆P500股指期貨的交易量更是引人注目，成為世界上第二大金融期貨合約。S＆P500指數(shù)在市場(chǎng)上的影響也因此急劇上升。相關(guān)資料：幾個(gè)國(guó)際著名的股票指數(shù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)是由倫敦證券交易所編制，并在《金融時(shí)報(bào)》上發(fā)布的股票指數(shù)。金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)分為30種股票指數(shù)、100種股票指數(shù)和500種股票指數(shù)等三種指數(shù)。目前常用的是金融時(shí)報(bào)工業(yè)普通股票指數(shù)，其成份股由30種代表性的工業(yè)公司的股票構(gòu)成，最初以1935年7月l日為基期，后來(lái)調(diào)整為以1962年4月10日為基期，基期指數(shù)為100，采用幾何平均法計(jì)算。而作為股票指數(shù)期貨合約標(biāo)的的金融時(shí)報(bào)指數(shù)則是以市場(chǎng)上交易較頻繁的100種股票為樣本編制的指數(shù)，其基期為1984年1月3日，基期指數(shù)為1000?！〉拉偹蛊骄鶅r(jià)格指數(shù)道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)稱(chēng)道瓊斯平均指數(shù)，是目前人們最熟悉、歷史最悠久、最具權(quán)威性的一種股票指數(shù)，其基期為1928年10月l日，基期指數(shù)為100。目前，道瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)共分四組：第一類(lèi)是工業(yè)平均數(shù)，由30種具有代表性的大工業(yè)公司的股票組成；第二組是運(yùn)輸業(yè)20家鐵路公司的股票價(jià)格指數(shù)；第三組是15家公用事業(yè)公司的股票指數(shù)；第四組為綜合指數(shù)，是用前三組的65種股票加總計(jì)算得出的指數(shù)。人們常說(shuō)的道瓊斯股票指數(shù)通常是指第一組，即道瓊斯工業(yè)平均數(shù)?！?biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司1957年開(kāi)始編制的。從1976年7月1日開(kāi)始，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為　10，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計(jì)算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。與道瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)，被普遍認(rèn)為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的?！。牐牁?biāo)準(zhǔn)合約　交易單位：　用　500美元　X　S＆P500股票價(jià)格指數(shù)?。牐犠钚∽儎?dòng)價(jià)位：　0．05個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約25美元）?。牐犆咳諆r(jià)格最大波動(dòng)限制：　與證券市場(chǎng)掛牌的相關(guān)股票的交易中止相協(xié)調(diào)?！。牐牶霞s月份：　3，6，9，12　交易時(shí)間：　上午8：30一下午3：15(芝加哥時(shí)間)?。牐犠詈蠼灰兹眨骸∽罱K結(jié)算價(jià)格確定日的前一個(gè)工作日?。牐牻桓罘绞剑骸“醋罱K結(jié)算價(jià)格以現(xiàn)金結(jié)算，此最終結(jié)算價(jià)由合約月份的第三個(gè)星期五的S＆P500股票價(jià)格指數(shù)的構(gòu)成股票市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)價(jià)所決定?！。牐牻灰讏?chǎng)所：　芝加哥商業(yè)交易所（CME）　香港恒生指數(shù)恒生指數(shù)是由香港恒生銀行于1969年11月24日開(kāi)始編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數(shù)。該指數(shù)的成份股由在香港上市的較有代表性的33家公司的股票構(gòu)成，其中金融業(yè)4種、公用事業(yè)6種、地產(chǎn)業(yè)9種、其他行業(yè)14種。恒生指數(shù)最初以　1964年7月31日為基期，基期指數(shù)為100，以成份股的發(fā)行股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法計(jì)算。后由于技術(shù)原因改為以1984年1月13日為基期，基期指數(shù)定為975．47。恒生指數(shù)現(xiàn)已成為反映香港政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)狀況的主要風(fēng)向標(biāo)?！∪战?jīng)股票平均指數(shù)日經(jīng)股票平均指數(shù)的編制始于1949年，它是由東京股票交易所第一組掛牌的225種股票的價(jià)格所組成．這個(gè)由日本經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)邢薰荆ǎ危耍樱┯?jì)算和管理的指數(shù)，通過(guò)主要國(guó)際價(jià)格報(bào)道媒體加以傳播，并且被各國(guó)廣泛用來(lái)作為代表日本股市的參照物?！。牐牐保梗福赌辏乖?，新加坡國(guó)際金融交易所（SIMEX）推出日經(jīng)２２５股票指數(shù)期貨，成為一個(gè)重大的歷史性發(fā)展里程碑。此后，日經(jīng)225股票指數(shù)期貨及期權(quán)的交易，也成為了許多日本證券商投資策略的組成部分。?。?）股票期貨股票期貨是以股票為標(biāo)的物的期貨合約。與股指期貨一樣，同樣是由股票市場(chǎng)衍生出來(lái)的期貨交易。兩者的差別為：股票期貨合約的對(duì)象是指單一的股票，而股指期貨合約的對(duì)象是代表一組股票價(jià)格的指數(shù)。因而市場(chǎng)上通常將股票期貨稱(chēng)為個(gè)股期貨。從20世紀(jì)80年代末