【正文】 應(yīng)該由外部董事做出。公司的前任CEO在進(jìn)行公司監(jiān)控政策的表決時(shí)應(yīng)被看作為內(nèi)部董事。F 董事承擔(dān)的法律責(zé)任以及公司對(duì)董事的賠償。BRT沒(méi)有直接涉及到這個(gè)問(wèn)題，但是它規(guī)定，董事會(huì)必須保證該公司正在有效地運(yùn)行著一個(gè)內(nèi)部控制系統(tǒng)，該系統(tǒng)應(yīng)該滿足下列條件：（1）能夠確保公司的資產(chǎn)；（2）能夠管理公司可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)；（3）能夠精確報(bào)告公司的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)行情況；（4）遵守適用于該系統(tǒng)的相關(guān)的法律法規(guī)；（5）與其它關(guān)鍵的內(nèi)部控制政策和機(jī)構(gòu)表達(dá)一致。TIAA—CREF明確規(guī)定，如果由于董事的失職而使公司造成了損失，則該名董事應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任。AFL—CIO的規(guī)定較為詳細(xì)，它認(rèn)為董事在承擔(dān)重大責(zé)任、行使重要權(quán)力的同時(shí)應(yīng)該為他們的行為承擔(dān)責(zé)任。除非公司提出具有說(shuō)服力的證據(jù)說(shuō)明限制董事的法律責(zé)任對(duì)吸引和保留董事來(lái)說(shuō)是必須的，否則代理投票人不應(yīng)該支持這樣的決議。相反的代理投票人應(yīng)該支持站在委托人的角度考慮的加強(qiáng)董事責(zé)任的提議。如果某一位董事出現(xiàn)了下列情況，則代理投票人應(yīng)該反對(duì)限制其責(zé)任的提議。（1）對(duì)股東不忠誠(chéng)：（2）有意失誤或者違反法律；（3）非法買賣交換股票；（4）收取非法紅利；（５）收取不正當(dāng)?shù)膱?bào)酬等。而且，如果董事會(huì)成員卷入法律糾紛而案子又懸而未決，代理投票人應(yīng)該反對(duì)減少或者消除董事的個(gè)人責(zé)任的提議。另外，如果公司非常有說(shuō)服力地聲稱在某些情況下給與董事某種賠償對(duì)吸引和保留董事來(lái)說(shuō)是必須的，那么代理投票人可以支持這樣的提議。但是，代理投票人不應(yīng)該支持將董事與他們已采取的行動(dòng)相隔絕的提議。ＧＭ針對(duì)董事制定的賠償條款如下：跟據(jù)本章的其它相關(guān)規(guī)定，如果某董事或管理人員因?yàn)樵位颥F(xiàn)任本公司的董事或管理人員或者是因?yàn)榻邮鼙竟镜囊髶?dān)任任何其它公開上市公司、合伙公司、合資公司、信托公司或組織的董事、管理人員、職員、代理人或其它任何形式的雇員而陷入民事、刑事法律糾紛或者是被強(qiáng)迫接受其它形式的調(diào)查的話，公司應(yīng)該以現(xiàn)存的或者是即將被修改的法律允許的方式在法律允許的程度上對(duì)該董事或管理人員（或者其繼承人、律師或其它法律代表）進(jìn)行賠償。賠償金額為在這一糾紛或調(diào)查過(guò)程中發(fā)生在該人員身上的全部費(fèi)用（包括訴訟費(fèi)用、罰金、律師費(fèi)用及其它費(fèi)用）。但是公司不負(fù)責(zé)賠償在這一過(guò)程中發(fā)生在其它相關(guān)人員身上的費(fèi)用，除非這一訴訟過(guò)程得到了ＧＭ董事會(huì)的授權(quán)。Ｇ 股東投票規(guī)則（累計(jì)和無(wú)計(jì)名投票、Broker nonvote（經(jīng)紀(jì)人不參與投票）、一股一票）由于每個(gè)董事都應(yīng)該代表所有股東的利益，而不是某個(gè)或某一組股東的利益，所以提到股東投票規(guī)則的機(jī)構(gòu)都一致贊同應(yīng)該一股一票，不應(yīng)該采取累計(jì)投票制。因?yàn)槔塾?jì)投票制（Cumulative）所產(chǎn)生的董事很可能代表某些特殊股東的利益，從而產(chǎn)生內(nèi)部爭(zhēng)議，降低董事會(huì)的有效性。同時(shí)，所有提到投票形式的機(jī)構(gòu)都無(wú)一例外建議采取無(wú)記名投票的方式。ＣＩＩ還強(qiáng)調(diào)，唱票人和記票人都應(yīng)該是獨(dú)立的外部人員。投票、計(jì)算票數(shù)以及確認(rèn)投票是否有效的規(guī)則和辦法應(yīng)該披露給股東。ＣＡLＰＥＲＳ和ＣＩＩ還提到了股票經(jīng)紀(jì)人的投票的計(jì)算辦法，他們認(rèn)為，除非所表決的議題需要所有的人都參與投票，否則經(jīng)紀(jì)人的投票和棄權(quán)票不應(yīng)該被計(jì)入總票數(shù)。ＣＩＩ另外規(guī)定，除非經(jīng)過(guò)股東的允許，公司不應(yīng)該發(fā)行特殊的具有投票表決權(quán)的非上市股票。股東應(yīng)該針對(duì)不同的議題單獨(dú)投票，不同的議題，尤其是涉及到修改公司章程和附則以及反收購(gòu)條款等內(nèi)容的議題，不應(yīng)該捆在一起交給股東表決。股東的投票權(quán)是不可侵犯的，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人無(wú)權(quán)歪曲。ＴＩＡＡ—ＣＲＥＦ提出，在投票時(shí)，他們支持的候選人應(yīng)該最代表股東利益。如果ＴＩＡＡ提出會(huì)見外部獨(dú)立董事而被拒絕或者如果某個(gè)沒(méi)有遭到其它投票人反對(duì)的候選人的記錄顯示他參加董事會(huì)后不能代表股東的利益，ＴＩＡＡ?xí)斗磳?duì)票。當(dāng)某個(gè)候選人入選董事會(huì)后會(huì)威脅到董事會(huì)的獨(dú)立性時(shí)，他也會(huì)投反對(duì)票。ＴＩＡＡ還堅(jiān)持認(rèn)為，要想使其行使投票權(quán)，公司必須遵守下列原則：（１）采取無(wú)記名投票；（２）每股代表一票；（３）公司不發(fā)行事先被授與某種由董事會(huì)決定的投票權(quán)的股票，除非股東在發(fā)行前同意由于某種具體的用途可以發(fā)行這樣的股票；（４）董事會(huì)不應(yīng)該將不同的問(wèn)題放在一起交給股東一次表決。ＡＦＬ—ＣＩＯ認(rèn)為，盡管他們一般都對(duì)非競(jìng)爭(zhēng)性的管理層采取支持態(tài)度，但是當(dāng)他們認(rèn)為某候選人不能為股東的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益服務(wù)時(shí)，他們將會(huì)考慮采取其它的行動(dòng)。在進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性董事選舉時(shí)，顧名思義，這樣的選舉通常表示公司的政策或控制權(quán)的巨大變化。所以，代理投票人應(yīng)該站在控制權(quán)變化的角度，更高標(biāo)準(zhǔn)地分析贊成或反對(duì)票對(duì)股東經(jīng)濟(jì)利益的影響。再有，如果管理層能夠提出具有說(shuō)服力的意見，代理投票人可以支持要求股東批準(zhǔn)增加授權(quán)普通股的提議。但是代理投票人應(yīng)該反對(duì)授權(quán)“空頭支票優(yōu)先股”（BlankCheck Preferred Stock）的要求，這樣的股票通常經(jīng)股東授權(quán)，允許董事會(huì)董事在不經(jīng)股東同意的情況下決定投票、分發(fā)紅利或其它事務(wù)的進(jìn)行方式。Ｈ 股東的投票權(quán)ＣＡＬＰＥＲＳ規(guī)定，經(jīng)大多數(shù)股東同意的股東決議有權(quán)修改公司的規(guī)定，而未經(jīng)股東批準(zhǔn)，任何董事會(huì)不得制定或修改a Poison pill。任何由大多數(shù)股東通過(guò)的決議都應(yīng)該被公司執(zhí)行，如果沒(méi)有被執(zhí)行的話，董事會(huì)必須在下一年的Proxy Statement中詳細(xì)闡明決議未被貫徹執(zhí)行的原因。ＣＩＩ規(guī)定，公司在執(zhí)行下列主要決策之前，必須得到大多數(shù)股東的批準(zhǔn)；（Ａ）采取向所有的股東出價(jià)以外的購(gòu)買方式，以高于市場(chǎng)的價(jià)格購(gòu)買公司５％以上的普通股；（Ｂ）公司制定會(huì)導(dǎo)致或可能導(dǎo)致公司以外的機(jī)構(gòu)或個(gè)人獲得代表２０％或以上投票權(quán)的普通股的條款，或者是公司２０％以上資產(chǎn)的所有權(quán)發(fā)生變動(dòng)；（Ｃ）公司曲解或者是限制股東以下三方面的權(quán)力，（１）選舉或剔除某個(gè)董事、決定董事任期的權(quán)力（２）提名董事或提出其它需經(jīng)全體股東表決的提議的權(quán)力（3）召開特別股東大會(huì)或以書面同意的方式采取其它行動(dòng)的權(quán)力；（Ｄ）支付給任何不再為公司服務(wù)的管理人員或其它雇員的報(bào)酬大于或等于該人員原先工作時(shí)后三年的平均年報(bào)酬的兩倍；（Ｅ）發(fā)行過(guò)多的、杠桿效應(yīng)過(guò)大的、影響公司長(zhǎng)期穩(wěn)定性的債務(wù)。ＴＩＡＡ—ＣＲＥF提出，由于普通股東不能通過(guò)合約的形式來(lái)保障自己的利益，股東只有通過(guò)他們所選舉的董事或者通過(guò)他們投票權(quán)來(lái)影響公司的決策，所以投票表決就成為對(duì)公司進(jìn)行控制的最重要的方式。董事會(huì)不應(yīng)該采取任何“SuperMajority”（凌架于大多數(shù)之上）的行動(dòng)。因?yàn)椤癝uperMajority”會(huì)妨礙股東選舉董事的權(quán)利或股東的其它權(quán)利。一般來(lái)說(shuō)，ＴＩＡＡ不反對(duì)增加授權(quán)的優(yōu)先股的數(shù)目，除非這些股票在未經(jīng)股東允許的情況下被公司用于反收購(gòu)活動(dòng)，比如說(shuō)，這些股票不應(yīng)該代表某些與管理層有特殊友好關(guān)系的股東“SuperMajority”的權(quán)力。ＴＩＡＡ還提出，盡管該機(jī)構(gòu)的政策聲明主要服務(wù)于國(guó)內(nèi)企業(yè)，但他們也會(huì)努力將其應(yīng)用于所投資的國(guó)外公司。ＡＦＬ—ＣＩＯ認(rèn)為，代理投票人在思考被表決的問(wèn)題時(shí)，首先應(yīng)該站在委托人的立場(chǎng)，思考如何決定下面幾類問(wèn)題：董事會(huì)的提議；公司監(jiān)控和控制權(quán)的變化；與雇員相關(guān)的提議；管理者報(bào)酬；公司責(zé)任等。其次代理投票人應(yīng)該考慮一股一票的原則、稀釋股東投票權(quán)行為的影響、可能導(dǎo)致公司發(fā)行具有不平等投票權(quán)的股票的股價(jià)下跌等各方面的因素。此外，代理投票人還應(yīng)該考慮代理投票如何承受來(lái)自管理層的潛在壓力以及當(dāng)管理者利用公司資金游說(shuō)股東改變意見時(shí)的反應(yīng)辦法。最后，因?yàn)椤癝uper Majority” 有可能用來(lái)阻礙股東投票的公正性但同時(shí)又能起到保護(hù)少數(shù)股東利益的作用，所以代理投票人應(yīng)該權(quán)衡利弊，做出選擇。Ｉ 股東大會(huì)CalPERS認(rèn)為，在大多數(shù)股東同意的情況下，應(yīng)該召開特別股東會(huì)議。由大多數(shù)股東書面同意的決議應(yīng)該被董事會(huì)執(zhí)行。ＣＩＩ提出，公司在決定開會(huì)地點(diǎn)和時(shí)間時(shí)，應(yīng)該盡量在費(fèi)用和時(shí)間上方便大部分股東。在召開股東大會(huì)之前，公司應(yīng)該將大會(huì)的通知，包括適當(dāng)?shù)母淖儠?huì)議時(shí)間、地點(diǎn)、安排的通知，發(fā)給股東。董事應(yīng)該參加股東大會(huì)并回答股東的問(wèn)題。投票地點(diǎn)應(yīng)該一直向股東開放到公司事務(wù)討論完畢，股東有機(jī)會(huì)提出與他們相關(guān)的問(wèn)題并得到答復(fù)為止。ＡＦＬ—ＣＥＯ重點(diǎn)提出，在分析限制或消除股東召開特別會(huì)議權(quán)力的提議時(shí)，代理投票人應(yīng)該考慮到這種權(quán)力盡管可以保證股東有機(jī)會(huì)提出關(guān)于董事會(huì)的問(wèn)題，但同時(shí)這樣的會(huì)議也有可能引發(fā)控制權(quán)的變化。Ｊ 關(guān)于反收購(gòu)CalPERS規(guī)定，每家公司都應(yīng)該禁止Greenmail。董事會(huì)不經(jīng)股東同意不得制訂或修改Poison Pills。ＴＩＡＡ—ＣＲＥＦ認(rèn)為對(duì)于任何改變股東與董事會(huì)之間的最基本關(guān)系的行為，包括反收購(gòu)，董事會(huì)都應(yīng)該將其交與股東表決。只有在提出了合理的商業(yè)原因之后，董事會(huì)才應(yīng)該提議改變公司的地點(diǎn)，并且這種地點(diǎn)的改變不應(yīng)該造成反敵意收購(gòu)的對(duì)公司的保護(hù)。如果有的州已制訂了保護(hù)公司不被收購(gòu)的條款，則董事會(huì)應(yīng)該盡可能地使公司脫離該州的管轄范圍。同時(shí)，ＴＩＡＡ不應(yīng)該反對(duì)增加被授權(quán)的優(yōu)先股的數(shù)目，除非這部分股票未經(jīng)股東同意，被用來(lái)作為反收購(gòu)的工具。例如，它們不應(yīng)該被用來(lái)資助未被股東同意的“Poison Pill Plan”。AFL—CIO提出董事會(huì)不應(yīng)該采取損害股東利益的行為，比如不從股東利益最大化出發(fā)執(zhí)行反收購(gòu)條款。如果公司決定發(fā)行被授權(quán)的特殊普通股來(lái)保護(hù)公司使其免于被收購(gòu)，代理投票人應(yīng)該反對(duì)這樣的決議。代理投票人還應(yīng)該反對(duì)具有相同目的的被授權(quán)的BlankCheck Preferred Stock的發(fā)行。代理投票人應(yīng)該考慮由公司管理層提出的Poison Pills提議是否應(yīng)該定期交與股東表決。在評(píng)價(jià)這些PoisonPill Plan時(shí)，代理投票人應(yīng)該全面考慮收購(gòu)結(jié)果對(duì)股東以及其它委托人長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益的影響。ＧＭ公司規(guī)定，除了在Subsection（Ｂ）里已規(guī)定的行動(dòng)之外，沒(méi)有得到擁有公司股票兩年以上的大部分股東的批準(zhǔn)，不論是本公司還是下屬子公司都不能以高于最高市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格發(fā)起收購(gòu)各種類型、等級(jí)的ＧＭ公司證券的活動(dòng)。最高市場(chǎng)價(jià)格是指ＧＭ證券在公司意識(shí)到收購(gòu)行為當(dāng)天的全美范圍內(nèi)的國(guó)家級(jí)的證券交易所內(nèi)的交易價(jià)格。第3章 董事會(huì)概述公司治理是董事會(huì)的責(zé)任。董事會(huì)有責(zé)任設(shè)定一些標(biāo)準(zhǔn)、從而保證公司能夠達(dá)到它在預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)。所以，在研究公司冶理的細(xì)節(jié)之前，必須首先要在總體上搞清董事會(huì)在公司中的角色，以便進(jìn)一步了解董事會(huì)如何能夠去滿足公司的目標(biāo)。另外，公眾對(duì)公司的董事會(huì)往往存在著不切實(shí)際的預(yù)期。為了更為理性地看待董事會(huì)的有效性，我們也需要了解董事會(huì)的功能、董事會(huì)的組織構(gòu)成。一、董事會(huì)的責(zé)任 董事會(huì)毫無(wú)疑問(wèn)是要對(duì)股東負(fù)責(zé)的。從西方的情況看，在過(guò)去，雖然理論上董事會(huì)應(yīng)該代表股東的權(quán)益，但股東在董事會(huì)面前常常是“橡皮圖章”；不過(guò)，今天的情況已發(fā)生很多變化。比如，由于機(jī)構(gòu)股東人數(shù)越來(lái)越多，他們可以采用一些聯(lián)合投票的方式影響董事的任命。也就是說(shuō)，股東開始運(yùn)用法律方式表達(dá)它們的不滿，它們的角色變成更加積極，這樣，在公司處于關(guān)鍵的時(shí)候，股東可以以調(diào)整董事行為的方式使公司的發(fā)展回到股東認(rèn)為的正常軌道上來(lái)。另外，由于個(gè)人股東也逐漸增加了對(duì)董事工作業(yè)績(jī)的興趣，所以，在公司股東年會(huì)上，個(gè)人股東通常也會(huì)亂糟糟的對(duì)董事會(huì)中不稱職的董事表示不滿，然后通過(guò)投票表達(dá)他們的意見。 那么，董事怎樣才算盡責(zé)呢？這涉及到董事會(huì)的責(zé)任問(wèn)題。根據(jù)流行的說(shuō)法，董事會(huì)的責(zé)任概括而言至少有如下方面。 1）董事會(huì)應(yīng)該代表股東為公司制定一個(gè)明確的目標(biāo)，并且能夠切實(shí)地去力求實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。 2）董事會(huì)應(yīng)該審議并批準(zhǔn)公司的戰(zhàn)略，并為達(dá)到這些戰(zhàn)略目標(biāo)而組織資源。 3）董事會(huì)應(yīng)該任命主要的行政人員，并監(jiān)督這些行政人員工作績(jī)效，同時(shí)也要對(duì)高級(jí)管理人員的工作績(jī)效進(jìn)行監(jiān)督。 4）由于對(duì)達(dá)到公司既定戰(zhàn)略目標(biāo)來(lái)說(shuō)，人力資源是至關(guān)重要的，所以，董事會(huì)還必須按年度的對(duì)人力資源的管理情況進(jìn)行評(píng)估、并制定相應(yīng)的人力資源發(fā)展計(jì)劃。 5）董事會(huì)還應(yīng)該關(guān)注公司內(nèi)部的運(yùn)作環(huán)境，通過(guò)表述一系列描述公司理念的價(jià)值準(zhǔn)則和能夠反應(yīng)這些理念的政策來(lái)實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。 以上五點(diǎn)就是董事會(huì)的主要職責(zé)、或者說(shuō)是公認(rèn)的董事會(huì)的主要任務(wù)。當(dāng)然，除此之外也有人提到董事會(huì)還應(yīng)該監(jiān)督公司滿足包括雇員、顧客、供貨商、政府、公眾和其它社團(tuán)在內(nèi)的其它利益相關(guān)者的要求，盡到公司的社會(huì)責(zé)任和法律義務(wù)，并服從法律的規(guī)則。二、對(duì)董事會(huì)的期望 上述這些內(nèi)容都比較復(fù)雜，但是董事會(huì)是不是都能完成這些任務(wù)呢？這就涉及到對(duì)董事會(huì)的一個(gè)預(yù)期的問(wèn)題，現(xiàn)在對(duì)董事會(huì)的預(yù)期以及董事的預(yù)期，社會(huì)成員有多種多樣的看法，主要有如下幾點(diǎn)： 第一，從股東的方面他們希望董事會(huì)能夠完全的滿足他們的利益，而且最大限度地滿足他們的利益，能夠給他們提供盡可能高的回報(bào)。至少這些回報(bào)要比他們競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的回報(bào)要大，他們有的時(shí)候會(huì)施加一些短期的壓力，要求公司能夠讓股價(jià)經(jīng)常有的上升，紅利能夠經(jīng)常有所增加，至于經(jīng)濟(jì)形式是不是很困難不是他們主要考慮的。 第二，政府現(xiàn)在對(duì)公司的董事會(huì)也有很高的期望，他們有的時(shí)候希望把一些社會(huì)福利上的任務(wù)轉(zhuǎn)移到私人部門，80年代以后，在西方國(guó)家趨勢(shì)非常的明顯。政府總是希望公司能夠盡可能多的為社會(huì)提供服務(wù)，至少能夠履行一些社會(huì)義務(wù)，尤其是能夠建立在政府的考慮的角度范圍內(nèi)出發(fā)，完成一些社會(huì)工作。 第三，從雇員的角度來(lái)講，也是希望公司能夠?yàn)樗麄兊囊簧墓ぷ饔兴鳛?，在許多的行業(yè)里頭情況都是這樣，即使雇員不希望公司能夠維持他們一生的就業(yè)，也希望能夠給他們改善勞動(dòng)報(bào)酬，改善工作條件，維持他們的就業(yè)等等。 第四，是來(lái)自于顧客和供貨商市場(chǎng)的供求方面的關(guān)系，這些不同的主體也往往希望和企業(yè)維持一個(gè)比較好的合作關(guān)系，這也是對(duì)董事會(huì)的一種期望，他們希望董事會(huì)能夠有行動(dòng)的自由，能夠按時(shí)的去實(shí)施已經(jīng)雙方達(dá)成的協(xié)議和行動(dòng)。 第五，有的時(shí)候從企業(yè)所處的社區(qū)也有經(jīng)濟(jì)的利益，希望公司的運(yùn)作能夠創(chuàng)造更多的就業(yè)，能夠提供更多的服務(wù)，能夠?yàn)楫?dāng)?shù)氐恼彤?dāng)?shù)氐纳鐓^(qū)作一點(diǎn)什么工作，這樣也是對(duì)董事會(huì)提出了一種期望，由于這個(gè)方方面面的期望，現(xiàn)在媒體上對(duì)于董事會(huì)的要求越來(lái)越多，而且董事會(huì)也成為各個(gè)方面關(guān)注的焦點(diǎn)。我們常常在報(bào)紙雜志上看到一些文章，尤其在西方是這樣，看到高級(jí)的執(zhí)行經(jīng)理他們的報(bào)酬是不是要進(jìn)行限制，是不是要進(jìn)行環(huán)境保護(hù)保證社區(qū)的利益，是不是要避免公司內(nèi)部一些的欺騙行為，對(duì)于一些關(guān)鍵的執(zhí)行人員的使用和解雇，以