企業(yè)績效評價指標-資料下載頁
2025-04-08 11:45本頁面
【正文】 增長意味著公司市場價值的不斷增加和股東財富的持續(xù)增長。所以，應用EVA有助于企業(yè)進行符合股東利益的決策，如企業(yè)可以利用EVA指標決定在其各個不同的業(yè)務部門分配資本。通常，一個多角化經(jīng)營的公司需要在不同的業(yè)務部門分配資本。利用EVA可以為資本配置提供正確的評價標準，而使用會計利潤和投資報酬率指標可能導致資本配置失衡，前者導致過度資本化，后者導致資本化不足。其四，注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。EVA不鼓勵以犧牲長期業(yè)績的代價來夸大短期效果，也就是不鼓勵諸如削減研究和開發(fā)費用的行為；而是著眼于企業(yè)的長遠發(fā)展，鼓勵企業(yè)的經(jīng)營者進行能給企業(yè)帶來長遠利益的投資決策，如新產(chǎn)品的研究和開發(fā)、人力資源的培養(yǎng)等等。這樣就能夠杜絕企業(yè)經(jīng)營者短期行為的發(fā)生。用此，應用EVA不但符合企業(yè)的長期發(fā)展利益，而且也符合知識經(jīng)濟時代的要求。因為在知識經(jīng)濟時代，以知識為基礎的無形資產(chǎn)將成為決定企業(yè)未來現(xiàn)金流量與市場價值的主要動力，勞動不再是以成本的形式從企業(yè)收入中扣除，資產(chǎn)不再是企業(yè)剩余的唯一分配要素，智力資本將與權益資本和債權資本一同參與企業(yè)的剩余分配，甚至前者將處于更重要的地位。其五，它顯示了一種新型的企業(yè)價值觀。EVA業(yè)績的改善是同企業(yè)價值的提高相聯(lián)系的。為了增加公司的市場價值，經(jīng)營者就必須表現(xiàn)得比同他們競爭資本的那些人更好。因此，一旦他們獲得資本，他們在資本上獲得的收益必須超過由其他風險相同的資本資金需求者提供的報酬率。如果他們完成了這個目標，企業(yè)投資者投入的資本就會獲得增值，投資者就會加大投資，其他的潛在投資者也會把他們的資金投向這家公司，從而導致公司股票價格的上升，表明企業(yè)的市場價值得到了提高。如果他們不能完成這個目標，就表明存在資本的錯誤配置，投資者的資金就會流向別處，最終可能導致股價的下跌，表明企業(yè)的市場價值遭到貶低。任何事物都不是盡善盡美的，EVA并不是所有問題的答案，其本身也存在著一些局限性：一是學術界對干EVA的實證研究是有所限制的，而且結果大都是非結論性的。例如，由JamsDodd和ShiminChen對1983－1992年間的566家公司經(jīng)營業(yè)績進行的一項研究結果顯示了股票報酬與EVA的相關性，但是兩者關系并不像EVA倡導者說的那樣近乎完美，并且不能證明EVA在解釋股票報酬的變化方面能夠提供比其他指標如會計收益更多的增量信息，也就是難于證明EVA強于其他指標。二是計算EVA時所進行的必要調(diào)整可能并不符合成本效益原則。EVA倡導者認為，為了消除會計信息的失真，必須對有關會計信息進行調(diào)整。調(diào)整的數(shù)量越多，計算結果就越精確，到目前為止，計算EVA可作的調(diào)整已達200多種。這樣就大大增加了計算的復雜性和難度，并且妨礙了EVA的廣泛應用。與此同時，研究者觀察到剩余收益指標能夠像EVA指標一樣解釋股票報酬中相同的變化。因此，他們認為在計算EVA時對營業(yè)利潤和投資資本進行必要調(diào)整并不符合成本效益原則。三是EVA無法解釋企業(yè)內(nèi)在的成長性機會。一個企業(yè)的股票價格反映的是市場對這些成長性機會價值的預期。但是由于EVA在計算過程中對會計信息進行了調(diào)整，這些調(diào)整可能去掉了企業(yè)經(jīng)營者用來向市場傳遞有關企業(yè)未來發(fā)展機會的信息。因此，這些調(diào)整可能一方面使EVA比其他指標（如ROI）更接近企業(yè)真正創(chuàng)造的財富，另一方面也降低了EVA指標與股票市場的相關性。12 / 12
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