企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)-資料下載頁(yè)
2025-04-08 11:45本頁(yè)面
【正文】 增長(zhǎng)意味著公司市場(chǎng)價(jià)值的不斷增加和股東財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)。所以，應(yīng)用EVA有助于企業(yè)進(jìn)行符合股東利益的決策，如企業(yè)可以利用EVA指標(biāo)決定在其各個(gè)不同的業(yè)務(wù)部門分配資本。通常，一個(gè)多角化經(jīng)營(yíng)的公司需要在不同的業(yè)務(wù)部門分配資本。利用EVA可以為資本配置提供正確的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，而使用會(huì)計(jì)利潤(rùn)和投資報(bào)酬率指標(biāo)可能導(dǎo)致資本配置失衡，前者導(dǎo)致過度資本化，后者導(dǎo)致資本化不足。其四，注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。EVA不鼓勵(lì)以犧牲長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的代價(jià)來夸大短期效果，也就是不鼓勵(lì)諸如削減研究和開發(fā)費(fèi)用的行為；而是著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行能給企業(yè)帶來長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的投資決策，如新產(chǎn)品的研究和開發(fā)、人力資源的培養(yǎng)等等。這樣就能夠杜絕企業(yè)經(jīng)營(yíng)者短期行為的發(fā)生。用此，應(yīng)用EVA不但符合企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展利益，而且也符合知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求。因?yàn)樵谥R(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，以知識(shí)為基礎(chǔ)的無形資產(chǎn)將成為決定企業(yè)未來現(xiàn)金流量與市場(chǎng)價(jià)值的主要?jiǎng)恿?，勞?dòng)不再是以成本的形式從企業(yè)收入中扣除，資產(chǎn)不再是企業(yè)剩余的唯一分配要素，智力資本將與權(quán)益資本和債權(quán)資本一同參與企業(yè)的剩余分配，甚至前者將處于更重要的地位。其五，它顯示了一種新型的企業(yè)價(jià)值觀。EVA業(yè)績(jī)的改善是同企業(yè)價(jià)值的提高相聯(lián)系的。為了增加公司的市場(chǎng)價(jià)值，經(jīng)營(yíng)者就必須表現(xiàn)得比同他們競(jìng)爭(zhēng)資本的那些人更好。因此，一旦他們獲得資本，他們?cè)谫Y本上獲得的收益必須超過由其他風(fēng)險(xiǎn)相同的資本資金需求者提供的報(bào)酬率。如果他們完成了這個(gè)目標(biāo)，企業(yè)投資者投入的資本就會(huì)獲得增值，投資者就會(huì)加大投資，其他的潛在投資者也會(huì)把他們的資金投向這家公司，從而導(dǎo)致公司股票價(jià)格的上升，表明企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值得到了提高。如果他們不能完成這個(gè)目標(biāo)，就表明存在資本的錯(cuò)誤配置，投資者的資金就會(huì)流向別處，最終可能導(dǎo)致股價(jià)的下跌，表明企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值遭到貶低。任何事物都不是盡善盡美的，EVA并不是所有問題的答案，其本身也存在著一些局限性：一是學(xué)術(shù)界對(duì)干EVA的實(shí)證研究是有所限制的，而且結(jié)果大都是非結(jié)論性的。例如，由JamsDodd和ShiminChen對(duì)1983－1992年間的566家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行的一項(xiàng)研究結(jié)果顯示了股票報(bào)酬與EVA的相關(guān)性，但是兩者關(guān)系并不像EVA倡導(dǎo)者說的那樣近乎完美，并且不能證明EVA在解釋股票報(bào)酬的變化方面能夠提供比其他指標(biāo)如會(huì)計(jì)收益更多的增量信息，也就是難于證明EVA強(qiáng)于其他指標(biāo)。二是計(jì)算EVA時(shí)所進(jìn)行的必要調(diào)整可能并不符合成本效益原則。EVA倡導(dǎo)者認(rèn)為，為了消除會(huì)計(jì)信息的失真，必須對(duì)有關(guān)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整的數(shù)量越多，計(jì)算結(jié)果就越精確，到目前為止，計(jì)算EVA可作的調(diào)整已達(dá)200多種。這樣就大大增加了計(jì)算的復(fù)雜性和難度，并且妨礙了EVA的廣泛應(yīng)用。與此同時(shí)，研究者觀察到剩余收益指標(biāo)能夠像EVA指標(biāo)一樣解釋股票報(bào)酬中相同的變化。因此，他們認(rèn)為在計(jì)算EVA時(shí)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和投資資本進(jìn)行必要調(diào)整并不符合成本效益原則。三是EVA無法解釋企業(yè)內(nèi)在的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。一個(gè)企業(yè)的股票價(jià)格反映的是市場(chǎng)對(duì)這些成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)價(jià)值的預(yù)期。但是由于EVA在計(jì)算過程中對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行了調(diào)整，這些調(diào)整可能去掉了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者用來向市場(chǎng)傳遞有關(guān)企業(yè)未來發(fā)展機(jī)會(huì)的信息。因此，這些調(diào)整可能一方面使EVA比其他指標(biāo)（如ROI）更接近企業(yè)真正創(chuàng)造的財(cái)富，另一方面也降低了EVA指標(biāo)與股票市場(chǎng)的相關(guān)性。12 / 12
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