【正文】 承受能力是在做財(cái)務(wù)決策時(shí)愿意最多支付的量的不確定性”。此外，這一概念可以定義 “愿意或不愿意采取無(wú)法保證的行動(dòng)過(guò)程”。芬克和休斯頓說(shuō)：“人們?cè)敢獬袚?dān)合理的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄兤谕麖姆e極的方面獲得更多的實(shí)效性，平均大于負(fù)面結(jié)果降低的實(shí)效性。在個(gè)人理財(cái)，表現(xiàn)為愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)概率的增加或潛在損失的程度。”從財(cái)務(wù)顧問的角度，這僅僅意味著客戶愿意對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)作出額外各種措施以提高潛在回報(bào)，而如果實(shí)現(xiàn)收益，則增加客戶的滿意度和幸福水平。例如，芬克和休斯頓在學(xué)習(xí)時(shí)表示，愿意承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的顯著高于凈資產(chǎn)，對(duì)于年滿65歲的人來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力是其中一個(gè)高凈資產(chǎn)的最強(qiáng)預(yù)測(cè)因子。上述建議是優(yōu)秀從業(yè)者和聞名學(xué)術(shù)界論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和財(cái)富的關(guān)系。最近，在風(fēng)險(xiǎn)承受能力——財(cái)務(wù)計(jì)算能力、財(cái)務(wù)管技能，后者的概念都冠上個(gè)人心理因素，獲得最高政策層面的關(guān)注。例如，沒有這么多的金融服務(wù)公司提供規(guī)范機(jī)制了解消費(fèi)者不斷提高的金融市場(chǎng)，在2010年創(chuàng)造了個(gè)人理財(cái)保護(hù)局。一個(gè)備受爭(zhēng)議的法案通過(guò)的主要論點(diǎn)是，在家庭決策層面缺乏審慎的財(cái)政，在普通人群中有部分人缺乏基本的財(cái)務(wù)知識(shí)和技能。看來(lái)，政策制定者、金融服務(wù)工作者、研究人員正在尋求更多證據(jù)，以幫助消費(fèi)者作出更好的財(cái)務(wù)決策。財(cái)務(wù)算術(shù)可能提供證據(jù)間的聯(lián)系。財(cái)務(wù)算術(shù)一詞是相對(duì)較新。由翰馬和么斯庫(kù)爾倡導(dǎo)，財(cái)務(wù)算術(shù)的定義為“消費(fèi)者在財(cái)務(wù)方面的能力和優(yōu)先知識(shí)的基礎(chǔ)上，加工、理解、熟練掌握和使用財(cái)務(wù)信息的概念” 。翰馬和么斯庫(kù)爾提出了財(cái)務(wù)算術(shù)模型，企圖將學(xué)者們研究的極其有限發(fā)展的相關(guān)概念，如金融知識(shí)，金融教育，或財(cái)務(wù)能力，協(xié)商一致的定義。在某種意義上，財(cái)務(wù)能力和金融知識(shí)似乎蛻變成這種新的、更廣泛的構(gòu)建稱為財(cái)務(wù)算術(shù)。翰馬和么斯庫(kù)爾認(rèn)為，如金融信息處理能力、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)因素相結(jié)合，讓個(gè)人來(lái)操縱復(fù)雜的金融市場(chǎng)。認(rèn)知能力和財(cái)務(wù)知識(shí)一樣，主觀評(píng)價(jià)自己的資金運(yùn)作能力，是一種客觀智力衡量。據(jù)推測(cè)，在文獻(xiàn)“財(cái)務(wù)技能”是指在本研究中包括財(cái)務(wù)計(jì)算和財(cái)務(wù)管理技能，特別是在熊市場(chǎng)保存和積累財(cái)富中的重要作用。例如，金融知識(shí)，作為財(cái)務(wù)算術(shù)方面，是已知風(fēng)險(xiǎn)承受能力和財(cái)富積累的正相關(guān)關(guān)系。作財(cái)務(wù)決策時(shí)需要以財(cái)務(wù)管理技能為基礎(chǔ)。這也難怪，表現(xiàn)出較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力——財(cái)務(wù)計(jì)算能力和財(cái)務(wù)管理能力可能顯示財(cái)富的積累，超過(guò)了與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)和財(cái)務(wù)管理技能水平低的家庭。本研究的目的是測(cè)試一定程度上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)計(jì)算能力、凈資產(chǎn)和財(cái)務(wù)管理技能相結(jié)合的線性關(guān)系。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)金融計(jì)算能力、凈資產(chǎn)和財(cái)務(wù)管理能力的措施進(jìn)行介紹和測(cè)試。我們將會(huì)看到，這三項(xiàng)措施似乎對(duì)客戶的主觀態(tài)度有有益的見解。這是可能的，這些措施包括在搜集數(shù)據(jù)資料，并協(xié)助客戶實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)的過(guò)程。討論的結(jié)果提供了有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的措施，以及如何解釋指導(dǎo)有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力。衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力是一個(gè)衡量消費(fèi)者財(cái)務(wù)狀況（SCF）風(fēng)險(xiǎn)問題的調(diào)查。在過(guò)去二十年中， 聯(lián)邦儲(chǔ)備局一直用現(xiàn)金流量表的風(fēng)險(xiǎn)問題來(lái)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受度，測(cè)試使用的問題每年都出版了不同的上下文。以下哪個(gè)陳述貼切地描繪出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，你是否愿意接受保留或投資?取實(shí)質(zhì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)期望賺取可觀的回報(bào)。以平均水平的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)期望獲得高于平均水平的回報(bào)。以平均財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)期望賺取平均回報(bào)。不愿意采取任何財(cái)務(wù)對(duì)策。這個(gè)問題的有效性和可靠性已經(jīng)在文獻(xiàn)中報(bào)道。格雷布爾和利頓進(jìn)行的研究表明， 該項(xiàng)目提供了研究人員和從業(yè)人員一個(gè)合理水平的表面效度。這個(gè)似乎是一個(gè)特別的投資風(fēng)險(xiǎn)容忍度的有效措施。考慮到姚和漢娜的以下見解：“消費(fèi)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的措施可能是有用的投資意向指標(biāo)，并可能優(yōu)于實(shí)際投資組合配置為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力措施，因?yàn)樵S多家庭沒有資產(chǎn)投資?！币虼?，雖然風(fēng)險(xiǎn)問題也許不能提供一個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的全面整體的看法，但通?？梢詭椭芯咳藛T和從業(yè)人員在投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作上的合理性。在這項(xiàng)研究中，風(fēng)險(xiǎn)問題是一個(gè)明確界定的預(yù)測(cè)多種層次的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)問題的受訪者根據(jù)自己情況分類選擇其中的風(fēng)險(xiǎn)水平。反應(yīng)編碼如下:“不愿意承擔(dān)任何財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”= 1；“以平均財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)期望賺取平均回報(bào)”= 2；“以高于平均水平的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)期望獲得高于平均水平的回報(bào)”= 3；“采取實(shí)質(zhì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)期望獲得實(shí)質(zhì)性回報(bào)”= 4。風(fēng)險(xiǎn)問題是進(jìn)入了主要固定因素模型。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的影響表提供了證據(jù)，解決本研究的三個(gè)研究假設(shè)?？刂颇挲g因素后，對(duì)于財(cái)務(wù)算術(shù)，個(gè)人自我風(fēng)險(xiǎn)偏好（消費(fèi)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力（SCF）= 1，223。= ，p 0 . 01)得分低于個(gè)人平均財(cái)務(wù)算術(shù)，或個(gè)人歸類為中等或者相當(dāng)程度風(fēng)險(xiǎn)承受能力。在其他方面，那些愿意采取平均值，高于平均水平的，或?qū)嵸|(zhì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)期望賺取可觀的回報(bào)。在貝塔系數(shù)（β=）表示，風(fēng)險(xiǎn)承受能力與財(cái)務(wù)算術(shù)是負(fù)相關(guān)關(guān)系。這些評(píng)估為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)承受能力自己得分，平均而言，低于個(gè)人評(píng)定為重大風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。在凈值方面，控制年齡因素后，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)承受能力者顯示最低層次的自我評(píng)估凈資產(chǎn)（SCF= 1，β=，p）。在這種情況下。在其他的風(fēng)險(xiǎn)類型之間的差異凈值是無(wú)足輕重的，也是各不相同?？刂颇挲g因素后，從財(cái)務(wù)管理技能測(cè)試因變量的結(jié)果，相對(duì)與以前的研究結(jié)果是一致的。風(fēng)險(xiǎn)逃避者的財(cái)務(wù)管理技能的滿意度最低（SCF= 1，β=，p=）。對(duì)于財(cái)務(wù)計(jì)算能力和凈值來(lái)說(shuō)，平均值，高于平均值的，實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)，他們彼此并沒有顯著不同的，盡管它值得注意的是一般水平以上的財(cái)務(wù)管理評(píng)估者的最高技術(shù)水平。兩兩比較是用來(lái)確認(rèn)的結(jié)果。據(jù)透露，在財(cái)務(wù)上不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)(M = )明顯不同于平均風(fēng)險(xiǎn)接受者(M = )，中等風(fēng)險(xiǎn)接受者(M = )， 實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者(M = )。同樣注意到，在凈值方面的計(jì)算。那些不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)(M = )明顯不同于平均風(fēng)險(xiǎn)接受者(M = )，中等風(fēng)險(xiǎn)接受者(M = )者， 實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者(M = )。同樣注意到，在財(cái)務(wù)管理技巧方面。受訪者表示無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力(M = )相對(duì)于平均水平(M =)，高于平均水平的(M = )，和實(shí)質(zhì)性(M = )是最低的財(cái)務(wù)管理技能。因變量參數(shù)估計(jì)因變量參數(shù)223。部分埃塔平方財(cái)務(wù)算術(shù)年齡無(wú)平均數(shù)平均以上實(shí)質(zhì)性參照組凈值年齡無(wú)平均數(shù)平均以上實(shí)質(zhì)性參照組財(cái)務(wù)管理技能年齡無(wú)平均數(shù)平均以上實(shí)質(zhì)性參照組a pb p出處:，《財(cái)務(wù)算術(shù)、凈值、財(cái)務(wù)管理技能:客戶特征基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力》，Journal of Financial Service Professionals，第64卷（6），2010：5765.10 / 10