【導(dǎo)讀】證券發(fā)行市場是證券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)移到。市場與證券交易市場的一個重要區(qū)別。證券承銷商和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)構(gòu)成。公募發(fā)行也稱公開發(fā)行，是指發(fā)行人。首先，以眾多投資者為發(fā)行對象，發(fā)行數(shù)量多籌。其次，投資者范圍大，可避免證券過于集中或被。證券交易所上市。發(fā)行成本較低；發(fā)行由發(fā)行者負(fù)擔(dān)發(fā)行責(zé)任和。行者有業(yè)務(wù)往來關(guān)系的機(jī)構(gòu)。（三）按證券發(fā)行條件及投資者的決定方式劃分為招標(biāo)發(fā)行和議價發(fā)行。由各證券經(jīng)營商主動出價投標(biāo)，從確定中標(biāo)的規(guī)則看，有單一價格的荷蘭式招標(biāo)。到期還本付息的方式。債券發(fā)行者用自己所持有的其他有價證券。司時，公司首次發(fā)行股票。前兩種情形又稱設(shè)立。完成了股份有限公司的設(shè)立或轉(zhuǎn)制。股份公司通過增發(fā)股票吸收新股份的辦法。公司原股東不必繳納現(xiàn)金就可無代價地獲得。時進(jìn)行有償無償增資。增資發(fā)行在我國主要是對股東送配股這一

　　

【正文】 司涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案調(diào)查，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施；國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項。 ? ? 修改理由：公司涉嫌犯罪也是可能影響股票交易價格的重大事件，投資者有權(quán)獲悉。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? ? 原法：沒有這方面的規(guī)定。 ? 新法：證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為證券交易提供凈額結(jié)算服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)要求結(jié)算參與人按照貨銀對付 a的原則，足額交付證券和資金，并提供交收擔(dān)保。 ? 在交收完成之前，任何人不得動用用于交收的證券、資金和擔(dān)保物。 ? 結(jié)算參與人未按時履行交收義務(wù)的，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)有權(quán)按照業(yè)務(wù)規(guī)則處理前款所述財產(chǎn)。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? 增加理由：保障證券市場的安全運(yùn)行，防范結(jié)算風(fēng)險，明確規(guī)定結(jié)算業(yè)務(wù)的基本要求和保證交收的基本原則、措施和手段。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? ? 原法：經(jīng)依法核準(zhǔn)的上市交易的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在證券交易所掛牌交易。 ? 新法：依法公開發(fā)行的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易或者在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所轉(zhuǎn)讓。 ? 修改理由：為了滿足不同層次的資金需求，拓展中小企業(yè)融資渠道，完善股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度，作出上述修改。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? ? 原法：國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：進(jìn)入違法行為發(fā)生場所調(diào)查取證；詢問當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人，要求其對與被調(diào)查事件有關(guān)的事項作出說明；查閱、復(fù)制當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人的證券交易記錄、登記過戶記錄、財務(wù)會計資料及其他相關(guān)文件和資料；對可能被轉(zhuǎn)移或者隱匿的文件和資料，可以予以封存； 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? 查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人的資金賬戶、證券賬戶，對有證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券跡象的，可以申請司法機(jī)關(guān)予以凍結(jié)。 ? 新法：國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：對證券發(fā)行人、上市公司、證券公司、證券投資基金管理公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場檢查；進(jìn)入涉嫌違法行為發(fā)生場所調(diào)查取證；詢問當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人，要求其對與被調(diào)查事件有關(guān)的事項作出說明； 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? 查閱、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的財產(chǎn)權(quán)登記、通訊記錄等資料；查閱、復(fù)制當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人的證券交易記錄、登記過戶記錄、財務(wù)會計資料及其他相關(guān)文件和資料；對可能被轉(zhuǎn)移、隱匿或者毀損的文件和資料，可以予以封存；查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人的資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶；對有證據(jù)證明已經(jīng)或者可能轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財產(chǎn)或者隱匿、偽造、毀損重要證據(jù)的，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以凍結(jié)或者查封； 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? 在調(diào)查操縱證券市場、內(nèi)幕交易等重大證券違法行為時，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以限制被調(diào)查事件當(dāng)事人的證券買賣，但限制的期限不得超過十五個交易日；案情復(fù)雜的，可以延長十五個交易日。 ? 修改理由：證券違法行為具有資金轉(zhuǎn)移快、調(diào)查取證難、社會危害大等特點(diǎn)，有必要強(qiáng)化國務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力和執(zhí)法手段，是對違法行為實(shí)施檢查和調(diào)查強(qiáng)制權(quán)力，以便及時查明案情，打擊違法犯罪。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? ? 原法：國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員依法履行職責(zé)，進(jìn)行監(jiān)督檢查或調(diào)查時，應(yīng)當(dāng)出示有關(guān)證件，并對知悉的有關(guān)單位和個人的商業(yè)秘密負(fù)有保密的義務(wù)。 ? 證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對不符合本法規(guī)定的證券發(fā)行、上市的申請予以核準(zhǔn)，或者對不符合本法規(guī)定條件的設(shè)立證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或者證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)的申請予以批準(zhǔn)，情節(jié)嚴(yán)重的，對直接負(fù)責(zé)的主管人員構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? 證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的工作人員和發(fā)行審核委員會的組成人員，不履行本法規(guī)定的職責(zé)，徇私舞弊、玩忽職守或者故意刁難有關(guān)當(dāng)事人的，依法給予行政處分。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。 ? 新法：國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，進(jìn)行監(jiān)督檢查或者調(diào)查，其監(jiān)督檢查、調(diào)查的人員不得少于二人，并應(yīng)當(dāng)出示合法證件和監(jiān)督檢查、調(diào)查通知書。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? 監(jiān)督檢查、調(diào)查的人員少于二人或者未出示合法證件和監(jiān)督檢查、調(diào)查通知書的，被檢查、調(diào)查的單位有權(quán)拒絕。 ? 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門有下列情形之一的，對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，依法給予行政處分：對不符合本法規(guī)定的發(fā)行證券、設(shè)立證券公司等申請予以核準(zhǔn)、批準(zhǔn)的；違反規(guī)定采取本法第一百八十條規(guī)定的現(xiàn)場檢查、調(diào)查取證、查詢、凍結(jié)或者查封等措施的；違反規(guī)定對有關(guān)機(jī)構(gòu)和其他直接責(zé)任人員，依法給予行政處分。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? 同時規(guī)定，證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的工作人員和發(fā)行審核委員會的組成人員，不履行本法規(guī)定的職責(zé)，濫用職權(quán)、玩忽職守，利用職務(wù)便利牟取不正當(dāng)利益，或者泄露所知悉的有關(guān)單位和個人的商業(yè)秘密的，依法追究法律責(zé)任。 ? ? 修改理由：對證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其人員行使權(quán)力作出必要約束，嚴(yán)格規(guī)定其執(zhí)行權(quán)力的程序。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? ? 原法：股份有限公司申請其股票上市交易，必須報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以授權(quán)證券交易所依照法定條件和法定程序核準(zhǔn)股票上市申請。 ? 新法：申請證券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? 交易所上市規(guī)則對證券上市申請進(jìn)行審核，屬于自律管理。經(jīng)審核同意上市的，證券交易所與上市申請人簽訂上市協(xié)議，通過上市協(xié)議規(guī)范雙方的權(quán)利義務(wù)，形成一種民事法律關(guān)系。上市申請人對證券交易所暫停上市、終止上市決定不服的，按民事關(guān)系處理。 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? ? 原法：證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員不得從事下列行為：代理委托人從事證券投資；與委托人約定分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失；買賣本咨詢機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的上市公司股票；法律、行政法規(guī)禁止的其他行為。 ? 新法：投資咨詢機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)不得有下列行為：代理委托人從事證券投資；與委托人約定分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失；買賣本咨詢機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的上市公司股票； 2020年證券法修訂主要內(nèi)容 ? 利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息；法律、行政法規(guī)禁止的其他行為。有前款所列行為之一，給投資者造成損失的，依法承擔(dān)賠償責(zé)任。 ? 修改理由：目前證券投資咨詢業(yè)比較混亂，有的證券咨詢公司與媒體聯(lián)手，買斷電視臺、電臺的多個時段進(jìn)行股評營銷，推介個股，有的股評人甚至與莊家串通，故意發(fā)布虛假信息，操縱股市，誤導(dǎo)投資者。有必要對此進(jìn)行規(guī)范，保護(hù)投資者權(quán)益。 ? 1900年由約翰 穆迪（ John Moody）創(chuàng)立，主要是為華爾街的投資者提供投資分析服務(wù)。 ? 穆迪從 1909年開始針對債券提供風(fēng)險評級，使用一套由 Aaa到 C的評估系統(tǒng)，并一直沿用至今。這家機(jī)構(gòu)初期是為美國各地鐵路債券定出評級。從 1914年開始，它的評級范圍擴(kuò)大到主要工業(yè)和公用事業(yè)。 1920年代初，它的評級業(yè)務(wù)更擴(kuò)大到一些美國城市和自治市所發(fā)行的債券。 *穆迪投資服務(wù) （ Moody39。s Investors Service Group） ? 目前，這家機(jī)構(gòu)在全球 95個國家為7500家企業(yè)和 1000家銀行進(jìn)行評估。它的評估對象，包括全美國的證券市場、 70%的歐洲證券市場、超過 500家歐洲商業(yè)票據(jù)和定期存款發(fā)行機(jī)構(gòu)。在亞洲，也有 1000家銀行和企業(yè)接受它的評估。評估總值達(dá) 5萬億美元（約 9萬億新元）。 *穆迪投資服務(wù) （ Moody39。s Investors Service Group） ? 穆迪的主要評估項目是短期債券、長期債券和銀行財務(wù)實(shí)力。 ? （ 1）短期債券評估：評估對象是一年或更短期的證券，例如商業(yè)票據(jù)、短期銀行存款及其他貨幣市場金融工具。因此，債務(wù)的償還期限定在一年內(nèi)，除非有明文規(guī)定。 ? 這項評級分為 3等：第 1級（ Prime 1）的償債能力為優(yōu)等水平，投資者有最高保障。第 2級（ Prime 2）為堅穩(wěn)水平，而第 3級（ Prime3）則為合格水平。不列入上述等級的，便是無等級（ No Prime）。 *穆迪投資服務(wù) （ Moody39。s Investors Service Group） ? （ 2）長期債券評估：評估對象是發(fā)行超過一年期的債券，企業(yè)可能會同時發(fā)行多種長期債券。長期債券的評級分為 9等，依次為 Aaa、 Aa、 A、Baa、 Ba、 B、 Caa、 Ca及 C。從 Aaa到 Baa是屬于良好水平，宜于投資。而自 Ba以下則為具有投機(jī)成分，因而不宜投資。 ? （ 3）銀行財務(wù)實(shí)力評估：鑒定銀行內(nèi)部的安穩(wěn)與健全，因此不包括某些外在信貸風(fēng)險。這項評級從 A到 E，共分 5級， A級表示銀行內(nèi)部財務(wù)實(shí)力屬于優(yōu)良水平； B級為堅穩(wěn)水平； C級為良好水平；D級為足夠水平； E級為疲弱水平。 *穆迪投資服務(wù) （ Moody39。s Investors Service Group） ? 全球三大國際評級機(jī)構(gòu)之一，是唯一的歐資國際評級機(jī)構(gòu)，總部在紐約和倫敦。全球設(shè)有 40多個分支機(jī)構(gòu)，擁有 1100多名分析師。 ? 惠譽(yù)國際（ Fitch）于 1997年底由美國（以紐約為總部）的費(fèi)奇（ Fitch Investors Service）和英國（以倫敦為總部）的 IBCA公司合并而成。合并之后，成為法國上市公司菲馬拉克投資公司 (FIMALAC)的子公司，但卻仍在倫敦和紐約同時維持兩個總部。其業(yè)務(wù)范圍包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、國家、地方政府和結(jié)構(gòu)融資評級。 *惠譽(yù)國際（ Fitch ） ? 迄今惠譽(yù)國際已完成 1600多家銀行及其他金融機(jī)構(gòu)評級， 1000多家企業(yè)評級及 1400個地方政府評級，以及全球 78%的結(jié)構(gòu)融資和 70個國家的主權(quán)評級。其評級結(jié)果得到各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)和債券投資者的認(rèn)可。 ? 在亞太區(qū)的新加坡、香港、東京、布理斯本等地，都設(shè)有辦事處。 *惠譽(yù)國際（ Fitch ） ? *費(fèi)奇在 1912年創(chuàng)設(shè)評級系統(tǒng) ? 費(fèi)奇是在 1912年由約翰 費(fèi)奇（ John Emery Fitch）所創(chuàng)設(shè)，但這家小機(jī)構(gòu)的現(xiàn)代篇章，卻是在 1989年當(dāng)美國密芝根格蘭德港的范坎彭集團(tuán)（ Van Kampen Group）通過收購、注資、重組，并發(fā)展一套債券評級新模式后， a才出現(xiàn)新的面貌。 ? 費(fèi)奇主要針對公司債、市政府公債和結(jié)構(gòu)性融資提供評級。在結(jié)構(gòu)性融資方面，它采用的標(biāo)準(zhǔn)最具創(chuàng)意。這包括由金融機(jī)構(gòu)所擔(dān)保的債券，例如商業(yè)和一般住家抵押、信用卡應(yīng)收帳款、衍生金融產(chǎn)品以及其他資產(chǎn)等。 費(fèi)奇 ? 它是第一家評定市場風(fēng)險和債券組合波動的機(jī)構(gòu)。在公用事業(yè)民營化之際，它發(fā)展出一套競爭力指數(shù)，將競爭力和節(jié)省成本加入債券保險中。 ? 費(fèi)奇也是第一家將市場研究輸入網(wǎng)際網(wǎng)絡(luò)的機(jī)構(gòu)。它的評級報告與專業(yè)意見，出現(xiàn)在美國聯(lián)網(wǎng)（ America Online）、微軟網(wǎng)絡(luò)（ Microsoft Network）等網(wǎng)絡(luò)中，投資者可通過電子郵件直接和分析師聯(lián)絡(luò)，并從惠譽(yù)金融通訊（ Fitch Financial Wire）收到該公司向媒體發(fā)布的消息。 費(fèi)奇 ? 在 1992年，法資集團(tuán) FIMALAC同時收購IBCA和另一家法國評級機(jī)構(gòu)歐洲標(biāo)等（ Euronotation），使合并后的 IBCA成為歐洲最大的評級機(jī)構(gòu)。其銀行評級，是首家被 SEC所認(rèn)可的“全國認(rèn)可統(tǒng)計評級機(jī)構(gòu)”。 ? IBCA的銀行分析報告在全球有 2020多個訂戶，包括全球大型商業(yè)銀行、主要投資銀行、近 50家中央銀行、多家發(fā)展銀行、政府機(jī)構(gòu)和監(jiān)管單位。