【正文】 所屬的財務公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。 (2)非金融企業(yè)的融資券是指那些沒有設立財務公司的工商企業(yè)所發(fā)行的融資券。 3．按融資券的發(fā)行和流通范圍 ，可分為國內融資券和國際融資券 (1)國內融資券是一國發(fā)行者在其國內金融市場上發(fā)行的融資券。 (2)國際融資券是一國發(fā)行者在其本國以外的金融市場上發(fā)行的融資券。 3短期融資券的發(fā)行程序 ? 作出籌資決策 選擇承銷商 辦理信用評級 向審批機關提出申請 審批機關審查和批準 正式發(fā)行，取得資金 4短期融資券的成本與評級 ? 短期融資券的成本 也就是利息，其利息是在貼現(xiàn)的基礎上支付的。短期融資券的成本（年度利率）的計算公式如下： 式中：代表票面利率；代表票據(jù)期限。 【 例 1010】 恒遠公司發(fā)行了為期 120天的優(yōu)等短期融資券，其票面利率是 12%，則該短期融資券的成本是多少？ 1 360rnr? ??短 期 融 資 券 資 金 成 本12% %1201 1 12%360 360rnr? ? ?? ? ? ?短 期 融 資 券 資 金 成 本4短期融資券的成本與評級 ? 【 例 1011】 恒遠公司以 10%的票面利率發(fā)行了 50億元為期 90天的優(yōu)等短期融資券。恒遠公司利用備用的信用額度所獲資金的成本是%，另外其他直接費用率為每年 %，則恒遠公司的短期融資券總成本是多少？ 先計算年度利率： 然后計算總成本： 總成本 =%+%+%=% 10% %901 1 10%360 360rnr? ? ?? ? ? ?短 期 融 資 券 資 金 成 本4短期融資券的成本與評級 ? 短期融資券的信用質量 一般由信用評級機構進行評價。 信用評級機構這種專門從事資信評級的中介機構是自 1909年穆迪公司開創(chuàng)評級業(yè)務之后才發(fā)展起來的。美國主要的信用評級機構包括：穆迪投資服務公司（ Moody’s）、標準普爾公司（ Standard amp。 Poor’s）、達夫與菲爾普斯公司（ Duff amp。 Phelps）以及菲奇投資者服務公司（ Fitch） 我國的信用評級 機構：中誠信國際、聯(lián)合資信、大公國際等 評級機構在分析、評定并形成評級結論的過程中，主要會考慮以下因素： ①企業(yè)外部因素，如宏觀經(jīng)濟狀況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、政策及監(jiān)管環(huán)境等；②企業(yè)自身因素，如經(jīng)營狀況、管理水平、財務狀況等，尤其是企業(yè)自身的流動性水平是信用評級機構關注的重點；③短期融資券自身的相關條款與保障措施，如發(fā)行規(guī)模、融資期限、債務保障措施等。 4短期融資券的成本與評級 ? 中誠信國際短期融資券信用等級符號及其定義 等級符號 定 義 A1+ 受評對象短期還本付息能力最強，安全性最高 A1 受評對象短期還本付息能力很強，安全性很高 A2 受評對象短期還本付息能力較強，但安全性不如 A1級 A3 受評對象短期還本付息能力一般，但與 A1和 A2級相比，其安全性更易受不良環(huán)境的影響 B 受評對象短期還本付息的能力較低，安全性很易受不良環(huán)境的影響，有一定的違約風險 C 受評對象短期還本付息能力很低，違約風險較高 D 受評對象短期不能按期還本付息 5短期融資券籌資的優(yōu)缺點 ? ? (1)短期融資券籌資的成本低。 ? (2)短期融資券籌資數(shù)額比較大。 ? (3)短期融資券籌資能提高企業(yè)的信譽。 ?優(yōu)點 ? (1)發(fā)行短期融資券的風險比較大。 ? (2)發(fā)行短期融資券的彈性比較小。 ? (3)發(fā)行短期融資券的條件比較嚴格。 ?缺點 2練習題 ?練習與案例 1. 某公司按 “ 2/20， N/40”的條件購入價值 3 0000元的原材料 ， 并在第 35天支付貨款 ， 請計算該公司的商業(yè)信用成本 。 2. 某公司以貼現(xiàn)方式借入 1年期貸款 15萬元 ， 名義利率為 10%， 這筆貸款的有效利率是多少 ？ 如果公司以分期付款方式借入這筆貸款 ， 分 12個月等額償還 ， 那么有效利率又是多少 ？ 3. 某公司以 12%的票面利率發(fā)行了為期 9個月的短期融資券 ， 該短期融資券的年成本率是多少 ？ 假設該公司利用備用信用額度所獲資金的成本是%， 其他直接費用率為每年 %， 那么該短期融資券的總成本又是多少 ？ 3案例題 ?練習與案例 大廈股份短期負債管理案例 無錫商業(yè)大廈股份有限公司創(chuàng)立于 1999年 9月 ， 由原江蘇無錫商業(yè)大廈有限公司整體變更而來 ， 是無錫市名牌商店 、 全國百城萬店無假貨示范點 。公司與 1 000多家名優(yōu)品生產(chǎn)廠家建立了穩(wěn)定的業(yè)務關系 ， 總經(jīng)銷 、 總代理品牌達 150余種 。 公司率先在國內貿(mào)系統(tǒng)采用分期付款方式銷售汽車取得成功 ， 被國家有關部門作為 “ 無錫模式 ” 向全國同行推廣 。 公司創(chuàng)辦的東方百業(yè)網(wǎng) ， 2022年入選 “ 江蘇省電子商務試點企業(yè) ” 和 “ 江蘇省專業(yè)網(wǎng)站建設示范工程 ” 。 公司依托傳統(tǒng)百貨零售 、 汽車銷售 、 連鎖超市三大業(yè)務板塊 ， 主營業(yè)務收入占全市社會消費品零售總額比重 ， 從1999年的 %上升到 2022年的 %， 位居全市商業(yè)企業(yè)第一位 。1999~2022年 ， 實現(xiàn)銷售額和凈利潤的年均復合增長率分別為 %和%， 在同行業(yè)內領先 。 由于毛利率偏低的汽車收入占總銷售收入比重上升 ， 主營業(yè)務毛利率呈現(xiàn)逐漸下降趨勢 ， 三年的平均水平為 %，低于無錫市零售商業(yè) %毛利率的平均水平 。 3案例題 ?練習與案例 大廈股份短期負債管理案例 公司日常經(jīng)營所需流動資金 ， 主要依賴于銀行借款和資金周轉中形成的應付賬款等短期負債 ， 短期負債占總負債的比例達 %。 因此 ， 經(jīng)營過程中一旦出現(xiàn)資金周轉困難 ， 公司將面臨一定的短期償債壓力 。 另外 ，公司經(jīng)營業(yè)態(tài)較為單一 ， 主營商品零售 ， 64%的收入和 90%的利潤來自百貨零售 。 為了籌集資金 ， 公司發(fā)行 4 000萬股 A股 ， 2022年 6月 25日在上海證券交易所上市 ， 開盤價 ， 終盤報收 ， 較發(fā)行價升 %， 全日成交達 216 228手 ， 成交金額 40 369萬元 。 公司本次募集資金除了補充公司流動資金外 ， 還將強化以汽車銷售為主的特色商品專業(yè)經(jīng)營 ， 開發(fā)大型綜合超市與物流配送業(yè)務 ， 以及部分上游特色商品的生產(chǎn)經(jīng)營 ， 從而進一步調整業(yè)務結構 ， 實現(xiàn)公司由單一業(yè)態(tài)向百貨零售 、 特色經(jīng)營 、 大型超市及物流配送經(jīng)營業(yè)務并重的轉型與經(jīng)營業(yè)態(tài)升級 。 3案例題 ?練習與案例 大廈股份短期負債管理案例 案例思考題 (1)大廈股份的短期負債管理可能存在什么隱患 ？ (2)結合大廈股份的行業(yè)特點分析該公司利用銀行借款和應付賬款進行流動資金融資的利弊 。 (3)對大廈股份來說 ， 發(fā)行股票的主要目的是什么 ？